簡析EVA 在商業銀行業績評價體系中的應用

●竇豐雷

一、EVA 概述及計算方法

1.EVA 概述。經濟增加值（ECONOMIC VALUE ADDED，簡稱EVA），作為一個經濟學概念，它最基本的形式是公司的剩余收入，首先引入EVA 定義，將EVA 作為公司績效評價工具加以發展推廣的是美國斯特恩—斯圖爾特公司。EVA 的基本含義是指，公司的剩余收入必須大到能夠彌補投資風險，或者說是企業稅后凈經營利潤減去所投入的所有資本成本（包括債務成本和權益資本成本）后的差額。

2.基本計算公式。

根據EVA 的概念，EVA 的計算公式為：

EVA=稅后凈營業利潤（NOPAT）- 資本成本

EVA＝NOPAT－WACC*CAP

式中：NOPAT—稅后凈經營利潤；WACC—加權平均資本成本；CAP—投入的資本總額。

3.稅后經營凈利潤（NOPAT）。不同于其他考核方式，運用EVA 首先需要對會計科目進行調整，常見的調整項目包括：研發費用、戰略性投資、存貨準備、壞賬準備以及營業費用等。進行這些調整的主要原因是區分經營決策與融資決策、區分存量業務與流量業務、統一權責發生制與收付實現制為基礎的項目。對會計科目進行上述調整后，我們可以計算得到稅后經營利潤（NOPAT）。具體計算公式如下：

NOPAT=稅后利潤總額+貸款撥備的本年變化數+壞賬準備的本年變化數+其他資產減值準備的本年變化數 (長期投資減值準備/投資風險準備、在建過程減值準備等)+/- 營業外支出(收入)-/+稅率*營業外支出（收入）

4.資本成本（WACC）。

WACC＝Kb（B/V）（1－T）＋Ks（S／V）

式中：Kb—稅前債務資本成本；Ks—權益資本成本；B—公司債務總額的市場價值；V—公司的市場總價值；T—公司所得稅率。

用資金成本乘以所投入的資本總額便得到公司的資本成本，即公司的最低盈利水平。公司必須達到最低盈利水平，才能保證支付債務利息，保證股東得到最低的投資回報。

5.資本總額（CAP）。

CAP=股東權益+年末的貸款呆賬準備+年末的壞賬準備+年末的其他資產減值準備（長期投資減值準備/投資風險準備、在建過程減值準備等）+/- 累計的營業外支出（收入）。

根據上述三個公式，我們就可以在傳統會計資料的基礎上，根據企業的具體情況對一些項目進行必要的調整，準確計算EVA 指標，以真正反映企業的經營績效。

二、商業銀行業績EVA 業績評價

1.商業銀行業績評價的構成。商業銀行經營復雜，其績效評價也有各種不同的方式。利益相關者理論認為，企業是一系列利益相關者——包括股東、債權人、員工、客戶、政府等的集合體，經營者在決策過程中，應充分平衡所有利益相關者的利益，因此，對企業的業績評價也應考慮企業經營者是否做到了上述要求。股東價值理論認為，股東承擔了企業的最后風險，是企業的最終受益人，因此，對企業的業績評價應以股東價值為核心。

另一方面，銀行是經營貨幣的特殊企業，受到嚴密的監管。銀行具有高負債率、高流動性、社會影響廣泛的外部特性，其經營風險引發的倒閉將會產生巨大的社會破壞性，影響到社會整體的安全穩定，因此監管要求商業銀行經營首先是“安全性”“流動性”“收益性”，而安全性位列監管榜首，收益性僅是最后的考核要求。

綜合以上理論與我國監管實際，商業銀行的業績評價應充分考慮風險與收益兩大因素，評價模型應在經營利潤的基礎上，平衡各項風險因素，以全面衡量經營者的經營業績。

2.EVA 與傳統的績效評價體系的不同。（1）EVA 使用靈活。EVA 是企業內部業績評價的工具，不需要對外披露，因此不必受到會計準則的限制，相關指標可以根據企業實際情況進行調整，使得該項指標更具有針對性，以減少會計準則對企業經營績效的影響。（2）EVA 更加穩定。傳統業績評價方法主要基于會計指標，容易引發管理者對會計利潤的操縱和粉飾。EVA 剔除了易受粉飾的科目，將管理者與企業所有者的目標統一起來，避免代理風險。（3）EVA 有利于提高企業內部工作效率。EVA 提供了企業內部的資本預算工具和分析工具，建立在此項分析基礎上的業績評價體系有利于企業調動內部所有部門的積極性，對企業發展目標達成一致，從而提高企業經營效率，進而有利于管理者達成企業增值計劃。（4）EVA 適用廣泛。EVA 便于理解，可以適用于各類不同類型的企業以及企業內部的不同層級，可以在單一企業層次和分支機構層次分別進行業績評價。

三、商業銀行EVA 業績評價案例研究

1.商業銀行EVA 的計算。EVA 方法是一種新型的銀行績效評價方法，有關指標采用可以獲取的資料替代后進行分析。分析樣本選取上市時間相對較長的5 家上市銀行（工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行及招商銀行）最新的2017 至2019 年度的有關數據，包括凈利潤、營業外收支、債務資本、股權資本、財務費用和β 系數。

（1）稅后經營凈利潤（NOPAT）。NOPAT=稅后利潤總額+貸款呆賬準備的本年變化數+壞帳準備的本年變化數+其他資產減值準備的本年變化數 (長期投資減值準備/投資風險準備、在建過程減值準備等)+/- 營業外支出(收入)-/+稅率*營業外支出(收入)。

由于數據上的限制，我們對NOPAT 進行了簡化處理：

NOPAT=稅后利潤總額+/- 營業外支出(收入)-/+稅率*營業外支出(收入)

（2）資本成本（WACC）。

WACC＝Kb（B/V）（1－T）＋Ks（S／V）

其中債務資本成本Kb=利息支出/債務總額，債務市場價值按債務資本核算，股權市場價值按股權資本核算，計算結果見表2。

難點在于股權資本成本Ks 的確定。目前，對于股權資本成本的計算較為有名的估算模型有：風險因素加成法、資本資產定價模型（CAPM），套利定價模型（APM）、法瑪一弗蘭士模型（FF）等。其中，CAPM模型是運用最廣泛、模型參數最簡潔的方法。因此，本節也運用CAPM 模型計算股權資本成本率。

CAPM模型的計算公式為：Ks＝Rf＋（Rm－Rf）*β

其中，Ks 為股權資本成本率，Rf 為市場無風險報酬率，Rm為市場平均風險報酬率，β 為該股票的風險系數。

Rf：市場無風險報酬率的取值采用一年期定期銀行存款利率為無風險收益率。隨著國債市場發展，將來也可以以國債收益率為基準。根據中央人民銀行提供的存款利率表，2017 年1 月1日至2019 年的12 月31 日的一年期整存整取利率為1.5%，取該值為無風險利率。

Rm：由于金融行業的風險程度較其他行業高，參照國內股份制商業銀行平均水平，市場平均風險報酬率取值按10%計算。

β 值：我們在WIND 數據庫中取得5 家上市銀行的近3 年的β 值見。

（3）資本總額（CAP）。

根據公式CAP=股東權益+年末的貸款呆帳準備+年末的壞賬準備+年末的其他資產減值準備(長期投資減值準備/投資風險準備、在建過程減值準備等)+/- 累計的營業外支出(收入)，我們簡化起見，以權益總額代替了資本總額（表1）。

表1 2017-2019 年五家銀行EVA 計算表 （單位：億元）

2.商業銀行EVA 業績考核。

在表1 中我們看到，存量指標上四大行工農中建之間差距不大，招商銀行和四大行之間差異較大。從股權資本成本上看，與當年β 值關系較大，招商銀行波動較大，因此股權成本較高。而債務在成本上看，五者沒有太大差異，主要是利率之間差異不大的原因。從最后計算出來的結果看，五家銀行的EVA 都為正，每年的排名是工商銀行、建設銀行、農業銀行、中國銀行及招商銀行。四大行中EVA 進行業績評價，業績排行為以工商銀行為首，中國銀行最后。六大行中工行成為最掙錢的銀行，總資產已突破30 萬億，凈利潤高達3134 億，同比增長4.9%。憑著巨大的體量，工行穩居“全球銀行1000 強”榜首。個人存貸款增量位居市場第一。個人存款突破10 萬億元，比上年增加1.04 萬億，增幅11%，日均增量突破1 萬億，時點和日均增量保持市場雙第一。

值得注意的是雖然招商銀行EVA 排名居尾，但是主要是因為規模差異較大原因造成。如果從EVA 增長率上分析，招商銀行遠遠超過四大行，2018 年和2019 年EVA 增長率分別達到13.49%和17.35%，招商銀行專注零售金融業務，發展活力較足。

四、完善商業銀行業績考核體系的對策

2008 年金融危機以來，作為應對措施之一，金融管制明顯放松，混業經營之下，銀行業的巨無霸層出不窮，創立能力屢創新高。另一方面，銀行業作為金融業的基石，其自身的經營穩定對鞏固全球金融環境也起到了壓艙石的作用。而銀行作為現代企業，其所有者與管理者的分離極為明顯，因此，評價銀行的經營業務越發引起重視。EVA 作為一項創新考核工具，已被國資委引入對央企的考核，在部分商業銀行中也有所嘗試，取得了一定的成效。我們通過本文的案例分析，提出以下政策建議：

1.進一步推動商業銀行產權制度改革，建立科學的績效考評體制。我國銀行體系中，五大國有商業銀行居于絕對控制地位，進一步推動商業銀行產權制度改革，建立科學的績效考評機制，對提升整個銀行體系的經營效率有著至關重要的意義。

現階段，我國包括工、農、中、建、交、郵儲在內的主要商業銀行和地方商業銀行、農商行等均已上市，財政部、中央匯金公司以及省市財政機構代表國家成為商業銀行的控股股東，其產權屬于全體人民，由國家政府部門進一步委托銀行的管理層進行經營。產權歸屬看似清晰，但由于全民所有是一個抽象的概念，容易導致事實上的所有者缺位，進而導致行政干預嚴重以及內部人控制。

股份制改革只是我國商業銀行產權改革的一項起點，完善法人治理結構、提高經營效率、利率市場化之后的經營戰略是我國商業銀行目前面臨的主要挑戰。只有建立起科學的績效評價機制，將經營者與所有者的利益統一起來，才有可能解決內部人控制問題，進而平衡債權人、員工、社會、政府等利益相關者的利益訴求，建立起實現企業價值最大化目標的法人治理結構。

2.借鑒國際經驗，創建符合我國實際的商業銀行績效評價體系。傳統上，業績考核以簡單的財務指標為主。近年來，充分考慮財務與非財務因素的平衡記分卡、EVA 等工具已被國外同行引入業績評價體系，取得了良好的成效。結合我國目前的實際情況，兩種評價工具在銀行業的績效評價中都有一定的可行性，其核心仍是財務指標。

我國金融體系的特點是以間接融資為主，商業銀行在金融體系中的占比巨大，承擔了絕大部分的社會融資職能。因此，在商業銀行績效評價體系創建方面，除傳統的財務指標外，還應重點反映風險指標。此外，傳統上，我們對資金成本的計量更多考慮負債的資金成本，對股東投入的資本金的成本有所忽視。商業銀行作為重資產企業，各項業務對資本金的占用逐年增多，近年來，隨著資金流動的加速，資本金尤其是經濟資本的成本計量越發引起人們的關注。所以，在績效考核體系建設上，我們還應充分考慮資本金的資金成本。

綜上考慮，我國商業銀行績效評價體系建設方面，除應考慮傳統的經營利潤等財務指標外，還應充分考慮風險因素和經濟資本的成本，才能建立起符合我國商業銀行實際的績效評價體系。

3.提高績效評價工作的適用性，增強績效評價質效?？冃гu價體系建設的關鍵在于應用。為平衡企業所有者與經營者之間的利益關系，主要措施有兩類：第一類是增強對企業經營者的外部約束力量，即通過提高企業家的素質或者加強監管來約束企業經營者的行為；第二類是以業績為核心的激勵機制，促使所有者與經營者的利益趨向一致。

受多方面因素影響，我國商業銀行的激勵措施不能完全照搬西方國家。一定意義上，商業銀行的經營除了反映商業本質外，還體現了部分國家意志，薪酬管理相對保守，激勵制度尚未充分發揮作用。雖然收入分配制度改革一直在推進，卻始終未能將銀行績效與經營者報酬完全結合起來。推行以EVA 為核心的績效評價體系，需要建立起與之相匹配的激勵制度。如果不能講績效評價工作落實到具體的以薪酬為核心的激勵制度上，那么就不能認為績效評價得到了充分使用。

建立起適用的激勵制度，就是要平衡好銀行業與公眾、股東與經營者、高級管理人員與一般員工、短期利益與長期利益的關系。積極推進人力資源制度改革，引進競爭機制，采取物質與非物質相結合的激勵措施，鼓勵員工提高價值創造能力，體現績效導向。積極探討股票期權激勵等管理工具，將經營者的行為與企業目標更好地結合起來。進一步完善收入分配管理辦法，打破大鍋飯，建立起以業績為核心的績效評價體系，拉開員工收入差距，樹立“收入能高能低”、“位置可上可下”的理念，調動包括經營者在內所有員工的工作積極性，使其充分認識到個人業績決定了自身的經濟利益，個人業績與企業利益緊密捆綁，個人的晉升、獎金都將以績效評價作為主要參考依據。

綜上，隨著金融體系改革不斷走向深水區，利率市場化加速分化我國商業銀行之間的經營差異，商業銀行從千行一面不斷走向個性化經營，我們的EVA 分析也充分展示了國有大行與股份制商業銀行之間的經營差異，我們相信今后這種差異會越發顯著。商業銀行的當務之急是建立起與經營需要相適應的業績評價機制，以不斷釋放改革紅利，提高經營效率。EVA 作為一項管理工具，不失為有益探索，可在商業銀行的經營實踐中加以應用。