資本結構對商業銀行盈利性的研究

王臻梓

一、引言

對于作為中國金融體系關鍵組成部分的商業銀行，其資本結構的管理更是重中之重。從監管層面來說，《巴塞爾協議Ⅲ》再次強調了對資本質量與資本數量的要求，包括加強核心資本的主導作用，提升資本工具的認定標準，嚴控資本扣減項目，可以說，以資本監管為核心的監管體系已經是現階段的主流；另一方面，從運營層面來說，資本結構的合理性是其實現財務目標和可持續經營的重要保證。那么資本結構又對銀行的盈利性有什么影響呢？可以看到，商業銀行資本結構直接反映在融資成本和融資風險上，從而影響到商業銀行的盈利能力。因此，資本結構是否合理，關系到我國商業銀行能否降低融資成本，提高銀行價值、規避融資成本，在競爭日益激烈的環境下高質量可持續發展。

本文在上市銀行的股權結構以及債權結構的基礎上，探索其影響我國商業銀行盈利能力的路徑，以路徑作為導向，提出相應的策略措施，以期提高我國商業銀行在各層次的盈利性，進而增強我國商業銀行的綜合競爭力。

二、對上市銀行資本結構改進的建議

（一）優化上市銀行的股權結構

1.適度集中股權

研究表明，我國上市銀行的經營績效和第一大股東的持股比例近似是負相關的，但是又和前五大股東、前十大股東的持股比例卻是正相關。也就是說如果股權高度集中于某一個法人或者是由國家集中控股，經營效率不高，絕對控股使公司缺乏進取心和靈活性，但是也不能因此而過度分散股權。

股權集中度與經營業績之間并不是一種簡單的線性關系，當股權集中度很低時即有很多人持有股權且沒有人持有大量股權時經營效率會很低，但隨著股權開始集中，經營效率會開始提高，提高的速度會經歷加速到減速，最后到達某個特殊的點時，經營效率會達到最大值，接著當股權進一步集中時，經營績效會開始降低。從理論上說，一定存在著使得公司達到最優經營效率從而最大化其價值的最優股權集中度。當然，這個最優點在現實中很難輕松找到。但是這對我國上市銀行股權構成的選擇有一定的指導意義。

從當前我國的國情看，商業銀行依然是整個金融體系中最重要的組成部分，為了保證我國經濟的安全性和穩定性，必須要保持嚴格把控住國有銀行股權的底線，因此一定的股權集中是必要的，但也不可過分集中于國家或某個法人手中，應該引入一些高品質的股東，采取股權相對集中的模式。具體來說，就是第一大股東的控股比例應該參照國際先進水平進行調降，但是前五大股東或前十大股東的股權比例則要盡量保持在一定的水平，并且力爭使前五大、前十大股東的股權合理分布（例如均勻分布）。這樣既可以享受股權集中所帶來的提高決策效率的好處，又可以使內部的股東相互約束制衡，進而促使銀行決策沿著迅速且準確的方向為絕大多數股東的利益服務。

2.鼓勵股權構成的多元化

當前，國有控股在我國國有商業銀行的股權中相較于國際同行有更大的比例，優勢明顯。另一方面，其他股份制商業銀行的股權與國際同行相似，法人持股一般高于國有持股，并且由于政策改革等原因，各上市銀行的流通股比例在近些年都有顯著提高。股權高度集中在國家手中，雖然在短期里可以提高決策效率，但是在日常經營活動中，往往不以考慮股東利益以及創造價值為首要目標，很多時候還會摻夾政治意志或各種政策考量，因此如果國有持股繼續保持過高的比例，從長期來看是不利于銀行業發展的。

國家股比例的減少是國有商業銀行改革的重點，作為一種行之有效的內部監管機制，“用手投票”是參股人直接干預并影響銀行經營的公司治理手段。因此，國有商業銀行改革過程中應該將逐步提高法人股比例作為努力的目標。

提高商業銀行法人股和流通股的比例以促使股權結構多樣性的可行性方案有如下兩個重點：第一，要吸收更多的民營資本參股。民營企業已是我國國民經濟中的重要組成部分，為我國經濟發展注入活力的和創造力，不僅拉動GDP快速上漲，也為社會提供了大量的就業機會?？梢源竽戭A測，隨著社會主義市場經濟制度和監管的不斷完善，民營企業將會發揮舉足輕重的作用。可以看到，近年來，民營資本也確實從原本單一的實業領域拓展到了金融領域。第二，上市銀行應該引入境外戰略投資者。顯然，機構投資者相對于普通的個人投資者更有助于商業銀行的經營管理；并且，金融行業的機構投資者比其他行業的機構投資者更能促進商業銀行的發展。必須承認，知名的外資銀行，如匯豐銀行、花旗銀行、渣打銀行、美國銀行等在經歷了一百多年經營和發展的基礎上，不論是在組織機構、運營管理還是在業務經營乃至應對風險方面都經歷過各種考驗，積累下大量寶貴的經驗，這對我國商業銀行來說，不僅能起到前車之鑒的作用，而且能成為我們學習借鑒的資源。

因此，若引入外資銀行參股，我國商業銀行就可以快速接觸和學習到最先進的銀行管理經驗和技術以及創新型業務，用于優化組織機構，提升服務質量，尤其在當前我國經濟發展逐漸轉向以市場為導向的情況下，這些改進將尤為重要。同時，大型外資銀行在各個國家地區都有分支機構，手握重要的海外市場資料和信息，所以引入其資本也可以助力我國商業銀行開拓海外市場。

（二）優化上市銀行的債權結構

1.適當降低上市銀行的資產負債率

我國商業銀行的資產負債率普遍較高，絕大多數上市銀行的資產負債率達到95%左右，對比《巴塞爾協議》對于資本充足率8%的要求，也就是說商業銀行的資產負債率要在92%以下，才算正常水平，所以我國商業銀行的資產負債率較于國際標準水平偏高，一旦宏觀經濟環境放緩或是受到外部沖擊就可能使銀行資不抵債，甚至破產。因此，負債率居高不下勢必伴隨著各種風險，不由地讓人們對商業銀行的經營狀況產生顧慮。考慮到以上情況，我國上市銀行有必要也必須適度下調其資產負債率。

2.爭取多方面的負債來源

從歷史數據上看，我國上市銀行發行的債券數量十分有限，特別是在2003年以前，甚至沒有商業銀行通過發行債券來進行融資。這并不是說發行債券對上市銀行沒有吸引力，而是由于我國主管部門對于發行債券的要求高、條件多；同時市場上投資者對于債券的認同度不高，缺乏專業權威的評級機構等限制條件也進一步阻礙了債券市場的發展，而且不發達的債券市場只能為上市銀行提供少量的選擇——不僅債券品種單一而且融資量小——也使得上市商業銀行不趨向于債務融資，使得出現了惡性循環的現象。但是，債務融資對于商業銀行來說，是一個很重要的融資方式，因為其形式多樣，稅盾效應、融資成本低等優點，而且大多數商業銀行為群眾所熟知，具有較好的資信度，理論上，上市商業銀行發行債券進行債務融資的難度不大。因此要解決上述問題的關鍵在于促進我國債券市場發展，不僅要在深度上提高債券的針對性也要在廣度上增加債券多樣性。

發展債券市場，可以從以下三個方面來入手：一是監管規則的改革，簡化債券發行審批程序、建立客觀的評審制度，放寬債券利率的管控，改善評級制度并鼓勵發展專業的評級機構。二是豐富投資人結構，建立市場準入制度，允許企業和海外機構投資債券。最后是促進流通債券市場的發展，擴大發債規模，構建完善的債券二級市場。