制造業籌資能力分析

譚捷

【摘? 要】改革開放以來，市場經濟取代了計劃經濟，伴隨著近年來的發展，市場經濟體制也逐漸成熟完善，金融市場也得到了長足的發展，這為許多企業的籌資提供了多元的渠道。籌資渠道是企業發展的重要基石，反過來說，籌資風險也是企業經營的最大隱患。因此，籌資必須遵循適當的原則，如數量適度、節約成本、渠道合法。

【Abstract】Since the reform and opening up， the market economy has replaced the planned economy. With the development in recent years， the market economy system has gradually matured and improved， and the financial market has also made considerable development， which provides diversified channels for many enterprises to raise funds. Financing channel is an important cornerstone of enterprise development， conversely， financing risk is also the biggest hidden trouble of enterprise management. Therefore， financing must follow the appropriate principles， such as moderate amount， cost saving， legal channels.

【關鍵詞】制造業;籌資;效益

【Keywords】manufacturing industry; financing; benefits

【中圖分類號】F426? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文獻標志碼】A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文章編號】1673-1069（2020）05-0126-02

1 引言

隨著市場經濟近年來發展成熟，誕生了一批提升經濟發展，促進生產力提高和幫助人民就業的民營企業，雖然民營企業發展迅速，但中國的企業數量眾多，競爭激烈，很多民營企業又本小利微，抗風險能力差，金融機構又有傾向穩定大企業的傳統觀念，因此，民營企業相對國企外企存在籌資渠道窄、籌資困難等情況。同時一些籌到資的企業也存在運營不符合規定、資金結構不合理等問題。如果大量民營企業能夠提高他們的籌資能力，那么他們的抗風險能力必將大大提高。這對于促進社會經濟發展，市場經濟繁榮穩定無疑是有巨大幫助的。

對于制造業企業而言，即使做到一定規模，也容易出現籌資問題，這時問題不一定是籌不到資，而是籌資成本過高，債滾債，后果就會愈加嚴重。制造業企業相對其他企業是重資產，大量籌資都會投入短期無法變動的資產上，這對企業的現金流無疑是致命的，一旦籌資債務過大，企業的下一步發展就會如履薄冰，如何做好籌資規劃，提升籌資能力，這是本文分析的重點。

2 A公司籌資情況分析

2.1 發行短期債券籌資分析

由表1可得，A公司的短期債券籌資逐年增加。2018年上半年的籌資額比2017年下半年多出了0.46億元，而2018下半年的短期債券籌資更是比上半年多出了2.69億元，為6.65億元，達到了該公司短期債券籌資的頂峰，之后便是滑坡式的下降，從最新披露的2019年上半年報看短期籌資額為2.78億元，比2018年下半年減少3.87億元，原因是A公司2018年的財報顯示其由連續三年盈利轉為虧損，而2018年短期債券籌資過多，短期債券利息過高，難以還款，只能發新債還舊債，因此，市場對新債信心不足，導致A公司難以繼續以短期債券大量籌資。

2.2 籌資活動的現金流分析

由表2分析可得，其籌資活動的現金流在2017年上半年還很充裕，但卻是虛假繁榮，A公司籌資活動現金流主要靠利息很高的短期債券，到了支付利息的下半年籌資活動的現金流直接變為了負數，對此A公司不吸取教訓，2018年反而變本加厲，飲鴆止渴，希望創造虛假繁榮，以高利息的短期債券，來換取賬面上充裕的籌資現金流，直到債券還款的2019年上半年，籌資活動的現金變為了負7.93億，同期短期債券只籌到了2.78億，卻要歸還8.86億的債券利息，至此雷士的籌資活動現金流回天乏術了。

2.3 短期債券支付的利息分析

短期債券是為了籌集短期資金而發行的，因此，期限一般在一年以內，會給現金流不太充裕的企業帶來較大的還款壓力，一些企業為了用短期債券籌到資不惜許以高額的利息，雖然企業通過發行短期債券籌到了資，但如果經營不善，籌資不能很好地利用，那么到了還款日很容易造成股債雙殺，A公司就是這樣的典型，從表3可以看到，2017年度其支付了大量的短期債券利息，對其現金流造成了一定的影響，因此，A公司2018年大量發放了短期債券，以此來獲得足夠的籌資，但經營結果差強人意，其股價非但沒有隨著籌資的到來而上升，反而下滑到了歷史最低點，充分表明了市場對于通過大量發行短期債券來籌資的行為予以了否定。而短期債券的到期日2019年更是支付了8.65億元的天價利息，并且直接把公司的籌資現金流從5.91億元拉到了負7.93億元，2019年上半年的年報顯示其短期債券籌資僅籌到了2.78億元不到2018年下半年的一半，以此可以分析出A公司難以通過發行短期債券來進行大量籌資了，而債券利息讓本來不充裕的現金流變得捉襟見肘，這企業的發展變得泥足深陷。

3 制造業在籌資活動中存在的問題

3.1 籌資方式過于單一

中長期債券的發行除了企業籌資還有政府與金融機構籌資，由于債券的償債時間長，勢必會造成其流動性變差，因此，購買了債券的投資人難以靠債券來獲取現金，而且受通貨膨脹影響，債券到期后的現金購買力勢必下降，因此，為了吸引大家購買長期債券，需要許以高額利息的同時還要存在一個二級市場，讓債券自由買賣，這樣才能確保長期債券的發行。

3.2 籌資成本居高不下，借新債還舊債

選擇籌資時，為了快速獲得大量資金，發行了比市場利率高很多的短期債券，雖然短期解決了現金之憂，卻為后續的經營埋下了隱患，眾所周知，短期債券的時間為一年以內，如果一年以內通過籌到資，以錢生錢，來填上這個窟窿，這個雪球就會越滾越大，直到壓垮企業，所以其一開始的籌資就出現了巨大問題，導致了后來的連鎖反應，讓企業一蹶不振。

3.3 資產負債率上升，長期償債能力變弱

制造業很多企業資產負債率一直上升，這說明該公司使用籌資極不合理，同時也可以分析其長期償債能力變弱了，相應的風險系數大幅上升。因此，在發行長期債券時，就會出現融資困難的現象或者融資成本過高。

4 提高制造業籌資能力的對策

4.1 拓寬籌資渠道，使籌資渠道多元化

籌資渠道過于單一，幾乎只靠向金融機構借款來獲取籌資，這種單一的籌資渠道被大量利用使企業背上了沉重的債務，因此，要擺脫單一籌資渠道，同時使用內部渠道和外部渠道實現雙重籌資，在內部渠道上，重視企業自有資金的籌集與使用，同時設立企業內部專項籌資基金，保證企業內部籌資渠道的正常運行。在外部渠道上，應該積極拓展，除了金融機構借款以外，也該積極嘗試銀行信貸資金，其他企業資金和民間資金與外資，盡可能多地豐富企業外部籌資渠道，已應企業不時之需。

4.2 謹慎選擇籌資方式，控制籌資成本

一般企業主要籌資方式是發放短期債券，同時為了保證大量籌資，許以了比其他短期債券高很多的利息。但單單只有債券籌資是無法滿足企業的籌資需要的，因此，應該采取股權債券雙管齊下的籌資方式，一方面股權籌資籌到的資金無需歸還本金，只要企業存續經營，投資者手握企業的股權他們就會積極參與企業的決策，幫助企業出謀劃策，幫助企業渡過難關，而企業只需出股利，不僅收獲了籌資還有投資人的幫助，一舉兩得，至于發債籌資，企業也該繼續進行，但對于利息規模，應該謹慎控制，不能一味許以高息，否則勢必造成還款壓力過大，無法持續經營。

5 結語

籌資能力對于企業的經營發展是多么的重要，強大的籌資能力可以幫企業渡過資金困境而不留隱患，為企業的前途鋪平道路，而不重視籌資能力，不思考籌資影響，盲目籌資會讓本來可以健康發展的企業百病纏身，直至消亡。

【參考文獻】

【1】朱林.企業籌資管理的問題及對策[J].現代商貿工業，2018（18）：133-134.