區(qū)塊鏈技術(shù)兩面性分析
——法律和金融視角

曾品固 蔣京成 唐 周

(1. 四川省社會科學(xué)院 金融與財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)研究所，四川 成都 610000；2. 澳大利亞昆士蘭大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，澳大利亞 布里斯班4702)

0 引言

2019年10月24日，中央政治局專門就區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢進(jìn)行集體學(xué)習(xí)，習(xí)近平總書記強(qiáng)調(diào)，區(qū)塊鏈技術(shù)集成應(yīng)用在新技術(shù)革新和產(chǎn)業(yè)變革中發(fā)揮著重要作用。因此，應(yīng)將區(qū)塊鏈作為核心技術(shù)自主創(chuàng)新的重要突破口，明確主攻方向，加大投入力度，著力攻克一批關(guān)鍵核心技術(shù)，加快推動區(qū)塊鏈技術(shù)和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。習(xí)近平總書記的精辟論述為積極穩(wěn)妥推動區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展指明了方向[1]。

新技術(shù)往往具有兩面性。在實(shí)現(xiàn)正效應(yīng)的同時(shí)，也難免帶來一些負(fù)面影響。能否及早發(fā)現(xiàn)和克服潛在的負(fù)面影響，是新技術(shù)成敗的關(guān)鍵因素[2]。已有研究發(fā)現(xiàn)，區(qū)塊鏈技術(shù)也不例外，也有兩面性。區(qū)塊鏈技術(shù)被普遍公認(rèn)為主要體現(xiàn)在三個方面：分布式記賬、分布式計(jì)算和智能合約(Swan，2017)。兩個“分布”實(shí)質(zhì)上是讓每個用戶或鏈絡(luò)節(jié)點(diǎn)都處于平等地位，由此代替了網(wǎng)絡(luò)中心或中央處理機(jī)構(gòu)的特殊地位。正方認(rèn)為，這是經(jīng)濟(jì)生活真正走向“民主化”的標(biāo)志，擺脫了一個“大哥(big brother)”對所有人的監(jiān)視控制。反方則認(rèn)為，一筆簡單的計(jì)算或記賬都要讓全網(wǎng)用戶參與通過，簡直是無謂的資源重復(fù)浪費(fèi)，導(dǎo)致效率大幅下降也無法進(jìn)行大量規(guī)模化運(yùn)用。而且，這讓所有成員間陷入互相監(jiān)視、互為掣肘的困境，隱私更難以保證。智能合約則爭議較少，已經(jīng)在保險(xiǎn)理賠、供應(yīng)鏈利害相關(guān)各方(stake holder)追責(zé)問責(zé)機(jī)制確立等方面取得了進(jìn)展。在我國食品安全問題突出現(xiàn)狀下，不少人對于在農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)鏈中引入?yún)^(qū)塊鏈技術(shù)寄予厚望[3]。但反方認(rèn)為，即使智能合約運(yùn)用也是以付出大量時(shí)間和資源成本為代價(jià)換取的。例如，德意志銀行在進(jìn)行了一項(xiàng)長達(dá)兩年時(shí)間和耗資數(shù)十億歐元的區(qū)塊鏈大型試點(diǎn)工程后，得出如下結(jié)論：“在現(xiàn)有主要銀行業(yè)務(wù)中用區(qū)塊鏈取代傳統(tǒng)技術(shù)，即使可行，也是在用機(jī)關(guān)槍或者鐵榔頭去開罐頭”。集中體現(xiàn)區(qū)塊鏈以上三大功能的比特幣等加密貨幣(cryptocurrency)，更是處于爭議不斷的風(fēng)口浪尖。以巴菲特、索羅斯等一代宗師為代表的信奉主流金融理論的投資大V對這類資產(chǎn)嗤之以鼻，把他們視為郁金香似泡沫的經(jīng)典再現(xiàn)[4]。不少專家學(xué)者都在呼吁各國證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)加大對ICO(代幣發(fā)行融資)的限制[5]，我國證監(jiān)會也在2017年全面禁止了ICO。

現(xiàn)有關(guān)于區(qū)塊鏈技術(shù)兩面性的研究，主要存在兩大問題：①現(xiàn)有研究往往專注于某一環(huán)節(jié)、某一方面或某一產(chǎn)品、某一領(lǐng)域，如只研究分布式記賬，或只關(guān)注加密貨幣，而缺乏對這一問題全面整體的把握；其次，現(xiàn)有研究忽略了對區(qū)塊鏈技術(shù)和當(dāng)前其它熱門技術(shù)的對比分析，而這種對比分析是揭示區(qū)塊鏈發(fā)展趨勢的關(guān)鍵。這是因?yàn)椋瑓^(qū)塊鏈和人工智能(AI)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、5G、物聯(lián)網(wǎng)乃至虛擬現(xiàn)實(shí)(VR)、增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)(AR)等熱門技術(shù)同時(shí)爆發(fā)并非偶然。它們都是上世紀(jì)末信息技術(shù)革命后，生產(chǎn)、消費(fèi)、交換、流通、投融資乃至休閑娛樂等經(jīng)濟(jì)生活各環(huán)節(jié)全面信息化、數(shù)字化、智能(自動)化的體現(xiàn)。而且，這些技術(shù)之間又日益融合、相互促進(jìn)、相互制約。例如，關(guān)于智能合約應(yīng)用于保險(xiǎn)理賠這一功能，除區(qū)塊鏈技術(shù)外，大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)必須同時(shí)跟上。因此，對區(qū)塊鏈技術(shù)的研究不能孤立進(jìn)行。

針對現(xiàn)有研究不足，本文對區(qū)塊鏈技術(shù)兩面性進(jìn)行全方位闡述，而這種闡述就從與當(dāng)前其它熱門技術(shù)的對比分析開始。

1 與熱門技術(shù)相比的共性與個性

1.1 區(qū)塊鏈與其它前沿科學(xué)的共性

區(qū)塊鏈概念源于2008年中本聰發(fā)表的比特幣白皮書，區(qū)塊鏈技術(shù)不僅僅只是“分布式”、“共享”等簡單概念，而是一種將點(diǎn)對點(diǎn)系統(tǒng)(peer to peer)、密碼學(xué)、分布式數(shù)據(jù)庫、共識機(jī)制等技術(shù)進(jìn)行創(chuàng)新性組合形成的一種新型應(yīng)用模式。區(qū)塊鏈技術(shù)最早應(yīng)用于比特幣(bitcoin)，但其難以支持復(fù)雜的編程計(jì)算操作，2013年，Vitalik Buterin提出以太坊，其具有圖靈完備性，能夠支持復(fù)雜狀態(tài)運(yùn)算，是最早也是最成功的底層基礎(chǔ)鏈。區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用最早落地于比特幣網(wǎng)絡(luò)，但近10年來區(qū)塊鏈技術(shù)并未得到大規(guī)模應(yīng)用。因此，不能否認(rèn)區(qū)塊鏈技術(shù)的前瞻性和優(yōu)越性，應(yīng)理性看待區(qū)塊鏈技術(shù)優(yōu)勢和缺陷。每個事物都具有共性與個性，可從與區(qū)塊鏈相對應(yīng)的如人工智能、AR、物聯(lián)網(wǎng)等熱門技術(shù)中發(fā)現(xiàn)區(qū)塊鏈技術(shù)的共性，從區(qū)塊鏈本身的技術(shù)特點(diǎn)了解其個性，綜合共性與個性，客觀認(rèn)識區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展前景和運(yùn)用場景。縱觀如上熱門技術(shù)發(fā)展，共性方面可總結(jié)為重視程度高、發(fā)展規(guī)模失衡、基礎(chǔ)研究弱、未來前景樂觀4個方面。

1.1.1 國家重視程度高

國家對熱門技術(shù)的支持往往是推動技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)步的助燃劑，技術(shù)研發(fā)環(huán)境優(yōu)化是技術(shù)發(fā)展的充分條件。例如，2017-2019年，人工智能3次寫入“兩會”工作報(bào)告中，今年提到將打造工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺，拓展“智能+”，為制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級賦能。區(qū)塊鏈發(fā)展亦是如此，2019年10月24日，習(xí)近平總書記在中央政治局第十八次集體學(xué)習(xí)中提出要將區(qū)塊鏈技術(shù)作為核心技術(shù)自主創(chuàng)新的重要突破口，推動區(qū)塊鏈技術(shù)和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。

1.1.2 行業(yè)發(fā)展規(guī)模失衡

熱門技術(shù)的輻射應(yīng)用需要時(shí)間積累，技術(shù)能否突破現(xiàn)有瓶頸等內(nèi)部性局限也是影響市場規(guī)模大小的重要因素。例如，在人工智能方面，據(jù)《人工智能發(fā)展報(bào)告2018》顯示，2017年我國行業(yè)市場規(guī)模僅達(dá)到237億元，其中以人臉識別、圖像識別等計(jì)算機(jī)視覺市場規(guī)模最大，占比34.9%；而隨著移動互聯(lián)網(wǎng)的普及和發(fā)展，人類進(jìn)入了大數(shù)據(jù)時(shí)代，云計(jì)算的誕生大大降低了運(yùn)算成本且提高了運(yùn)算速度和體量。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年我國大數(shù)據(jù)行業(yè)已突破6 000億元。區(qū)塊鏈作為顛覆時(shí)代的計(jì)算機(jī)技術(shù)，現(xiàn)階段由于技術(shù)瓶頸難以突破、隱私安全問題難以解決和隱藏中心化屬性難以識別等問題導(dǎo)致2018年區(qū)塊鏈全球市場規(guī)模僅為122.6億元，公有鏈占區(qū)塊鏈?zhǔn)袌鼋Y(jié)構(gòu)的主要份額，規(guī)模達(dá)到68.9億元，占比56.2%。行業(yè)規(guī)模差距由技術(shù)適應(yīng)性、相關(guān)行業(yè)聯(lián)動性等諸多因素構(gòu)成，區(qū)塊鏈行業(yè)規(guī)模擴(kuò)大及行業(yè)內(nèi)多元化發(fā)展離不開國家監(jiān)管機(jī)構(gòu)寬松、基礎(chǔ)研究突破及對區(qū)塊鏈經(jīng)濟(jì)的探索創(chuàng)新。

1.1.3 相關(guān)學(xué)科基礎(chǔ)研究距國際領(lǐng)先水平還有不小差距

我國對這些熱門技術(shù)創(chuàng)新大部分偏重于實(shí)際應(yīng)用層面，如人工智能主要用于生物識別、安防監(jiān)控等領(lǐng)域；區(qū)塊鏈則更多是向不涉及Token、涉及但非公開交易Token和涉及且公開交易Token3個方向發(fā)展[6]。區(qū)塊鏈技術(shù)基礎(chǔ)研究如數(shù)據(jù)儲存、跨鏈技術(shù)、共識機(jī)制、密碼學(xué)等與國際領(lǐng)先水平還有不小差距，原創(chuàng)成果和頂尖人才匱乏、技術(shù)生態(tài)和標(biāo)準(zhǔn)制定落后都會讓區(qū)塊鏈技術(shù)進(jìn)步后勁不足，導(dǎo)致行業(yè)過熱和泡沫化。

1.1.4 對區(qū)塊鏈技術(shù)和行業(yè)發(fā)展前景看好

區(qū)塊鏈技術(shù)雖然還有延展性限制、缺乏隱私、擁有臨界值、缺乏法律認(rèn)可和用戶認(rèn)可等技術(shù)或非技術(shù)缺陷，但其本源構(gòu)建思想以及對其技術(shù)的前瞻性都是具有顛覆時(shí)代的意義。2018年，我國區(qū)塊鏈行業(yè)回歸理性增長，整體市場規(guī)模達(dá)到6 840.7萬元，同比增長109.4%，服務(wù)層、基礎(chǔ)層和協(xié)議層規(guī)模占比分別達(dá)到29.6%、42.3%和28.1%。央行數(shù)字貨幣(CBDC)研究及中央政治局集體學(xué)習(xí)無不彰顯著區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用的廣泛前景。

1.2 區(qū)塊鏈技術(shù)個性

區(qū)塊鏈個性可概括為共識機(jī)制、去中心化點(diǎn)對點(diǎn)系統(tǒng)和哈希(hash)算法3個方面。

1.2.1 區(qū)塊鏈共識機(jī)制

共識機(jī)制是區(qū)塊鏈的基礎(chǔ)和核心。在一個完全去中心化的點(diǎn)對點(diǎn)系統(tǒng)中，沒有如銀行、金融機(jī)構(gòu)、政府等權(quán)威第三方，共識機(jī)制能夠讓系統(tǒng)中各個節(jié)點(diǎn)平等地以某種形式對特定數(shù)據(jù)達(dá)成一致，會自發(fā)地遵守共識協(xié)議中的規(guī)則。

目前，區(qū)塊鏈共識機(jī)制可分為以下5類：工作量證明機(jī)制(PoW)、權(quán)益證明機(jī)制(PoS)、股份授權(quán)證明機(jī)制(DPoS)、Pool驗(yàn)證池和實(shí)用拜占廷PBFT。共識機(jī)制能夠?qū)崿F(xiàn)防止雙花問題、有效激勵、公平公正、達(dá)成一致等目標(biāo)。

1.2.2 點(diǎn)對點(diǎn)賬本系統(tǒng)

區(qū)塊鏈作為一個完全分布式的點(diǎn)對點(diǎn)賬本系統(tǒng)，被認(rèn)為是實(shí)現(xiàn)和維護(hù)分布式系統(tǒng)完備性的工具。點(diǎn)對點(diǎn)系統(tǒng)是由若干個節(jié)點(diǎn)(計(jì)算機(jī))組成的分布式軟件系統(tǒng)，其中單一節(jié)點(diǎn)計(jì)算資源可以被其它節(jié)點(diǎn)調(diào)用，具有算力更強(qiáng)、成本更低、可靠性更強(qiáng)等特點(diǎn)。在點(diǎn)對點(diǎn)系統(tǒng)中，信任和完備性是一個硬幣的兩面，若人們信任這個系統(tǒng)，點(diǎn)對點(diǎn)系統(tǒng)通過系統(tǒng)完備性去滿足用戶預(yù)期，最終這個系統(tǒng)運(yùn)作結(jié)果將會增強(qiáng)他們的信任。反之，若點(diǎn)對點(diǎn)系統(tǒng)缺乏完備性，人們就會拋棄這個系統(tǒng)，因此為確保系統(tǒng)完備性需要了解節(jié)點(diǎn)數(shù)量和信任程度，而區(qū)塊鏈技術(shù)可以在不知道節(jié)點(diǎn)數(shù)目和信任程度條件下實(shí)現(xiàn)并確保點(diǎn)對點(diǎn)系統(tǒng)的完備性[7]。

1.2.3 哈希算法確保區(qū)塊鏈不可篡改的特質(zhì)

若想篡改某個區(qū)塊中的交易信息，除非擁有整個網(wǎng)絡(luò)中51%的算力，這顯然不可能。哈希算法能夠?qū)⑷我忾L度信息通過特定加密算法轉(zhuǎn)化為固定長度的字符串，其具有確定性、不可逆、偽隨機(jī)及防碰撞4個特征。在加密貨幣領(lǐng)域中，人們就是利用隨機(jī)數(shù)去碰撞哈希難題的解，以獲得區(qū)塊的出塊權(quán)和獎勵，此過程稱為“挖礦”。每個區(qū)塊都包含區(qū)塊體和區(qū)塊頭(Header)，每個區(qū)塊頭包含上一個區(qū)塊的哈希值、本區(qū)塊體的哈希值、時(shí)間戳、隨機(jī)數(shù)等內(nèi)容，通過密碼學(xué)方式鏈接前一個區(qū)塊，因此一旦篡改某個區(qū)塊信息，就會導(dǎo)致此區(qū)塊往后的所有區(qū)塊數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)變得無效。

1.2.4 區(qū)塊鏈技術(shù)兩面性集中于法律與金融領(lǐng)域

上述技術(shù)特征表明，區(qū)塊鏈技術(shù)是現(xiàn)有技術(shù)的組合，甚至可以說是舊技術(shù)新組合。即將一個個小的量變創(chuàng)新適時(shí)排列組合，實(shí)現(xiàn)突破性的質(zhì)變。其量變到質(zhì)變的性質(zhì)導(dǎo)致監(jiān)管法規(guī)時(shí)機(jī)尤其不好掌握，法律問題突出。在質(zhì)變階段，現(xiàn)有科技政策和立法似乎夠，而且管多了也可能扼殺創(chuàng)新。但一旦等質(zhì)變爆發(fā)再管為時(shí)已晚。所以，在質(zhì)變開始時(shí)的臨界點(diǎn)切入特別關(guān)鍵。這就是立法時(shí)機(jī)，法制寬嚴(yán)程度不好把握，這是區(qū)塊鏈技術(shù)兩面性集中于法律領(lǐng)域的根本原因。

比特幣等加密貨幣是區(qū)塊鏈技術(shù)特征的集中體現(xiàn)，也是該技術(shù)的標(biāo)桿。由于加密貨幣是金融產(chǎn)品，就把對區(qū)塊鏈的注意力都吸引到金融領(lǐng)域，導(dǎo)致區(qū)塊鏈大部分運(yùn)用都在金融商貿(mào)方面。再加上比特幣走勢也是量變到質(zhì)變，引起泡沫產(chǎn)生積聚爆發(fā)的過程讓人措手不及，對金融的影響就尤為復(fù)雜和值得關(guān)注。因?yàn)榱孔冸A段似乎沒有泡沫，一旦質(zhì)變爆發(fā)，泡沫已經(jīng)來不及采取措施了。所以，區(qū)塊鏈技術(shù)在金融領(lǐng)域的兩面性值得關(guān)注。

2 區(qū)塊鏈經(jīng)濟(jì)帶來法律新問題

從實(shí)際情況看，區(qū)塊鏈仍處于一個早期發(fā)展階段。根據(jù)不同國家發(fā)展定位及發(fā)展程度，各國監(jiān)管力度及政府鼓勵也大有不同[8]。但對于此類“高風(fēng)險(xiǎn)”及“高回報(bào)”的新型技術(shù)，現(xiàn)多數(shù)國家政府持有一種包容審慎的態(tài)度。

2.1 早期監(jiān)管框架外的區(qū)塊鏈應(yīng)用

金融行業(yè)中大多數(shù)區(qū)塊鏈應(yīng)用需要在第一天就確保其合規(guī)性，但監(jiān)管機(jī)構(gòu)對新技術(shù)的監(jiān)管立場通常并不明確，獲得許可也不容易。所以，相比之下，長期以來加密數(shù)字貨幣可能會完全在監(jiān)管框架之外運(yùn)作。但是近年來，隨著許多海外加密貨幣交易所已成為合法的貨幣交易兌換商，現(xiàn)已有越來越多的傳統(tǒng)交易所、證券經(jīng)紀(jì)人、資產(chǎn)管理者、對沖基金等開始提供與加密貨幣相關(guān)的產(chǎn)品。例如，美國芝加哥期權(quán)交易所(Cboe)在獲得監(jiān)管批準(zhǔn)后于2017年推出比特幣期貨。為使區(qū)塊鏈在主流金融中取得成功，必須克服這些關(guān)鍵障礙。到目前為止，區(qū)塊鏈應(yīng)用由風(fēng)險(xiǎn)資本家提供資金。大量資本家被豐厚回報(bào)驅(qū)動，或者現(xiàn)有者自己發(fā)起試點(diǎn)項(xiàng)目以保護(hù)自身不受干擾。這些項(xiàng)目能否擴(kuò)大規(guī)模并具有吸引力，以挑戰(zhàn)當(dāng)今根深蒂固的商業(yè)模式還有待考察[9]。

2.2 區(qū)塊鏈所帶來的灰色經(jīng)濟(jì)(Gray economics)威脅

上文提及，區(qū)塊鏈?zhǔn)且粋€點(diǎn)對點(diǎn)進(jìn)行作用的去中心化、不受腐蝕的賬簿系統(tǒng)。其匿名化和安全性是區(qū)塊鏈加密貨幣最大的特質(zhì)，比特幣加密貨幣等數(shù)字資產(chǎn)加密技術(shù)吸引了大部分需要匿名交易的人士。據(jù)Schneider研究指出，當(dāng)電力增加率高于GDP增長率時(shí)，就表明灰色經(jīng)濟(jì)廣泛存在(電力生產(chǎn)彈性指數(shù)一般為1)。由此看來，大量發(fā)展中國家普遍存在超過50%以上的灰色經(jīng)濟(jì)占比，其存在原因簡單明了, 其屬性帶來諸多好處，如逃避繳稅、社會保險(xiǎn)及過嚴(yán)監(jiān)管造成的高額合法經(jīng)濟(jì)成本等。當(dāng)這種地下經(jīng)濟(jì)廣泛存在時(shí)，區(qū)塊鏈在某些程度上會帶來一些負(fù)面效應(yīng)。區(qū)塊鏈當(dāng)中的加密貨幣提供了貪污和洗錢活動等犯罪經(jīng)濟(jì)、鉆政策和法律空子進(jìn)行投機(jī)、偷稅漏稅、非柜臺交易等不帶有明顯犯罪特點(diǎn)的地下經(jīng)濟(jì)活動的溫床。還有某些非法尋租行為(rent-seeking)也有使用加密貨幣的案例。當(dāng)加密貨幣逐漸取代傳統(tǒng)紙幣，其貨幣的隱匿性和安全性極大程度上助長了地下經(jīng)濟(jì)活動[10]。加密貨幣特質(zhì)也助長暗網(wǎng)(dark web)犯罪交易，如歐洲盛行的毒品和人口交易、信用卡盜刷、非法網(wǎng)絡(luò)直播。其匿名化功能帶來了社會安全問題，如原“阿爾法海灣”等使用加密貨幣交易的網(wǎng)站上充斥著人口販賣和毒品交易。一些非法尋租、非法活動等人士會利用現(xiàn)有監(jiān)管框架不足，追求更高的自我利益、達(dá)成某些不合理的目的。

2.3 監(jiān)管框架外數(shù)字資產(chǎn)交易活動滋生洗錢與恐怖主義

研究發(fā)現(xiàn)，加密貨幣助長了洗錢活動[11]，更有部分歐美恐怖襲擊與洗錢活動和加密貨幣密切相關(guān)[12]。因此，嚴(yán)格的數(shù)字化資產(chǎn)監(jiān)管有其必要性。2019年10月，美國證券交易委員會(SEC)主席、美國期貨交易委員會(CFTC)主席和金融執(zhí)法犯罪網(wǎng)絡(luò)(FinCen)負(fù)責(zé)人就區(qū)塊鏈數(shù)字資產(chǎn)發(fā)表了聯(lián)合聲明[13]，即以提醒從事涉及數(shù)字資產(chǎn)活動的人士進(jìn)行反洗錢活動并根據(jù)《銀行保密法》(BSA)打擊資助恐怖主義(Anti-money laudring/ CFT)。AML / CFT義務(wù)適用于BSA定義為“金融機(jī)構(gòu)”的實(shí)體，如必須在美國期貨交易委員會進(jìn)行注冊的期貨傭金商人和經(jīng)紀(jì)人FinCEN定義的貨幣服務(wù)業(yè)務(wù)(MSB)以及經(jīng)紀(jì)人-交易商和共同基金有義務(wù)在美國證券交易委員會注冊。在這些AML / CFT義務(wù)中，包括建立和實(shí)施有效的反洗錢計(jì)劃(AML計(jì)劃)以及記錄保持和報(bào)告要求(包括可疑活動報(bào)告(SAR))。從這份聯(lián)合聲明中可以窺見，美國加強(qiáng)了對于涉及數(shù)字資產(chǎn)活動人士的監(jiān)管與合作。AML/CFT義務(wù)適用于所有《銀行保密法》定義的“金融機(jī)構(gòu)”實(shí)體。

3 區(qū)塊鏈金融引起金融業(yè)變革

3.1 “創(chuàng)造性毀滅” (creative destruction)是創(chuàng)新的實(shí)質(zhì)

前言部分提到，德意志銀行以“機(jī)關(guān)槍開罐頭”對區(qū)塊鏈定調(diào)。這容易讓人覺得，將區(qū)塊鏈運(yùn)用于金融業(yè)是成事不足、敗事有余。但換個角度思考，問題不是機(jī)關(guān)槍，問題在于罐頭。先不說罐頭食品開啟麻煩，對小朋友而言，有了罐頭起子開罐頭恐怕也非易事。試想，當(dāng)區(qū)塊鏈技術(shù)充分發(fā)達(dá)，農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)鏈與消費(fèi)者間的關(guān)系就像是生產(chǎn)流水線與工人間just-in-time “剛剛好”的關(guān)系，新鮮食品即買即食，罐頭及罐頭起子不應(yīng)該被淘汰嗎？而現(xiàn)有金融體系(罐頭)及現(xiàn)有金融技術(shù)(罐頭起子)被淘汰后，區(qū)塊鏈(機(jī)關(guān)槍)的真正價(jià)值才能充分顯現(xiàn)。本文從不同角度證明，區(qū)塊鏈在破壞顛覆舊金融中推動新金融發(fā)展，兩方面既對立又統(tǒng)一，呈現(xiàn)為毀滅性創(chuàng)造。而這種毀滅性創(chuàng)造(creative destruction)被熊彼特 (Shumpeter)看成是技術(shù)創(chuàng)新的實(shí)質(zhì)。

3.2 銀行保險(xiǎn)業(yè)面臨洗牌

現(xiàn)有的Fetech已經(jīng)引起金融業(yè)震蕩洗牌。以支付業(yè)務(wù)為例，2012-2018年，移動支付金融從1 511.4億增加到277.3萬億，猛增了千萬倍。同期，銀行卡支付額從346.2萬億元到862.1萬億元，只增長2倍多。移動支付主要由互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)提供，阿里巴巴支付寶和騰訊微信支付就壟斷了超過90%的第三方支付市場份額。再加上電信等移動通信運(yùn)營商(如電信翼支付)也想分一杯羹，銀行在支付業(yè)務(wù)方面幾乎失去大半壁江山。近年來，銀聯(lián)試圖通過云閃付重新奪回市場，但要扭轉(zhuǎn)頹勢談何容易。從云閃付一直不惜血本大酬賓已一年有余，支付寶微信兩家依然按兵不動，可以看出他們還沒有感到真正的威脅。信用卡業(yè)務(wù)是傳統(tǒng)銀行更核心的業(yè)務(wù)，但也擋不住技術(shù)企業(yè)對這塊下手。支付寶推出的花唄業(yè)務(wù)還只是暗中進(jìn)入，美國蘋果公司則是大張旗鼓推出蘋果信用卡，而且一推出就旗開得勝[14]。銀行業(yè)務(wù)越來越成為信息技術(shù)公司的附屬業(yè)務(wù)。

區(qū)塊鏈技術(shù)的進(jìn)一步發(fā)展將使金融業(yè)洗牌震蕩加劇。保險(xiǎn)業(yè)受到?jīng)_擊較大，日益陷入是否需要引入智能合約的兩難困境。智能保險(xiǎn)合約有兩大優(yōu)勢：①它能面對無數(shù)種概率可能，無數(shù)種理賠需求，而且觸及某種條件就能自動精確執(zhí)行；②它通過區(qū)塊鏈技術(shù)確保合同一旦生效就無法打破。也即，區(qū)塊鏈技術(shù)可以將合同雙方的權(quán)利義務(wù)關(guān)系綁定，由此避免雙方對對方違約的擔(dān)憂。顯然，這種優(yōu)勢即使在當(dāng)前階段成本還較高，也沒有理由不用。但智能合約越普及，保險(xiǎn)公司自身存在的必要就越小。在智能合約出現(xiàn)之前，保險(xiǎn)公司之所以能成為保險(xiǎn)合約必不可少的一方，在于它比一般公眾和企業(yè)擁有更高信譽(yù)。區(qū)塊鏈技術(shù)能消除合約雙方的違約可能性，信譽(yù)擔(dān)憂問題不復(fù)存在。有保險(xiǎn)需求的一般企業(yè)和公眾越過保險(xiǎn)企業(yè)直接簽約就完全有可能。長此以往，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)需要從事智能合約設(shè)計(jì)和技術(shù)支持的區(qū)塊鏈企業(yè)。同銀行業(yè)務(wù)一樣，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)也將逐漸成為技術(shù)企業(yè)的附庸。

3.3 投資理念“去理性化”

比特幣10年最高2萬倍的漲幅，歷史上任何一次泡沫都達(dá)不到。以著名的郁金香狂熱(Tulip Mania )為例，17世紀(jì)30年代，荷蘭產(chǎn)生“郁金香泡沫”。大量市場投機(jī)行為，進(jìn)而推高郁金香的市場價(jià)格。從1636年11月到1637年2月4個月期間，郁金香價(jià)格漲幅超過20倍。在其價(jià)格高峰時(shí)，一株郁金香價(jià)格可以與一棟豪宅的價(jià)格劃等號。但是郁金香最大漲幅與比特幣相比，簡直是小巫見大巫，見圖1。

圖1 比特幣單價(jià)2010-2019(美元)

比特幣引起投資者對過于保守的投資理念的深刻反思，理性人假設(shè)被突破，行為金融學(xué)日漸興起，以傳統(tǒng)的有效市場理論和巴菲特價(jià)值投資理念并列三大投資理念。

與投資理念變革相應(yīng)，對沖基金、投資組合開始引入另類資產(chǎn) alternative assests。著名對沖基金英仕曼集團(tuán)(Man Group)率先引入比特幣等另類資產(chǎn)，AQR等也在積極跟進(jìn)。就連以穩(wěn)健著稱的 GHC基金也耐不住誘惑，開始積極關(guān)注。另類資產(chǎn)市值越來越大。比特幣總市值在今年已超過1 500億美元，此外還有以太幣、萊特幣(Litecoin)、莫奈羅(Monero)幣等不下數(shù)十種加密貨幣(cryptocurrency)。ICO開始大量發(fā)行。例如，2018年5月，注冊發(fā)行ICO的企業(yè)共有537家，籌集超過137億美元，相形之下，2017年共有552家發(fā)行ICO，籌募總額僅僅超過70億美元，發(fā)行勢頭有增無減。另類資產(chǎn)大有從“另類”演變?yōu)椤爸髁鳌敝畡荨?/p>

表1 三大投資理念對比

3.4 雙支柱調(diào)控框架加速重構(gòu)

十九大報(bào)告提出健全貨幣政策與宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架，而區(qū)塊鏈技術(shù)加速雙支柱調(diào)控框架重構(gòu)。一方面，比特幣等加密貨幣具有發(fā)行總量嚴(yán)格控制，價(jià)值不易被稀釋的特征，類似于黃金。貨幣體系正在經(jīng)歷一個從黃金-紙幣-數(shù)字化黃金的否定之否定趨勢。因?yàn)榧垘攀浅休d貨幣政策的基礎(chǔ)，隨著紙幣被數(shù)字化黃金取代，貨幣政策這一支柱將被削弱。例如，F(xiàn)acebook的libra還沒出世就引起擔(dān)憂，因?yàn)檫@意味著政府發(fā)行貨幣的權(quán)威將會喪失。當(dāng)政府貨幣被加密貨幣取代后，貨幣政策將失去其原有意義。另一方面，宏觀審慎管理這根支柱會越來越強(qiáng)。英國于2009年在倫敦G20峰會上設(shè)立了金融穩(wěn)定委員會(Financial Stability Board)以維護(hù)金融穩(wěn)定和安全，美國也自2008年陸續(xù)出臺了經(jīng)濟(jì)緊急穩(wěn)定法案(Emergency Economics Stabilization Act of 2008)及“沃爾克法則”(Volcker Rule)等，不斷加強(qiáng)金融監(jiān)管。在金融危機(jī)大環(huán)境下，各大銀行也紛紛加強(qiáng)風(fēng)控體系建設(shè)。巴塞爾銀行監(jiān)管委員會于2009年末發(fā)布了第一版《巴塞爾協(xié)議III》，要求銀行保持適當(dāng)?shù)母軛U比率并滿足某些最低資本要求，其要求銀行資本充足率不低于8%，核心資本充足率不低于6%，全球各商業(yè)銀行一級資本充足率下限將從現(xiàn)行的4%上調(diào)至6%。其中，由普通股構(gòu)成的核心一級資本占銀行風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的下限將從現(xiàn)行的2%提高至4.5%。 這些措施主要是針對2007年金融危機(jī)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)時(shí)次級債、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品以及復(fù)雜的衍生品等金融創(chuàng)新引發(fā)銀行杠桿率和負(fù)債率過高。但是，基于區(qū)塊鏈另類資產(chǎn)帶來新風(fēng)險(xiǎn)，針對這一風(fēng)險(xiǎn)的宏觀審慎管理措施政策已經(jīng)開始顯現(xiàn)，如 美國最新的法律舉措和我國最新設(shè)立的證監(jiān)會科技金融監(jiān)管局。我國資本市場已然進(jìn)入科技監(jiān)管3.0時(shí)代，其監(jiān)管科技加強(qiáng)了網(wǎng)絡(luò)和電子化監(jiān)管， 這是未來宏觀審慎管理框架的主要建設(shè)方向。

3.5 走向國際金融新秩序

當(dāng)前，在國際金融秩序下，美元擁有絕對霸權(quán)。人民幣沒有獲得相應(yīng)地位。例如，中國GDP占世界份額近16%、外貿(mào)份額12%，但人民幣交易份額只有2.17%。我國已經(jīng)是FDI第二大目的地和ODI第一大來源地，但在國際資本流動中人民幣占比微不足道。

我國在國際貨幣基金組織(IMF)中出資比例較低，話語權(quán)較小，特別提款權(quán)一籃子貨幣人民幣只占10.92%，而美元擁有41.73%的份額。因此，我國大力發(fā)展區(qū)塊鏈技術(shù)，搶占新金融制高點(diǎn)，是爭取人民幣應(yīng)有地位且建立更加公平合理國際金融新秩序的關(guān)鍵。原因如下：

3.5.1 美元霸權(quán)難以通過常規(guī)途徑打破

美元的霸權(quán)地位從布雷頓森林體系建立時(shí)確立，已經(jīng)根深蒂固。雖然隨著中國等新興市場經(jīng)濟(jì)體的崛起，美國占世界經(jīng)濟(jì)總量比例已大不如前，但美國經(jīng)濟(jì)總量大。在世界銀行和國際貨幣基金組織中，美國有很大發(fā)言權(quán)。我國在兩大機(jī)構(gòu)以外的努力，如發(fā)起成立亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行、新發(fā)展銀行等，美國拒不配合，使得它們難以擁有世行和IMF的影響力。美國如果感到中國威脅到自身霸主地位，還會竭力遏制。貿(mào)易戰(zhàn)還只是經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域摩擦引發(fā)的，如果摩擦延伸到更具戰(zhàn)略意義的金融領(lǐng)域，美國就有可能采用打貨幣戰(zhàn)等手段。

3.5.2 我國發(fā)展數(shù)字化貨幣很有優(yōu)勢

比特幣等加密貨幣兼具黃金和紙幣的優(yōu)點(diǎn)，被稱為數(shù)字化黃金，是未來國際貨幣體系演進(jìn)的方向和美元地位的有力競爭者，我國在這類貨幣上很有優(yōu)勢。我國是比特幣采礦大國，四川阿壩及貴州等地涼爽的天氣和豐富的水電資源，形成了高性能大功率礦機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)的理想環(huán)境。人民銀行正在積極推出DCEP，這在各國央行中是行動最早的一批。而且，我國外匯儲備世界第一，經(jīng)濟(jì)和市場體量大，貨幣政策穩(wěn)健，國際經(jīng)貿(mào)和跨國投融資活躍以及人民幣國際化穩(wěn)步推進(jìn)等特征，是DCEP領(lǐng)先各國央行CBDC無可比擬的優(yōu)勢。反之，在美國，F(xiàn)acebook推出libra受阻，表明美國因怕美元地位受損而在數(shù)字貨幣方面不夠積極，這給了我國在這方面更多領(lǐng)先美國的機(jī)會。

3.5.3 “一帶一路”數(shù)字化前景廣闊

“一帶一路”倡議迅速推進(jìn)，贏得了廣大發(fā)展中國家乃至多數(shù)發(fā)達(dá)國家的積極響應(yīng)。這一倡議已經(jīng)成為構(gòu)建人類命運(yùn)共同體和國際經(jīng)濟(jì)政治新秩序形成的重要途徑，從而對提高我國在國際金融秩序中的地位起到不言而喻的重大作用。

以大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈為代表的新一代信息技術(shù)正蓬勃發(fā)展，數(shù)字經(jīng)濟(jì)成為全球經(jīng)濟(jì)增長的重要因素。2019年4月，第二屆“一帶一路”國際合作高峰論壇在北京舉行。“數(shù)字絲綢之路”這個概念被反復(fù)提及，我國在建設(shè)“數(shù)字絲綢之路“的道路上越走越快，“絲綢之路”正在給“一帶一路”沿線國家?guī)プ兏锛t利。現(xiàn)全球數(shù)字化經(jīng)濟(jì)是大勢所趨，沿線國家正在努力促進(jìn)其與實(shí)體經(jīng)濟(jì)融合發(fā)展。例如，古巴正在“數(shù)字絲綢之路”的影響下，逐漸融合數(shù)字化經(jīng)濟(jì)和其實(shí)體經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等前沿技術(shù)發(fā)展，為古巴帶去數(shù)字化和信息化發(fā)展。古巴、緬甸等一些國家投資風(fēng)險(xiǎn)非常高，通過“一帶一路”區(qū)塊鏈智能合約可以減少此類國家投資風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)跨境投資能力。在我國主導(dǎo)下，積極建設(shè)的數(shù)字化平臺，為世界各國提供了更快更好的數(shù)字化和實(shí)體經(jīng)濟(jì)融合發(fā)展。從新加坡的EZ-Link，到沙特的數(shù)字化變革計(jì)劃，再到迪拜的智慧城市建設(shè)，近年來，我國為“一帶一路”沿線及相關(guān)國家提供新型互聯(lián)網(wǎng)智能技術(shù)，為當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)增長提供了新動能。

3.5.4 我國ICT企業(yè)帶來優(yōu)勢

未來銀行保險(xiǎn)等金融服務(wù)越來越依靠高科技企業(yè)。因此，誰擁有優(yōu)秀高科技企業(yè)，誰就在國際金融市場中有核心競爭力。BAT被稱為中國的谷歌、亞馬遜和臉書。京東、蘇寧等也在迅速趕超，我國網(wǎng)購和移動支付發(fā)達(dá)程度已經(jīng)超越美國。我國網(wǎng)民人數(shù)世界第一，廣大民眾熱衷于社交媒體和網(wǎng)絡(luò)游戲，形成我國孕育重大ICT的優(yōu)越生態(tài)環(huán)境和完整產(chǎn)業(yè)鏈。華為是我國乃至世界ICT企業(yè)的杰出代表，不僅是全球最大的通訊設(shè)備制造商，新技術(shù)專利和知識產(chǎn)權(quán)擁有量在各國企業(yè)中也是遙遙領(lǐng)先。5G專利擁有量更是超過世界總和的一半，也即，華為一家的總量超過世界其它所有企業(yè)的總和。即使美國百般阻撓，其盟友德國、英國等最終還是不排除華為加入各自5G設(shè)備供應(yīng)商行列，就是其產(chǎn)品高性價(jià)比的最好證明。總之，華為等ICT優(yōu)秀企業(yè)，是我國在未來區(qū)塊鏈和Fintech領(lǐng)域領(lǐng)先的重要基礎(chǔ)，也是推動國際金融秩序新舊交替的中堅(jiān)力量。

4 全面客觀看待區(qū)塊鏈技術(shù)的兩面性

毋庸置疑，區(qū)塊鏈技術(shù)的去中心化、分布式記賬、共識機(jī)制等思想具有創(chuàng)新性和前瞻性，2018年工信部發(fā)布的《2018年中國區(qū)塊鏈白皮書》中論述了區(qū)塊鏈在供應(yīng)鏈金融、貿(mào)易金融、能源、底層技術(shù)、數(shù)字貨幣管理等領(lǐng)域的應(yīng)用場景。截至2018年3月，我國已有456家公司從事區(qū)塊鏈技術(shù)研究，金融和實(shí)體領(lǐng)域企業(yè)集中度超過80%。我國從區(qū)塊鏈的興起到應(yīng)用，商業(yè)領(lǐng)域運(yùn)用逐步呈現(xiàn)出“百花齊放”的景象，但是在如加密學(xué)、點(diǎn)對點(diǎn)通信、哈希引用等基礎(chǔ)性研究領(lǐng)域略顯“干勁”不足，呈現(xiàn)出在區(qū)塊鏈投融資領(lǐng)域投機(jī)狂熱、泡沫明顯而在技術(shù)領(lǐng)域遭遇瓶頸的頭重腳輕的現(xiàn)象，容易造成根基薄弱不穩(wěn)。同樣，區(qū)塊鏈技術(shù)也不能因?yàn)榇嬖诜欠↖CO、地下經(jīng)濟(jì)洗錢及黑客攻擊等問題而“一棍子打倒”，社會公眾往往高估新型技術(shù)短期經(jīng)濟(jì)效益而低估長期社會效益，互聯(lián)網(wǎng)演進(jìn)和對社會帶來的影響便是最好的證明。因此，應(yīng)該充分認(rèn)識到區(qū)塊鏈技術(shù)未來長期發(fā)展前景和趨勢。首先，對區(qū)塊鏈系統(tǒng)的高效性和安全性懷有信心。在算力的限制下，至今，區(qū)塊鏈技術(shù)存在的“三元悖論”未能得到很好的解決，“三元悖論”即沒有任何一個區(qū)塊鏈系統(tǒng)能夠同時(shí)兼具去中心化、準(zhǔn)確性和低成本3個特征。例如，比特幣網(wǎng)絡(luò)中目前每10分鐘出一個區(qū)塊，每秒最多支持6筆交易，交易確定要等到1個小時(shí)后，正是這種高成本,算力保證其不可篡改。在人工智能訓(xùn)練任務(wù)中，算力每3.5個月翻一番，一旦突破某一臨界值，區(qū)塊鏈的物理性能不足問題將不復(fù)存在。同時(shí)，新型數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)和共識協(xié)議也能夠平衡安全性和高效性兩個對立面。其次，對區(qū)塊鏈擴(kuò)展性能力提升持有理性樂觀。擴(kuò)展性提升需要研究網(wǎng)絡(luò)傳輸效率、儲存、數(shù)據(jù)使用和共識算法。目前，區(qū)塊鏈擁有公有鏈、私有鏈和聯(lián)盟鏈3種鏈?zhǔn)浇Y(jié)構(gòu)，公證人機(jī)制(Notary Schemes)、側(cè)鏈/中繼(Sidechains/Relays)和哈希鎖定(Hash-locking)3種跨鏈技術(shù)的出現(xiàn)讓各種鏈之間交易時(shí)間縮短到用戶可接受范圍。對于區(qū)塊鏈技術(shù)的出現(xiàn)和運(yùn)用，應(yīng)客觀分析并模擬區(qū)塊鏈對于上鏈數(shù)據(jù)的穿透式管理與金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)合能否達(dá)到預(yù)期效益。金融科技誕生旨在解決傳統(tǒng)金融資源配置效率低下問題以及提高交易中的安全性、便利性和高效性。所以，應(yīng)對區(qū)塊鏈技術(shù)保有審慎理性的態(tài)度。首先，對區(qū)塊鏈構(gòu)建的理想化愿景應(yīng)理性看待。去中心化和中心化系統(tǒng)不存在孰優(yōu)孰劣之分，不要放大或者盲目相信區(qū)塊鏈功能。例如，在金融交易結(jié)算中，法律上是否認(rèn)可區(qū)塊鏈上數(shù)據(jù)的所有權(quán)證明、如何確保交易數(shù)據(jù)的隱私性及認(rèn)證存管等問題都亟待解決[15]；數(shù)字加密貨幣能否取締國家的信用憑證紙幣，以及取締后如何保證貨幣供給的靈活性和加密貨幣內(nèi)在價(jià)值支撐都是央行數(shù)字貨幣發(fā)行中的“攔路虎”。其次，對區(qū)塊鏈信息不可篡改性保有一份思考。當(dāng)前，鏈上信息的不可篡改性是基于單個節(jié)點(diǎn)無法掌控全網(wǎng)51%算力設(shè)計(jì)機(jī)制基礎(chǔ)上。2019年，谷歌聲稱已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了“量子霸權(quán)”，而基于橢圓曲線密碼學(xué)(ECC)的數(shù)字簽名并不是量子安全的，量子計(jì)算機(jī)突破將會大大縮短解決哈希難題時(shí)間，破解用戶私鑰并篡改區(qū)塊信息。隨著算力的突破，該經(jīng)典假設(shè)是否成立還有待考察；再次，對區(qū)塊鏈技術(shù)在不同場景中的應(yīng)用需持有一份懷疑。在加密貨幣領(lǐng)域，區(qū)塊鏈應(yīng)用較為成熟，加密貨幣的匿名性、全球性和不可溯性加劇了洗錢等非法經(jīng)濟(jì)交易，劇烈的價(jià)格波動為背后價(jià)格操縱者獲得了投機(jī)機(jī)會，即使加入加密貨幣期貨也未能有效平抑其價(jià)格波動；在供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域，智能合約的公開透明性、強(qiáng)制性和自動執(zhí)行特性能夠有效解決供應(yīng)鏈金融中信用識別、共享及中小供應(yīng)商融資難、融資貴問題，實(shí)現(xiàn)普惠金融，但無法確保區(qū)塊鏈內(nèi)雙方債務(wù)的執(zhí)行和執(zhí)行不完全契約問題。最后，監(jiān)管部門政策創(chuàng)新應(yīng)及時(shí)跟上技術(shù)進(jìn)步甚至要具有超前性，合理平衡監(jiān)管力度，保障區(qū)塊鏈技術(shù)對傳統(tǒng)金融市場和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性。