代際傳承過程中的非效率投資研究

董紀良 吳炯

[摘 要]家族企業代際傳承困難是當前的現實問題，這種情形給企業帶來深深地困擾。現實中，家族企業傳承往往會出現由于投資不足或投資過度而導致失敗的現象，這兩種情況統稱為非效率投資。縱觀諸如此類的案例可以發現，這與接班人是否掌握足夠的權力有關。文章選取了4家典型的涉及傳承的家族企業，兩家企業投資不足，另外兩家企業投資過度。研究發現，接班人權力直接影響著非效率投資，兩者呈負相關關系，接班人身份背景對主效應具有調節作用。文章旨在為處于傳承期的中國家族企業提供一些參考建議。

[關鍵詞]家族企業;代際傳承;非效率投資;權力

1 引言

家族企業傳承是一個世界性難題，國內外家族企業傳承失敗的現象屢見不鮮，這對中國家族企業帶來的困擾不容小視。中國的家族企業基本皆是以改革開放為起點飛速發展起來的，很多企業的經營模式都需要時間去調試和改進，如今又面臨著企業傳承的壓力，而傳承一般都傾向于將企業傳給家族二代[1]。在企業的管理上，不少家族企業尚未建立起科學的管理模式，常常出現管得太松或管得過嚴的情況，甚至有些企業的管理處處顯現著企業家的個人風格。接班人接手企業后，是否能夠科學地進行投資決策，也是關乎企業成敗的重要因素。因此，本文聚焦家族企業傳承過程中的非效率投資問題。

2 案例介紹

本文選取四家典型的傳承失敗的家族企業，分別為海鑫集團、阜興集團、海翔藥業和新鴻基集團。以接班人上任后企業的投資情況來劃分，前兩家投資過度，后兩家投資不足。本文希望通過對這四家企業案例中的信息進行挖掘，探索出傳承期中的家族企業非效率投資的影響因素。

2.1 海鑫集團

李某倉突然離世，其父母、妻子、兒子李某會和女兒李某霞五個人繼承李某倉的股權。李某會曾花費巨額資金買進民生銀行的股權，在民生銀行的股東中，李某會頗受外界的關注，因為其投資力度十分驚人。而在兩年后，李某會又在股票市值處于高點時賣出所持股份，獲取資金。如此反復，李某會在資本市場上下翻騰，無心再去關注實業，加之年少輕狂，最終使得企業資金鏈斷裂，甚至瀕臨破產。

2.2 阜興集團

朱某棟上任后，拉攏一些實力背景很強的本地人。朱某棟表面風光的阜興系戰略路徑，實則不堪一擊。朱某棟在金融市場的一系列實業與投資相結合的經營理念，往往言過其實，企業常常收不抵支，資金鏈發生斷裂。對于阜興的傳承，從一時來看是風風光光，父親朱某成退居幕后，兒子朱某棟接過權杖帶領企業走向新一輪的開始，但仔細看來，接班人步子過大，在投資上還很不成熟。

2.3 海翔藥業

羅某竑將手中持有的股份全盤轉讓，而他的父親羅某鵬和姐夫鄭某國依然持有股權，未受影響。海翔藥業在羅某竑接班后一步步走向低谷，和其縮手縮腳、動作過于遲緩的表現是分不開的。羅某竑首次擔任總經理時曾提出公司的轉型發展，不過這之后的幾年里都一直被耽擱，鮮少再被提及，直到三年后開始籌備成立新的分支公司，不過由于籌備期過長又未能真正投資生產，浪費了大好的機會。

2.4 新鴻基集團

郭某湘的兩個弟弟合謀將郭某湘推下臺，一步步將其行政總裁職位撤銷。郭家的家族內斗一直以來引起外界的關注，家族內部結構復雜，拉幫結派現象十分嚴重。新鴻基股價曾在一日之間暴跌，接班人受家族矛盾的困擾以及由此帶來的公司巨大損失，在投資事務上余力不足。

3 案例分析

通過以上案例情況可以發現，接班人權力來自權威、能力、所處的支持或沖突情形，這些對于接班人而言，都是組織內部制度和環境的產物，接班人會據此進行投資選擇[2]。除此之外，接班人的個體身份、外部交往表現、接班人的接班意愿等，也關乎到他人或組織對接班人的意見看法，這些會在接班人權力和非效率投資之間產生微妙關系。

3.1 接班人權力對非效率投資的影響

家族企業在傳承過程中，接班人和交班人的權力關系在逐漸過渡中。接班人在企業所積累的經營管理能力，也是其權力的基礎，真正的英才接班人才能得到認可，這是其軟權力的重要表現。而一旦這些權力得不到體現，組織和外界對于接班人的認可程度就會降低[3]，認為其只是有名無實的富二代，接班人在此階段很難服眾。

與此同時，企業投資也是對接班人能力的“大考”，投資的成功與失敗，直接關乎企業的發展，更是接班人證明自己的最有利方式。然而投資的尺度對于接班人來說并非易事，在接班過程中，如果接班人的權力較小，接班人會為了證明自己而進行激進式的投資。另外，接班人權力較小，也會造成接班人更加謹小慎微，投資時一再斟酌，從而造成投資不足。無論是投資過度還是投資不足，接班人權力對企業非效率投資的影響都很直接。

3.2 接班人身份背景的調節作用

接班人身份背景越強，接班人越容易得到認可，這些身份背景是作為“成功人士”的信號特征在組織中有效地傳播，組織對于接班人身份背景的感知也十分敏銳。接班人身份背景實力越強，則在企業中越容易被認可和接受，受到來自董事會、高管和員工的支持就越多，這對于權力的加強作用明顯，從而能促進理性合理的投資行為，反之則削弱權力基礎，易產生非效率投資現象。

4 研究結論與啟示

4.1 研究結論

家族企業接班人的權力基礎較為多元，而從可量化的角度來說，可從接班人股權來入手，且這種股權可反映出接班人的所有權和控制權。所有權代表著企業在多大程度是歸屬于接班人，是一種“主人翁”地位的象征，這種權力太弱，組織對其不服的程度也就隨之加深;與此同時，控制權反映著接班人對企業經營決策的管理權限，如若這樣控制權不足，則容易被他人輕視，企業里來自他人的“搗亂”現象也就很容易理解。因此，當接班人權力較弱時，其容易傾向于主觀投資決策，用更多的投資決策手段去捍衛自己的地位，從而出現非效率投資的現象。

4.2 研究啟示

家族企業接班人上任，是企業高層人事調整的重要表現，這樣的大事件受到企業上下各方的關注。交班人將職位傳承給新的接班人，組織中人的習慣性心理也會隨之打破，人們總會對新的接班人能力持懷疑態度，最起碼是持著觀望態度，新人上任必然面臨著重重壓力。而接班人的權力在此階段對其地位的保證就顯得格外重要。對于權力的獲取：其一，企業的股權結構劃分應合理;其二，交班人應在交班前盡可能為接班人掃清上任障礙，將傳承阻力降到最低;其三，接班人本身也可在企業中通過建立功績或展現自身的能力來獲取權力。通過這些，可使投資決策之路更順暢。

參考文獻：

[1]陳凌，應麗芬.代際傳承：家族企業繼任管理和創新[J].管理世界，2003（6）：89-97，155-156.

[2]BARKER III V L， MUELLER G C.CEO characteristics and firm R&D spending[J].Management Science，2002，48（6）： 782-801.

[3]WILLIAMS RALPH I，MULLANE J.Family leadership succession and firm performance： The moderating effect of tacit idiosyncratic firm knowledge[J].Knowledge and Process Management，2019，26（1）：32-40.

[作者簡介]董紀良（1993—），男，東華大學旭日工商管理學院，碩士研究生，研究方向：家族企業管理;吳炯（1971—），男，東華大學旭日工商管理學院，教授，研究方向：家族企業經營管理、公司治理。