退休家庭的財(cái)富規(guī)劃

李達(dá)文

中國(guó)民生銀行南京分行邁皋橋支行理財(cái)經(jīng)理，從業(yè)4年，管理個(gè)人財(cái)富2.5億元，擁有金融理財(cái)師（AFP）， 基金、保險(xiǎn)從業(yè)資格。

一、 家庭財(cái)務(wù)狀況分析：

備注：銀行資產(chǎn)固定收入僅考慮宋女士在民生銀行購(gòu)買的大額存單和投資型躉交保險(xiǎn)產(chǎn)品的年收益，且兩款產(chǎn)品將在兩年內(nèi)到期

宋女士夫婦無存量貸款，其子現(xiàn)為公務(wù)員，工作收入穩(wěn)定，雖未婚與父母一起居住，但家中有足夠房產(chǎn)，沒有房產(chǎn)添置計(jì)劃。因此家庭整體收支情況較健康，每年能有一定結(jié)余。

二、理財(cái)目標(biāo)

宋女士與其愛人已經(jīng)逐步淡出之前的生意經(jīng)營(yíng)，收入持續(xù)減少，因此對(duì)其在各銀行存量資產(chǎn)的增值有一定期望，希望能擺脫固定收益下滑帶來的長(zhǎng)期沖擊。

三、現(xiàn)有投資組合

宋女士現(xiàn)在的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)等級(jí)為3級(jí)平衡型投資者，前期在理財(cái)經(jīng)理的建議下資金主要配置在：3年期大額存單、非貨幣基金和躉交保險(xiǎn)（非壽險(xiǎn)預(yù)定收益投資型）。

1. 保障分析

經(jīng)與宋女士交流了解到，其一家三口有社保，但均未購(gòu)置商業(yè)醫(yī)療保險(xiǎn)。目前宋女士投資組合中的投資型躉交保險(xiǎn)在保障性方面僅提供主險(xiǎn)合同保單賬戶價(jià)值的140%作為身故保障金，且有效期在保險(xiǎn)期5年之內(nèi)。考慮到宋女士夫婦兩人年齡均為55歲，此時(shí)配置重大疾病保險(xiǎn)在杠桿性方面已經(jīng)意義不大，因此建議其將健康保障方面的重心放在兒子身上，為其購(gòu)買重疾險(xiǎn)。

2.收益分析

近年來，我國(guó)貨幣政策持續(xù)寬松，引導(dǎo)市場(chǎng)資金利率下行，而且資管新規(guī)的逐步實(shí)施也會(huì)對(duì)銀行業(yè)在非標(biāo)資產(chǎn)的投資有所限制，這些都導(dǎo)致近段時(shí)間以來，類固收類銀行理財(cái)?shù)膮⒖际找媛手鸩较滦小Ｋ闻楷F(xiàn)有投資組合中的大額存單和投資型躉交保險(xiǎn)產(chǎn)品有固定期限，幫助宋女士覆蓋了3-5年的投資周期。

但3年或5年之后呢？宋女士做完這些投資后，最新一期的3年期大額存單利率已下調(diào)到3.85%，投資型躉交保險(xiǎn)已將參考收益率下調(diào)到4.5% 。回顧過去20余年，我國(guó)存款利率已從1996年的10.98%，1997年的8.64%，逐步下調(diào)到了2015年的1.5% 。由此看來，對(duì)于宋女士短期內(nèi)不會(huì)使用，可以做長(zhǎng)期規(guī)劃的資產(chǎn)需要做周期更長(zhǎng)的產(chǎn)品配置。

基于中長(zhǎng)期收益端的考量，向宋女士推薦的產(chǎn)品方向?yàn)椋簝糁敌彤a(chǎn)品，用來逐步邁上更高的“臺(tái)階”，期繳年金保險(xiǎn)產(chǎn)品，提前鎖定利率。

凈值型產(chǎn)品配置

對(duì)于銀行理財(cái)客戶來說，凈值型產(chǎn)品的范圍較為廣泛，包含銀行自有凈值型理財(cái)產(chǎn)品和銀行代銷基金產(chǎn)品。宋女士風(fēng)險(xiǎn)承受能力等級(jí)為3級(jí)平衡型投資者，前期配置的是3級(jí)中性風(fēng)險(xiǎn)的某偏債混合型基金產(chǎn)品。這款產(chǎn)品利用債券投資打底，權(quán)益市場(chǎng)波段操作來做利潤(rùn)增厚，其運(yùn)作策略可攻可守。受貨幣政策寬松，近期新冠肺炎疫情導(dǎo)致的市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒影響，債券和權(quán)益市場(chǎng)都有機(jī)會(huì)。該產(chǎn)品在過去一年中取得了9%以上的絕對(duì)收益率。

在流動(dòng)性上，無論是二級(jí)債還是偏債混合基金產(chǎn)品，支持隨時(shí)申請(qǐng)贖回，若干個(gè)工作日之后到賬。支持隨時(shí)贖回可以解決一些客戶預(yù)料之外的緊急流動(dòng)性需求。綜上所述，建議宋女士利用到期資金增配該偏債混合型基金。

期繳年金保險(xiǎn)配置

年金保險(xiǎn)的目的在于隨著客戶年齡的增長(zhǎng)不再有持續(xù)穩(wěn)定的收入，年金保險(xiǎn)可以為客戶提供合同中約定的持續(xù)現(xiàn)金流。在固定收益不確定的大環(huán)境中，這是少有的確定性。目前宋女士的投資組合中期限最長(zhǎng)的為3年前分批購(gòu)買的躉交保險(xiǎn)，時(shí)間跨度為5年，建議利用后續(xù)到期資金添置終身型年金保險(xiǎn)，將時(shí)間進(jìn)一步拉長(zhǎng)，可選年交30萬元，3年交，被保險(xiǎn)人在第一年就可享受分紅（分紅不確定，但銀保監(jiān)會(huì)規(guī)定保險(xiǎn)公司每年將盈利的70%用于分紅），第六年開始領(lǐng)取每年固定的35700元年金直至被保險(xiǎn)人年滿105周歲或去世。且年金和分紅如果不領(lǐng)取，可以一起進(jìn)入萬能賬戶做二次增值。

四、產(chǎn)品配置改進(jìn)計(jì)劃

兩年后宋女士的大額存單和躉交保險(xiǎn)產(chǎn)品將在同一年到期，兩款產(chǎn)品期間共產(chǎn)生收益30萬元，因此兩年后如果不考慮基金收益，宋女士在民生銀行的資產(chǎn)規(guī)模為230萬元。鑒于偏債混合型基金符合宋女士風(fēng)險(xiǎn)偏好，持有體驗(yàn)良好，因此建議將大額存單到期資金轉(zhuǎn)向該基金產(chǎn)品，保留30萬元購(gòu)買凈值型理財(cái)產(chǎn)品。躉交保險(xiǎn)到期資金建議配置年金險(xiǎn)，選擇3年期繳，交完第一年保費(fèi)后剩余保費(fèi)預(yù)算配置一年期左右銀行理財(cái)產(chǎn)品，用來交第2第3年的保費(fèi)。下列圖表為配置比例優(yōu)化前后的對(duì)比：

五、結(jié)構(gòu)優(yōu)化后效果

假設(shè)宋女士配置的“磐石”產(chǎn)品未來保持了其歷史7%的年平均收益率，未來22年時(shí)間CPI保持在4%的平均水平，凈值型理財(cái)平均年化收益率為5%，且收益用于再投資，基金保險(xiǎn)賬戶則每年增值和收入部分全部支出，不用于再投資，我們可以得到下面的收益與通脹“賽跑圖”：

由圖可見，第1到第5年賬戶收益曲線呈震蕩狀態(tài)沒有明顯趨勢(shì)，這是因?yàn)閮赡旰笥?jì)劃使用到期資金購(gòu)買年金險(xiǎn)，處于產(chǎn)品配置的“換擋期”，保險(xiǎn)賬戶當(dāng)年只產(chǎn)生了少量分紅。直到第8年開始保險(xiǎn)賬戶每年固定返還年金，使賬戶收益當(dāng)年度有了一個(gè)直接的躍升。隨后由于被保險(xiǎn)人年齡的增加，保險(xiǎn)公司設(shè)定的每年分紅減少，在一定程度上降低了整體收益曲線上升的斜度。需要說明的是，我們?cè)O(shè)定的前提條件較為苛刻，因?yàn)槲覀儚氐滋蕹嘶鹳~戶“結(jié)余再投資”的因素。如果宋女士每年將結(jié)余資金繼續(xù)投入“磐石”系列產(chǎn)品，相信賬戶收益曲線更能體現(xiàn)出向上“邁臺(tái)階”的趨勢(shì)。由此看來，在寬松貨幣政策背景下，我們可以通過投資組合的搭建來迎接通脹的挑戰(zhàn)，財(cái)富自由也不一定需要龐大的資金規(guī)模，更多地取決于我們選擇的生活方式和聰明的理財(cái)方法。