油價(jià)下跌對天然氣重卡 市場的影響評估

近期，隨著OPEC+第8次聯(lián)合會議減產(chǎn)談判失敗，國際原油市場迎來海灣戰(zhàn)爭以來最嚴(yán)重的一次“大震蕩”。國際油價(jià)劇烈下探，導(dǎo)致國內(nèi)油價(jià)承壓下調(diào)，從而引發(fā)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈條系列連鎖反應(yīng)，油價(jià)的波動(dòng)對天然氣重卡市場需求產(chǎn)生了一定影響。綜合目前供求、成本、政策等多種因素來看，油價(jià)下跌對天然氣重卡市場的負(fù)面影響有限，天然氣重卡需求仍將保持向好趨勢。

油價(jià)下跌重回“5元”時(shí)代

2020年1～2月，疫情引發(fā)的石油需求下滑導(dǎo)致國際油市小幅度回落。2020年3月，OPEC+談判破裂，俄羅斯拒絕減產(chǎn)，沙特掀起“報(bào)復(fù)性”降價(jià)，導(dǎo)致國際油價(jià)劇烈下探，形成“至少20年以來最大降幅”。3月17日，國家發(fā)改委發(fā)布國內(nèi)柴油調(diào)價(jià)通知，國內(nèi)汽油每噸下調(diào)1015元，柴油價(jià)格每噸下調(diào)975元，國內(nèi)油價(jià)重回“5元”時(shí)代。

從國際石油供需關(guān)系來看，短期油價(jià)將維持低位運(yùn)行，但長期大幅度下跌可能性較小（見圖1）。

（1）供給端：全球疫情蔓延，導(dǎo)致原油需求減弱；供給過剩，造成原油庫存及價(jià)格承壓，各國財(cái)政壓力加大。3月17日后，OPEC一攬子原油價(jià)格持續(xù)保持在30美元/桶以下；4月1日后，原油價(jià)格跌至20美元/桶以下后，維持在23美元/桶震蕩波動(dòng)，遠(yuǎn)低于全球大部分產(chǎn)油國成本。經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩形勢下，以沙特、俄羅斯、美國為首的石油原產(chǎn)國，在維穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)下，存在較大的減產(chǎn)可能性。目前，各國原油生產(chǎn)商已陸續(xù)自動(dòng)減產(chǎn)，國際油價(jià)大幅度下跌難以持久。

（2）需求端：全球疫情蔓延周期存在較強(qiáng)的不確定性，對全球經(jīng)濟(jì)的影響預(yù)計(jì)至少持續(xù)到6月份，國際原油需求將總體維持在低位區(qū)間。下半年國際疫情逐步緩解，國際原油需求震蕩回升，對原油價(jià)格將形成一定的托底和支撐作用。

綜合來看，未來國際油價(jià)的走勢將主要依賴于原油供給端的變化。油價(jià)過度下跌，導(dǎo)致OPEC+和美國原油減產(chǎn)，油價(jià)繼續(xù)大幅度下跌的可能性較小。下半年隨著全球疫情減緩，國際油價(jià)逐步回升。

從國內(nèi)油價(jià)走勢來看，供給端層面，全球石油供應(yīng)過剩疊加國內(nèi)疫情期間原油庫存，短期內(nèi)我國原油供給充足。需求端層面，國內(nèi)疫情逐步緩解，油市需求逐步恢復(fù)，供需關(guān)系趨穩(wěn)下，我國油價(jià)持續(xù)下調(diào)的空間較小。同時(shí)，由于我國油價(jià)與國際原油價(jià)格是有條件的掛鉤，當(dāng)國際油價(jià)跌破40美元/桶時(shí)，為保障油企利益，國內(nèi)成品油價(jià)格將不再下調(diào)。國內(nèi)油價(jià)持續(xù)大幅度下跌的可能性較低。

供求關(guān)系未根本改變，天然氣價(jià)格仍具下行空間

作為競爭性能源，國際油價(jià)下調(diào)，對天然氣市場發(fā)展產(chǎn)生了一定影響。但從天然氣供求關(guān)系、定價(jià)機(jī)制等因素來看，天然氣價(jià)格下行空間大于油價(jià)，氣價(jià)優(yōu)勢的保持將利好其持續(xù)發(fā)展。

（1）供求關(guān)系相對均衡，是支撐國內(nèi)天然氣價(jià)格優(yōu)勢的重要因素。一方面，美國頁巖氣開發(fā)后，天然氣產(chǎn)量持續(xù)提升、LNG項(xiàng)目產(chǎn)能陸續(xù)釋放，全球天然氣供應(yīng)過剩局面早已形成，利好我國天然氣進(jìn)口；另一方面，疫情的發(fā)生，一定程度上降低了天然氣需求，國內(nèi)天然氣市場總體供大于求。

（2）我國天然氣價(jià)格下行彈性大于油價(jià)。當(dāng)前，我國天然氣價(jià)格主要采用的是與競爭性能源掛鉤的定價(jià)機(jī)制，與國際油價(jià)變化正相關(guān)。若國際油價(jià)進(jìn)一步下跌，我國進(jìn)口LNG價(jià)格下探的彈性比國內(nèi)成品油價(jià)格更大。隨著國內(nèi)成品油價(jià)格觸及“地板價(jià)”，油氣差價(jià)空間將進(jìn)一步擴(kuò)大。

圖1 OPEC一攬子原油價(jià)格走勢

圖2 2016～2020年油價(jià)、天然氣價(jià)格走勢圖

表1

短期來看，隨著采暖期結(jié)束，國內(nèi)天然氣價(jià)格受季節(jié)性因素與油價(jià)下跌影響，將呈下降趨勢。長遠(yuǎn)來看，作為主要的清潔能源，天然氣價(jià)格在國家宏觀調(diào)控作用下仍將保持低位運(yùn)行（見圖2）。

國內(nèi)氣價(jià)/油價(jià)比值維持在0.6以下，天然氣重卡仍具經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢

燃料經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢是近幾年天然氣重卡需求持續(xù)增長的核心因素。從天然氣重卡銷量與氣價(jià)/油價(jià)比的關(guān)系來看，當(dāng)氣價(jià)/油價(jià)比值低于0.6時(shí)，天然氣重卡燃料成本明顯低于柴油重卡，且成本領(lǐng)先優(yōu)勢大于購車成本差距，促使天然氣重卡銷量上漲。當(dāng)氣價(jià)/油價(jià)比值高于0.6時(shí)，天然氣重卡燃料成本的領(lǐng)先優(yōu)勢縮小，天然氣重卡需求表現(xiàn)較弱。以煤炭運(yùn)輸市場為例，對比6×4 430馬力國Ⅵ天然氣重卡與6×4 430馬力國Ⅴ柴油重卡在燃料和購車成本上的差異，按照當(dāng)前氣價(jià)3.2元/kg、油價(jià)5.4元/L計(jì)算，具體成本差異如表1所示。

圖3 氣價(jià)/油價(jià)比與天然氣重卡銷量走勢關(guān)系

圖4 我國天然氣加氣站保有量情況

根據(jù)目前氣價(jià)/油價(jià)比值0.59測算，天然氣重卡的購車成本雖較柴油重卡成本高9萬左右（6×4 430馬力煤炭運(yùn)輸牽引車），但年均燃料成本較柴油重卡可節(jié)省36%左右，進(jìn)一步增加運(yùn)輸車輛的年收入。若氣價(jià)/油價(jià)比值繼續(xù)下行，在LNG 供給順暢、加氣站充足的區(qū)域，天然氣重卡的成本優(yōu)勢將更加明顯（見圖3）。

按照我國油價(jià)的調(diào)整機(jī)制，目前國際油價(jià)已跌至30美元以下，國內(nèi)油價(jià)繼續(xù)下行的概率和幅度較小。隨著供暖季結(jié)束，未來我國氣價(jià)仍具下行空間，國內(nèi)氣價(jià)/油價(jià)比值將繼續(xù)維持在0.6以下，天然氣重卡經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢將更加突出，有利于其需求增長。

預(yù)測：政策加碼，推動(dòng)天然氣重卡保持高位運(yùn)行

近年，天然氣重卡市場在政策推動(dòng)下快速發(fā)展。2017年，國家發(fā)改委印發(fā)《加快推進(jìn)天然氣利用的意見》提出，到2020年，天然氣在一次能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中的占比力爭達(dá)到10%左右，到2030年，力爭將天然氣在一次能源消費(fèi)中的占比提高到15%左右。同時(shí)提出加快加氣站建設(shè)，在京津冀等大氣污染防治重點(diǎn)地區(qū)加快推廣重型天然氣（LNG）汽車代替重型柴油車。在政策驅(qū)動(dòng)下，2019年我國天然氣重卡銷量突破11萬輛，創(chuàng)歷史新高，市場滲透率突破10%。同時(shí)，加氣站布局不斷完善。目前我國已建成加氣站超過9000座，預(yù)計(jì)2020年天然氣加氣站將不少于1.2萬座（見圖4）。

從發(fā)展前景來看，在經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，未來藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)、國Ⅵ排放升級、區(qū)域性環(huán)保要求、加氣站布局等多重政策加碼，將推動(dòng)我國天然氣重卡長期向好。2020年，在低油價(jià)影響與去年高銷售基數(shù)（國Ⅵ升級因素）基礎(chǔ)上，銷量雖同比下滑，但仍將保持相對高位水平，對重卡貢獻(xiàn)度預(yù)計(jì)達(dá)到11.6%。中長期來看，在油價(jià)回升、氣價(jià)走低趨勢下，天然氣重卡經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢將進(jìn)一步擴(kuò)大，促進(jìn)天然氣重卡滲透率進(jìn)一步提升，預(yù)計(jì)到2025年天然氣重卡銷售貢獻(xiàn)度有望超過20%。