寒武紀的創(chuàng)新尷尬

熊錦秋

5月7日晚，在被上交所問詢27天后，寒武紀交出了科創(chuàng)板首輪問詢的答復(fù)，涉及主營業(yè)務(wù)、核心技術(shù)、研發(fā)項目、營業(yè)收入、募投項目等多達20個問題。市場人士最為關(guān)注的，是寒武紀的商業(yè)模式問題。

寒武紀創(chuàng)始人陳云霽、陳天石兄弟均畢業(yè)于中國科技大學(xué)“少年班”，博士畢業(yè)后，兄弟倆先后進入中科院計算機研究所，是龍芯創(chuàng)始人胡偉武的學(xué)生。2018年6月寒武紀第四輪融資估值為25億美元，投資方包括中科院旗下基金、科大訊飛、國投創(chuàng)業(yè)、阿里等?？梢哉f，寒武紀滿足了普通投資者對科創(chuàng)企業(yè)的所有幻想，滿足其心目中的科創(chuàng)屬性標準;即便正兒八經(jīng)按證監(jiān)會《科創(chuàng)屬性評價指引（試行）》，也基本符合其中規(guī)定的“研發(fā)投入比例、專利數(shù)量、營業(yè)收入”等科創(chuàng)屬性定量指標。

目前寒武紀的各項經(jīng)營指標還不漂亮，2017至2019年，寒武紀實現(xiàn)營業(yè)收入分別約為784.33萬元、1.17億元、4.44億元;當期對應(yīng)實現(xiàn)歸屬凈利潤分別約為-3.81億元、-4105萬元、-11.79億元，還處于虧損之中。且根據(jù)寒武紀對上交所問詢函的回復(fù)，公司痛失華為這個客戶，這讓市場各方都感到有點遺憾，寒武紀未來如何賺錢、如何選擇商業(yè)模式，這或是寒武紀沖擊科創(chuàng)板IPO尤其是上市之后應(yīng)該重點解決的問題。

科創(chuàng)板包容性極強，公司虧損、甚至沒有營業(yè)收入，這都不會成為上市障礙，此前已有百奧泰等虧損企業(yè)在科創(chuàng)板成功上市案例。市場和投資者當然不會拒絕像寒武紀這樣夢幻般的科創(chuàng)企業(yè)上市，甚至會熱烈歡迎，投資者愿意滋養(yǎng)虧損科創(chuàng)企業(yè)從小逐步發(fā)展壯大。

企業(yè)發(fā)展一般包括初創(chuàng)期、成長期和成熟期三個時期，科創(chuàng)板服務(wù)的企業(yè)其所處的發(fā)展階段可能更偏向于前者，科創(chuàng)企業(yè)能否堅持到成長期或成熟期，資本的支持在其中發(fā)揮著無可替代的重要作用?？苿?chuàng)板的設(shè)立，在資本與科創(chuàng)企業(yè)之間搭建了一個橋梁或平臺，形成了一個完整的資金鏈和邏輯鏈，打造了一個良好的科創(chuàng)投資生態(tài)或環(huán)境，而這樣的環(huán)境，有利于孕育出更多成熟的、偉大的科技企業(yè)。

不過，既然是資本投資，最終必然要講回報，企業(yè)追求營收、追求利潤，這應(yīng)是其天職，科創(chuàng)企業(yè)追求利潤也理所當然，不能說科創(chuàng)企業(yè)屬于高大上企業(yè)，只要搞好創(chuàng)新就萬事大吉，同樣要以“盈利”為經(jīng)營核心導(dǎo)向。而且，即便科創(chuàng)板對虧損企業(yè)上市不設(shè)防，但在退市方面，針對不同類型企業(yè)也都規(guī)定了虧損方面的退市指標，市場并不歡迎持續(xù)虧損企業(yè)。

科創(chuàng)板上市企業(yè)，與高效、科研院所等性質(zhì)大有不同，高校和科研機構(gòu)的科研成果大多無需考慮市場化和商業(yè)化的問題，而科創(chuàng)板上市公司身在商海，面對股東的盈利期盼，就必須解決科創(chuàng)技術(shù)的商業(yè)化問題，要以盈利為導(dǎo)向，瞄準客戶需求、瞄準市場痛點難點，推動科技創(chuàng)新，充分挖掘技術(shù)創(chuàng)新的商業(yè)價值。

科創(chuàng)企業(yè)追求盈利不要怕有“銅臭味”，營收高、利潤高，說明你的科創(chuàng)技術(shù)得到了市場和客戶的認可，可以真正為社會創(chuàng)造財富、創(chuàng)造價值;相反，即便企業(yè)申請獲批再多專利，研發(fā)再多產(chǎn)品，賣不出去，養(yǎng)在深閨無人問，難以產(chǎn)生營收和利潤，這樣的創(chuàng)新屬于孤芳自賞，或許價值不大，又或并非真正的創(chuàng)新。

為何華為不選擇繼續(xù)采購寒武紀產(chǎn)品，寒武紀回復(fù)稱主要原因是“該公司按照其技術(shù)發(fā)展慣例，選擇自主研發(fā)相關(guān)產(chǎn)品，不存在寒武紀產(chǎn)品無法達到客戶要求的情況”。值得思考的是，假若寒武紀產(chǎn)品技術(shù)含量更勝一籌、創(chuàng)新成果無法復(fù)制或超越，或許華為也就根本離不開？

應(yīng)該說，寒武紀在AI芯片領(lǐng)域確實有深厚的技術(shù)積累，賣產(chǎn)品、賣技術(shù)，都是實現(xiàn)商業(yè)化的手段，但能否實現(xiàn)商業(yè)化，關(guān)鍵要看產(chǎn)品和技術(shù)是否能夠滿足市場和客戶需求。目前人工智能芯片市場競爭激烈，若科創(chuàng)企業(yè)核心技術(shù)升級迭代未能達到預(yù)期以及市場標準，產(chǎn)品就會缺乏競爭力，唯有不斷創(chuàng)新超越、保持產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)先地位，才能贏得市場和客戶。

海闊憑魚躍、天高任鳥飛，科創(chuàng)板搭建了科創(chuàng)企業(yè)與資本的互動平臺，為科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展壯大提供了近乎不設(shè)上限的資本支持，然而資本的支持也是有條件的，科創(chuàng)企業(yè)只有緊緊圍繞客戶需求、搶占市場，實現(xiàn)盡可能多的商業(yè)利潤，方能贏得科創(chuàng)板以及投資者的青睞。