公司治理對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)的影響

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隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)面臨的環(huán)境日益復(fù)雜，行業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)加劇，由此增加了企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性。誘發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)的因素大致分為兩個(gè)方面：內(nèi)部可控與外部不可控。外部不可控是指猶如金融危機(jī)，經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡劣，行業(yè)趨勢(shì)下行等不可抗力的因素。這些因素往往是表層的，并不是誘發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)的根本原因。內(nèi)部可控主要指公司治理方面的因素。鑒于此，探究公司治理對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)的影響顯得至關(guān)重要。公司治理結(jié)構(gòu)的過(guò)程中包括股東、董事會(huì)、高級(jí)經(jīng)理人員、公司內(nèi)部審計(jì)人員。因此本文分別從股權(quán)，董事會(huì)，監(jiān)事會(huì)，以及內(nèi)部控制視角探討公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)的影響，使得文章更加趨向現(xiàn)實(shí)環(huán)境，告誡其他企業(yè)要結(jié)合自身?xiàng)l件，從制度上不斷加強(qiáng)對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)的建設(shè)，在公司日常的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)上對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行把控，從根源上避免財(cái)務(wù)危機(jī)。

一、千山藥機(jī)財(cái)務(wù)危機(jī)案例介紹

湖南千山制藥機(jī)械股份有限公司成立于2002年10月，是一家從事制藥裝備、包裝機(jī)械、醫(yī)療器械以及醫(yī)藥包材開(kāi)發(fā)、銷售和進(jìn)出口業(yè)務(wù)的國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)。2011年5月，千山藥機(jī)于深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板公開(kāi)上市。在其十幾年的發(fā)展歷程中，千機(jī)藥機(jī)積極參與國(guó)家重大科研項(xiàng)目，獲得過(guò)多項(xiàng)獎(jiǎng)勵(lì)與國(guó)家專利，一度成為制藥行業(yè)中的龍頭企業(yè)。為了獲得新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，上市后實(shí)行并購(gòu)擴(kuò)張戰(zhàn)略。截至2017年，千山藥機(jī)參控股公司數(shù)量增至26家，與上市當(dāng)年相比，公司資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張了6倍，從7.95億元增至49.12億元。擴(kuò)張促使凈利潤(rùn)大幅上升，由2011年的5155萬(wàn)元增至2016年的1.99億元，然而好景不長(zhǎng)，2018年初，千山藥機(jī)年報(bào)未按期公布，緊接著被曝出巨額債務(wù)無(wú)法清償、股權(quán)質(zhì)押被強(qiáng)制平倉(cāng)、巨額商譽(yù)減值等一系列坐實(shí)其財(cái)務(wù)危機(jī)爆發(fā)的信息。證監(jiān)會(huì)介入調(diào)查后，認(rèn)定千山藥機(jī)存在重大違規(guī)行為，2015-2018年連續(xù)四年凈利潤(rùn)實(shí)際為負(fù)，兩年虛增利潤(rùn)4.37億元。2019年11月29日，證監(jiān)會(huì)下發(fā)通告，千山藥機(jī)涉嫌重大違法或被強(qiáng)制退市，可能成為繼長(zhǎng)生生物、康得新之后，第三例被實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市的公司。

二、千山藥機(jī)公司治理的缺陷

1.股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理。股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理的基礎(chǔ)，用于反映總股本中不同性質(zhì)的股東所占股的比例及相互關(guān)系，從而影響公司的重大決策。由于資本市場(chǎng)的不完善，往往大股東對(duì)公司持股比例達(dá)到30%～40%時(shí)，就已經(jīng)對(duì)公司具有絕對(duì)控制權(quán)。千山藥機(jī)正是如此，其控股股東劉祥華及其一致行動(dòng)人共持有33.32%股權(quán)。股權(quán)高度集中在少數(shù)人的手中，容易誘發(fā)大股東的“掏空”行為。從2014 年至今，劉祥華共向不同證券機(jī)構(gòu)以85%以上的質(zhì)押比例質(zhì)押了近 24 次。即使當(dāng)公司已經(jīng)出現(xiàn)了重大財(cái)務(wù)危機(jī)，控股股東仍以公司融資為噱頭進(jìn)行了高比例股權(quán)質(zhì)押，對(duì)可盈利的資產(chǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)移，進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易及關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營(yíng)資金占用由此可以懷疑控股股東試圖借助控制地位掏空公司，抽資脫逃。除此之外，在這種“一股獨(dú)大”的治理結(jié)構(gòu)下，大股東很可能為了自身利益侵占公司及債權(quán)人利益。2016年千山藥機(jī)實(shí)際凈利潤(rùn)為負(fù)，卻仍在進(jìn)行高額分紅，分紅率比同行業(yè)公司楚天科技高出14.9%。

2.董事會(huì)及監(jiān)事會(huì)形同虛設(shè)。董事會(huì)是由股東大會(huì)設(shè)立的，其職責(zé)是監(jiān)督公司的管理決策等一系列事務(wù)，公司持續(xù)向好的發(fā)展離不開(kāi)有效的董事會(huì)的治理。董事長(zhǎng)和總經(jīng)理職權(quán)不分離，將弱化董事會(huì)的監(jiān)管作用。劉祥華在任職期間身兼董事長(zhǎng)和總經(jīng)理兩職，全面控制企業(yè)經(jīng)營(yíng)與管理活動(dòng)。如此一來(lái)，使得管理者產(chǎn)生過(guò)度自信的心理，從而高估決策成功的可能性，低估潛在風(fēng)險(xiǎn)與失敗幾率。加之獨(dú)立董事受其股權(quán)結(jié)構(gòu)的影響，在公司治理中無(wú)法發(fā)揮應(yīng)有的指導(dǎo)作用。由此千山藥機(jī)的管理層形成絕對(duì)的權(quán)威和“自我監(jiān)督”。查閱年報(bào)可知，千山藥機(jī)公司的董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)成員大多由股東組成。可以判斷董事會(huì)失去獨(dú)立性，監(jiān)事會(huì)形同虛設(shè)，公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)無(wú)法得到監(jiān)管。由此導(dǎo)致千山藥機(jī)在運(yùn)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中，出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)決策失誤，大規(guī)模關(guān)聯(lián)方交易及關(guān)聯(lián)方資金占用等問(wèn)題。當(dāng)公司營(yíng)業(yè)收入無(wú)法支持對(duì)外投資時(shí)，千山藥機(jī)通過(guò)大量的短期借款進(jìn)行溢價(jià)并購(gòu)，溢價(jià)并購(gòu)的子公司大多處于虧損狀態(tài)，拖累公司利潤(rùn)，給公司造成巨大損失。監(jiān)管機(jī)制的缺失使得決策過(guò)程中產(chǎn)生的判斷偏差并未及時(shí)修正，從而使得公司在錯(cuò)誤決策的道路上越走越遠(yuǎn)。

3.內(nèi)部控制存在重大的缺陷。公司運(yùn)營(yíng)的效益及財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性需要完善的內(nèi)控制度來(lái)保障。當(dāng)企業(yè)內(nèi)部控制存在重大缺陷時(shí)，將增加財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的可能性。由公司治理理論可知，導(dǎo)致千山藥機(jī)管理者獨(dú)斷專行的原因之一為不健全的內(nèi)控制度。瑞華事務(wù)所在千山藥機(jī)2017年的審計(jì)報(bào)告中明確指出董事長(zhǎng)劉祥華凌駕于內(nèi)部控制之上，這一點(diǎn)也得到過(guò)證監(jiān)會(huì)的認(rèn)定。在企業(yè)職責(zé)分工模糊不清，且內(nèi)部制衡機(jī)制失效的情況下，劉祥華伙同其弟操控著公司的資金往來(lái)，決策和組織實(shí)施千山藥機(jī)發(fā)生金額巨大的關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營(yíng)性資金的占用及利潤(rùn)造假事項(xiàng)。為了掩蓋事實(shí)，公司財(cái)務(wù)總監(jiān)周大連，財(cái)務(wù)部長(zhǎng)姜純領(lǐng)導(dǎo)公司財(cái)務(wù)部違規(guī)進(jìn)行相關(guān)賬務(wù)處理，致使公司2015年-2016年年度報(bào)告虛假記載，涉嫌財(cái)務(wù)造假。除此之外，千山藥機(jī)企業(yè)的組織架構(gòu)中缺少風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)，也未建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警機(jī)制。導(dǎo)致企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中無(wú)法及時(shí)采取有效的措施去識(shí)別并應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

三、對(duì)于改善公司治理結(jié)構(gòu)的建議

1.完善股權(quán)結(jié)構(gòu)。合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)可以適當(dāng)?shù)亟档推髽I(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此股權(quán)結(jié)構(gòu)應(yīng)作為重點(diǎn)考慮因素納入企業(yè)基本制度和管理體制的建立中。股權(quán)過(guò)度集中和分散都會(huì)對(duì)企業(yè)的決策制定和經(jīng)營(yíng)管理造成不利的影響。本文案例中千山藥機(jī)股權(quán)結(jié)構(gòu)接近于“一股獨(dú)大”，控股股東獨(dú)斷專行，做出了許多損害公司利益的事。因此對(duì)于企業(yè)，要學(xué)會(huì)結(jié)合自身的發(fā)展?fàn)顩r，不斷優(yōu)化企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，避免出現(xiàn)高度集中或過(guò)于分散極端情況，將股權(quán)集中度維持在一個(gè)科學(xué)的比例，防止控股股東統(tǒng)攬全局，建立相應(yīng)的機(jī)制促使大股東與中小股東權(quán)力達(dá)成相互制約相互制衡的局面，保障中小股東的合法權(quán)益。多方協(xié)調(diào)促使股東之間在利益觀念上盡量保持步調(diào)一致。

2.構(gòu)建合理的董事會(huì)結(jié)構(gòu)。首先要構(gòu)建和完善董事會(huì)制度，使得公司治理滿足司法要求。作為全體股東的利益代表，董事會(huì)應(yīng)當(dāng)保持獨(dú)立性，依據(jù)現(xiàn)有法律法規(guī)來(lái)嚴(yán)格履行自己的職責(zé)。案例反映出千山藥機(jī)的經(jīng)營(yíng)能力不善，公司缺乏對(duì)大股東行為的監(jiān)管，董事會(huì)獨(dú)立性不足。毋庸置疑，董事會(huì)的決策能力會(huì)很大程度上影響到股東財(cái)富和收益，因此要保證董事會(huì)的公正性和獨(dú)立性，使其不被控股股東所操控。其次要完善獨(dú)立董事制度。合理的獨(dú)立董事制度有助于保障公司經(jīng)營(yíng)決策的正確性。千山藥機(jī)公司雖設(shè)有獨(dú)立董事，但由于大股東掌控全局，獨(dú)立董事并未起到較好的監(jiān)督作用。因此完善獨(dú)立董事制度應(yīng)從選聘上把關(guān)。首先，在對(duì)獨(dú)立董事的推薦與任免方面，公司大股東與小股東平等的話語(yǔ)權(quán)，由此可提升獨(dú)董的獨(dú)立性與客觀性。在選任獨(dú)立董事時(shí)，不能單一地將專業(yè)技能作為選拔依據(jù)，相較于專業(yè)知識(shí)豐富人，真正熟悉公司運(yùn)營(yíng)，有實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的更了解公司的實(shí)際情況。能更好的發(fā)揮獨(dú)立董事輔助監(jiān)督作用，避免公司發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)。其次，可建立對(duì)獨(dú)立董事的考核評(píng)價(jià)機(jī)制，采取不記名方式，由董事會(huì)成員對(duì)其工作進(jìn)行評(píng)價(jià)。

3.完善監(jiān)事會(huì)制度。要完善監(jiān)事會(huì)制度，保證其發(fā)揮應(yīng)有的監(jiān)督作用。首先，要健全監(jiān)事的任命機(jī)制。監(jiān)事會(huì)要保證中小股東及公司職員的比例，注意不相容職權(quán)的分離，監(jiān)事會(huì)中不可包含董事會(huì)成員及財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人。增加非關(guān)聯(lián)監(jiān)事的席位，如國(guó)家有關(guān)部門(mén)、媒體、公司內(nèi)部人員等利益相關(guān)者。其次，要不斷完善監(jiān)事會(huì)隊(duì)伍的建設(shè)，對(duì)監(jiān)事會(huì)成員定期進(jìn)行專業(yè)知識(shí)和職業(yè)道德的培訓(xùn)，幫助其樹(shù)立職業(yè)道德意識(shí)和責(zé)任意識(shí)，鼓勵(lì)其主動(dòng)積極地投身于監(jiān)管工作中，保障監(jiān)事會(huì)的獨(dú)立性和公正性。

4.完善內(nèi)部控制，健全風(fēng)險(xiǎn)管控。建立并健全公司的內(nèi)部控制制度，切實(shí)將可行的內(nèi)部控制制度落到實(shí)處。從公司內(nèi)控體系的設(shè)計(jì)、運(yùn)行、評(píng)估著手，結(jié)合公司的實(shí)際情況，不斷完善內(nèi)部控制管理職責(zé)，持續(xù)改進(jìn)工作，規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略。其一，熟悉并掌握行業(yè)的相關(guān)法律規(guī)定，保證公司治理結(jié)構(gòu)嚴(yán)格按照法律規(guī)定建立并執(zhí)行。保證公司股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)各司其職、規(guī)范運(yùn)作。其二，要完善財(cái)務(wù)管理制度，在資金營(yíng)運(yùn)、籌資、投資等業(yè)務(wù)流程中要確保不相容崗位相互分離，使不同的業(yè)務(wù)部門(mén)之間形成有效的牽制與監(jiān)管機(jī)制，做好資金歸口管理;在編制財(cái)務(wù)報(bào)告、報(bào)送及分析等相關(guān)流程中要做好職責(zé)分工、劃分權(quán)限范圍，完善審批程序，規(guī)范會(huì)計(jì)核算工作，促使編制財(cái)務(wù)報(bào)告、披露、審核等不同流程能做到分工明確，相互分離，形成一個(gè)有效的制約和監(jiān)督機(jī)制。其三，為了企業(yè)能夠以利好的趨勢(shì)持續(xù)發(fā)展。建議設(shè)置單獨(dú)的風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)，建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，為防控風(fēng)險(xiǎn)提供理論指導(dǎo)。幫助檢測(cè)企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，做到事前識(shí)別并預(yù)防，事中采取科學(xué)合理的措施應(yīng)對(duì)，事后總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。從而能保證公司的財(cái)務(wù)活動(dòng)在風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制的規(guī)范下平穩(wěn)運(yùn)行。

5.加強(qiáng)外部監(jiān)管。相關(guān)的監(jiān)管部門(mén)應(yīng)著力構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)防范的長(zhǎng)效機(jī)制，切實(shí)提升公司治理的有效性加，進(jìn)一步強(qiáng)化公司治理規(guī)則體系建設(shè)，豐富公司治理的監(jiān)管工具。建立健全相關(guān)法律制度，嚴(yán)格監(jiān)管股東大會(huì)、監(jiān)事會(huì)、董事會(huì)等公司治理機(jī)構(gòu)的設(shè)置過(guò)程，保證其治理結(jié)構(gòu)的組成符合相關(guān)法律的要求。為了促使公司治理成員各司其職，嚴(yán)于律己，認(rèn)真對(duì)待工作。需要建立相應(yīng)的獎(jiǎng)懲機(jī)制，消極懈怠的人員給予嚴(yán)厲的懲罰。此外，證監(jiān)會(huì)應(yīng)幫助公司規(guī)范治理，強(qiáng)化合規(guī)意識(shí)，持續(xù)推動(dòng)內(nèi)控完善，督促公司防控風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)警示提醒董監(jiān)高推動(dòng)重要內(nèi)控制度的落實(shí)，防范和化解資金占用、違規(guī)擔(dān)保，保證信息披露的合規(guī)性，對(duì)違規(guī)行為嚴(yán)懲不貸。

四、結(jié)論

鑒于公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不合理導(dǎo)致的財(cái)務(wù)危機(jī)案例不在少數(shù)，諸如華銳風(fēng)電，昆明機(jī)床及康美藥業(yè)。公司治理的問(wèn)題一直存在，本文根據(jù)公司治理的原理，結(jié)合典型案例，從股權(quán)結(jié)構(gòu)，董事會(huì)，內(nèi)部控制視角對(duì)千山藥機(jī)財(cái)務(wù)危機(jī)成因的進(jìn)行探究，找出千山藥機(jī)從上市以來(lái)在整個(gè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中存在的問(wèn)題，總結(jié)出導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)爆發(fā)的根本原因，并從股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、內(nèi)部控制、外部監(jiān)管等視角提出相關(guān)建議。希望能夠給其他企業(yè)提供參考的意見(jiàn)，同時(shí)在公司治理方面給其他企業(yè)帶來(lái)具有借鑒意義的啟示作用。

（作者單位：新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)）