戰(zhàn)“疫”推動(dòng)疫苗板塊潮涌新苗研發(fā)或成龍頭公司看點(diǎn)

文輝

今年以來(lái)疫苗板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，大多數(shù)個(gè)股都出現(xiàn)翻倍的上漲行情。的確，若無(wú)年初疫情的催化，投資者很難想象疫苗板塊能達(dá)到目前的高度;若剔除疫情的因素不談，疫苗本身也是成長(zhǎng)性極好的行業(yè)，疫情的到來(lái)只是一定程度上助推了行業(yè)的發(fā)展。進(jìn)一步從投資角度而言，以長(zhǎng)春高新、智飛生物、康泰生物、沃森生物等為代表的龍頭疫苗企業(yè)值得長(zhǎng)期關(guān)注。

疫苗行業(yè)“國(guó)產(chǎn)替代”

龍頭公司進(jìn)入發(fā)展黃金期

短期而言，疫苗板塊的上漲已經(jīng)超出了合理的價(jià)格區(qū)間，像智飛生物、沃森生物和康泰生物，以2020年業(yè)績(jī)衡量的動(dòng)態(tài)市盈率都已經(jīng)分別高達(dá)約50倍、90倍、120倍，但長(zhǎng)期來(lái)看，它們的確有很好的成長(zhǎng)邏輯。

近年來(lái)，得益于公共衛(wèi)生事業(yè)的發(fā)展以及國(guó)民疾病預(yù)防意識(shí)的不斷增強(qiáng)，疫苗行業(yè)也在不斷擴(kuò)容，而疫情反而成為導(dǎo)致行業(yè)質(zhì)變的“導(dǎo)火索”。數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)疫苗市場(chǎng)總規(guī)模由2014年的233億已經(jīng)增長(zhǎng)到2019年的425億，其中2018年以來(lái)年均增速均超過(guò)25%。預(yù)計(jì)在本輪新冠疫情的推動(dòng)下，疫苗行業(yè)未來(lái)三年仍將保持較快的增速，從而大概率支撐疫苗股一路走強(qiáng)。

疫苗行業(yè)的擴(kuò)容，一是來(lái)自于產(chǎn)品升級(jí)的推動(dòng)：比如有助于減少接種針次數(shù)、降低接種服務(wù)成本的多聯(lián)苗，以及覆蓋更廣血清型、實(shí)現(xiàn)更好預(yù)防效果的多價(jià)苗，它們正在替代傳統(tǒng)的單聯(lián)苗和低價(jià)苗;二是新型疫苗的普及，對(duì)比國(guó)內(nèi)和全球的疫苗消費(fèi)品種結(jié)構(gòu)，可以發(fā)現(xiàn)目前國(guó)外流行的疫苗品種，比如13價(jià)肺炎疫苗、HPV疫苗、帶狀皰疹疫苗等，這些品種在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)尚且處于發(fā)展的初期階段。隨著國(guó)內(nèi)居民接種意識(shí)的提升，這類高附加值二類疫苗大概率會(huì)成為推動(dòng)疫苗市場(chǎng)擴(kuò)容的中堅(jiān)力量，特別是孩子家長(zhǎng)如今越來(lái)越有意識(shí)給寶寶接種已被證明過(guò)有效的自費(fèi)疫苗，例如輪狀病毒等等;三是新適應(yīng)癥的應(yīng)用，全球來(lái)看目前仍有一些疾病尚無(wú)有效疫苗，比如結(jié)核病、HIV、丙肝、RSV等等，再如此前一度引發(fā)爭(zhēng)議的宮頸癌疫苗。可以預(yù)見一旦未來(lái)新冠肺炎疫苗問(wèn)世，大概率短時(shí)間內(nèi)就會(huì)出現(xiàn)接種高峰，其在疫苗行業(yè)中會(huì)占據(jù)一席之地。

而在行業(yè)擴(kuò)容的過(guò)程中，國(guó)產(chǎn)龍頭疫苗企業(yè)有望將進(jìn)入發(fā)展的黃金期：一方面，當(dāng)前我國(guó)大部分疫苗生產(chǎn)企業(yè)的品種都比較單一、行業(yè)集中度低，隨著產(chǎn)業(yè)升級(jí)、優(yōu)勝劣汰繼續(xù)，未來(lái)舞臺(tái)大概率屬于管線布局完備的頭部疫苗企業(yè);另一方面，國(guó)產(chǎn)替代的大邏輯同樣在疫苗行業(yè)上演，國(guó)產(chǎn)疫苗大單品如13價(jià)肺炎疫苗、HPV疫苗等正在進(jìn)入報(bào)批上市的收獲期。

我們以13價(jià)肺炎球菌結(jié)合疫苗為例，2015-2019年期間該產(chǎn)品全球年銷售額持續(xù)維持在55億美元的水平，是全球銷售額最大的疫苗品種，但過(guò)去國(guó)內(nèi)僅有輝瑞一家供應(yīng)商分享這塊蛋糕。隨著去年底沃森13價(jià)肺炎疫苗的正式獲批，國(guó)產(chǎn)疫苗正式與國(guó)際巨頭同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)，預(yù)計(jì)今年開始將會(huì)給沃森生物貢獻(xiàn)較大的業(yè)績(jī)?cè)隽俊?h3>新冠疫苗引發(fā)投資關(guān)注?

龍頭公司比拼產(chǎn)品線“廣度”

毋庸置疑，當(dāng)前關(guān)注疫苗股的投資者十有八九是慕新冠疫苗之名而來(lái)。從目前筆者掌握的情況來(lái)看，我國(guó)已有5個(gè)新冠疫苗獲批開展臨床試驗(yàn)。

具體說(shuō)來(lái)，康希諾、智飛生物、華蘭生物、康泰生物、沃森生物等疫苗類上市企業(yè)紛紛通過(guò)自研和技術(shù)合作的方式參與到新冠疫苗的研發(fā)當(dāng)中，通過(guò)新冠疫苗的投入，一定程度上也有利于增強(qiáng)它們的技術(shù)儲(chǔ)備，推動(dòng)公司長(zhǎng)期發(fā)展。

但拋開新冠，其實(shí)疫苗也是個(gè)可以憧憬“詩(shī)和遠(yuǎn)方”的朝陽(yáng)行業(yè)，重點(diǎn)值得關(guān)注的則是長(zhǎng)春高新、智飛生物、康泰生物、沃森生物等龍頭疫苗企業(yè)。除了前面提到重磅產(chǎn)品13價(jià)肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗已獲批的沃森生物外，像康泰生物也是國(guó)內(nèi)疫苗儲(chǔ)備豐富、研發(fā)實(shí)力最強(qiáng)的企業(yè)之一。

公司現(xiàn)售疫苗產(chǎn)品包括重組乙肝疫苗、b型流感嗜血桿菌結(jié)合疫苗、無(wú)細(xì)胞百白破b型流感嗜血桿菌聯(lián)合疫苗和23價(jià)肺炎球菌多糖疫苗。目前擁有眾多在研品種，產(chǎn)品梯隊(duì)完備，像13價(jià)肺炎疫苗預(yù)計(jì)將在今年底獲批上市，將成為繼沃森生物之后國(guó)產(chǎn)第二家獲批的疫苗企業(yè);此外，該公司的人二倍體狂犬疫苗即將申報(bào)生產(chǎn)，預(yù)計(jì)將于2021年正式獲批。（本文提及個(gè)股僅做分析，不做投資建議。）