中國企業海外投資應收賬款的應對策略研究

李啟強

摘要：近年來，隨著“走出去”和“一帶一路”建設的推進，許多中國企業紛紛走出國門開展海外投資活動。隨著經濟的不斷發展，中國企業海外投資額隨之增加，海外投資項目應收賬款數目也越來多。面對復雜的國際環境和激烈的經濟競爭，中國企業在海外投資過程中在收回應收賬款時需要面對壞賬風險、匯率風險等。海外應收賬款的及時收回和正確處理關乎著企業的健康可持續發展。現通過對H公司在韓國投資中的應收賬款問題進行分析，提出相關應對策略，推動H公司的海外項目投資，同時希望為中國企業海外投資應收賬款的應對提供一定的借鑒。

關鍵詞：海外投資;應收賬款;應對策略

中圖分類號：F49? ? 文獻標識碼：A

文章編號：1005-913X（2020）05-0145-03

一、研究背景

隨著改革開放政策的進一步實施，中國經濟得到不斷發展。為實現經濟可持續發展，我國在“十五”期間就提出“走出去”戰略，在“十九大”報告中肯定了“走出去”戰略所取得的成績。“一帶一路”戰略的實施更是進一步加速了中國企業走出去的步伐。截至2018年，中國對外直接投資達1 430.4億美元，成為全球第二大海外投資國;中國超過2.7萬家境內投資者在全球188個國家或地區設立海外投資企業4.3萬家，全球80%以上國家或地區都有中國的投資。然而，中國企業在海外投資取得一定成績的同時，仍面臨著越來越大的風險。在眾多風險中，海外應收賬款的及時收回和正確處理越來越受到關注。

二、案例分析

（一）項目簡介

S是一家韓國移動通信企業，為搶占市場戰略制高點，公司決定啟動X項目，X項目預算金額約為2億美元。H公司是一家中國移動通信設備供應商，擁有領先的通信技術，承擔韓國A客戶X項目的投資建設。

（二）H公司面臨的應收賬款問題

在X項目中， S客戶要求采用韓元交易，且付款贖期由傳統的30天變為180天。這一要求使得H公司面臨應收賬款成本變大和韓幣貶值的風險。

1.應收賬款付款贖期變長導致成本增大

付款贖期從30天變為180天勢必會導致應收賬款成本增大。在應收賬款成本分析時，通常主要考慮應收賬款機會成本、管理成本和壞賬成本等。機會成本為應收賬款與公司企業機會成本率的乘積;管理成本包括信用評估費用、應收賬款賬簿咨詢費用、收賬費用以及其他費用和延期付款成本等;壞賬成本為付款方違約導致應收賬款無法收回的損失。三種成本中，機會成本所占比重最大。機會成本率可參考有價證券投資回報率，一般情況下回報率較高。

2.采用韓元交易增長匯率風險

復雜多變的外匯環境會使得H公司在韓國投資中面臨匯率風險。S客戶要求采用韓幣交易，使得H公司在韓國的投資中涉及三種貨幣：人民幣、韓幣及美元。H公司在韓國投資匯率方面的風險主要有兩方面，其一是人民幣升值壓力，自人民幣匯率改革以來，中國匯率市場逐漸開放，使境外投資企業匯兌壓力變得越來越大。其二是韓國的應收賬款兌換成美元的匯兌損益風險。H公司應時刻對其匯率走勢保持關注，以防自身遭受巨大的折算匯兌損失。

三、應對應收賬款問題的方案

（一）選擇應收賬款保理來應對應收賬款成本增加

1.保理介紹

應收賬款轉讓給保理商， 保理商提供貿易融資、銷售分戶賬管理、應收賬款催收、信用風險控制等服務。

2.保理優勢

應收賬款保理的優勢非常明顯，其可以解決企業流動資金不足的需求;節約企業的管理成本和融資成本;降低企業經營風險;降低企業壞賬風險。保理商利用專業優勢提供綜合性的金融服務，降低企業匯率風險、操作風險和信用風險。

3. 保理類型選擇

根據中信保ERI指數可以發現：其一，信息技術行業本身較為穩定;其二，韓國信用風險AA級，貿易政策變動小，企業付款能力強，違約風險低。此外，S公司為韓國最大通信商且具有良好的信用。

企業在有追索權的保理和無追索權的保理之間進行選擇時需要考慮上述因素。有追索權的保理一般成本較低，但風險轉移力度不明顯;無追索權的保理一般是在對買方信譽不了解或客戶信譽差的情況下選擇，其保理費用較高，風險轉移效果顯著。因此，H公司選擇有追索權的保理。

4.H公司保理設計

保理費在基準利率上浮2%-3%，故保理成本為4%～5%。

其會計處理如下：

（二）選擇遠期外匯買賣期權組合來應對匯率風險

1.期權組合與常見方案比較

2. 區間匯率計算

美元兌韓元當前匯率為1 137.39。根據計算，美元兌韓元匯率波動的年標準差是23.87，故六個月的標準差應為23.87×（6/12）=16.88。由于正態隨機變量的觀測值落在距均值的距離為2倍標準差范圍內的概率約為95%，因此，未來六個月美元兌韓元的匯率有95%的可能性處于（1 137.39-16.88*2，1 137.39+16.88*2），即1 103.63至1 171.15之間。

3.期權組合明細

4.期權組合圖解

將匯率鎖定在 [1103.63，1171.15]，減少未來匯率波動的不確定性。但是前提是匯率低于1103.63的可能性很小，同時買賣期權抵消了期權費，這樣獲取了匯率大于1171.15上漲的利益，而支出的費用要小于單純買美元看漲期權的支出。

5.盈利狀況

四、結語

隨著經濟全球化的進一步深化和中國政府“走出去”和“一帶一路”建設的推進，中國企業的海外投資規模越來越大，領域越來越廣。經過不斷積累，中國企業海外投資取得了一定的成績，但必須認識到海外投資仍處于初級階段，仍存在很多問題。其中企業海外投資應收賬款問題尤為關鍵。應收賬款問題主要有成本增大、壞賬風險和匯率風險等。因此，應該認真研究并提出相應的方案和措施，規避風險，做好應收賬款管理。

H公司投資韓國S公司的項目只是中國企業海外投資萬千項目中的一個，但其所面對的應收賬款問題具有普適性，應收賬款保理和期權組合方案也不失為其他海外投資企業應對應收賬款問題提供有效的借鑒。海外投資既有風險，又有收益。而應收賬款問題直接關乎企業的存亡。對于存在應收賬款問題的海外投資企業來說，要綜合分析企業自身和東道國的情況，并考慮相關的宏觀市場經濟環境，根據具體情形，運用合適的措施來應對海外投資應收賬款問題。

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