神思電子財(cái)務(wù)分析
——基于哈佛分析框架的視角

(浙江工商大學(xué) 浙江 杭州 310018)

一、緒論

(一)研究背景及研究意義

1.研究背景

人工智能產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展并在人類(lèi)生活領(lǐng)域不斷滲透，國(guó)家政府出臺(tái)相應(yīng)政策重視其發(fā)展，高新技術(shù)企業(yè)涌現(xiàn)。神思電子是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的身份識(shí)別解決方案的提供商和服務(wù)商，在2017年提出“從身份識(shí)別到智能認(rèn)知”的發(fā)展戰(zhàn)略，將聚焦AI云服務(wù)，伴隨著人工智能的發(fā)展，神思電子也在緊跟時(shí)代發(fā)展的腳步，但是該戰(zhàn)略能否支持企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展?因此本文將對(duì)神思電子進(jìn)行研究與分析，分析其戰(zhàn)略是否真正適合神思電子以及針對(duì)該戰(zhàn)略提出相應(yīng)建議。

2.研究意義

本文以神思電子為例，通過(guò)哈佛分析框架對(duì)神思電子的分析來(lái)豐富其科學(xué)性和應(yīng)用的廣泛性，并根據(jù)分析的綜合結(jié)果針對(duì)本企業(yè)提出建議，優(yōu)化本企業(yè)的戰(zhàn)略制定，有利于神思電子的進(jìn)步與發(fā)展，為該行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展提供理論依據(jù)。

(二)國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀

帕利皮尤等(2000)[1]提出了哈佛分析框架，站在戰(zhàn)略角度，使管理者更加全面真實(shí)地了解公司的財(cái)務(wù)狀況，同時(shí)能預(yù)測(cè)企業(yè)的發(fā)展方向。李曉麗(2018)[4]借助哈佛分析框架對(duì)格力電器的經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行定性和定量分析。

(三)研究方法

本文采用的研究方法主要有哈佛分析框架、案例分析法、文獻(xiàn)研究法和比較分析法。

二、哈佛分析框架

(一)基本內(nèi)容

哈佛大學(xué)的三位學(xué)者Palepu等(2000)[1]提出了哈佛分析框架理論，從戰(zhàn)略的角度上對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析。哈佛分析框架主要包括以下四個(gè)方面：戰(zhàn)略分析、會(huì)計(jì)分析、財(cái)務(wù)分析、前景分析。

(二)哈佛分析框架的優(yōu)勢(shì)

哈佛分析框架首先從戰(zhàn)略的角度對(duì)企業(yè)的非財(cái)務(wù)信息進(jìn)行分析，然后進(jìn)行會(huì)計(jì)分析和財(cái)務(wù)分析，最后對(duì)企業(yè)的未來(lái)發(fā)展方向進(jìn)行預(yù)測(cè)。通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)信息和非財(cái)務(wù)信息的綜合分析，可以更加全面化、系統(tǒng)化，提高分析結(jié)果的客觀性、真實(shí)性和準(zhǔn)確性。

三、神思電子的戰(zhàn)略分析

(一)宏觀環(huán)境分析

1.政治方面

黨的十八大提出了實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略；2019年3月5日國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)作出的政府工作報(bào)告中有“打造工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，拓展智能+”的提法；2019年山東省濟(jì)南市制定了《關(guān)于促進(jìn)新一代人工智能發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》。

2.經(jīng)濟(jì)方面

我國(guó)傳統(tǒng)發(fā)展動(dòng)力不斷減弱，經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，必須依靠創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)打造發(fā)展新動(dòng)力，才能提升我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的效益和質(zhì)量。

3.社會(huì)文化方面

在人民生活條件改善和我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的時(shí)期，巨大的市場(chǎng)需求、豐富的消費(fèi)者需求對(duì)科技創(chuàng)新提出了巨大需求。

4.技術(shù)方面

全球新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革加速演進(jìn)，創(chuàng)新成為許多國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的核心“武器”，而目前我國(guó)許多技術(shù)仍處于中低端。

(二)微觀環(huán)境分析

山東省濟(jì)南市在識(shí)別領(lǐng)域的企業(yè)有神思電子、中維世紀(jì)、華戎信息，主要研發(fā)人臉識(shí)別、深度學(xué)習(xí)、圖像識(shí)別等關(guān)鍵技術(shù)，因此中維世紀(jì)、華戎信息成為神思電子同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)者。此外，在人臉識(shí)別領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)者還有重慶的云從科技，因?yàn)樵摴驹诙潭?年時(shí)間里便成為享譽(yù)國(guó)際的業(yè)內(nèi)領(lǐng)先者之一。

(三)戰(zhàn)略分析

神思電子深入分析產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)與技術(shù)，形成了“一三五”中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃與“從身份識(shí)別到智能認(rèn)知”的升級(jí)戰(zhàn)略框架。目前神思電子已經(jīng)初步完成了其上下游人工智能行業(yè)生態(tài)布局，不僅與國(guó)內(nèi)外有名的人工智能企業(yè)(百度、IBM、依圖科技)建立起技術(shù)與業(yè)務(wù)合作關(guān)系，而且還通過(guò)投資，參股、控股了人工智能相關(guān)領(lǐng)域的幾家初創(chuàng)公司(百應(yīng)科技、術(shù)木醫(yī)療、曙光易通)。神思電子戰(zhàn)略布局符合當(dāng)前世界的發(fā)展趨勢(shì)，同時(shí)在國(guó)家政策和社會(huì)文化需求方面也有較好的條件支持，但是神思電子要注重提高自身的技術(shù)實(shí)力，以應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)者的挑戰(zhàn)。

四、神思電子的會(huì)計(jì)分析

(一)應(yīng)收賬款的質(zhì)量分析

2015年到2018年應(yīng)收賬款的年度增長(zhǎng)幅度總體呈下降趨勢(shì)；平均應(yīng)收賬款余額逐年增加，伴隨著的是壞賬準(zhǔn)備的金額也在逐年增加，給企業(yè)帶來(lái)了較大的回款壓力；收入的增長(zhǎng)率總體呈下降趨勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)產(chǎn)品的銷(xiāo)售情況不是很樂(lè)觀；應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率總體呈下降趨勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)變長(zhǎng)，回款速度變慢，發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)增加，因此企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理，否則將不利于企業(yè)的發(fā)展。

(二)存貨的會(huì)計(jì)分析

通過(guò)對(duì)2014年—2018年存貨的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，可以看出存貨中原材料和庫(kù)存商品的所占比重較大，結(jié)合企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率呈下降趨勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)的產(chǎn)品銷(xiāo)售情況不好，導(dǎo)致企業(yè)庫(kù)存商品的持有量增加。通過(guò)存貨指標(biāo)可以得出企業(yè)存貨的賬面價(jià)值在增長(zhǎng)，同時(shí)企業(yè)的總資產(chǎn)也在較大幅度的增長(zhǎng)，這說(shuō)明企業(yè)的規(guī)模在不斷擴(kuò)大。存貨占總資產(chǎn)的比重先下降后上升，再下降，這說(shuō)明企業(yè)也在試圖控制存貨的持有量。存貨持有量的控制應(yīng)該引起企業(yè)管理者的重視，在日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，根據(jù)產(chǎn)品銷(xiāo)售情況和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的實(shí)際需要，對(duì)各種存貨的使用和周轉(zhuǎn)情況進(jìn)行組織、調(diào)節(jié)和監(jiān)督，將存貨持有量保持在一個(gè)合理的水平上。

五、神思電子的財(cái)務(wù)分析

(一)縱向比較

1.資產(chǎn)負(fù)債表縱向比較

從2013年—2018年資產(chǎn)負(fù)債趨勢(shì)分析可以看出企業(yè)的資產(chǎn)總額逐年增加，特別是在2015年資產(chǎn)總額增加了一倍，企業(yè)在上市之后規(guī)模擴(kuò)大的較為明顯，主要是因?yàn)楣蓶|權(quán)益的增加導(dǎo)致的。神思電子的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)屬于穩(wěn)健結(jié)構(gòu)，長(zhǎng)期資金可以滿足非流動(dòng)資產(chǎn)和部分流動(dòng)資產(chǎn)的需要，因此企業(yè)能夠保持良好的財(cái)務(wù)信譽(yù)，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)較小。但是資產(chǎn)的收益能力較低，資本成本較高。企業(yè)應(yīng)該合理確定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，使企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)更好地實(shí)現(xiàn)。企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)占比明顯大于非流動(dòng)資產(chǎn)，說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性較好，變現(xiàn)能力較強(qiáng)；流動(dòng)負(fù)債的占比遠(yuǎn)大于非流動(dòng)負(fù)債，說(shuō)明企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。

從2014年—2018年非流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化分析可以看出企業(yè)非流動(dòng)資產(chǎn)的金額逐年上升，特別是2018年非流動(dòng)資產(chǎn)的增加率達(dá)到138%，因?yàn)榭晒┏鍪劢鹑谫Y產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)的增加。無(wú)形資產(chǎn)的增加主要是企業(yè)購(gòu)買(mǎi)的專(zhuān)利權(quán)及軟件、內(nèi)部研發(fā)的軟件和企業(yè)合并增加的軟件所致。可供出售金融資產(chǎn)主要是因?yàn)樵黾恿藢?duì)上海術(shù)木醫(yī)療科技有限公司、北京曙光易通技術(shù)有限公司和浙江校聯(lián)信息技術(shù)有限公司的投資。

2.利潤(rùn)表縱向比較

從利潤(rùn)表縱向比較分析可以看出營(yíng)業(yè)收入整體呈上升趨勢(shì)，營(yíng)業(yè)成本在2015年—2018年基本保持穩(wěn)定，銷(xiāo)售費(fèi)用也是呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，管理費(fèi)用總體來(lái)說(shuō)也呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，但是2017年管理費(fèi)用增長(zhǎng)較為明顯，主要是因?yàn)槁毠ば匠旰脱芯块_(kāi)發(fā)費(fèi)用較多。

3.現(xiàn)金流量表縱向比較

通過(guò)現(xiàn)金流量表縱向比較可以得出投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~呈下降趨勢(shì)，并且一直為負(fù)數(shù)，特別是在2018年竟達(dá)到了-8475萬(wàn)元，主要是因?yàn)?018年04月30日合并了因諾微科技(天津)有限公司，取得66.2%的股權(quán)，入股資金總額19160萬(wàn)元。該公司是國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)信息安全領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，在人工智能技術(shù)進(jìn)行情報(bào)分析、運(yùn)用大數(shù)據(jù)及無(wú)線通訊特種設(shè)備等領(lǐng)域行業(yè)地位突出，具備軍工、安全、公安等行業(yè)的相關(guān)準(zhǔn)入資格，并且國(guó)家對(duì)信息網(wǎng)絡(luò)安全投入持續(xù)增加，該公司的市場(chǎng)空間廣闊。

而籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~從2015年公司上市以來(lái)，總體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，2015年增長(zhǎng)幅度最大，說(shuō)明公司上市能夠吸引投資者。

綜合對(duì)凈利潤(rùn)的分析看出其不能滿足負(fù)債需要，因此公司從2013年到2017年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~呈下降趨勢(shì)，但是在2018年為398萬(wàn)，主要是因?yàn)榕c2017年相比凈利潤(rùn)在減少，但是資產(chǎn)減值損失、無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)、財(cái)務(wù)費(fèi)用和經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目的增加導(dǎo)致調(diào)整的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~出現(xiàn)正數(shù)，說(shuō)明企業(yè)的現(xiàn)金流量稍有好轉(zhuǎn)，但是企業(yè)仍要做好風(fēng)險(xiǎn)防范的措施。

(二)比率分析

1.盈利能力分析

2013年—2018年的營(yíng)業(yè)凈利率總體上呈下降趨勢(shì)，盈利能力不好。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和股東權(quán)益報(bào)酬率總體上呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)管理水平有待提高，而股東權(quán)益報(bào)酬率持續(xù)下跌會(huì)引起股東對(duì)企業(yè)的信心下降，有可能會(huì)引起公司股價(jià)下跌，企業(yè)價(jià)值下降。

表1 盈利能力橫向分析

通過(guò)表1可以看出神思電子的營(yíng)業(yè)凈利率高于浪潮信息，但是小于優(yōu)博訊，可見(jiàn)神思電子的盈利能力明顯低于優(yōu)博訊；從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來(lái)看，神思電子的最低，說(shuō)明神思電子的資產(chǎn)的使用效率最低；從股東權(quán)益報(bào)酬率來(lái)看，神思電子的該比率最低。因此，神思電子要加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)的使用效率，提高公司的盈利能力。

2.償債能力分析

2015年—2018年的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率都在下降，但是資產(chǎn)負(fù)債率卻在上升，說(shuō)明企業(yè)的償債能力在下降，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比較大。

表2 償債能力橫向分析

通過(guò)表2可以看出神思電子的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率與優(yōu)博訊相同，且均高于浪潮信息，神思電子的現(xiàn)金比率低于優(yōu)博訊的現(xiàn)金比率，但高于浪潮信息的現(xiàn)金比率，說(shuō)明神思電子的償債能力居中。優(yōu)博訊的資產(chǎn)負(fù)債率大于神思電子的資產(chǎn)負(fù)債率，而神思電子保持穩(wěn)健的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，理論上神思電子的償債能力應(yīng)優(yōu)于優(yōu)博訊，但事實(shí)與此相反，所以神思電子的管理者要引起對(duì)此的重視。浪潮信息由于資產(chǎn)負(fù)債率較高，因此影響了其償債能力。

3.發(fā)展能力分析

2013年—2018年神思電子的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率不穩(wěn)定，且大部分年份營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率低于總資產(chǎn)增長(zhǎng)率，這反映出企業(yè)在銷(xiāo)售方面的可持續(xù)發(fā)展能力不強(qiáng)。總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、資本積累率都在上升，這說(shuō)明企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模在擴(kuò)大，資本的積累能力也有所提高。隨著資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，在2018年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率跌為負(fù)數(shù)，而利潤(rùn)是企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的基本保障，是公司經(jīng)營(yíng)的最終成果，所以要重視該指標(biāo)的變化。

表3 發(fā)展能力橫向分析

從表3可以看出神思電子的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率遠(yuǎn)低于優(yōu)博訊和浪潮信息，但是總資產(chǎn)增長(zhǎng)率和資本積累率都是最大，說(shuō)明神思電子沒(méi)有利用好增加的總資產(chǎn)和資本，企業(yè)要加強(qiáng)這方面的管理，從而帶動(dòng)利潤(rùn)的增長(zhǎng)。

六、神思電子的前景分析

(一)發(fā)展前景預(yù)測(cè)

隨著全球范圍內(nèi)技術(shù)的發(fā)展，智能是代表一個(gè)國(guó)家關(guān)鍵基礎(chǔ)性科技創(chuàng)新能力的重要體現(xiàn)，是信息化發(fā)展的高級(jí)階段。我國(guó)現(xiàn)在大力支持人工智能發(fā)展，因此神思電子在戰(zhàn)略恰當(dāng)、發(fā)展前景較好之時(shí)，應(yīng)加大技術(shù)投入，以便更好地應(yīng)對(duì)機(jī)遇和挑戰(zhàn)。

(二)財(cái)務(wù)前景預(yù)測(cè)

1.盈利能力

盈利水平是企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的基本保障，通過(guò)上文盈利能力的分析可以看出神思電子的盈利能力比較差，如果不采取措施提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和股東權(quán)益報(bào)酬率，那么有可能會(huì)發(fā)生經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)楣蓶|權(quán)益報(bào)酬率持續(xù)很低，股東可能會(huì)喪失對(duì)公司的信心，有可能股東會(huì)轉(zhuǎn)讓股權(quán)，那么總資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大就會(huì)變得更難。

2.償債能力

通過(guò)上文對(duì)償債能力的分析可以得出，神思電子的資產(chǎn)負(fù)債率不是很高，且一直保持著穩(wěn)健的資本結(jié)構(gòu)，償債壓力不是很大。而優(yōu)博訊的產(chǎn)品銷(xiāo)售狀況比較好，即使負(fù)債比例偏大也有足夠的能力償還。因此神思電子如果繼續(xù)保持該資本結(jié)構(gòu)可能會(huì)有籌資成本較高的弊端，而且不利于獲得財(cái)務(wù)杠桿效益。

3.發(fā)展能力

通過(guò)上文對(duì)營(yíng)運(yùn)能力的分析可以得出，神思電子的發(fā)展能力不是很樂(lè)觀，因?yàn)榭傎Y產(chǎn)規(guī)模和資本積累都在擴(kuò)大，但是相應(yīng)的利潤(rùn)卻沒(méi)有成比例的增長(zhǎng)，如果繼續(xù)發(fā)展下去對(duì)企業(yè)很不利。

七、結(jié)論及展望

在創(chuàng)新引領(lǐng)的時(shí)代，神思電子總體規(guī)劃戰(zhàn)略順應(yīng)時(shí)代發(fā)展，要重視對(duì)技術(shù)創(chuàng)新與科研水平的投入，提高產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)也要注重對(duì)人才的儲(chǔ)備，為技術(shù)創(chuàng)新和戰(zhàn)勝對(duì)手奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

通過(guò)財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)方面的分析可以得出神思電子的存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低，表明企業(yè)產(chǎn)品的銷(xiāo)售情況不是很好，而神思電子在以后的經(jīng)營(yíng)中應(yīng)該采取措施擴(kuò)大產(chǎn)品的銷(xiāo)售規(guī)模，而且要綜合考慮持有存貨的成本和應(yīng)收賬款的占有成本，制定出更適合企業(yè)的存貨持有量、應(yīng)收賬款信用政策以及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方案。

總之，無(wú)論是神思電子還是該行業(yè)的其他企業(yè)都應(yīng)該遵循企業(yè)總體發(fā)展戰(zhàn)略順應(yīng)時(shí)代發(fā)展的規(guī)律，財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)方面的分析都要結(jié)合總體發(fā)展戰(zhàn)略去分析，不能忽視非財(cái)務(wù)信息的重要性。