互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的必要性與核心原則探究

張靜 北京龍杯信息技術(shù)有限公司

武超 北京安博榮業(yè)教育科技有限公司

在網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)快速發(fā)展中，帶動(dòng)了互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的發(fā)展速度，能夠有效補(bǔ)充主流金融體系，同時(shí)也成為社會(huì)發(fā)展的熱點(diǎn)話題。盡管關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)的社會(huì)輿論與渲染比較多，擴(kuò)大互聯(lián)網(wǎng)的影響和作用，然而互聯(lián)網(wǎng)金融能夠明顯提升交易效率，優(yōu)化配置資源，減少信息不對稱問題，可以表現(xiàn)出兼容有別和特點(diǎn)。從上述分析可知，金融經(jīng)濟(jì)的發(fā)展離不來互聯(lián)網(wǎng)金融的支持，能夠發(fā)揮出正向附加值效果，富有生命力和活力。

一、互聯(lián)網(wǎng)金融概述

互聯(lián)網(wǎng)金融是以互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)代表，屬于現(xiàn)代信息產(chǎn)業(yè)，特別是在社交網(wǎng)絡(luò)、移動(dòng)支付和云計(jì)算技術(shù)發(fā)展過程中，可以直接影響傳統(tǒng)金融模式。在互聯(lián)網(wǎng)金融模式中，涉及到云計(jì)算和大數(shù)據(jù)技術(shù)，可以有效消除市場信息不對等問題，交易雙方所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)成本、資金匹配成本均比較低，券商、交易所和銀行在交易中的作用價(jià)值比較微弱。互聯(lián)網(wǎng)金融模式可以支持交易雙方通過網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)貸款、債券和股票發(fā)放，網(wǎng)絡(luò)市場的時(shí)效性非常高，基本處于無金融中介狀態(tài)。在互聯(lián)網(wǎng)金融模式下，能夠簡化交易支付的繁瑣性，確保搜索引擎和社交網(wǎng)絡(luò)的有效性，全面降低信息處理成本，確保供需雙方交易的便捷性。此外，互聯(lián)網(wǎng)金融模式可以達(dá)到資產(chǎn)市場直接融資、銀行機(jī)構(gòu)間接融資的效果，能夠全面提升資源配置效率，不僅能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，還能夠降低交易成本。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)督與管理的必要性

自金融危機(jī)事件爆發(fā)之后，自由放任監(jiān)管理念只適用于理想化的市場情景中，因此此次研究將理想情景作為對照，討論互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)督與管理的必要性。在理想情景中，市場參與人員均具備理性思維，信息可以通過均衡市場價(jià)格準(zhǔn)確反映給參與者，此時(shí)金融監(jiān)督與管理采用自由放任理念，能夠有效排除市場中的危害因素，全面發(fā)揮出市場監(jiān)管的作用，以此降低監(jiān)督與管理力度。在理想情景下，市場價(jià)格信息準(zhǔn)確，采用市場紀(jì)律模式能夠控制有害風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，促使金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)清算。金融監(jiān)督與管理創(chuàng)新成為非必要性內(nèi)容，通過市場競爭與紀(jì)律，能夠自動(dòng)淘汰無創(chuàng)新價(jià)值的金融創(chuàng)新，且優(yōu)質(zhì)金融機(jī)構(gòu)也不會(huì)開發(fā)高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。然而，若互聯(lián)網(wǎng)金融未達(dá)到理想情景狀態(tài)，將會(huì)出現(xiàn)較多無效因素。所以，基于目前的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)督管理理念，還不能應(yīng)用自由放任監(jiān)管模式。第一，在互聯(lián)網(wǎng)金融中，個(gè)體行為無法實(shí)現(xiàn)完全理想化。比如在P2P網(wǎng)絡(luò)貸款中，主要是參考借款人員的個(gè)人信用貸款的投資模式。盡管P2P平臺(tái)可以準(zhǔn)確顯示出借款人員的信息風(fēng)險(xiǎn)，且可以獲得分散投資。然而該模式屬于高風(fēng)險(xiǎn)投資，投資人員無法全面了解投資失敗對個(gè)人的影響。市場記錄無法全面控制有害風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為。盡管我國存在較多顯性和隱性投資風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保，然而對于風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制的效果不理想。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融管理的核心原則

（一）適當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)容忍度原則

金融衍生品創(chuàng)新主要是為了滿足需求變化，而互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新是為了滿足供應(yīng)變化。在互聯(lián)網(wǎng)快速發(fā)展與普及應(yīng)用背景下，逐漸衍生出互聯(lián)網(wǎng)金融。實(shí)體經(jīng)濟(jì)、經(jīng)濟(jì)消費(fèi)者均可以從互聯(lián)網(wǎng)金融中獲得優(yōu)質(zhì)服務(wù)，金融監(jiān)督與管理針對新型金融業(yè)態(tài)，必須保留試錯(cuò)空間。當(dāng)過早監(jiān)管干預(yù)時(shí)，將會(huì)對行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展產(chǎn)生抑制影響，無法提升整體兼容效率。經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，所有制度都應(yīng)當(dāng)在專制成本和無序成本中權(quán)衡。當(dāng)眾籌和P2P可以支持金額數(shù)目小、參與人數(shù)少的模式時(shí)，就需要通過行業(yè)自律、自我秩序等方式進(jìn)行規(guī)范和約束。針對P2P的區(qū)域性和無序性自然退出，則屬于自我約束和市場淘汰機(jī)制。盡管此種機(jī)制對交易雙方的影響比較大，然而可能在互聯(lián)網(wǎng)金融長期發(fā)展中起到助推作用。

（二）動(dòng)態(tài)比例監(jiān)管原則

不管是在中文還是英文中，兼容監(jiān)管的釋義都很模糊，所以必須明確概念和定義。金融監(jiān)督和管理可以劃分為不同層次等級：第一，市場自律。行業(yè)協(xié)會(huì)、金融企業(yè)負(fù)責(zé)發(fā)布自律準(zhǔn)則，并且采取自愿遵循方式；第二，部門應(yīng)當(dāng)通過注冊方式，能夠及時(shí)掌握機(jī)構(gòu)信息；第三，監(jiān)督。注重監(jiān)督機(jī)構(gòu)和市場的運(yùn)行狀態(tài)，在非必要情況下，無需采用直接監(jiān)督與管理措施。第四，審慎監(jiān)管。向金融機(jī)構(gòu)提出資本和流動(dòng)性監(jiān)督管理要求，同時(shí)注重檢查金融現(xiàn)場。法律制度能夠監(jiān)督和約束市場主體行為，因此屬于廣義監(jiān)督形式。當(dāng)發(fā)生違反法律規(guī)定的問題，司法機(jī)構(gòu)可以直接進(jìn)行處理。

（三）原則性與規(guī)則性的結(jié)合監(jiān)管原則

在原則性監(jiān)督管理模式下，監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)引導(dǎo)監(jiān)管對象，確保其實(shí)現(xiàn)預(yù)期監(jiān)管目標(biāo)。一般來說，監(jiān)管機(jī)構(gòu)不會(huì)向監(jiān)管對象提出大量嚴(yán)苛要求，且不會(huì)對其具體業(yè)務(wù)進(jìn)行介入干預(yù)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以借助規(guī)則性監(jiān)督管理模式，將法律規(guī)定作為基礎(chǔ)依據(jù)，詳細(xì)規(guī)定金融業(yè)務(wù)內(nèi)容和程序，且要求所有金融機(jī)構(gòu)都全面落實(shí)和執(zhí)行。在互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管實(shí)踐中，應(yīng)當(dāng)緊密結(jié)合規(guī)則性與原則性監(jiān)管制度，對互聯(lián)網(wǎng)金融市場活力、風(fēng)險(xiǎn)控制關(guān)系進(jìn)行平衡，以此促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)。

（四）避免監(jiān)管套利，關(guān)注監(jiān)管一致性原則

金融機(jī)構(gòu)可以有效利用監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)中的差異和模糊內(nèi)容，在開展業(yè)務(wù)時(shí)，選擇寬松標(biāo)準(zhǔn)，以此降低監(jiān)督管理成本，獲得理想化收益，逃避管理控制，上述行為統(tǒng)稱為監(jiān)管套利。該類行為對競爭公平性影響非常大，還會(huì)破壞市場發(fā)展秩序，損耗監(jiān)管的有效性，還會(huì)降低監(jiān)督管理的公信力。互聯(lián)網(wǎng)金融提供支付服務(wù)和放貸服務(wù)時(shí)，內(nèi)容與方式和傳統(tǒng)金融服務(wù)基本相同。針對具備相同金融功能的產(chǎn)品或服務(wù)，還是要選擇差異化監(jiān)督管理準(zhǔn)則，此時(shí)就會(huì)出現(xiàn)監(jiān)管套利行為。在優(yōu)化設(shè)計(jì)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管機(jī)制時(shí)，不管是針對金融業(yè)務(wù)、亦或者互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，都必須接受監(jiān)督和管理，且互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)督與管理必須具備一致性。

四、互聯(lián)網(wǎng)金融的機(jī)構(gòu)監(jiān)管和監(jiān)管協(xié)調(diào)對策

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融的機(jī)構(gòu)監(jiān)管模式

第一，針對網(wǎng)絡(luò)貸款的監(jiān)管。對于互聯(lián)網(wǎng)金融化發(fā)展來說，主要包括手機(jī)銀行、網(wǎng)絡(luò)銀行和網(wǎng)絡(luò)保險(xiǎn)等，上述內(nèi)容均可以代替?zhèn)鹘y(tǒng)的保險(xiǎn)企業(yè)、證券公司和銀行機(jī)構(gòu)。針對大數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)帶寬來說，都必須對貸款評估中的信息處理進(jìn)行優(yōu)化改進(jìn)。相比于傳統(tǒng)金融市場與中介機(jī)構(gòu)，互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)特診及金融功能無明顯差異，因此可以應(yīng)用到傳統(tǒng)監(jiān)管框架中。然而在監(jiān)督管理期間，注重監(jiān)管信息技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。針對金融產(chǎn)品服務(wù)的網(wǎng)絡(luò)化銷售，則應(yīng)當(dāng)注重消費(fèi)者保護(hù)的監(jiān)管。

第二，移動(dòng)支付與第三方支付監(jiān)管。針對第三方支付及移動(dòng)支付，建立標(biāo)準(zhǔn)化監(jiān)督管理框架與法律制度。針對“余額寶”為主的貨幣基金和第三方支付的合作產(chǎn)品，能夠按照潛在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，采用科學(xué)的監(jiān)督管理措施：首先，向投資人員揭示產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)勤換，防止投資人員對貨幣市場基金的錯(cuò)誤認(rèn)知，而產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)損失；其次，金融產(chǎn)品服務(wù)必須披露頭寸分布信息、資金申購信息和贖回信息。最后，金融產(chǎn)品和服務(wù)必須滿足投資集中度、評級和平均期限的限制條件，保證流動(dòng)性儲(chǔ)備資金的充足性，以此應(yīng)對大額贖回風(fēng)險(xiǎn)。

第三，P2P 網(wǎng)絡(luò)貸款監(jiān)管。當(dāng)P2P網(wǎng)絡(luò)貸款均為網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)交易模式時(shí)，且投資人員風(fēng)險(xiǎn)分散，則無需將審慎監(jiān)管進(jìn)入到P2P平臺(tái)。首先，借款方和投資方之間無直接債權(quán)關(guān)系，投資者所購買P2P平臺(tái)的票據(jù)，主要來源于第三方銀行機(jī)構(gòu)，之后轉(zhuǎn)讓給P2P平臺(tái)。其次，貸款和票據(jù)存在鏡像關(guān)系。借款方每月償付貸款本息的數(shù)目，P2P平臺(tái)就有權(quán)向持有票據(jù)的投資人支付多少。第三，當(dāng)借款人違約時(shí)。第四，個(gè)人征信信息發(fā)達(dá)。P2P平臺(tái)無需開展線下調(diào)查。P2P平臺(tái)在發(fā)行說明書時(shí)，應(yīng)當(dāng)對所有票據(jù)信息進(jìn)行更細(xì)，包含對應(yīng)貸款條款、借款方信息等。然而需要注意的是，首先，當(dāng)個(gè)人征信系統(tǒng)不完善時(shí)，線上信息無法滿足信用評估需求，此時(shí)P2P平臺(tái)要做好線下調(diào)查；其次，消費(fèi)者比較適應(yīng)剛性兌換，當(dāng)沒有擔(dān)保時(shí)，將會(huì)降低產(chǎn)品或服務(wù)的吸引力。此時(shí)P2P平臺(tái)需要將部分資金收入到風(fēng)險(xiǎn)儲(chǔ)備池中，維護(hù)投資方本金。再者，P2P平臺(tái)需要應(yīng)用專業(yè)放貸人、債券轉(zhuǎn)讓模式，可以有效聯(lián)結(jié)借款方的資金需求、投資方的理財(cái)需求，批量化開展業(yè)務(wù)，而非被動(dòng)接受匹配。但是此種方式極易轉(zhuǎn)化為“資金池”。第四，開展線下推廣活動(dòng)，加強(qiáng)金融消費(fèi)者的保護(hù)力度。從總體上看，P2P借貸模式和民間借貸比較相似。P2P網(wǎng)絡(luò)貸款在機(jī)構(gòu)數(shù)量、貸款金額數(shù)量，都明顯高于其他國家，行業(yè)發(fā)展出現(xiàn)混亂局面，極易發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)事件。所以必須放開準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)行事后注資額機(jī)制，加大P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的監(jiān)督管理力度。首先注重準(zhǔn)入監(jiān)管。針對P2P平臺(tái)的經(jīng)營條件、董監(jiān)事、股東及管理層設(shè)置準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)設(shè)置批設(shè)-風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)機(jī)制。其次，注重運(yùn)營監(jiān)管。P2P平臺(tái)主要從事金融信息服務(wù)，在借款方和投資方之間建立直接對應(yīng)關(guān)系的借貸，無法直接參與到借貸活動(dòng)中。P2P平臺(tái)在承擔(dān)貸款信用風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，主要采用風(fēng)險(xiǎn)儲(chǔ)備池方式，滿足銀行機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)損失準(zhǔn)備金與資本一致的審慎標(biāo)準(zhǔn)。P2P平臺(tái)注重客戶資金和自有資金隔離，深入了解客戶特點(diǎn)與需求，建立投資者制度，嚴(yán)禁出現(xiàn)誤導(dǎo)陳述和虛假宣傳現(xiàn)象。最后，信息監(jiān)管。P2P平臺(tái)必須及時(shí)存儲(chǔ)客戶與借貸信息，滿足事后追責(zé)需求。平臺(tái)不能采用客戶信息從事未授權(quán)活動(dòng)，注重披露信息和揭露風(fēng)險(xiǎn)，全面維護(hù)客戶的選擇權(quán)與知情權(quán)。P2P平臺(tái)股東需要在平臺(tái)上融資，此時(shí)也應(yīng)當(dāng)披露相關(guān)信息，避免出現(xiàn)關(guān)聯(lián)交易和利益沖突問題。

第四，眾籌融資監(jiān)管。現(xiàn)階段，我國證券法明確限制投資人數(shù)，眾籌融資和預(yù)售、團(tuán)購方式比較接近，股權(quán)融資不針對中小型企業(yè)，因此金融風(fēng)險(xiǎn)比較小。在未來發(fā)展中，眾籌融資將會(huì)通過股權(quán)方式給予投資回報(bào)，此時(shí)就需要采用證券法監(jiān)督和管理眾籌融資。首先，注重限制證券發(fā)行人，必須在相關(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)行備案，向投資方與眾籌融資平臺(tái)披露相關(guān)信息，且采用眾籌融資平臺(tái)的資金數(shù)額必須小于100萬美元；其次，注重限制眾籌融資平臺(tái)。在登記融資門戶時(shí)，應(yīng)當(dāng)在自律監(jiān)管組織內(nèi)進(jìn)行注冊，若未完成融資目標(biāo)時(shí)，則不能將資金給予發(fā)行人。最后，注重限制投資方。當(dāng)個(gè)人投資者的年收入低于10萬美元時(shí)，則應(yīng)當(dāng)將投資限額設(shè)定為2000美元；當(dāng)年收入大于10萬美元時(shí)，則投資限額為年收入的10%。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管協(xié)調(diào)

現(xiàn)階段，我國金融機(jī)構(gòu)采用分業(yè)經(jīng)營與監(jiān)管框架，且金融監(jiān)管權(quán)集中在中央政府。由于互聯(lián)網(wǎng)金融活動(dòng)呈現(xiàn)出混業(yè)特點(diǎn)。比如通過網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)銷售金融產(chǎn)品時(shí)，可以在同一個(gè)平臺(tái)內(nèi)銷售保險(xiǎn)產(chǎn)品、證券投資產(chǎn)品、銀行理財(cái)產(chǎn)品和基金。針對“余額寶”為主的貨幣基金和第三方支付的合作產(chǎn)品，涉及到證券業(yè)和支付業(yè)，同時(shí)牽扯到貨幣制造。

五、結(jié)束語

綜上所述，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，開始和移動(dòng)通信技術(shù)融合應(yīng)用，產(chǎn)生新型金融模式。然而，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)對沖擊傳統(tǒng)金融格局，還會(huì)加大金融監(jiān)管體系的運(yùn)行壓力。通過分析互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的表現(xiàn)，選擇適宜方法開展監(jiān)督與管理，確保互聯(lián)網(wǎng)金融的服務(wù)價(jià)值。