應收賬款權利質押融資對解決物流企業融資難問題的研究

張雨晴 付巧璇 蘆鈴元

摘要：應收賬款質押融資是一種新興的的融資方式，在法律上屬于權利質押的范疇。隨著相關法律法規以及市場環境的不斷改善，其應用也越來越廣泛。權利質押融資有著充分利用企業資源、方式靈活簡便、能提高企業資金利用效率、不提高企業資產負債率的優點。在社會上還能解決普遍的中小企業融資難問題。由于物流企業普遍擁有數額較大的應收賬款，因此，應收賬款質押融資在物流企業中具有普遍的適用性。結合統一授信模式和一定風險控制措施的應用，在很大程度上能夠解決物流企業的融資問題，保障物流企業的生產經營。

關鍵詞：權利質押融資;物流企業;綜合授信模式

中圖分類號：F832 文獻識別碼：A文章編號：2096-3157（2020）06-0026-02

一、前言

隨著我國制造業以及電商的發展，物流鏈成為了一個企業乃至一個行業發展的重中之重。因此，服務于企業物流鏈的物流產業成為了國民經濟的命脈系統，它使經濟的各個部分得以連接并使之成為一個有機的整體，其發展程度甚至成為了一個國家或地區經濟發展先進程度的標志。2018年我國社會物流總額283.1萬億元，較2017年同比增長11.99%，其中工業品占256.8億元[1]。相對其他國家物流產業，國內物流產業整體表現在總額逐漸增加、成本逐漸降低、效率不斷提高等幾個方面。再隨著我國“一帶一路”倡議構想的逐步落實，給我國物流產業的進一步發展留出了非常廣闊的的前景。

我國《物權法》規定了物權法定原則，其中第二百二十三條對權利質押的范圍及條件作出了的規定，在市場實踐中，特定資產經營權、商鋪承租權以及信托資產收益權的質押已經開始出現并作為企業融資的一種方式。近年來，國務院及相關部門陸續出臺一些列政策解決中小企業融資難的問題，在黨中央的大力推動下，企業融資難問題持續改善。在這一系列過程中，國家通過完善立法與司法解釋的形式確認權利質押這一新型融資方式。早在2013年，全國政協委員，招商銀行行長馬蔚華先生就提議通過創新權利質押以解決中小企業融資難問題[2]。

物流產業的快速發展帶來了極大的資金需求，尤其是處在成長階段的中小物流企業，其較大的財務風險、較少的可抵押資產與成長的資金需求形成鮮明的矛盾。在我國的物流行業中，廣大物流企業有著比較共通的特點：收入確認與收賬結算存在時間差，普遍存在按一定時段進行結算的現象，造成應收賬款數額巨大;固定資產投資較大，占總投資比重很高。為滿足日常業務需要，物流產業在一定程度上屬于勞動密集型與重資產性產業;物流企業權利往往較為豐富，如基于我自身業務而持有的倉單、提單，以及特定資產的租賃權等。這些都是進行權利質押業務優質的載體，給企業權利質押融資帶來了可以操作的空間。

二、權利質押在物流企業中的實際操作

1.權利質押對資金成本的影響

為了進一步分析權利質押在物流企業中的實際應用。在此我們以順豐控股（股票代碼：002352）為例。順豐作為國內幾家大型物流企業之一，正處于快速增長期，在行業間有著強大的影響力，并具有同業間的代表性。

通過數據可知，順豐速運的快速增長帶來了不斷增長的應收賬款。由于順豐速運在該期間并未發行新股，因此其主要通過自有資金以及債務融資的方式滿足自身發展對資金的需求，并直觀的導致了短期借款及財務費用的不斷上升，2019年6月到2019年9月新增財務費用與新增負債比率已經達到了15.47%。在市場上，應收賬款權利質押融資成本一般不高于同類型銀行貸款利率。由于順豐控股本身應收賬款壞賬率較低，作為質押標的風險較小，可以緩解金融機構對違約風險的擔憂，根據風險與收益相關性原則，也就更樂意提供利率更低的貸款。相對于其他融資方式，應收賬款權利質押程序較為簡潔，一般只需要與融資機構簽訂貼現協議。另外，在進行權利質押后，公司可將應收賬款的管理轉移給金融機構的資產管理部門，這樣還可以降低企業的管理成本。

2.權利質押統一授信模式下對資金閑置的改善

統一授信模式即融資機構對單一客戶授予一定的額度，并集中管理以控制風險。統一授信適用對流動性需求有一定彈性、財務狀況較為穩定的企業，而物流企業普遍符合該要求。一般金融機構給予企業的授信額度和企業的凈資產呈正相關。統一授信模式是應收賬款質押業務一種非常合適的方式[3]。以順豐速運為例，其應收賬款數額不斷上漲、壞賬率低，其作為抵押品本身可以為統一授信模式的應用營造一個穩定的風險環境。通過應收賬款的質押，銀行授予企業一定的信用額度。企業僅在需要時使用相應的額度形成流動負債，相比傳統的貸款方式可以有效防止因為資金需求彈性造成的閑置成本。另外，集中授信方式屬于表外融資，企業既可以在合適的時機獲得資金，同時不需要在資產負債表上列報相應的負債，進而不會增加企業的資產負債率，因此有一定的修飾報表，提高企業資信和舉債能力的作用。

3.權利質押對中小物流企業融資難的改善

隨著我國產業升級的不斷向前發展，我國的物流市場還在進一步擴大，因此每年仍有數量可觀的新生企業加入到物流行業的競爭中。這些中小企業面對后續開展業務所必需的投資往往具有一定的壓力。而金融機構出于新生企業由于其資產狀況以及財務風險往往有“惜貸”現象，給中小物流企業的進一步發展帶來重重壓力。對于一切物流企業來說，只要正常開展業務，勢必會產生應收賬款。而中小物流企業由于自身實力的原因收賬能力往往不強，其應收賬款占營業收入的比重一般比大型成熟企業更大。可見對于中小物流企業來說，應收賬款是一項被浪費的“資源”。如果以應收賬款為質押標的的統一授信業務能在中小物流企業中普遍實現，勢必能改善我國目前中小企業融資難問題。

4.應收賬款權利質押的風險管理

應收賬款權利質押的風險主要來自于違約風險和杠桿風險。違約風險即由于企業過分開展賒銷業務，放任風險產生導致應收賬款不能收回，進而導致資金鏈鍛煉無法償還貸款。杠桿風險也即次級貸風險，由于權利質押不會引起資產負債率的增加，企業在取得權利質押融資后會顯著提升其資產負債表資產的數額，使其償債能力“表面”提高，企業進而可以進行再次融資，形成次級債務[4]。這使得企業進行了與其實際資產信用狀況完全不符的融資行為，擴大了杠桿。一旦資金鏈斷裂，將會產生一系列范圍巨大的影響。

對于以上兩種情況，一是要強化信用評級的作用，建立相應的企業融資信用體系。可以運用大數據等工具對于特定情況的企業應收賬款水平進行大致的分析，結合應收賬款質押前必須的審計，尤其要對企業收入確認、賒銷業務的內部控制進行重點檢查。再金融機構授信之后，還應對企業應收賬款與銷售情況進行跟蹤檢查，定期進行賬齡分析，適時調整授信額度。二是要加強信息披露工作，對于開展應收賬款質押業務的金融機構，其相應業務應在統一的信用評價體系中進行體現。在開展業務時也要著重檢查企業是否已經實施過相應業務。對于惡意進行次級融資的企業，應當及時收回融資，并及時在誠信體系內進行懲戒。

三、結語與展望

我國一直堅持社會經濟以實體產業為基礎并堅定推行產業升級。物流行業作為任何實體產業都不可或缺的配套資源，在可以預見的未來仍能獲得進一步的發展。隨著大數據時代的來臨，中國物流企業在擴張原有業務的同時，開始注重產業鏈建設并進一步將科技物流擺在發展的首要位置。眾多中小物流企業也開始緊跟趨勢，加大在該方面的投資。因此，物流行業的資金需求越發緊迫。

2018年，我國央行、銀保監會、證監會、外匯局聯合發布了《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》，簡稱《資管新規》[5]，對金融市場資產管理業務做出了進一步的規范。但相比一些發達國家金融市場融資工具來說，我國的權利質押不論是在制度規范上還是風險控制上都有一定的欠缺。但近年來，我國企業的融資工具與方式進一步多樣化與成熟化，標志著我國的資管行業也在不斷的進步。隨著市場和法律法規在未來的不斷完善，以及未來物流業向前發展對資金的需求，權利質押業務一定能發展出中國模式。

參考文獻：

[1]智研咨詢集團.2020-2026中國物流產業競爭現狀及未來發展趨勢報告[R].北京：智研咨詢集團，2019：20～26.

[2]馮灼蘭.應收賬款質押的法律風險[J].現代商貿工業，2008，（06）：1～2.

[3]胡興安.商業銀行應收賬款融資模式研究[J].時代金融，2013，（12）：2～3.

[4]梁芳歌.應收賬款質押融資的風險及控制[J].商場現代化，2013，（01）：3～4.

[5]胡旭鵬.《資管新規》實施及完善的解析[R].上海：上海國泰君安證券，2019：1～2.

作者簡介：

1.張雨晴，河北農業大學經濟管理學院學生。

2.付巧璇，河北農業大學經濟管理學院學生。

3.蘆鈴元，河北農業大學農學院學生。