金融錯配對產(chǎn)能過剩的影響研究

(東南大學 江蘇 南京 210000)

一、研究背景

產(chǎn)能過剩問題抑制了經(jīng)濟社會發(fā)展，浪費大量資源的同時影響了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與產(chǎn)業(yè)升級，已成為當前中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程的一大阻礙。通過梳理相關(guān)文獻發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)能過剩問題成因尚無定論，多數(shù)觀點認為政府不恰當干預(yù)以及財政分權(quán)制度引起這一問題，而從現(xiàn)有經(jīng)濟、金融體制缺陷出發(fā)進行的研究較少，未對銀行信貸資源配置與其關(guān)系充分研究。

基于上述背景，本文篩選出18個工業(yè)細分行業(yè)作為研究對象，首先利用隨機前沿面生產(chǎn)函數(shù)法(SFA方法)計算2010-2014年各細分行業(yè)產(chǎn)能利用率，再通過構(gòu)建Tobit模型對產(chǎn)能利用率、固定資產(chǎn)投資中國內(nèi)貸款所占比例及成本費用利潤率進行Tobit回歸，得出相關(guān)結(jié)論以及政策建議。

二、文獻綜述

現(xiàn)有研究從金融抑制角度出發(fā)，認為：金融抑制會大大降低金融資源配置的效率，進而導致實體經(jīng)濟產(chǎn)能過剩。黃桂田和何田軍(2011)指出過低的利息水平水平或影響企業(yè)的成本和盈利，導致眾多企業(yè)選擇增加投資促進資金的流通和利潤的產(chǎn)生。但與此同時，卻造成了很多效率低下、有缺陷的項目上線，資金未得到有效利用。目前，我國眾多商業(yè)銀行偏向于將資金投入大型國企，然而國企存在經(jīng)營不善、效率低下等問題，會造成貸款資金的過分集中，使得資源配置效率低下。劉小玄和周曉艷(2011)通過中國制造業(yè)規(guī)模以上企業(yè)水平數(shù)據(jù)，考察了信貸資源在企業(yè)配置情況，發(fā)現(xiàn)銀行配置信貸資源主要依據(jù)是企業(yè)固定資產(chǎn)和銷售收入，而并沒有以利潤相關(guān)性作為參考。張敏等(2010)根據(jù)中國2000-2006年上市公司數(shù)據(jù)，從上市公司投資效率視角，發(fā)現(xiàn)中國信貸配置效率極低，其表現(xiàn)為處于過度投資狀態(tài)且市場價值較低的企業(yè)擁有大量的信貸資源。因此，信貸資源流向錯誤的地方，導致企業(yè)過度投資，從而加劇了產(chǎn)能過剩的程度。

三、研究設(shè)計與模型構(gòu)建

(一)樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文所篩選并采用的樣本為2010-2014年中國工業(yè)細分行業(yè)數(shù)據(jù)，考慮到數(shù)據(jù)的可獲得性以及統(tǒng)計口徑變化等因素，本文最終篩選出18個細分工業(yè)行業(yè)作為研究對象。數(shù)據(jù)主要來源于《工業(yè)統(tǒng)計年鑒》以及Wind資訊等。

(二)產(chǎn)能利用率的測算方法

產(chǎn)能利用率測量方法較多，本文選用隨機前沿面生產(chǎn)函數(shù)法(SFA方法)。其中生產(chǎn)函數(shù)形式設(shè)定選擇超越對數(shù)(translog)生產(chǎn)函數(shù)作為技術(shù)效率隨機前沿生產(chǎn)函數(shù)模型，模型考慮了技術(shù)進步、投入要素間的替代效應(yīng)和交互效應(yīng)。同時也考慮了時間變化影響下前沿技術(shù)進步與要素投入交互效應(yīng)對生產(chǎn)技術(shù)效率的影響。

uit=α0+α1stateit+α2scaleit+α3exportit+εit

其中，stateit為國有及國有控股企業(yè)增加值占該行業(yè)增加值比重，表示市場化程度；scaleit為行業(yè)總資產(chǎn)與行業(yè)企業(yè)數(shù)之比，表示行業(yè)規(guī)模；exportit為出口值占該行業(yè)生產(chǎn)總值比重，表示外部需求擴張程度，εit表示技術(shù)無效率方程的隨機干擾性。最終采用Sfpanel命令通過選擇Modle bc95一步法估計隨機前沿生產(chǎn)函數(shù)技術(shù)上測度產(chǎn)能利用率。

(三)模型構(gòu)建

本文通過Tobit法來分析銀行貸款共計對產(chǎn)能過剩的影響，將SFA方法求得的產(chǎn)能利用率作為因變量?，F(xiàn)假設(shè)產(chǎn)能利用率同貸款供給之間的關(guān)系，如以下模型：

i=1,2,...,N;t=2010,2011，...，2014

四、實證結(jié)果與分析

(一)產(chǎn)能利用率測度

本文選用隨機前沿面生產(chǎn)函數(shù)法(SFA方法)，計算了2010-2014年工業(yè)細分的采礦業(yè)、制造業(yè)等18個行業(yè)的產(chǎn)能利用率。

(二)主要變量的描述性統(tǒng)計

表1 變量描述性統(tǒng)計

(三)回歸結(jié)果及分析

根據(jù)上文分析，通過Eviews 8.0軟件對數(shù)據(jù)進行Tobit回歸分析。結(jié)果如下表所示：

表2 回歸結(jié)果

注：“***”表示在1%的顯著性水平下顯著，“**”表示在5%的顯著性水平下顯著，“*”表示在10%的顯著性水平下顯著。

以上回歸結(jié)果表明：

第二，本期產(chǎn)能利用率(CUit)與上期產(chǎn)能利用率(CUit-1)相關(guān)性顯著，符合預(yù)期，也就是說如果上期產(chǎn)能利用率率較高，本期產(chǎn)能利用率亦會受其影響較高。

第三，成本費用利用率(etcit)同產(chǎn)能利用率(CUit)呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，即成本費用利潤率越高，該行業(yè)經(jīng)濟效益越好。

為確保計量結(jié)果的客觀性和真實性，對變量進行了變更以檢驗?zāi)Ｐ凸烙嫿Y(jié)果的穩(wěn)健性，結(jié)果顯示模型穩(wěn)健性良好。如下表所示：

表3 穩(wěn)健性檢驗結(jié)果

注：“***”、“**”、“*”分別表示在1%、5%、10%的顯著性水平下顯著。

五、金融資源錯配對產(chǎn)能過剩的影響及對策建議

(一)金融資源錯配對產(chǎn)能過剩的影響

1.信貸集中與信貸歧視

信貸集中指的是銀行等金融機構(gòu)將信貸資源投入到重點熱門行業(yè)或地區(qū)；信貸歧視則正好相反，銀行往往對非重點熱門的行業(yè)或地區(qū)獲取信貸資源設(shè)置門檻。短期成本收益角度出發(fā)，銀行的行為無可厚非，但從長期角度來看，對于產(chǎn)業(yè)均衡發(fā)展卻會造成負面影響，信貸集中的地區(qū)與產(chǎn)業(yè)往往出現(xiàn)產(chǎn)能過剩現(xiàn)象，同時難以獲得信貸支持的地區(qū)與產(chǎn)業(yè)將難以發(fā)展。

2.金融體系不完善產(chǎn)生的影響

中國金融市場當前仍處于發(fā)展中?，F(xiàn)有銀行體系中，國有銀行處于主導地位，掌握著信貸供給命脈。國有銀行往往偏向同一體制下的國有企業(yè)以及背景雄厚的上市公司，同時由于“尋租”等問題，加深金融資源配置的傾斜性，導致產(chǎn)能過剩問題。

3.去產(chǎn)能過程中的難點

去產(chǎn)能無法一蹴而就，實施過程中存在兩大難點。一方面，產(chǎn)能過?，F(xiàn)象主要存在于重點地區(qū)及行業(yè)，這些企業(yè)體量大、上下游產(chǎn)業(yè)關(guān)系密切、對財政、就業(yè)影響大，如采取“一刀切”的方式，影響將難以控制。另一方面，從銀行等金融機構(gòu)角度考慮，前期對于企業(yè)的信貸資源投入較大，為避免該部分投入成為壞賬，便只有繼續(xù)對其進行信貸供給，造成進退兩難的局面。

(二)政策建議

1.深化金融機構(gòu)信貸體系改革

減少信貸集中與信貸歧視等信貸扭曲造成的過度信貸助推產(chǎn)能過剩。主要應(yīng)避免惡化產(chǎn)能過剩企業(yè)的信貸投資擴張，進而造成產(chǎn)能過剩問題越治理越嚴重的窘境。銀行等金融機構(gòu)要切實消除對偏好企業(yè)的信貸歧視，擺正對中小私營企業(yè)、高風險高收益以及短期盈利能力不足企業(yè)的信貸評價，消除對大型國有企業(yè)的偏好，矯正目前信貸扭曲導致信貸過度的現(xiàn)狀，破除產(chǎn)能過剩企業(yè)的無效率擴張。

2.完善政府信貸引導機制

將產(chǎn)業(yè)的長期規(guī)劃落實和發(fā)展情況作為地方經(jīng)濟發(fā)展考核的重要指標，從產(chǎn)業(yè)上對金融信貸資源進行引導。完善地方政府金融管理體制，讓自主權(quán)回歸銀行等金融機構(gòu)本身，政府需要明確自身行為為邊界，避免權(quán)力尋租，避免將企業(yè)成本過度外部化，讓銀行能夠獨立有效地發(fā)揮自身有效分配信貸資源的機制，政府主要進行調(diào)控與監(jiān)管。