企業(yè)融資戰(zhàn)略分析

杜思琦

【摘要】面對激烈的市場競爭，企業(yè)需要更多的資本支持才能持久穩(wěn)定的發(fā)展，在行業(yè)里得以生存。融資活動與公司生產(chǎn)經(jīng)營有著十分密切的關(guān)系，企業(yè)要將融資行為上升至戰(zhàn)略高度，這將有助于公司建立競爭優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】融資戰(zhàn)略;內(nèi)部融資;外部融資

當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)活動充滿不確定性，市場環(huán)境動蕩不安，公司為實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化不斷進(jìn)行擴(kuò)張，所以要客觀辨認(rèn)自身狀況并制定正確的融資戰(zhàn)略，以實(shí)現(xiàn)了可持續(xù)性發(fā)展。通信設(shè)備行業(yè)競爭激烈，很多企業(yè)發(fā)展面臨巨大挑戰(zhàn)，技術(shù)更新快、成本的增加、產(chǎn)品的需求多樣化等，行業(yè)面臨著持續(xù)性的優(yōu)勝劣汰選擇。資金是企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動持續(xù)有序發(fā)展的第一推動力，融資困難是制約企業(yè)發(fā)展的主要因素。因此，深入了解公司發(fā)展?fàn)顩r以及融資戰(zhàn)略的規(guī)劃與制定顯得十分重要。

一、企業(yè)融資戰(zhàn)略的內(nèi)涵

融資戰(zhàn)略是指為了有效地支持投資企業(yè)所采取的融資戰(zhàn)略組合，是企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的重要組成部分。根據(jù)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況、公司現(xiàn)有資金周轉(zhuǎn)情況以及未來公司發(fā)展的需要，通過科學(xué)的預(yù)測和決策，采用一定的方式，從投資者或債權(quán)人處籌集資金，以保證企業(yè)的生產(chǎn)運(yùn)行需要。企業(yè)的融資戰(zhàn)略主要解決以下融資問題：企業(yè)為何需要融資，所需融資規(guī)模是多少，以何種方式融資，何時(shí)為最佳融資時(shí)點(diǎn)，融資成本如何降低等。企業(yè)的融資效果同時(shí)與企業(yè)所處行業(yè)的市場前景和具體籌資方式有著密切的關(guān)系，這也是企業(yè)融資成功的關(guān)鍵所在。

二、企業(yè)融資戰(zhàn)略案例分析

（一）企業(yè)簡介

D公司是一家高科技企業(yè)，于1998年在北京注冊成立，同年股票在上交所掛牌上市，是一家信息通信領(lǐng)域產(chǎn)品和綜合解決方案提供商，其企業(yè)愿景是“成為領(lǐng)先的專業(yè)信息產(chǎn)品和服務(wù)提供商”。公司的主要業(yè)務(wù)包括三個方面：（1）集成電路設(shè)計(jì)，主要是安全芯片、汽車電子芯片等;（2）終端設(shè)計(jì)，主要向公安、城管、鐵路、機(jī)場等行業(yè)提供專用終端產(chǎn)品和應(yīng)用平臺;（3）網(wǎng)絡(luò)與服務(wù)，提供行業(yè)信息化、信息安全、電信運(yùn)營支撐、智慧城市、網(wǎng)絡(luò)游戲等產(chǎn)品和解決方案。截至2018年，公司總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)73.9億元，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.16億元。

為適應(yīng)新的市場發(fā)展，近年來D公司確定“以國內(nèi)領(lǐng)先的集成電路設(shè)計(jì)、軟件與應(yīng)用、終端設(shè)計(jì)和移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)為核心競爭力，成為細(xì)分行業(yè)綜合領(lǐng)先的解決方案和服務(wù)提供商”為發(fā)展方向，建立了包括移動互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)在內(nèi)的新業(yè)務(wù)體系，產(chǎn)業(yè)布局以“芯-端-云”為主，同時(shí)搭建產(chǎn)業(yè)協(xié)同融合通道，構(gòu)建了以客戶為核心的運(yùn)營模式，旨在提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)和整體解決方案給政府、企業(yè)和消費(fèi)者等使用者。

（二）融資方式分析

融資方式受到企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的雙重影響，企業(yè)在融資是要特別關(guān)注籌措資金的渠道、資金結(jié)構(gòu)等問題。從D公司公布的年度報(bào)告中可以看出，內(nèi)部資金主要是所有者權(quán)益的積累，外部資金主要是銀行借款、商業(yè)信用融資和股權(quán)融資。商業(yè)信用融資是由企業(yè)間進(jìn)行交易所產(chǎn)生的借貸關(guān)系而產(chǎn)生的資金，這是一種被動的負(fù)債融資，這種融資中包含了大量的無息流動負(fù)債，商業(yè)信用融資包括預(yù)收賬款、應(yīng)付賬款和其他應(yīng)付賬款等負(fù)債;銀行借款包括短期借款和長期借款兩種，對于不同類型的借款，其利用的方式也是不同的，一般而言，企業(yè)會將短期借款用于營運(yùn)周轉(zhuǎn)活動中，而將長期借款投入到企業(yè)所投資項(xiàng)目中去，是一種主動的負(fù)債融資;股權(quán)融資是企業(yè)通過發(fā)行股票來籌集所需資金，通過發(fā)行股票、增股、轉(zhuǎn)股等方式進(jìn)行資金的籌措。

從表1中可知，在D公司2014—2016年間的資金來源中，所有者權(quán)益的占比水平較低，在2017年和2018年兩年急速下降至0.48%和8.36%，而以負(fù)債形式籌集的資金占比較大，其中流動負(fù)債的比例大于非流動負(fù)債，說明D公司對外部資金的依賴性比較大。在流動負(fù)債中，短期借款和商業(yè)信用借款占比最大，非流動負(fù)債中的長期借款占比較大。

1.銀行借款分析

與其他融資方式相比，銀行借款的貸款利率較低，資金成本最低，且所能籌得的資金穩(wěn)定可控，風(fēng)險(xiǎn)比較小，是一種比較穩(wěn)健的方式。但是銀行對信用及規(guī)模等的要求比較高，審核比較嚴(yán)格，如果企業(yè)的信用等級低，規(guī)模小，那么借款利率越高，借款金額少，大部分中小企業(yè)向銀行借款是比較困難的，而且籌集的資金總額較少。

根據(jù)表2中的數(shù)據(jù)，總體來說，2014—2018年D公司的銀行借款金額占負(fù)債總額比例較大，但是不管是短期借款還是長期借款，其規(guī)模都是呈下降的趨勢，長期借款在2014年是13億左右，2018年減少至只有1.8億，短期借款更是從34億下降到10億。近年來，由于D公司主要業(yè)務(wù)萎縮，收入下降，總體規(guī)模縮小，一方面是因?yàn)槠髽I(yè)對資金的需求量減少，另一方面經(jīng)營不善很可能導(dǎo)致企業(yè)信用水平降低，使得企業(yè)可籌集的借款數(shù)額下降，這不利于企業(yè)的長期發(fā)展。

2.商業(yè)信用融資分析

商業(yè)信用融資更加容易獲得資金，無需復(fù)雜的借貸手續(xù)，但是這種融資下的資金使用期限較短，資金成本高，還款壓力較大，另外用商品交換的方式獲得資金比較容易產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，而且較難預(yù)測，很有可能會出現(xiàn)無法掌控的局面，所以使用大額的商業(yè)信用融資存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。

從表3中可以看出，D公司的商業(yè)信用融資在2014至2018年間占比25%～30%之間，總體比較穩(wěn)定，是負(fù)債總額中的重要部分，其風(fēng)險(xiǎn)也較小，這對于企業(yè)來說是一個良性發(fā)展的表現(xiàn)。

3.股權(quán)、債權(quán)融資情況分析

除了上述的銀行借款和商業(yè)信用融資外，股權(quán)融資和債權(quán)融資也是比較重要的融資方式。通過對D公司的年報(bào)進(jìn)行分析，我們發(fā)現(xiàn)在2014年，D公司一共進(jìn)行2次股票的增發(fā)，分別于2014年5月以每股10.65元的價(jià)格增發(fā)10，258.063萬股，籌得資金109，248.37萬元;于2014年6月以每股11.11元的價(jià)格增發(fā)3，782.0528萬股，籌得的資金為42，018.60萬元。2014年10月，D公司又以新設(shè)的海外全資子公司發(fā)行了10億元的境外人民幣債券，期限為三年，該筆資金用來補(bǔ)充日常運(yùn)營資金;2017年，D公司申請發(fā)行了規(guī)模小于5億元的債券來融資，此次籌資主要用于補(bǔ)充流動資金、償還股東借款等。

相對于內(nèi)部融資和其他外部融資方式而言，D公司股權(quán)和債權(quán)融資額較為少，而在2015到2018年沒有進(jìn)行股權(quán)融資，債權(quán)融資也較少，對比前文的數(shù)據(jù)分析，D公司更傾向用銀行借款和商業(yè)信用進(jìn)行融資。

三、融資戰(zhàn)略評價(jià)

D公司的融資手段比較靈活的，采用了多種融資方式，在一定程度上分散了企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)，可以預(yù)防因過于依賴某一種的融資方式而出現(xiàn)資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。在內(nèi)部融資中，所有者權(quán)益融資的占比較低，作為高新技術(shù)企業(yè)，D公司應(yīng)適當(dāng)調(diào)高所有者權(quán)益融資的比例;在外部融資當(dāng)中，商業(yè)信用融資的比例較為穩(wěn)定，可以減輕公司償還借款利息的壓力，銀行借款占比較大，需支付一定的利息費(fèi)用，相對而言，該種融資方式下資金的使用期限較長，比較穩(wěn)定，公司承擔(dān)的償債風(fēng)險(xiǎn)相對較小。

參考文獻(xiàn)：

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