東道國(guó)因素對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資的影響分析

劉沛然

摘要：“一帶一路”倡議是新時(shí)代合作共贏的互利平臺(tái)，促進(jìn)了我國(guó)與沿線國(guó)家投資貿(mào)易往來(lái)的深入開展。本文在理論分析東道國(guó)政治穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、資源稟賦、技術(shù)發(fā)展水平及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)狀況等因素對(duì)沿線國(guó)家直接投資影響基礎(chǔ)上，利用2003年～2016年沿線20個(gè)代表性國(guó)家面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果與理論分析假設(shè)一致。為使實(shí)證分析更具針對(duì)性，并同時(shí)分經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與地理位置進(jìn)行分樣本回歸分析，實(shí)證結(jié)果表明我國(guó)對(duì)經(jīng)濟(jì)欠發(fā)展國(guó)家、發(fā)展中國(guó)家、發(fā)達(dá)國(guó)家以及各區(qū)域國(guó)家進(jìn)行投資時(shí)所考慮側(cè)重因素有所差異。

關(guān)鍵詞：“一帶一路”;對(duì)外直接投資;東道國(guó);影響因素

中圖分類號(hào)：F224;F832.6文獻(xiàn)識(shí)別碼：A文章編號(hào)：2096-3157（2020）06-0046-02

一、引言

自2000年我國(guó)開始明確“走出去”戰(zhàn)略后，經(jīng)過(guò)十幾年的開放發(fā)展，我國(guó)對(duì)外投資規(guī)模不斷增加，國(guó)際合作深度不斷加深。為聯(lián)通亞、歐、非大陸，在復(fù)雜多變的國(guó)際形勢(shì)下維護(hù)開放型世界經(jīng)濟(jì)，在沿線國(guó)家之間構(gòu)建多層次、全方位、復(fù)合型的互聯(lián)互通網(wǎng)絡(luò)，2013年習(xí)主席先后提出構(gòu)建“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”和“21世紀(jì)海上絲綢之路”，即“一帶一路”倡議。

二、文獻(xiàn)綜述

外國(guó)文獻(xiàn)關(guān)于對(duì)外直接投資影響因素的理論研究較多。從母國(guó)的角度，海默（1960）的壟斷優(yōu)勢(shì)理論認(rèn)為壟斷優(yōu)勢(shì)是企業(yè)對(duì)外直接投資的決定因素;伯克利（1976）和卡森（1976）從對(duì)外直接投資的貿(mào)易效應(yīng)角度提出母國(guó)企業(yè)優(yōu)勢(shì)是獲取海外市場(chǎng)大量需求從而推動(dòng)對(duì)外直接投資的主要因素，鄧寧（1977）的國(guó)際生產(chǎn)折衷理論也認(rèn)為企業(yè)所具有的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)是進(jìn)行國(guó)際投資的前提。國(guó)內(nèi)研究方面，張明（2015）從總體宏觀層面歸納在“一帶一路”沿線國(guó)家投資存在的風(fēng)險(xiǎn)包括投資收益低、投資安全性差、私人投資規(guī)模有限、國(guó)際爭(zhēng)端頻發(fā)等，但沒(méi)有對(duì)風(fēng)險(xiǎn)各種類別進(jìn)行更為細(xì)致的分析。從影響因素角度，熊彬（2018）運(yùn)用2005年～2015年中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線重點(diǎn)48個(gè)國(guó)家直接投資的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果證實(shí)了東道國(guó)市場(chǎng)規(guī)模、自然資源、勞動(dòng)力成本對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資有顯著的影響。

三、模型變量設(shè)定及數(shù)據(jù)來(lái)源

1.變量選擇

（1）被解釋變量—對(duì)外直接投資OFDI。由于本文所研究對(duì)象為對(duì)外直接投資影響因素，我國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)從2003年開始統(tǒng)計(jì)。參照學(xué)術(shù)界通行的研究方法，本文將我國(guó)對(duì)外直接投資存量作為分析對(duì)外直接投資影響因素分析的因變量。

（2）解釋變量。綜合近年來(lái)學(xué)術(shù)界研究成果來(lái)看，在研究我國(guó)對(duì)外投資影響因素時(shí)，一般所考量的因素主要有政府效率、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、資源稟賦狀況、生產(chǎn)技術(shù)水平等因素。考慮到沿線國(guó)家的政治、經(jīng)濟(jì)因素等各方面的特殊性，本文擬設(shè)定如下變量：①政府治理—政府指數(shù)。在確定政府治理自變量時(shí)，筆者認(rèn)為政府效率能有效反映東道國(guó)政府治理水平情況。

②經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平—人均GDP。影響一國(guó)對(duì)東道國(guó)投資的重要經(jīng)濟(jì)變量為該國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，本文選取人均GDP作為衡量經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的解釋變量。③技術(shù)發(fā)展水平—高新技術(shù)產(chǎn)品出口額。前文理論分析指出東道國(guó)技術(shù)發(fā)展水平是吸引外商直接投資的重要因素，兩者呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。考慮到數(shù)據(jù)的可獲得性，本文擬選取世界銀行數(shù)據(jù)庫(kù)中的高新技術(shù)產(chǎn)品出口額作為替代指標(biāo)。④資源稟賦—自然資源租金總額。自然資源租金總額是一國(guó)或地區(qū)石油、天然氣、煤炭、礦產(chǎn)和森林等資源的租金之和，該數(shù)值越高，表明自然資源租金價(jià)格越高，資源相對(duì)稀缺。⑤基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)狀況—互聯(lián)網(wǎng)接入率。東道國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平也是投資國(guó)進(jìn)行投資時(shí)所加以考量的重要指標(biāo)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)完善，良好的營(yíng)商投資基礎(chǔ)條件有利于降低投資成本，提高投資活動(dòng)效率。

2.模型設(shè)定

考慮到本文所設(shè)定的解釋變量，將計(jì)量模型設(shè)定為如下形式：

其中OFDI代表對(duì)外直接投資存量，GE表示政府效率指數(shù)，PGDP代表人均GDP數(shù)額ETP為高新技術(shù)產(chǎn)品出口額，RNR表示為東道國(guó)自然資源租金總額（占GDP百分比），IPR代表東道國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展水平即互聯(lián)網(wǎng)普及率，α為常數(shù)項(xiàng)，Uij為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)，i表示東道國(guó)，j表示時(shí)間變量年份。本文采取學(xué)術(shù)界通行做法，對(duì)各變量做取對(duì)數(shù)處理，目的是為消除異方差的影響，但由于政府效率指數(shù)GE指標(biāo)數(shù)值存在負(fù)數(shù)，不能做對(duì)數(shù)化處理，因此仍取原值。

四、實(shí)證分析

本章主要利用統(tǒng)計(jì)軟件Stata15對(duì)我國(guó)在“一帶一路”倡議背景下對(duì)沿線國(guó)家直接投資的影響因素及模式選擇進(jìn)行實(shí)證分析，主要通過(guò)統(tǒng)計(jì)軟件首先對(duì)各變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，在此基礎(chǔ)上對(duì)變量進(jìn)行相關(guān)性及穩(wěn)健性檢驗(yàn)，并利用Hausman檢驗(yàn)方法確定面板回歸應(yīng)當(dāng)采取固定效應(yīng)模型分析還是隨機(jī)效應(yīng)模型分析，實(shí)證分析各變量對(duì)我國(guó)對(duì)外直接投資影響顯著性。

首先對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平處于不同階段的國(guó)家進(jìn)行分樣本回歸分析，以此來(lái)找尋不同發(fā)展程度國(guó)家在中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家進(jìn)行投資時(shí)各影響因素之間的差異性。根據(jù)世界銀行的劃分標(biāo)準(zhǔn)，本文樣本所選取國(guó)家中發(fā)達(dá)國(guó)家共計(jì)4個(gè)，分別為新加坡、捷克、土耳其及匈牙利，其余16個(gè)國(guó)家為發(fā)展中國(guó)家。由于沿線存在經(jīng)濟(jì)欠發(fā)展國(guó)家，為使實(shí)證分析結(jié)果更具針對(duì)性，本文在16個(gè)發(fā)展中國(guó)家樣本中抽取出8個(gè)經(jīng)濟(jì)欠發(fā)展國(guó)家（埃及、菲律賓、吉爾吉斯斯坦、柬埔寨、斯里蘭卡、烏克蘭、越南、印尼）進(jìn)行實(shí)證分析。同樣利用Stata15進(jìn)行面板回歸分析，hausman檢驗(yàn)顯示在分樣本分析時(shí)需要采用固定效應(yīng)模型做面板回歸分析。具體結(jié)果如下所示：

實(shí)證結(jié)果表明，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（PGDP）與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)狀況（IPR）都為中國(guó)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平處于不同階段的國(guó)家投資時(shí)所考慮的重要因素。在我國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家投資時(shí)，政府治理（GE）在發(fā)展中國(guó)家時(shí)重要因素，但發(fā)達(dá)國(guó)家卻不顯著，主要原因?yàn)檠鼐€發(fā)達(dá)國(guó)家政局穩(wěn)定，而發(fā)展中國(guó)家宗教歷史政治問(wèn)題復(fù)雜，政局動(dòng)蕩，因此對(duì)發(fā)展中國(guó)家投資時(shí)政治穩(wěn)定因素尤為重要。技術(shù)發(fā)展水平（ETP）實(shí)證分析結(jié)果分析顯示與前文理論假設(shè)相反。發(fā)達(dá)國(guó)家分樣本實(shí)證分析顯示資源稟賦（RNR）系數(shù)為負(fù)，符合實(shí)際經(jīng)濟(jì)意義且顯著，但發(fā)展中國(guó)家與經(jīng)濟(jì)欠發(fā)展國(guó)家未通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展建立在前期資源利用消耗基礎(chǔ)上，各類資源成本相對(duì)較高，這是對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家投資時(shí)所考慮的重要因素，而發(fā)展中國(guó)家資源處于開發(fā)利用階段，資源利用成本相對(duì)較低，資源豐富，因此并不是對(duì)發(fā)展中國(guó)家與經(jīng)濟(jì)欠發(fā)展國(guó)家投資時(shí)所考慮的因素。

五、結(jié)論與啟示

1.研究的主要結(jié)論

本文利用2003年～2016年中國(guó)對(duì)外直接投資經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，并結(jié)合經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與地理位置差異進(jìn)行分樣本實(shí)證分析，得出的結(jié)論主要有：一是中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家進(jìn)行直接投資時(shí)會(huì)綜合考量東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、政府治理效率、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)狀況、技術(shù)發(fā)展水平等因素;二是對(duì)不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平國(guó)家投資時(shí)，所考慮因素側(cè)重點(diǎn)有所差異，主要體現(xiàn)在對(duì)發(fā)展中國(guó)家投資時(shí)，主要考量因素為東道國(guó)市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿Α⒒A(chǔ)設(shè)施狀況、政治穩(wěn)定及政府治理效率，對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家投資時(shí)，發(fā)達(dá)國(guó)家的資源稟賦狀況，基建狀況以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平是影響投資的重要因素;三是對(duì)不同區(qū)域國(guó)家投資時(shí)，投資影響因素也存在顯著差異。

2.政策啟示

新時(shí)代“一帶一路”倡議是合作互利的共贏平臺(tái)，在該倡議下我國(guó)近年掀起對(duì)沿線國(guó)家的投資熱潮，有利于我國(guó)與沿線國(guó)家深入開展經(jīng)貿(mào)合作，促進(jìn)企業(yè)走出去，提升我國(guó)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。但我國(guó)在對(duì)沿線國(guó)家進(jìn)行投資時(shí)需要綜合考量各項(xiàng)因素，結(jié)合本文實(shí)證分析結(jié)果，提出幾點(diǎn)建議措施：一是深化投資信息平臺(tái)建設(shè)，完善風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。沿線大多國(guó)家經(jīng)濟(jì)落后，政治因素復(fù)雜，政府應(yīng)扮演好信息中介服務(wù)角色，深化完善“一帶一路”投資貿(mào)易信息平臺(tái)建設(shè)，定期發(fā)布貿(mào)易投資指南。同時(shí)繼續(xù)完善風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，為我國(guó)在沿線國(guó)家投資活動(dòng)開展提供高質(zhì)量信息服務(wù);二是加強(qiáng)國(guó)別與地區(qū)研究，上文實(shí)證分析表明經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平處于不同階段的國(guó)家與地理位置不同的國(guó)家對(duì)我國(guó)進(jìn)行對(duì)外投資時(shí)影響各有不同。因此應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)國(guó)別與地區(qū)研究，企業(yè)在不同國(guó)家投資時(shí)應(yīng)當(dāng)側(cè)重考慮不同影響因素，為企業(yè)自身在沿線國(guó)家投資提供更有針對(duì)性的建議咨詢;三是政府應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)政治互信與雙邊互利合作關(guān)系。政治因素是影響我國(guó)對(duì)沿線國(guó)家投資的重要因素，為使得經(jīng)貿(mào)合作的深入開展，政府應(yīng)當(dāng)建立政治互信，協(xié)助沿線國(guó)家實(shí)現(xiàn)政治穩(wěn)定，提高政府效率，為我國(guó)的對(duì)外直接投資提供良好政治宏觀環(huán)境。

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作者簡(jiǎn)介：

劉沛然，四川大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院碩士研究生;研究方向：產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)。