退休家庭的財(cái)富規(guī)劃

李達(dá)文

中國民生銀行南京分行邁皋橋支行理財(cái)經(jīng)理，從業(yè)4年，管理個(gè)人財(cái)富2.5億元，擁有金融理財(cái)師（AFP）， 基金、保險(xiǎn)從業(yè)資格。

一、 家庭財(cái)務(wù)狀況分析：

備注：銀行資產(chǎn)固定收入僅考慮宋女士在民生銀行購買的大額存單和投資型躉交保險(xiǎn)產(chǎn)品的年收益，且兩款產(chǎn)品將在兩年內(nèi)到期

宋女士夫婦無存量貸款，其子現(xiàn)為公務(wù)員，工作收入穩(wěn)定，雖未婚與父母一起居住，但家中有足夠房產(chǎn)，沒有房產(chǎn)添置計(jì)劃。因此家庭整體收支情況較健康，每年能有一定結(jié)余。

二、理財(cái)目標(biāo)

宋女士與其愛人已經(jīng)逐步淡出之前的生意經(jīng)營，收入持續(xù)減少，因此對其在各銀行存量資產(chǎn)的增值有一定期望，希望能擺脫固定收益下滑帶來的長期沖擊。

三、現(xiàn)有投資組合

宋女士現(xiàn)在的風(fēng)險(xiǎn)測評等級為3級平衡型投資者，前期在理財(cái)經(jīng)理的建議下資金主要配置在：3年期大額存單、非貨幣基金和躉交保險(xiǎn)（非壽險(xiǎn)預(yù)定收益投資型）。

1. 保障分析

經(jīng)與宋女士交流了解到，其一家三口有社保，但均未購置商業(yè)醫(yī)療保險(xiǎn)。目前宋女士投資組合中的投資型躉交保險(xiǎn)在保障性方面僅提供主險(xiǎn)合同保單賬戶價(jià)值的140%作為身故保障金，且有效期在保險(xiǎn)期5年之內(nèi)。考慮到宋女士夫婦兩人年齡均為55歲，此時(shí)配置重大疾病保險(xiǎn)在杠桿性方面已經(jīng)意義不大，因此建議其將健康保障方面的重心放在兒子身上，為其購買重疾險(xiǎn)。

2.收益分析

近年來，我國貨幣政策持續(xù)寬松，引導(dǎo)市場資金利率下行，而且資管新規(guī)的逐步實(shí)施也會對銀行業(yè)在非標(biāo)資產(chǎn)的投資有所限制，這些都導(dǎo)致近段時(shí)間以來，類固收類銀行理財(cái)?shù)膮⒖际找媛手鸩较滦小Ｋ闻楷F(xiàn)有投資組合中的大額存單和投資型躉交保險(xiǎn)產(chǎn)品有固定期限，幫助宋女士覆蓋了3-5年的投資周期。

但3年或5年之后呢？宋女士做完這些投資后，最新一期的3年期大額存單利率已下調(diào)到3.85%，投資型躉交保險(xiǎn)已將參考收益率下調(diào)到4.5% 。回顧過去20余年，我國存款利率已從1996年的10.98%，1997年的8.64%，逐步下調(diào)到了2015年的1.5% 。由此看來，對于宋女士短期內(nèi)不會使用，可以做長期規(guī)劃的資產(chǎn)需要做周期更長的產(chǎn)品配置。

基于中長期收益端的考量，向宋女士推薦的產(chǎn)品方向?yàn)椋簝糁敌彤a(chǎn)品，用來逐步邁上更高的“臺階”，期繳年金保險(xiǎn)產(chǎn)品，提前鎖定利率。

凈值型產(chǎn)品配置

對于銀行理財(cái)客戶來說，凈值型產(chǎn)品的范圍較為廣泛，包含銀行自有凈值型理財(cái)產(chǎn)品和銀行代銷基金產(chǎn)品。宋女士風(fēng)險(xiǎn)承受能力等級為3級平衡型投資者，前期配置的是3級中性風(fēng)險(xiǎn)的某偏債混合型基金產(chǎn)品。這款產(chǎn)品利用債券投資打底，權(quán)益市場波段操作來做利潤增厚，其運(yùn)作策略可攻可守。受貨幣政策寬松，近期新冠肺炎疫情導(dǎo)致的市場避險(xiǎn)情緒影響，債券和權(quán)益市場都有機(jī)會。該產(chǎn)品在過去一年中取得了9%以上的絕對收益率。

在流動性上，無論是二級債還是偏債混合基金產(chǎn)品，支持隨時(shí)申請贖回，若干個(gè)工作日之后到賬。支持隨時(shí)贖回可以解決一些客戶預(yù)料之外的緊急流動性需求。綜上所述，建議宋女士利用到期資金增配該偏債混合型基金。

期繳年金保險(xiǎn)配置

年金保險(xiǎn)的目的在于隨著客戶年齡的增長不再有持續(xù)穩(wěn)定的收入，年金保險(xiǎn)可以為客戶提供合同中約定的持續(xù)現(xiàn)金流。在固定收益不確定的大環(huán)境中，這是少有的確定性。目前宋女士的投資組合中期限最長的為3年前分批購買的躉交保險(xiǎn)，時(shí)間跨度為5年，建議利用后續(xù)到期資金添置終身型年金保險(xiǎn)，將時(shí)間進(jìn)一步拉長，可選年交30萬元，3年交，被保險(xiǎn)人在第一年就可享受分紅（分紅不確定，但銀保監(jiān)會規(guī)定保險(xiǎn)公司每年將盈利的70%用于分紅），第六年開始領(lǐng)取每年固定的35700元年金直至被保險(xiǎn)人年滿105周歲或去世。且年金和分紅如果不領(lǐng)取，可以一起進(jìn)入萬能賬戶做二次增值。

四、產(chǎn)品配置改進(jìn)計(jì)劃

兩年后宋女士的大額存單和躉交保險(xiǎn)產(chǎn)品將在同一年到期，兩款產(chǎn)品期間共產(chǎn)生收益30萬元，因此兩年后如果不考慮基金收益，宋女士在民生銀行的資產(chǎn)規(guī)模為230萬元。鑒于偏債混合型基金符合宋女士風(fēng)險(xiǎn)偏好，持有體驗(yàn)良好，因此建議將大額存單到期資金轉(zhuǎn)向該基金產(chǎn)品，保留30萬元購買凈值型理財(cái)產(chǎn)品。躉交保險(xiǎn)到期資金建議配置年金險(xiǎn)，選擇3年期繳，交完第一年保費(fèi)后剩余保費(fèi)預(yù)算配置一年期左右銀行理財(cái)產(chǎn)品，用來交第2第3年的保費(fèi)。下列圖表為配置比例優(yōu)化前后的對比：

五、結(jié)構(gòu)優(yōu)化后效果

假設(shè)宋女士配置的“磐石”產(chǎn)品未來保持了其歷史7%的年平均收益率，未來22年時(shí)間CPI保持在4%的平均水平，凈值型理財(cái)平均年化收益率為5%，且收益用于再投資，基金保險(xiǎn)賬戶則每年增值和收入部分全部支出，不用于再投資，我們可以得到下面的收益與通脹“賽跑圖”：

由圖可見，第1到第5年賬戶收益曲線呈震蕩狀態(tài)沒有明顯趨勢，這是因?yàn)閮赡旰笥?jì)劃使用到期資金購買年金險(xiǎn)，處于產(chǎn)品配置的“換擋期”，保險(xiǎn)賬戶當(dāng)年只產(chǎn)生了少量分紅。直到第8年開始保險(xiǎn)賬戶每年固定返還年金，使賬戶收益當(dāng)年度有了一個(gè)直接的躍升。隨后由于被保險(xiǎn)人年齡的增加，保險(xiǎn)公司設(shè)定的每年分紅減少，在一定程度上降低了整體收益曲線上升的斜度。需要說明的是，我們設(shè)定的前提條件較為苛刻，因?yàn)槲覀儚氐滋蕹嘶鹳~戶“結(jié)余再投資”的因素。如果宋女士每年將結(jié)余資金繼續(xù)投入“磐石”系列產(chǎn)品，相信賬戶收益曲線更能體現(xiàn)出向上“邁臺階”的趨勢。由此看來，在寬松貨幣政策背景下，我們可以通過投資組合的搭建來迎接通脹的挑戰(zhàn)，財(cái)富自由也不一定需要龐大的資金規(guī)模，更多地取決于我們選擇的生活方式和聰明的理財(cái)方法。