政治關聯、制度環境與企業績效關系研究

周 菁 孫小慧/文

企業的成長和發展受多重因素的影響，而中國自古以來，“關系”在社會生活中就占據著重要的地位。與政府建立政治關聯是企業成長和發展的重要一部分。企業的政治行為影響著企業的競爭力以及未來的發展，所以研究企業的政治關聯有普遍的現實意義。政治關聯可以為企業帶來稅收優惠、融資便利等好處，幫助企業長遠發展。本文試圖研究政治關聯對企業績效的影響，對企業發展的影響有著更特別的意義。同時，由于我國各地區市場化進程的不同，制度環境作為企業成長和發展的重要外部環境，在企業發展進程中有著重要的作用，所以我們引入制度環境作為政治關聯和企業績效關系的調節變量，研究其對企業績效的影響。

一、理論分析和假設提出

（一）政治關聯和企業績效

對于政治關聯和企業績效的研究，許多學者都發現，政治關聯會帶來優惠和便利，促進績效的提升。企業與政府建立政治關聯會獲得更多的政府補貼，能夠減少政府的管制和干預，從而刺激企業績效的提高。此外，企業中與政治有關聯的高管得到顯著的高額報酬，這種有效的激勵有促進企業發展的效果。從審計契約層面來看，有政治關聯的企業高管會執行更嚴格的審計程序，所以公司治理水平上升，能夠提升企業績效。

所以，我們提出假設1：政治關聯與公司績效有顯著的正相關關系。

（二）政治關聯、制度環境和企業績效

對于制度環境對政治關聯和企業績效的調節作用，許多學者發現，制度環境好的地方會削弱二者之間的正相關關系。Jennifer、Sudeshna（2005）研究發現，處在不同市場化進程中的企業，其發展狀況都出現了一定程度上的差異。Li等（2008）用企業家是否是黨員來界定政治關聯，研究發現我國私營企業的政治管理對企業績效有明顯的提升，但隨著市場化進程的加快，這種正向關系逐漸減弱。余明桂（2008）研究發現，企業通過與政府建立良好、穩固的政治關聯，會獲得更多的諸如長期貸款等優惠，而且當企業處在制度環境較差的地區時，這種現象就會更加的嚴重。

所以，我們提出假設2：制度環境對政治關聯和公司績效的關系起到了顯著的負向調節作用。

二、研究設計

（一）樣本選擇和數據來源

本文選取2012—2016年的數據作為樣本，并對數據做如下處理：（1）剔除金融保險類企業。（2）剔除數據不全的企業。（3）剔除ST、*ST型企業。（4）剔除整理樣本時出現的極端值。最終的樣本共計5851個。

（二）變量定義

（1）被解釋變量：企業績效（Roa），用年末凈利潤/平均總資產來表示。（2）解釋變量：政治關聯（PC），如果公司高管和董事會成員具有政治關聯，則PC取1，否則為0。（3）調節變量：制度環境（Mar），公司所在地區市場化進程強，Mar為1，市場化進程弱，Mar為 0。（4）控制變量：資產負債率（Lev）、公司規模（Size）、董事會規模（Bsize）、兩職分離（Duality）、成長性（Growth）、獨立董事比例（IDR）、年份和行業虛擬變量（Year/Ind）。

（三）模型建立

為檢驗假設1，政治關聯對企業績效的影響，本文建立模型1：

為檢驗假設2，制度環境對政治關聯和企業績效關系的調節效應，本文建立模型2：

附表 回歸分析

三、實證分析

（一）政治關聯與企業績效的回歸分析

從附表的模型1中可以看出，政治關聯（PC）的系數為0.005，且在5%的水平上顯著，說明企業的政治關聯促進了企業績效的提升，驗證了假設1是成立的。

（二）政治關聯、制度環境與企業績效的回歸分析

從附表的模型2中可以看出，政治關聯（PC）的系數在10%的水平上顯著為正，說明在制度環境差的地方，政治關聯的企業的績效水平更高。交乘項PC*Mar的系數為-0.007，且在10%的水平上顯著，說明制度環境好的地方削弱了政治關聯和企業績效的正相關關系，驗證了假設2是成立的。

四、結論及建議

（一）結論

本文研究得出，政治關聯能夠提升企業的績效，給企業帶來的便利和好處超過尋求政治關聯的成本。此外，制度環境好的地方能夠削弱政治關聯和企業績效的正相關關系，這說明制度環境好、市場化進程快，能夠削弱政治關聯給企業帶來的好處，減少企業對政治關聯的依賴。

（二）建議

完善公司內部治理機制。雖然政治關聯能給企業帶來便利和好處，但是“天下沒有免費的午餐”，企業在獲得便利的同時，也會因為與政府的聯系從而承擔政策性的負擔，一種程度上會損害公司的績效。企業只有加強內部治理，從內部提升監督管理體系，減少外部對政治關聯的依賴，才能更好地發展。

推動市場化進程建設。外部環境對企業的發展起著重要的作用，在制度環境差的地方，政府的干預強，中小企業得不到資源，就會在市場競爭中舉步維艱。所以，只有不斷推動法制化建設，完善企業的外部治理環境，企業才能獲得更加公平的市場環境，提升企業價值。