海天味業盈利質量分析

羅沈嫻

摘 要：經濟快速發展和生活水平的提高，促使人們的物質需求不斷提升，單一的調味品難以滿足人們的要求，調味品行業也在不斷發生變化。調味品行業門檻低、歷史悠久，調味品企業要在激烈的競爭中占領一席之地，提升盈利質量尤為重要。在盈利質量相關理論的基礎上，根據海天味業財務數據分析企業的盈利質量，總結了海天味業在供產銷方面的優勢，給調味品企業的發展提供借鑒。

關鍵詞：海天味業;盈利質量;分析

文章編號：1004-7026（2020）09-0104-02? ? ? ? ?中國圖書分類號：F832.51? ? ? ? 文獻標志碼：A

調味品行業作為較為古老的行業之一，有著悠久的歷史，在人們生活中必不可少。受人口和政府政策紅利的影響，調味品行業發展繁榮，調味品行業的營收超3 000億元。海天味業作為調味品行業的“領頭羊”，2019年的營收接近200億元，凈利潤超過53億元，連續多年營收和凈利快速發展。選取調味品行業具有代表性的海天味業為研究對象，從盈利能力、盈利收現性、盈利穩定性和盈利成長性4個方面評價企業的收現能力、持續發展能力、成長潛力。根據海天味業企業盈利質量現狀，分析企業盈利管理方面的優勢，這對調味品企業如何提高企業盈利質量具有一定參考價值[1]。

1? 理論基礎

目前，盈利質量的定義還沒有統一，綜合國內外學者的觀點，可以從盈利能力、收現性、穩定性和成長性4個方面分析企業的盈利質量。企業的盈利能力屬于傳統財務分析，在權責發生制下衡量企業的盈利效益。盈利質量是在盈利能力的基礎上向企業現金流量進行延伸，在收付實現制下分析企業的盈利狀況，衡量企業發展是否有足夠的現金流。盈利質量穩定性可以衡量企業的主營業務是否能持續為企業帶來利潤。盈利質量成長性可以反映企業的盈利水平是否具有增長性，能否為企業帶來發展空間[2]。

2? 海天味業盈利質量分析

佛山市海天調味食品股份有限公司（603288）是調味品行業的龍頭老大，公司主營醬油、蠔油等調味品，醬油和蠔油的市場占有率位居第一。海天味業多年的營收和凈利增長速度都遠超其他同行。運用企業盈利質量評價指標，依據2017—2019年的財務數據，對海天味業盈利質量進行評價。

2.1? 海天味業盈利能力

分析海天味業的盈利能力主要從銷售凈利率、凈資產收益率、總資產收益率和每股收益4個指標著手，這4個指標都是正向指標，指標越高說明企業盈利能力越強。

由表1可知，海天味業銷售凈利率和每股收益逐年增長，凈資產收益率和總資產收益率逐年下降。分析其原因，主要是海天味業凈資產和總資產增速較快，海天味業公司新業務發展加快，線上業務持續增長，海外市場需求增大，企業規模不斷擴大。盡管海天味業凈資產收益率和總資產收益率下降，但是凈資產收益率接近50%，總資產收益率超過了30%，銷售凈利率也超過了20%，企業的盈利能力非常強。

2.2? 海天味業盈利收現性

海天味業盈利收現性主要從收入現金比率、凈利潤現金含量和資產現金回收率3個方面進行評價。海天味業2017—2019年的收入現金比率分別為1.23、1.20、1.18，總體上略微下降，但是現金比率都大于1，表明海天味業當期收入全部收回，利潤質量比較好。海天味業2017—2019年的凈利潤現金含量為1.34、1.37、1.23，2017—2018年呈上升趨勢，2019年相較于前兩年有所下降。2017—2019年的資產現金回收率分別為28.90%、29.77%、26.53%，呈下降趨勢。盡管海天味業2017—2019年的收現性比率整體略微下降，但是海天味業的收現性相對較好。

海天味業現金流充足的原因主要有以下幾點。在銷售模式上，海天味業主要采取以經銷商為主的銷售模式，“先款后貨”。從資產負債表可知，海天味業2017—2019年的應收賬款分別為246.66萬元、244.46萬元、246.33萬元，該公司預收款項分別為267 869.10萬元、323 679.30萬元、409 799.62萬元，大量的預收款項為企業帶來充沛的現金流量。在采購模式上，海天味業不斷創新采購模式，采購人員專業，采購模式集中，采用ERP系統管理采購工作，減少了資金占用。由海天味業的資產負債表可知，2017—2019年的應付賬款及應付票據分別為55 605.42萬元、74 483.98萬元、129 847.17萬元，因此海天味業在供應商方面占據主動，能從供銷方面掌握現金流。

2.3? 海天味業盈利穩定性

主營業務作為企業的核心競爭力，對企業至關重要，因此評價海天味業盈利穩定性主要從主營業務利潤率和主營業務利潤比重兩個指標入手。

2017—2019年海天味業主營業務利潤率分別為44.59%、45.35%、44.42%;主營業務利潤比重分別為154.31%、147.92%、137.88%。從上述數據可知，海天味業盈利穩定性指標總體表現相對較好，主營業務利潤率較穩定，集中在44%～45%;主營業務利潤比重呈現逐年下降的趨勢，但是整體比重較高，3年的比率均超過130%。同時，海天味業主營業務利潤增長率低于利潤總額增長率，2017—2019年的主營業務利潤分別為65億元、77億元和88億元，利潤總額分別為42億元、52億元和64億元，從增長的絕對值方面可知，海天味業主營業務具有強勁競爭力。海天味業雖然也有政府補貼，但是所占比重較少。

2.4? 海天味業盈利成長性

海天味業盈利成長主要從營業收入增長率、營業成本增長率和凈利潤增長率3個指標進行評價，營業收入增長率和凈利潤增長率為正向指標，營業成本增長率為反向指標。