站在十字路口的信用卡

洪偌罄 伊蕾

2016年至今，在金融科技發展、零售金融復興的當下，信用卡成為了商業銀行最重要的獲客和營收來源之一?？梢哉f，得信用卡者得零售，得零售者得未來。信用卡的“大爆發”帶來了發卡量和活躍度的激增，但風險也很快顯現出來，市場格局再一次出現新的分化。信用卡進入“存量時代”，競爭的關鍵不在于發卡規模，更在發展方式和用戶運營上。

二次爆發

消費金融的發展以及金融科技的應用深化催生了互聯網信貸市場的繁榮。一時間，各種類信用卡產品層出不窮。例如，分期類的花唄、白條，現金類的微粒貸、借唄都在很短的時間內打出了市場。尤其在年輕群體中更是占得用戶心智和使用習慣上的優勢。以微粒貸為例，到2017年8月，這一款產品的余額便超過了1000億，而彼時距離這款產品上線不過兩年時間。這是什么概念呢？當時，上海銀行、寧波銀行等頭部城商行的個人貸款規模也不過在1000億元左右（包括個人房貸在內）。這也意味著，微眾——這家新型互聯網銀行，僅憑一款產品就超越了一些頭部城商行歷時20年所積累的零售規模。

同時期，螞蟻金服旗下的花唄、借唄同樣增勢迅猛。此外，還有一些圍繞信用卡生態的“代償”產品同樣風生水起。而這些“鯰魚”的出現，給當時包括信用卡在內的零售金融市場帶去了極大的震撼。

市場環境和用戶習慣的改變也讓商業銀行開始重新審視零售業務。2016年以來，越來越多的銀行轉而發力零售金融，而作為“大零售”的重要組成部分，信用卡也借勢迎來一次爆發式增長，開啟了第二次行業躍遷。

2017年，國內信用卡累計發卡量從前一年的4.65億張猛增至5.88億張，累計發卡量同比增長26.45%，高出同期借記卡增速18.9個基點，這也是近年來罕見的信用卡增速超過借記卡。其中，中國工商銀行、中國建設銀行、招商銀行三家累積發卡超過1億張，先后邁入了信用卡的億級俱樂部。而股份行中的平安銀行、中信銀行也增勢迅猛，2017年新增發卡同比增長80%、70%。從規模來看，自2010年起，國內信用卡信貸余額始終保持了20%以上的增速，從約0.5萬億增長至2017年末的5.56萬億，2017年的增速更是高達37%，其在信貸總額中的占比也從不足1%提升至2017年末的4.63%。

信用卡第二次爆發式增長的背后還有一個重要的行業背景是，受利率市場化、金融自由化的沖擊，中國銀行業的盈利能力出現大幅下滑，這也讓銀行更有動力加大包括信用卡在內的零售金融權重。

麥肯錫選取了中國40家頗具代表性的上市銀行作為研究標的，2016年，它們的稅前利潤為18842億元，經濟利潤為3335億元，相比于上一年經濟利潤下降33%。通過分析這40家銀行2016年的財報，這份報告得出了不少有意思的結論，比如，零售貸款組合占40家銀行貸款33%，但創造的經濟利潤高達2214億元，資本回報高達24.5%。這也意味著，上市銀行的“零售貸款占比越高，單位資產市值越高”。結合中國的市場環境和國外的發展經驗，麥肯錫也在報告的最后做出預判，未來5年～10年，零售銀行對于銀行業的利潤貢獻會超過50%。而中國則具有發展零售金融條件：人均收入增加、消費習慣改變以及金融科技的發展。這種趨勢性的轉變在國有大行身上會格外明顯。

作為一家為國家基礎設施項目服務而生的商業銀行，建行對公業務的投入和占比在相當長一段時間內都是遠超個人板塊的。但它從2014年開始發力個人信貸，并在2016年超越工行，成為國內最大的個人貸款銀行。后來，建行又提出“零售優先”的口號。進一步進軍住房租賃市場，并進一步加大了信用卡、小微貸款等業務的發展力度。到2017年、2018年建行新增貸款投向個人貸款的比重分別達到了75%和80%。伴隨著信用卡行業第二次大爆發，市場格局也發生了微妙的變化：招行一騎絕塵，平安銀行、浦發銀行、中信銀行勢頭兇猛，大行之中的建行快速崛起。在業務上，各家機構都開始大力拓展分期產品和現金產品，做大生息資產規模。這時的信用卡中心已經與成立初期時的境況截然不同，不少銀行的信用卡業務異軍突起，甚至成為最重要的營收來源之一，也是“大零售”板塊最核心的驅動引擎。當然，這第二次行業“躍遷”引發了不少爭議，也埋下了一些風險隱患。

存量時代

轉折來的很快。央行數據顯示，從2017年三季度開始，信用卡行業發卡量增速陡然下降，從近7%的高位一路跌至2019年一季度的0.63%，儼然從“盛夏”進入“寒冬”。與之相對應的，信用卡資產規模增量從2018年開始也進入下行通道。并且，信用卡的“不良”開始抬頭，這其中有很大一部分因素是P2P、現金貸等整治所導致的共債風險加速暴露的結果。

信用卡發展放緩，有觀點認為，這是銀行出于對風險的考慮及監管要求，主動放緩了新增發卡的動作當然是主要因素。而也有一種聲音是，過去幾年中國信用卡的市場滲透率本就被過于低估了。

過去十幾年里，商業銀行憑借國內巨大的市場空間實現信用卡業務迅猛增長，發卡量從1.86億張增長至9.7億張，增長了4.2倍;交易總額從3.5萬億元增長至38.2萬億元，增長超過10倍。如果參考成熟市場的指標，按照人均持卡量看，我國的信用卡滲透率并不算高。央行數據顯示，截止2019年四季度末，國內人均持有信用卡和借貸合一卡0.53張。但被忽略的是，跟成熟市場（例如美國）相比，兩地的人口結構是不同的（美國和中國的農業人口占比分別為18%、41%）。并且，作為信用卡服務的主要人群，中國勞動年齡人口數量和比重已經連續7年出現雙降。

此外，同一時期伴隨著新金融的發展，各種消費金融產品、“類信用卡”產品層出不窮。這除了帶來更充分的市場供給之外，還伴生的一個問題就是加劇了“共債”的可能性，因為這些體系外的產品沒有進行“剛性扣減”。（商業銀行授信審批和額度調整時，要在本行核定的總授信額度基礎上扣減申請人在他行已獲累計信用卡的授信總額。）

所以，這是一道并不復雜的算術題，作為分母的目標人群數量在萎縮的同時，作為分子的信用卡和“類信用卡”產品卻在增加。加上銀行本身所采取的收縮策略，行業內逐漸形成共識——信用卡的“存量時代”已經到來。根據中國人民銀行數據，截止2019年四季度末，信用卡和借貸合一卡新發卡0.45億張，環比下降15.95%，這也是近三年來信用卡市場第一次出現發卡量環比下降，也是歷史上第一次環比降幅達到兩位數。

當然，新金融對于信用卡的沖擊不僅體現在發卡數量上，更在發展方式和服務模式上?；ヂ摼W頭部平臺依托場景和流量優勢跨界布局，并快速滲透個人消費信貸業務。同時，這些互聯網巨頭通過線上線下的場景壟斷重塑了人們的支付習慣，使銀行在支付場景中逐漸被后臺化。

隨著互聯網徹底顛覆了平臺與客戶的連接方式，以卡片為載體切入支付場景再衍生出其他金融服務的業務邏輯在整個業務鏈條上的發展空間都被逐漸壓縮。換言之，以金融交易為核心的單一商業模式已經難以留住客戶并為他們創造更多的價值。而當線上流量紅利消失，規模擴張的方式不再適用;當市場強敵環伺，用戶基數不再是難以跨越“護城河”;信用卡的上半場已然終結?！般y行卡只是一個產品，APP卻是一個平臺，承載了整個生態。”這是招商銀行行長田惠宇在該行2018年財報中喊出的一句話。在其他信用卡APP上同樣可見這一發展趨勢，大量生活場景和功能被并入其中。因為，對于不少銀行來說，信用卡APP已經成為一個重要的獲客入口以及金融科技成果的展示窗口。

步入發展的十字路口

經歷了兩年的急速狂奔之后，中國的信用卡行業在2019年走到了拐點。從上市銀行的2019年年報來看，信用卡市場的新增發卡大幅萎縮、交易規模增長放緩、資產質量明顯下滑……信用卡業務之于銀行的價值、定位也發生了一定的變化。而從市場格局來看，工行、建行累積發卡量最大，招行則在交易規模、營收、APP活躍度等方面一騎絕塵。平安、浦發、光大、中信銀行等穩居第二梯隊，而長沙、盛京、鄭州等一批城商行則格外活躍，開始發力信用卡業務。

按照行業經驗，信用卡的“不良”通常會在發卡12～24個月之后才進入爆發期。而2020年伊始，受新冠肺炎疫情的影響，信用卡的資產質量無疑將承受更大的壓力，有關信用卡危機的擔憂也不絕于耳。從去年的年報數據來看，上市銀行的信用卡“不良”普遍仍處于低位，但同比上升的速度卻是過去十年的高位。其中不良率最高的民生、交行、浦發分別為2.48%、2.38%、2.3%。更值得關注的是，當信用卡“不良”超過2%的分水嶺時，該業務的盈利空間也大打折扣，曾經追求的規模效應反而會成為負擔。長此以往，必然會影響信用卡板塊自身的良性發展以及總行的投入力度。

到2020年，中國信用卡行業已經步入第35個年頭，期間歷經數次沉浮和變遷。這是中國銀行業中最早與國際接軌的板塊，也是最先發力線上、應用科技的領域。從信用卡這個切面，可以一窺中國消費金融、零售金融，甚至金融科技的演進過程和未來走向。如今，中國信用卡行業再次走入發展的十字路口，它是會再次逆流而上、涅粲重生，還是困于現狀、停滯不前？