同仁堂財務分析

袁蝶

【摘要】作為我國傳統醫藥行業的代表，同仁堂的歷史悠久，經過長期發展，已經形成了較為成熟的產業鏈。本文通過對同仁堂的償債能力、盈利能力和營運能力指標分析，認為現階段同仁堂的償債能力不斷加強，并且通過線上線下共同探索和大力擴寬銷售渠道的戰略提高其盈利能力，內部管理和營運質量同樣有所優化。但在今后的長期發展中，要加強對銷售費用和應收賬款的控制，同時對固定資產的利用也需要進一步優化。

【關鍵詞】償債能力;營運能力;盈利能力

1?償債能力分析

1.1短期償債能力

由表1得，2014年至2019年6月同仁堂的流動比率均在3∶1以上，且近三年穩定在3.3左右，表現出良好的流動資金狀況，發展經營保持穩定。同仁堂的流動比率遠高于行業平均值，表現出了優秀的短期償債能力，但應注重流動資產閑置的風險。速動比率反映出企業流動資產中可以立即用于償還流動負債的能力。從2014年至2019年6月的速動比率一直保持在1.9∶1這個水平上下浮動，而且速動比率也高于行業平均，說明同仁堂短期債務的償還能力強，公司的信用較好。同仁堂的現金比率一直保持在較高水平，公司現金流較好，有充足的資金支持其未來發展。

1.2長期償債能力

由表2得，同仁堂資產負債率大體保持穩步下降的態勢，從2014年的33.21%到2019年中期的29.02%，說明其長期償債能力在逐步提高，并且達到了相對穩定的發展階段。同仁堂2014年至2019年6月產權比率從0.5逐步提升至0.64，但總體仍保持著相對低的比例，這說明同仁堂的長期償債能力大體保持穩定。

2?盈利能力分析

由表3可以看出，2014年至2019年中期同仁堂銷售毛利率持續增長，2016年較2015年有微小的下降，2017年又繼續增長，2019年中期報顯示銷售毛利率呈現新的幅度的上漲，公司新建大興分廠在報告期內實現部分達產，隨著品種轉移的有序推進，工業產能壓力有望逐漸緩解。新廠區新設備以及自行研發的設備陸續投入使用，機械化水平的提升進一步提升公司勞產率。此外，公司專業化原材料采購隊伍實時跟進市場價格走勢，擇機、擇優購入生產所需中藥原材料，保證原材料合理庫存。通過對成本的有效管控，公司毛利率總體處于合理水平。三項費用比重同比有明顯增長，這與其不斷優化經銷商渠道管理模式、線上線下共同探索，以及為了搶占市場份額大力擴寬銷售渠道的戰略達到吻合。說明同仁堂在今后的長期發展中，要加強對銷售費用的控制和利用，達到效益最大化。同仁堂2014年以來總資產凈利率持續下降，資產規模的擴張主要是由于銷售收入所帶來的流動資產項目。凈資產收益率同樣呈現出下降的態勢，這表明同仁堂自有資本收益水平有所下降，需要通過調整來進行提升。

3?營運能力分析

由表4得，同仁堂2014年至2018年存貨周轉率基本維持在1.25左右，2015年下降是由于同仁堂產品的原材料成本上漲，為了控制成本進行戰略性收縮。后期同自有原材料基地、物流中心的建設等，使持有存貨能力提升，從而使存貨周轉率上升。同仁堂應收賬款的周轉率在五年中呈現出明顯下降趨勢，說明同仁堂應收賬款的回收速度在降低，資金的使用效率降低。但是，2018年應收票據、應收賬款分別為10.84億元和11.95億元，分別同比增長-7.75%和1.88%，資產占比分別下降0.99和0.43個百分比，經銷商回款得到改善，與公司年內加大自身商業渠道銷售增大內部抵消金額相符，經營質量得到改善，經營活動產生的現金流量凈額也比上年同期增長30.92%，維持經營性現金流凈額高于凈利潤的態勢。同仁堂流動資產周轉率保持在相對穩定的水平，從2014年的0.94到2018年的0.93，大體上變化不大。固定資產周轉率呈現出先上升后下降的趨勢，公司處于穩步增長階段，每年固定資產絕對值有所增加，但增長幅度不如營業利潤增長幅度，因此在2018年固定資產周轉率下降，這說明企業仍有未充分利用的閑置資源。總資產周轉率從2014年到2017年保持相對穩定，由于2018年固定資產周轉率下降帶動了總資產周轉率的下降。但是，根據最新的2019年三季度報顯示，應收票據由18年底10.84億元驟減至1.84億元，導致19前三季度經營性現金流情況明顯向好，預示集團新董事長上任后，內部管理和營運質量有所優化。

參考文獻：

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