淺析國有企業降杠桿及風險防范

祁甘露　吳小翠　郝敏

【摘要】當前社會經濟正處于改革和結構調整的關鍵時期，很多國有企業過度負債成為其發展的巨大的負擔，部分國企甚至出現資不抵債的現象，引起了社會對國有企業負債率可能帶來的運營和財務風險的關注。國企瘦身健體，提質增效，優化資源和資金利用，是促進我國社會經濟發展中的重要工作任務。2016年末，在中央經濟工作會議上，杠桿率控制的相關提議被提出，去杠桿分析問題進行再次提到一個新的高度上來，相關企業已經研究很多的策略進行實施，同樣也取得了一系列的成果。本文對國有企業在國家政策的支持下如何進行降杠桿和防風險進行了論述。

【關鍵詞】降杠桿? 財務風險? 國有企業

一、研究背

根據2017年《中國經濟周刊》中統計研究的數據顯示：我國有40%到60%的國有企業資產負債率90%以上;5%到15%的國有企業資產負債率超過95%;部分企業達到了100%。資產負債率的臨界點是50%，資產負債率原則上應當保持在60%以下，否則會出現很大的財務風險。數據顯示我國國有企業的高資產負債率已經達到了一個相當嚴重的情況，這些數字也讓社會公眾對于國企資本管理的問題更加關注。

2018年，中央委員會關于深化改革全面第二次會議審議通過了《關于加強國有企業資產和負債的約束指導意見》，提出要“堅持全面覆蓋、分類管理、完善內部治理和加強外部約束，通過建立和平衡和約束機制完善國有企業的結合，促進了債臺高筑的國有企業資產負債率回歸到合理水平”。這些背景充分說明國企在經營和處理資產、債務問題時，存在一定的問題和有待改進的地方。

二、過度負債定義

過度負債一般是指企業因為債務過重無法償還本金和利息，企業資金缺乏流動性，企業債務鏈可能已經斷裂。當企業的債務達到提高自己無法償還的情況時企業發展可能存在已經過度負債。企業償債能力影響因素主要包括營運資金管理能力，企業盈利能力，以及現金的獲取能力。資產負債率可以評估債務擔保能力整體分析其他指標，宏觀反映經濟趨勢，因此，研究中一般采用資產負債率代表企業的償債能力來評價過度負債。與非國有企業相比，國有企業具有債務上的融資優勢，一般有國家做隱性擔保，相對與非國有企業而言，信譽高，風險低，銀行提供貸款的意愿會更強。隨著債務變多，企業杠桿率也跟著提高。

三、財務風險的內涵與防范

企業在經營過程中面對各類風險。其中財務方面風險最嚴重，影響最廣泛。總體看來，企業的財務風險主要包括兩個角度，為外部經營環境和內部經營活動。財務風險被國際會計師聯合組織定義為“對企業戰略、經營以及財務目標的實現帶來不確定性的未來事件”。企業在實際運營過程中，應格外關注和重視造成企業預期之外虧損的財務風險。

面對財務風險，企業需要提前制定管理和控制對策，對可能存在的風險進行充分識別和防范，確保企業在面對風險時，仍然可以繼續實現持續的價值創造。伴隨時代進步及企業發展需要，我國企業財務風險的管理與控制已不再僅僅只是依靠某一工具的作用，而是在實際的運營過程中把財務風險管控融入到企業的運營戰略之中。同時，邊界管控作為一種風險管控的方式也開始實行和流行。

四、國有企業降杠桿的舉措

降杠桿政策出臺至今，很多國有企業出臺降杠桿舉措，有的取得較好效果，也有企業迫于高負債壓力分解或破產重組，國有企業降杠桿舉措主要包括幾種：

（一）減少債務性融資

減少債務性融資是指減少貸款等債務性融資方式。現實操作中，此舉措直接降低杠桿率，方法直接有效，很多企業運用此舉措降杠桿，但是減少負債的同時也減少資產與效率，并且達到一定的界限后就無法降低，如果過度利用資產清償債務，還會出現折價現象降低資產價值，形成資產浪費影響企業效率，因此減少減少債務性融資實際情況下實施困難。

（二）債轉股

債轉股是企業運用股權來抵換債權，債權人通過債權獲得對于公司股權的行為。債轉股優點突出，市場化的債轉股有助于平衡直接融資和間接融資的比例，降低杠桿率分子;可以促進企業市場化，有利于企業內部管理健全，建立從根源上化解風險的長效保障工作機制;市場化債轉股可以部分降低“信貸緊縮”的概率，防范“處理風險”。

（三）混合所有制改革

2019年國資委印發《中央企業混合所有制改革的操作指引》，混合所有制改革是一個歷時長且需要實施的舉措。允許民間資本進入國有企業，參與國企管理，可以降低國企的制度化、形式化，同時增加國企流動性。而且為企業帶來新的管理方法，對減少過度負債，降杠桿具有一定的效果。

五、結語

經濟全球化速度不斷加快，現階段對國有企業降杠桿、防風險的路徑進行研究分析非常必要。目前，國有企業降杠桿仍存在一些問題，包括總杠桿率依然較高，同時，我國金融去杠桿的推行發展以及資管新規的落地， 融資市場環境偏緊，外部融資受阻，融資管理成本問題不斷攀升， 現金流普遍受到環境影響。下階段，國有企業應結合市場經濟環境和企業自身情況，從調整投資，籌資結構，增加融資方式，管理營運資金及調整利潤分配等角度思考，充分利用各類可調配利用的資源，在資本市場、產權管理、財稅政策等方面尋找相應的支持，科學調控資產負債率，保證足夠的資產穩定性并使其總體債務水平處于標準范圍之內，從而增強企業抵御風險的能力。

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作者簡介：祁甘露（1987-），女，漢族，安徽人，碩士，單位：國網安徽省電力有限公司培訓中心，研究方向：財務管理;吳小翠（1991-），女，漢族，安徽人，碩士，單位：國網安徽省電力有限公司培訓中心，研究方向：管理會計;郝敏（1989-），女，漢族，江蘇人，碩士，單位：國網安徽省電力有限公司培訓中心，研究方向：管理會計。