外源資金配置對區域綠色技術創新的空間異質作用研究

耿 潔，馬 姚

（南京理工大學紫金學院 江蘇 南京210094）

隨著環境問題的加劇，綠色創新成為社會可持續發展重要舉措，巴黎氣候變化大會指出，全球必須向綠色、低碳、清潔方向轉變，黨的十九大提出要加快生態文明體制改革，面對資源與需求的突出問題，科學技術仍是當今區域經濟發展的主導力量。提高區域綠色技術創新能力是各地發展需要面對的重要主題。G20 峰會提出，為應對氣候變化，全球應致力于減排并引導資金流向綠色低碳領域。在經濟發展進入新常態、利率市場化完全放開的宏觀背景下，尋求更有利于區域綠色技術創新發展的外源資金配置方式，對提高各區域綠色技術創新能力具有指導意義。

一、研究綜述

綠色技術最早由Brawn 和Wield 提出，將其分為清潔能源技術、清潔工藝技術和清潔產出技術三個方面，是實現減少環境污染、降低原材料、自然資源以及能源消耗的總稱①。隨著可持續發展逐步深入，學者對綠色技術創新進行定義時，主要從產品、技術、制度創新的角度出發，最終達到節能減排，能源、經濟、環境系統三者協調發展的目的②③。此外，關于綠色技術創新能力的計量分析也在不斷發展，主要基于問卷調查法④⑤、系統指標體系篩選法⑥等進行綠色技術創新指標體系的構建。在此基礎上采取數據包絡分析法⑦⑧、隨機前沿法⑨等對微觀層面下綠色技術創新能力進行度量。但是已有的實證分析中缺乏對區域范圍內綠色技術創新能力的研究，而區域綠色技術創新能力在空間上具有顯著的相關性和差異性，不同區域間的綠色技術創新能力呈現不同的特質，所需的金融配置方式也會存在差異。

對于外源資金配置對技術創新影響力的闡述，學者主要從微觀層面進行分析： 金融進行資金配置會影響到企業資本運作狀況，進而對企業技術研發和發展創新帶來影響⑩??。以市場為核心的金融資源配置方式有利于高新技術企業的研發融資行為，而以銀行為核心的金融配置方式更有利于低風險、傳統型企業成長??。但是，我國學者對我國金融發展和區域技術創新實證研究發現： 區域金融資源的配置差異導致我國區域技術創新效率存在空間集聚效應?，并且金融資源的創新推動力在發達地區的作用力更加顯著⑥。在企業籌集資金的過程中，金融資源以外的財政資源也是企業進行技術創新的重要支柱，政府資金在企業創新資金來源中最高占比可以達到8.9%，成為繼企業內部自有資金以外的最高占比?-?。由此可見，不同外源資金資源配置方式對區域綠色技術創新的作用力是不同的。本文借鑒宋曉薇等測度區域綠色技術創新能力的思想，考察外源資金配置方式對區域綠色技術創新的異質作用力，以期為區域技術創新發展提供一定的參考。

二、區域綠色技術創新能力測算及分析

（一）區域綠色技術創新能力測算

基于區域綠色技術創新能力的測算，根據宋曉薇等學者對綠色技術創新的定義，對《中國區域技術創新能力報告》原有指標體系進行篩選，并補充環境治理指標以體現在技術創新水平下區域綠色創新的能力。該指標體系主要從區域技術知識創造能力、規模以上企業技術創新水平、市場環境創新度、創新帶動的經濟效益以及環境治理水平5 個方面共16 項指標，對區域綠色技術創新能力進行測算。

本文以我國31 個省市為對象，采用因子分析法測算了2013—2017 年各省市綠色技術創新能力。數據主要來源《中國統計年鑒》《中國高新技術產業統計年鑒》、國家統計局、EPS 數據庫，并通過后期整理計算得到。因子分析過程中，各年份KMO 值均在0.7 以上，統計量伴隨概率均為0.000，表明采用因子分析的方法對各區域綠色技術創新能力進行測算是合理的。為保證解釋的總方差在85%以上，因此提取4 個公因子，對旋轉后的各因子載荷度進行排序，發現4 項公因子代表的因子項分別為：企業技術投入產出因子、人力資本因子、經濟效益因子、環境治理因子。最終計算得到的各省市綠色技術創新能力如表1 所示。

（二）各省市綠色技術創新能力空間分布分析

由表1 計算得到的數據，對各省市在2013—2017 年各年度綠色創新值進行加總，繪制得到2013—2017 年我國綠色技術創新能力的空間分布圖，如圖1 所示。

由圖1 可知，整體而言，我國綠色技術創新能力在空間分布上具有顯著的非平穩性，綠色技術創新能力在省市域間有較大差異。具體來看，首先，北京、江蘇、浙江、廣東、上海等地綠色技術創新能力處于較高水平，中西部地區綠色創新能力處于較低值。其次，發展水平最高的是北京，同時北京周邊的其他四區得益于技術外溢效應，其綠色技術創新水平處于中等水平。綠色技術創新能力最低的是西藏地區，同時，中部地區和東北地區的創新能力也處于較低水平。因此，我國綠色技術創新能力在空間分布上存在不穩定性。

表1 各省市2013—2017 年綠色技術創新能力

圖1 2013—2017 年綠色技術創新空間分布圖

三、外源資金配置方式與各區域綠色技術創新能力灰色關聯值測度

上述空間分析表明，我國綠色技術創新能力在空間上呈現顯著的不平穩性，各省市在時間軸上的發展趨勢也沒有固定的規律可循，各區域綠色技術創新能力需要進一步提升和穩固。在目前生產力高速發展的背景下，內部融得的資金已經無法滿足區域進行綠色技術創新的活動資金要求，外源資金作為區域綠色技術創新活動的核心動力，其配置方式的差異性對各區域綠色技術創新的作用力也有所不同。本文將采用灰色關聯分析法分析不同的外源資金資源配置方式對綠色技術創新能力所起的異質性作用。

（一）外源資金配置方式指標選取

外源資金從資金來源來看主要指企業在從事生產經營活動中，從其他經濟體籌得的資金。籌集方式主要分為直接融資和間接融資，直接融資包括商業信用、融資租賃，間接融資則包括銀行貸款、發行股票、債券發行等。根據我國目前的經濟體制、相關政策以及各區域工業企業獲得資金的主要來源，本文將外源資金配置方式分為財政資金配置和金融資金配置。在指標選取方面，依據數據的可得性，采用企業所得稅占GDP 比重（減免稅）、政府科學技術投入占財政支出比重（政府補貼）來衡量財政資金配置，中長期貸款占貸款總額比重（金融機構貸款）、股票市價總值占GDP 比重（發行股票）、公司信用類債券與2013 年交易額比重（發行債券）來衡量金融資金配置1數據來源:《中國統計年鑒》《中國證券期貨統計年鑒》《中國區域金融運行報告》、EPS 數據庫。。

（二）灰色關聯分析模型設定

灰色關聯基于事物發展的動態趨勢，分析系統中關聯因子之間的灰色關聯程度，實質在于描述曲線間幾何形狀的差別程度，利用曲線間的差值作為關聯程度的衡量尺度，以此尋找對區域綠色技術創新能力影響最大的外源資金資源配置方式。相比于傳統的回歸分析法，灰色關聯分析不要求變量之間存在線性關系或對數關系，主要能夠有效解決信息有限、數據量少的小樣本事件的分析。外源資金資源配置方式指標數據十分有限，與綠色技術創新能力的發展均屬于不確定動態過程。因此本文采用灰色關聯法分析二者之間的關系。

1.相關描述設定。進行灰色關聯分析的前提需要進行相關描述的設定，即分別由各區域綠色技術創新能力、外源資金資源配置模式表示參考序列和比較序列。如式（1）（2）所示：

其中，i 代表指標項。（i=1，2，3，4，5）

由于選取的4 項指標代表的具體含義不同，因此需要對原始數據進行無量綱化處理，使得最終的分析結果具有可比性。本文采取最值法進行無量綱化處理。

2.關聯系數計算模型。關于灰色關聯系數模型的界定如式（3）所示：

其中，ρ 為分辨系數，取值在 0—1 之間，本文命ρ 為 0.5。

由于關聯系數表示的是各區域在各個時點外源資金配置方式與綠色技術創新能力的關聯程度值，信息分散不便于做整體的分析比較。因此，取各區域在2013—2017 年關聯系數值的平均值表示關聯系數 ri，如式（4）所示：

最終計算得到的關聯程度值如表2 所示。

由表2 可知，財政資金配置對綠色技術創新的作用力要大于金融資金配置對綠色技術創新的作用力。第一，財政資金配置中，減免稅與綠色技術創新的關聯值均在0.75 以上，政府補貼的關聯值均在0.7 以上，減免稅的作用力大于政府補貼的作用力。第二，金融資金配置中，發行股票與綠色技術創新的關聯值均在0.7 以上，其對綠色技術創新的作用力顯著高于金融機構貸款、發行債券對綠色技術創新的作用力，且對金融市場相對發達的東部地區的作用力更加顯著，金融機構貸款對長三角、珠三角地區綠色技術創新作用力較小，而發行債券整體的作用力處于較低水平。

財政資金是政府為鼓勵企業進行綠色技術創新，直接給予的稅收優惠政策和資金支持，是企業獲得的無成本、永久使用的資金，因此財政資金配置對綠色技術創新的作用力高。科學技術大會上，我國明確提出要通過自主創新建設創新型國家的戰略目標，在科學技術方面的財政投入也從2013年的1588 億元上升至2017 年的2877 億元，漲幅達44.8%。政府在財政政策上予以的資金和政策支持是企業獲得的無成本、永久性資金，可直接用于技術研發和企業的可持續發展。政府對高新技術企業實施15%的稅收優惠政策，這在一定程度上大大減少了企業支出，當企業營業收入越高時，可減少的納稅支出越多，企業可用于技術研究開發的資金就越多。因此，實施減免稅政策能夠刺激企業加大技術創新的投入，進而提升綠色技術創新的能力。

表2 外源資金資源配置方式與綠色技術創新能力灰色關聯度

政府補貼相對于減免稅政策，是政府直接投入的資金，補貼金額是一定的，每個企業所獲得的資金額度會受到地區、企業規模、政府補貼總額等因素的限制。因此，雖然政府補貼與減免稅一樣對綠色技術創新能力作用力大，但減免稅資金配置方式要優于政府補貼的資金配置方式。

金融資金是企業根據自身資金需求，以金融融資的方式獲得的資金，在獲取和使用的過程中會產生一定的資金成本對企業財務造成壓力。因此，金融資金配置方式對各區域綠色技術創新的作用力要弱于財政資金配置方式對各區域綠色技術創新的作用力。在金融資金配置方式中，發行股票與綠色技術創新能力的灰色關聯值要大于金融機構貸款、發行債券與綠色技術創新的關聯值。由上文因子分析可知，企業綠色技術創新主要來源企業在技術方面投入的研究與試驗發展費用、發明專利情況、技術人力資本投入等。高技術企業需要增加研發投入、開發新產品種類和應用鞏固企業在行業內的地位，研發成果最終體現在專利發明、新型產品產業化等無形資產方面。無形資產作為企業的長期資產，其所需資金主要來源于企業長期資金。考慮資金成本，從證券市場獲取的長期可使用資金，成本更低且使用自主權大。企業發行股票籌得的資金是企業可使用的永久資本，并且股權資本籌資限制少、資金使用沒有權限，不存在還本付息的財務風險，是企業技術研發、專利發明的核心資金來源。企業進行債券籌資時，所需支付的利息在稅前扣除，并且支付給投資者的利息是固定的。因此當企業收益可觀時，支付用資成本后剩余的可用資金增多，企業可以在技術研發方面投入更多的資金。相對于股權籌資，企業發行在外的債券總額不得超過凈資產的40%，債券融資大大受到額度限制。我國債券市場一直面臨規模小、種類少、期限結構不合理、制度不健全的局面，使企業運用債券籌資方式進行技術研發、專利發明受到限制。因此，發行債券對區域綠色技術創新的作用力較小。

從全局來看，金融機構貸款對各個區域綠色技術創新的作用力存在較大差異。長三角和珠三角地區的作用力較小，關聯程度值在0.7 以下，其他省市的關聯程度值均在0.7 以上。2013 年，居高不下的房價導致長三角與珠三角地區的銀行貸款利率不斷上升，貸款利率最高上浮60%。商業銀行資金來源分流現象嚴重，理財產品本金成為最主要的資金來源，導致資金使用成本不斷上升，多地商業銀行缺乏放貸資金。此外，不良貸款的增多也導致企業貸款受到諸多限制。為獲取利潤穩固經營基礎，珠三角地區多家銀行增設“貸款服務費”，貸款人的貸款成本再次增加。面對上浮的貸款利率和增加的“貸款服務費”，長三角與珠三角區域的支柱企業、行業主導企業放棄銀行貸款融資，優先選擇通過股票和債券融資等直接融資方式滿足資金的需求。北京高技術企業云集，考慮資金成本與使用限制，更多企業優先選擇融資成本低的直接融資方式。因此，長三角和珠三角地區的金融機構貸款資金配置方式對綠色技術創新的作用力較小。

四、結論與啟示

本文選取16 項指標對我國31 個省市進行綠色技術創新能力測度，并對其進行空間分布分析：2013—2017 年我國綠色技術創新能力在空間上呈現顯著的非平穩性，綠色創新能力在空間分布上差異較大。將外部資金資源配置方式分為財政資金配置方式和金融資金配置方式，采用灰色關聯分析法考察其對區域綠色技術創新能力的影響程度。結果表明，財政資金配置方式對各區域綠色技術創新作用力較大，且以減免稅為主的資金配置要優于以政府補貼為主的資金配置方式。在金融資金配置方式中，發行股票對綠色技術創新的作用力要優于金融機構貸款、發行債券的作用力，金融市場相對發達的東部地區作用力更加顯著，且金融機構貸款對長三角和珠三角地區的綠色技術創新能力的作用力較小，關聯程度值在0.7 以下。

外源資金資源配置方式中，財政資金配置對區域綠色技術創新的作用力較大。主要是因為，財政資金是企業可獲得的無成本資金，且減免稅政策能更大地激發企業進行綠色技術創新活動。發行股票對區域綠色技術創新的作用力較大，主要因為以直接融資模式籌得的資金使用成本低、使用自主權不受限制。企業進行籌資時優先考慮直接融資模式，加大技術創新和綠色生產的投入。政府及金融監管部門做好引導、監督資本市場優良運作，保障企業資本資金安全流通。

但由于我國債券市場發展程度較低，企業通過債券市場進行籌資面臨很多限制，長三角、珠三角地區近幾年來不良貸款率上升、貸款利率不斷攀升給企業帶來巨大的資金使用成本。因此，發行債券、在長三角和珠三角地區金融機構的貸款對區域綠色技術創新作用力較低。政府應加大對具有開創綠色技術創新活動企業的資金支持，嚴格把控資金投放和使用情況，鼓勵各區域企業因地制宜發展綠色技術創新活動。面對直接融資較高的資金成本，企業進行技術投入、綠色活動時應合理分配資金來源。金融機構加強對借貸資金的監管，保障資金使用安全，為后期信貸資金再次流通奠定基礎，實現我國各區域綠色技術創新事業共同發展。

注釋：

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④唐建榮.政府、企業及其消費者的綠色創新研究[J].中國流通經濟,2008,(4):56-59.

⑤童昕,陳天放.全球環境管制與綠色創新擴散——深圳、東莞電子制造業企業調查[J].中國軟科學,2007,(9):69-76.

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