再談孵化器的發展趨勢

張敏

孵化器在中國的發展近三十年了，一直在為自身的良性發展尋找突破口，但我覺得孵化器的發展進入了一個誤區，甚至是忘了初心。孵化器的核心是孵化萌芽期的企業。在漢語里，“孵化”的解釋是“卵生動物的受精卵在一定條件下發育，突破卵膜或卵殼而出，變成幼蟲或小動物。”受精卵和幼蟲或小動物不是一個形態的東西，不能等價，中間的轉化過程就是孵化的作用，孵化的任務就是將卵變成小動物或蟲。比照來看，在經濟發展的公司主體來看，蟲或小動物就是最終的公司形態，而受精卵相當于一個有想法的創業沖動，孵化器的作用就是助推這些有想法的創業沖動變成公司的形態。我們前面幾十年的發展其實一直在摸著石頭過河，沒有任何理論基礎，發展了5代孵化器，實際上是一直在摸索孵化器自身成為一種盈利的公司實體形態的過程，這實際上將孵化器引入了歧途。

為了說明我的主張，我們來看看中國的資本市場對公司發展的全過程。當一個創業的沖動變成了一個有想法的公司形態時，創業者首先要做的是將自己的想法和實施過程以及實施團隊的準備工作等向風險投資人匯報，以求獲得風險投資人的青睞，風險投資人并不是簡單的財務投資人，他們有對行業前景的認識，有對創業人員的辨識，知道什么樣的人具備了作企業的素質。對行業前景的認識保證了被投資的公司走在一個正確的賽道上，對做企業素質的辨識保證了一個未來的企業有個正確的領航人，這對小企業而言至關重要。當風險資本介入以后，投資人就會關注這個企業的發展，會對接各種資源，會關注企業發展過程中的組織結構問題，財務問題，會幫助企業完善公司發展的各個環節，促使公司向下一階段發展。風險資本的特點是投資量不大，風險大同時利潤也大，一項投資回報上百倍都是可能的。這部分是和孵化器銜接最緊密的環節。

當企業經歷了最初的種子資金和隨后可能的幾輪風險資本的介入以后，還會有成敗，能夠勝出的企業，至少會有產品上市有了生存的基本，但依然面臨著市場競爭的壓力，要想辦法爭取市場份額，那么就會有隨后的A輪和B輪融資，在資本市場上也會有其他的資本跟進。投AB輪的資本和風險資本相比就屬于穩健投資人了，他們的回報沒有那么大，但相對來說失敗的概率也要小很多。企業成長為一個大公司，一般就要謀求上市。在上市前還有一輪Pre-IPO的融資，這輪的投資是風險最小的投資，當然也不是一般人能夠進入的，風險就是上市失敗，資金的回報率沒有預想的那么大。所有風險輪以后的投資，會有一部分財務投資人，但財務投資人一般是跟投，不會主導。主導的投資人也會像風險投資人那樣對企業給與輔導和市場資源對接，他們的服務會更加到位，因為企業的最終效益會直接反映到投資人的投資收益中，是密切關聯方。公司進入股市是前期投資人退出的需要，也是公司發展過程中需要在更大資本市場融資的需要。

綜上所述，一個創業沖動變成了公司的形式以后，就進入了資本市場的考場，公司在不斷的考試中成長壯大，資本輔導的結果不是書面意義上的，而是公司的市場盈利能力。將創業沖動變成一個公司的形態并不是法律意義上注冊一個公司這樣的法律形態，我們說的形態，是說一個可以進入資本市場考場的公司形態。那么孵化器的作用就是幫助一個自然人逐步轉化為能進入資本考場的創業團隊公司，這是孵化器的根本職責所在，以前經歷的孵化器的不斷發展進化實質上是在不斷地向資本的產業鏈延伸，以孵化器人的經歷、眼光去和投資人相比，高下是不言而喻的，既攪亂了市場，也失去了初心。孵化器有盈余可以投資給母基金或直接給某個投資公司，獲取自己的發展利潤，而不是直接去投資。孵化器本身應該和投資公司建立廣泛的聯系，打通被孵化公司和投資人之間聯系的渠道。孵化器需要幫助這些幼小的公司搞清楚怎樣進入投資人考場，投資人關注的是什么，怎樣理清自己的商業計劃書等等。本人在過去的工作時間中接觸過大量的創業公司，他們有的只是一個想法，不知道市場在哪里，不知道實施的難點在哪里，只有一腔熱血和沖動。孵化器需要安排一些服務協助他們搞清楚這些商業的理念，快速地把他們從一個自然人轉變成一個公司法人并被資本市場接受，從而進入發展的快車道。一個公司進入了資本市場就像一個人上了大學，慢慢地就進入了良性發展的軌道。所以孵化器和資本市場的對接是孵化器很重要的一個職能。即使是進入了快車道，中間的淘汰仍是不可避免的，這是由資本市場的性質和投資人的素質決定的。中國近些年的發展，總體來說資本市場是不缺資金的，缺的是好項目。其實好項目也不少，但缺少符合資本市場需求的好項目，一個創業者連自己的商業模式都沒有想好或講解不清楚的話，是不可能贏得資本市場青睞的，也不可能在市場上很成功。孵化器大的作為就在此。

當然不是所有的公司都能得到資本市場的青睞，這是由資本追逐利潤最大化的先天性質決定的，得不到資本市場青睞的公司也會占到一定的比例，他們也會在市場中找到自己的位置，但即使他們不去面對資本市場的考核，資本市場的考題確是來自市場的，公司是一定要面對市場的，所以他們也需要回答好資本市場的那些問題。只有這樣他們才能在市場站穩腳跟并贏得一席之地。

歸結起來看，孵化器要做的工作就是將資本市場對被投企業要問的所有問題變成對幫助被孵化企業整理清楚對這些問題的答案的一種服務。要在這中間找到自己的服務模式和計算出自己的盈虧點，如果還有虧損，去和政府協調出一些政策性的扶植辦法，而不是向資本市場的產業鏈延伸去尋找利潤。孵化器核心的本質應該時政府的一種公益性服務，而不應該成為一種盈利的企業，更不應該成為一個有大利潤的行業。

孵化器漸漸地變成特色產業園區中的一個職能的趨勢也值得關注。以前由于注冊地點的需求和政策的傾斜，孵化器可以在任何一個擁有物業的地方優先發展起來，企業需要自己去對接市場，那時的市場空間比較大，一個新的公司相對來說比較容易生存下來。今天的市場相對飽和，新的企業需要在一片紅海中找到自己的生存之地就需要更多的智慧和努力，需要在產業聚集之地找到自己的生存空間，產業聚集地是它的生態大環境，特色產業園區就是它的大生態，在這樣的生態中，既有一定的競爭也有一定的合作，正是這樣的競合關系，會促進企業的加速發展壯大，也會吸引更多資本的目光，特色產業園區本身的招牌也會吸引資本的目光。特色園區具備了孵化器所有的條件，而孵化器卻不具備特色園區的所有條件，所以孵化器具備了成為特色產業園區的一個職能的條件。特色產業園區的產業聚集能夠承接孵化企業的下一步發展的市場空間，特色園區的龍頭產業會為孵化企業創造出很多新的創業機會，特色園區代表的是部分政府的職能，是政府產業布局的一個表現，能夠獲得更多政策的扶植，特色園區能夠在更大的力度上招商和招資本，為園區內的企業及孵化企業服務。政府還能行使部分產業資本的權力幫助被孵化企業的發展，南京近幾年為了留住技術而出臺的一些扶植政策就是這種趨勢的萌芽，實際上是替代了孵化和風險資本的權力而將一些技術加速推到市場。

孵化器是一個半公益性的政府行為，不應該是一個完全的市場化行為，孵化器的服務要關注在孵化，不需要向資本方延伸，但要做好被孵化企業和資本市場的對接。孵化器要適應新形式的發展，做好成為特色園區中的一個職能的準備，這是未來發展的方向。分散在特色園區以外的孵化器，需要先逐漸將自己的被孵化企業歸類，然后逐漸對接好特色園區，即使身不在一處，也要心在一處，才能為被孵化企業找到未來成長的道路。這就像校企聯合一樣，為畢業生找到就業的途徑，就會吸引更多的學生前來一樣的道理。孵化器的發展方向在變化，但要不忘初心，才能在未來的市場發展中找準自己的路。