上市公司股權激勵方式的差異比較

徐一石

【摘 要】隨著上市公司股權激勵制度的發展，股份支付已成為企業留住核心人才、激勵員工積極性、實現公司長遠目標的重要手段。作為以權益結算股份支付的兩種方式，發行限制性股票和實施員工持股計劃一直是上市公司采用的主要激勵手段。文章分別從方案設計、操作模式及財務影響3個方面，分析與比較兩種股權激勵方式的不同，以期為上市公司實施股權激勵提供參考與借鑒。

【關鍵詞】股權激勵;權益結算股份支付;限制性股票;員工持股計劃

【中圖分類號】F272.92;F832.51 【文獻標識碼】A 【文章編號】1674-0688（2020）03-0235-02

1 相關理論

1.1 背景信息

由于現代企業經營專業性、深入性等特點，企業所有者存在相關領域知識不完備的可能性，因此企業股東往往會選擇聘請專業的經理人對公司進行經營管理。這就導致在企業的所有權與經營權之間產生了分離現象，即兩權分離。企業經營者作為一個理智的經濟人會追求自身利益的最大化，例如不顧企業長遠效益只追求短期利潤增長、一味追求舒適安逸的工作環境等，這些行為很可能會致使企業所有者的利益受到損失。股東為保障自身的權益不受損失，需要尋找制衡兩權分離弊端的方法來規范經營者的行為，維護自身的利益。股份支付就是在這種需求下產生的，并且越來越多地為現代企業所采用。

股份支付制度第一次運用于現代企業的經營管理是在1952年的美國，“輝瑞公司”在其薪酬制度中首次采用了股份支付的方式。隨后，在20世紀70年代的美國高新技術企業中股份支付制度逐漸被廣泛運用，這也使得該項制度得到真正意義上的推廣與發展。伴隨著股份支付制度的運用推廣，隨即在20世紀80年代以后，該項制度為多數歐洲、日本等發達國家和地區采用，用于對其企業經營者的激勵。國際會計準則委員會（IASB）在2004年2月首次頒布IFRS2，針對企業股份支付業務制定了會計處理標準。同年，美國會計準則委員會（FASB）于12月頒布了SFAS123r，針對股份支付制度進一步規范了其會計處理的方法。股份支付制度于20個世紀90年代初被首次引進我國。為了從制度法規層面上規范我國企業實施股份支付制度，明確股份支付的確認、計量和記錄標準，我國財政部于2006年2月15日出臺了《企業會計準則第11號——股份支付》，給股份支付的推廣與運用提供了法規依據。不斷規范的法規政策和日益完善的市場環境為我國上市公司股份支付政策的實施提供了良好的法律基礎和經濟背景。

1.2 主要概念

近年來，隨著股份支付制度的不斷完善與發展，這一激勵方式逐漸廣泛地為我國上市公司所采用。股份支付以結算方式為劃分依據，可分為以權益結算股份支付和現金結算股份支付。其中，以權益結算的股份支付，是企業為獲取一定的服務而以本公司股份或其他權益工具作為對價與員工或其他方進行的交易。限制性股票和員工持股計劃是以權益結算的股份支付常見的2種激勵方式。限制性股票是上市公司以非公開發行的途徑授予激勵對象一定數量的本企業股票，并規定限售期，同時滿足約定條件后便可行權交易的一種激勵手段。員工持股計劃是使員工持有本公司股票或期權從而讓其獲得激勵的一種股權激勵方式。員工持股會能夠代表持股職工參與董事會，行使表決和分紅的權利。

1.3 相關流程

對于任意模式下的股份支付行為，通常情況下都需要經歷授予—達到可行權—行權—流通出售4個步驟完成股份支付交易事項。

股份支付的第一個環節是股票授予。授予行為實現的日期是上市企業權力機構同意批準股份支付事項執行實施的當天。上市公司的權力機構需要與激勵對象就股份支付計劃的執行條件、實施期限等規定條例協商一致并簽訂具有法律效力的股權激勵計劃草案。股份支付的第二個階段是達到可行權條件的過程。當激勵對象實現協議中的業績條件并滿足時間期限的當天，即為可行權日。激勵對象可以在可行權日后決定是否對權益工具實施行權，事實上，沒有達到可行權程度的權益工具并不是激勵對象可以分配的財產。企業在設計股份支付計劃時，既可以選擇一次全部行權也可以采用多次分批行權執行，從而獲得現金或以低于市場公允價值的價格取得企業股票等獎勵。激勵對象執行股份支付計劃的當天，也就是股份支付行為的行權日。激勵對象在滿足可行權條件后，可以在協議到期前的時間段內實現行權活動。股份支付的最后一個環節是流通出售。出售日當天，股票的持有者即企業的激勵對象可以將由股份支付事項取得的公司股票在股票市場上自由買賣流通。對于上市公司具有激勵性質的股份支付計劃，我國明確要求應在行權日與出售日之間設立至少不短于24個月的禁售期，以維護股票市場的穩定有序。

2 兩者方案設計的不同

2.1 激勵對象側重不同

限制性股票主要的激勵對象是對公司生產經營活動起到作用的各類骨干，雖然也涉及公司董事，但主要是以中高層及核心員工為主。限制性股票這種股權激勵方式全方位地激勵了對公司發展起促進作用的核心員工，股權激勵只涵蓋公司部分關鍵員工，更側重激勵意義，體現了公司重視創新和轉型升級，追求高效率。員工持股計劃政策通常適用于上市企業的全體職工。激勵政策能夠惠及更多人員，股本發行數量較多、涉及資金數額較大。總體來說，員工持股計劃是普惠性的，具有更廣泛的意義，有利于公司形成和諧良好的企業文化，推動企業長期戰略目標的實現。

2.2 股票來源和管理者不同

上市公司多數采用定向增發的手段發行流通限制性股票。公司員工作為更了解企業內部信息的群體，如果其自愿自費購買企業的股票，充分說明其對企業未來發展充滿信心，有利于傳遞利好消息。激勵對象以現金方式認購該限制性股票，上市公司可以得到更多流動資金使得企業更有效地創造利潤。上市公司自行管理發行的限制性股票，激勵員工自行持有管理限制性股票的行權交易。企業通常運用非公開發行手段執行員工持股計劃。對于員工持股計劃來說，分類管理標的物的方式可以有效控制公司股價的波動，有利于維持企業股票價格的穩定性。上市公司通常委托外部證券公司代為管理標的股票。

2.3 行權條件要求不同

上市公司對限制性股票的行權要求較高，對企業財務指標、業績條件及解鎖比例等方面都有明確的量化要求。上市企業有關員工持股計劃的行權要求較少。在滿足解鎖時間限制的同時，外部證券公司將根據激勵計劃的安排和市場情況決定是否交易股票。

3 兩者操作模式的不同

3.1 制度準則不同

上市公司需按照股份支付會計準則要求進行限制性股票的會計處理。具體包含企業會計準則關于股份支付及會計處理方法的現行規范《企業會計準則第11號——股份支付》和應用指南《企業會計準則解釋第7號》。企業實施員工持股計劃的流程，需要在按照以權益結算股份支付會計準則的基礎上，同時接受證監會的管理與監督。會計處理需遵循中國證監會發布的《關于上市公司實施員工持股計劃試點的指導意見》和《信息披露業務備忘錄第42號——員工持股計劃》。

3.2 實施目的不同

限制性股票是為吸引、保留和激勵實現公司戰略目標所需要的公司高級管理人員和關鍵崗位人員，促進公司長期戰略目標的實現和提高生產經營效率。實行限制性股票更側重激勵意義，體現了公司重視創新和轉型升級，追求高效率。員工持股計劃保證增發融資、保證現金流的同時，同樣實現了激勵本公司職工的目的。員工持股計劃是普惠性的，鼓勵職工的行為向公司的戰略目標靠攏，推動上市公司長遠戰略目標的實現。

4 兩者財務影響的不同

4.1 對凈利潤影響的不同

股權激勵費用化處理最為顯著的影響就是會減少企業利潤。因為在等待期的每個資產負債表日，企業會相應確認費用的增加。企業可行權日后不再對其確認的相關成本或費用和所有者權益總額進行調整。在行權及以后，限制性股票不會再對企業的利潤表產生影響。員工持股計劃在執行初期能夠較為明顯地影響實施企業的利潤，并且影響利潤的具體金額能夠依照會計準則計算得出。上市公司財務報表中，該影響的直觀表現會使企業的凈利潤出現持續下滑的情況。若由當期員工持股計劃產生的當期損益金額較大，甚至會導致企業本期經營出現自盈變虧的不利情況。

4.2 對現金流量影響的不同

激勵員工購買增發的限制性股票會使上市公司本期銀行存款金額增加。公司通過定向增發股票進行股權激勵，員工均用現金認購該限制性股票，因此該種方式的股權激勵實際上會增加公司的現金流。實施員工持股計劃，一方面導致籌資活動現金流入的增多，另一方面能夠使經營活動現金流出的減少。兩類現金活動都會相應增加上市公司的現金流量。此外，員工持股計劃股票來源的不同會給企業現金額帶來不同影響：若利用發行新股的手段執行激勵計劃，會增加籌資活動的現金流入;若激勵計劃的股票來源為二級市場回購，則能夠使投資活動的現金流出增多。

參 考 文 獻

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