跨境融資擴容下境內銀行面臨的矛盾

跨境融資擴容后，境內銀行面對當前的國際國內經濟及信貸環境，應積極尋找市場機會，解決面臨的問題，保持有序發展。

3月12日，中國人民銀行、國家外匯管理局聯合發布《中國人民銀行、國家外匯管理局關于調整全口徑跨境融資宏觀審慎調節參數的通知》（銀發〔2020〕 64號），將全口徑跨境融資宏觀審慎調節參數由1上調至1.25。跨境融資風險加權余額上限相應的提高，有助于市場主體利用境內外兩個市場，解決融資難、融資貴的問題。隨著新冠肺炎疫情在全球范圍內的不斷蔓延，全球央行陸續啟動降息行動。3月15日，美聯儲將聯邦基金利率目標區間下調至0至0.25%這一超低水平；而我國在境內貸款市場報價的一年期利率（LPR）為4%左右，境內外基準利率水平差異明顯。

跨境融資主要有間接融資及直接融資兩種方式。間接融資主要是從海外銀行借款，直接融資則包括了在海外資本市場上發債或上市（IPO）等安排。而國內商業銀行給境內企業跨境融資提供的金融服務，主要體現在安排、增信及擔保等方面。常見的如安排海外直接貸款（海外直貸），以及為境外發債提供增信（內保外債）等。對境內的企業及銀行來說，跨境融資的推動因素主要有二：一是海內外的資金成本差別，也就是當海外資金更為便宜時，國內的企業當然更希望能從境外融資；二是國內銀行由于額度不足，轉而為客戶介紹境外融資渠道，并通過開具保函，將表內貸款表外化，以實現為客戶融資需求服務。后者在前兩年我國去杠桿期間較為常見。

綜上不難看出，跨境融資并非市場的一貫熱選產品，只有當大環境有利于跨境融資時，境內企業及銀行才會積極敘做。2016年4月，中國人民銀行發布《關于在全國范圍內實施全口徑跨境融資宏觀審慎管理的通知》（銀發〔2016〕132號），首次提出了跨境融資的“全口徑”概念。但之后，全口徑跨境融資的規模并非呈直線發展。近年來隨著境內外資金市場的價格變動，也隨著國內信貸宏觀政策的不斷調整，跨境融資總是在持續尋找市場機會，解決各類問題，并保持有序發展。筆者就跨境融資擴容后，境內銀行面對目前的國際國內經濟及信貸環境，在銀行業務發展中面臨的幾個問題進行探討，并提出應對之道。

銀行業務問題一：資產荒與跨境融資的矛盾

一段時間以來，境內商業銀行普遍遭遇了資產投放不足的問題，也就是所謂的“資產荒”。一方面由于前兩年去杠桿過程中以民營企業、上市公司等為代表的授信風險事件使銀行放貸愈加謹慎；另一方面，資質較好、行業內有前途的公司成為眾多銀行在公司業務中爭搶的目標，也加大了單個銀行的放貸難度。這使得國內商業銀行的公司信貸業務拓展難度大增，造成境內銀行信貸投放的普遍不足。

跨境融資擴容與境內銀行為解決資產荒做大表內信貸業務相矛盾。在當下環境中，從銀行自身角度看，第一選擇一定是自行發放流動資金或中長期貸款，而非將業務拱手讓給海外金融機構。

在銀行業務操作中，跨境融資需破解“自己做”和“介紹別人做”這一表面上的矛盾。銀行應認識到兩項業務不是簡單的替代關系，而是通過支持企業開展跨境融資，進一步擴大銀行與企業的合作深度，并可借助交叉銷售，實現中間業務收入的提升。有時，因為價格、期限等要素談不攏，客戶不一定必然從某家境內銀行提用授信，此時跨境融資是境內銀行較好的金融替代服務手段，可以借此將客戶繼續留在自己的服務范圍之內。就銀行內部來講，境外融資雖然使公司銀行部無法直接發放表內貸款，但國際業務部或交易銀行部則可通過開立保函，繼續服務客戶，并擴大國際業務量。如今年年初某國有大行蘇州分行為江蘇的一家鋼鐵集團企業提供了內保外債融資性保函業務，擔保金額高達2億美元，期限三年。在這一跨境融資業務中，境內銀行實現了增信債券項下內保外債的突破，深化了和企業的合作關系，拓展了中間業務收入，更體現了國有大行做好民營企業服務的擔當；而企業則有效爭取到了境外的長期資金支持，降低了成本，有利于實體經濟的健康發展。

銀行業務問題二：海外融資渠道建設

在境內外存在較大利差時，能為客戶提供跨境融資服務，是一項彰顯競爭力的金融服務，并非所有的境內銀行都可以為企業客戶提供這一服務。由于大都已進行了國際布局，國有大行、大型股份制銀行以及外資銀行，可通過其境內機構與本行海外機構的直接協同，為企業提供跨境融資服務；而境內規模較小的股份制銀行及城商行、農商行，則可通過與境外銀行、證券等機構的合作，以代理合作等方式，開展跨境融資金融合作。

雖然目前由于市場動蕩造成流動性短缺，導致美元中期拆借利率不降反升；但因美元等貨幣降息，未來一段時間，境外融資利率將可能較長時間保持低價狀態。因此，尚未建立海外跨境融資渠道或渠道不足的境內銀行，應抓緊時間，盡快建立海外合作渠道，以補足資本項下跨境業務的短板，使自身的國際業務更趨完備。

在跨境融資合作中，境內銀行的瓶頸是海外機構給予的金融機構額度。假設以內保直貸為合作方式，則境內銀行能為企業客戶提供境外融資擔保的上限就是該行在海外銀行的金融機構額度。因此，境內商業銀行應未雨綢繆，看到跨境融資業務機會之后，加速與代理行的溝通和交流。如在2020年銀行財務年報出來后，主動向海外提供財務報表，加強與海外機構的溝通，以保持或擴大在境外合作方的金融機構的授信額度，以支持后續業務的開展。

當主要合作方為中資銀行境外分行時，還需加強和其國內總部的溝通。因為國內銀行一般的管理方式均為境內總行將金融機構額度切分至其海外分行，所以進行海外融資擔保時，要確保能從海外機構的國內總行切分到額度才行。

總之，在境內銀行的跨境融資業務中，海外合作渠道是業務開展的前提條件。因此，如想利用好此次跨境融資擴容機會，境內銀行需進一步開拓海外渠道，進一步擴大金融機構的額度，為提供跨境融資服務打好基礎。

銀行業務問題三：匯率風險

從借款利率的絕對值來說，歐元已經接近于零，美元將來隨著降息也可能接近于零。以跨境融資中的歐元海外直貸為例，即使加上海外合作機構的利差，整體的跨境融資的利息成本也可控制在2%以下。但跨境融資除了利息支出之外，還必須要考慮匯率風險。

規避匯率風險，穩妥的做法是運用避險工具鎖定匯率，固定成本。如在借入境外歐元或美元的同時，敘做近端結匯、遠端購匯的掉期業務，以固定匯率成本。現實中，個別企業也有另外的處理方式，即企業在有一定的判斷依據，且整體融資金額較為有限的情況下，會選擇留下一定的匯率敞口。如某企業判斷，在續借期間人民幣會升值，于是選擇不做對沖安排，在境外借款到期時，再購匯歸還海外借款。這樣，如果屆時人民幣果然升值，就能享受借款期間低利率及所借債務貨幣貶值帶來的雙重好處。

在銀行實務中，由于歐元趨近于零的低利率已維持數年，因此近年來市場上已有不少企業在利用歐元融資，以享受境外歐元低利率帶來的成本優勢。

理論上，將海外直貸業務加上外幣掉期業務鎖定匯率風險，是最為穩妥的處理方式；但實務中，由于歐元及美元鎖匯成本不低，若鎖定匯率，跨境融資的低成本優勢可能也基本損失殆盡。鑒此，較為可行的方法是，對于未來有歐元等外幣收入，或雖無外幣收入但跨境融資在其整體融資金額中占比不大的企業，可以適當留下部分匯率敞口。具體而言，即在借入境外資金時先不做匯率鎖定，待進行跨境融資后，再在后期債務持續期間擇期進行鎖匯。筆者了解到，市場上一些中型股份制銀行已將此業務作為近兩年其國際業務的主打產品之一，加大力度推廣，且已經敘做了相當體量的此類跨境歐元融資業務，為實體經濟企業有效降低了融資成本，支持了企業客戶的發展。

銀行業務問題四：海外流動性

跨境融資另一個不可規避的決定性因素是海外流動性。我國雖然修改了擴大融入外債的政策，但前提是海外要有資金可以提供，也就是境外合作方有足夠的流動性。這樣才能真正實現跨境融資政策的落地。

假設未來海外資本市場在遭受疫情進一步擴展和可能的金融危機的雙重打擊下，也因金融資產的無序拋售而導致其流動性受到較為嚴重的影響，則顯然會給跨境融資帶來流動性困難。因此，境內商業銀行在跨境融資中，特別是在融資發放時點和歸還時點，要注意避免時點的流動性風險。由于自身流動性的波動，跨境融資的海外合作機構，也有可能會臨時推遲或終止對國內企業的跨境融資服務；或因海外資金市場價格的劇烈變化，出現臨時改變融資價格等情況。筆者曾在歐洲工作時經歷過美國次貸危機后雷曼兄弟倒掉的歷史性時刻。當時，由于市場遭到重大驚嚇，歐美市場流動性幾乎枯竭，包括跨境融資在內的幾乎所有業務全部暫停；之后，業務雖逐步恢復，但跨境融資價格一度高達Libor加300個基點以上，致跨境融資舉步維艱。

目前看，海外市場同樣面臨較大的不確定性。在此背景下，應對跨境融資的海外流動性問題，有三個著力點：一是海外合作金融機構要盡量選擇規模較大、穩定性相對較好的大中型機構。相對來說，大中型機構抗沖擊能力相對較強，也更能提供較為充分的流動性安排。二是擴大海外合作機構的數量，而且要將合作方多樣化。如合作機構中既要有海外中資機構，也要有一些歐美機構，還可以有一些其他國家或地區的機構，以此來分散區域風險。三是要盡量選擇好敘做跨境融資的資本市場時點。這在跨境融資以發債等形式進行時，顯得更為重要。

銀行業務問題五：擴容與合規

跨境融資由于涉及資金境內外流動，最終會影響到我國外匯儲備的穩定，因此我國對此一貫有著嚴格的合規要求。此次適度擴大外債流入規模，恰逢美元大幅降息，國際市場的資金價格未來可以預見終將走低，進而會形成較大的業務量。因此，隨之而來的合規問題需得到銀行的足夠重視。

近十年間，跨境融資之前曾有兩次較為集中的合規風險暴露：一次是在跨境貿易結算背景下大量敘做海外代付、貿易融資等套利性質的業務，由此引發轉口貿易等虛假跨境貿易背景問題；另一次主要體現為內保外貸少量履約，因對海外還款能力調查不夠，造成資本外流的合規問題。上述合規風險隨著監管部門的深入整頓得以糾正，涉及這兩類交易的相關跨境融資業務量也大幅降低。

從新一輪跨境融資看，大方向是緩解企業融資難，融資貴等問題，服務實體經濟發展。其主要形式，如海外直貸，是先有一筆資金從境外流入，之后還款時再有一筆資金流出，國際收支的角度相對平衡，因此在這點上的合規風險相對較低。因此，只要國內商業銀行在實務中把握好本輪跨境融資的大方向，不參與資金空轉等套利行為，嚴格按照“了解你的客戶，了解客戶的業務，盡職調查”的展業三原則開展業務，并嚴格按照監管部門要求，及時做好外債登記，數據報送等細節性操作，相信能有效規避合規風險，大力推進跨境融資業務。

此外，近日上海和北京均對資本項目外匯收入支付提高了便利化手段。如上海對符合條件的企業在可試點資本項目外匯收入支付中按便利化新規操作，包括與跨境融資相關的如外債資金、境外上市調回等安排；北京則在包括開展境內銀行信貸資產對外轉讓、非金融企業可以從“投注差”外債管理模式調整為跨境融資宏觀審慎管理模式、取消非投資性外商投資企業資本金境內股權投資限制、放寬資本項目外匯資金結匯使用范圍等方面提供了進一步的便利措施。上述這些措施拓展了便利化的業務范圍，有助于市場主體真實合規辦理外匯業務；也有利于提高跨境融資的處理效率，助推業務發展。