中美貿易戰對中國金融業的影響及對策研究

陸思穎

[摘 要]中美貿易戰嚴重影響了中美兩國之間的和平自由貿易，嚴重阻礙了兩國的經濟發展。文章從中美貿易戰的歷史背景出發，分析了中美貿易戰爆發的原因和本質。探討了中國的宏觀經濟走勢，從貨幣政策、利率、匯率、股票市場、債券市場、黃金和衍生品市場六個方面闡述了金融業現狀。從金融角度給出了四點建議。

[關鍵詞]貿易戰;金融風險;自由貿易

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2020.21.012

1 引言

2018年3月22日以來，美國特朗普政府打著“美國優先”的旗號，逃避和轉嫁本該承擔的國際責任，無視現行國際秩序和世界貿易組織規則，以巨額的貿易逆差為借口對從中國進口的商品大規模征收關稅，單方面且主動地挑起貿易戰，這是對自由貿易的扭曲，是單邊主義對多邊主義、保護主義對自由貿易、強權對規則之戰、霸凌主義對世界的挑釁。[1]美國發起貿易戰的理由不僅站不住腳，這種行為還嚴重破壞了多邊貿易規則和國際經濟秩序，影響了全球產業鏈和價值鏈安全，阻礙了全球貿易和經濟復蘇。目前，中美貿易摩擦反復無常，雖經過多輪磋商，但因美國政府總有理由推脫而不履行承諾，最終都不見成效。經濟是人類物質文明的基礎，而金融是實現物質文明基礎的重要保障和工具。可以說，如果把經濟比喻成一座房屋，那么金融就是這所房屋的基石和承重梁。中美貿易戰對中國金融業產生了多維度深層次的影響。文章將從中美貿易戰的歷史背景分析中美貿易戰的原因和本質，研究在中美貿易戰的國際形勢下中國宏觀經濟走勢和金融業現狀，探討中國金融行業應對中美貿易戰的措施和對策。

2 中美貿易戰的背景和實質

2.1 歷史背景

縱觀歷史長河中大國間的戰略競爭和追逐博弈，中美貿易摩擦的逐步升級并爆發為貿易戰，反映了帝國主義美國對社會主義中國迅速崛起的防范，這是世界第一超級大國對世界第二大經濟體的壓制。

一山尚且不容二虎，何況中國更是覺醒的雄獅。第二次世界大戰后，世界各國開始休養生息，恢復政治經濟秩序。美國由于地理位置等因素受第二次世界大戰沖擊較小，甚至某些家族積累了一筆戰爭財富，布雷頓森林體系建立后，美國成為引領全球制定經濟規則的世界第一強國。在1945—1991年美蘇冷戰期間，經過十月革命的洗禮而發展壯大的蘇維埃社會主義共和國聯盟成為世界第二。美國用北約制約蘇聯在歐洲的發展，美蘇之間的霸權爭奪最終以蘇聯解體而告終，世界格局也由兩極分化變為一超多強。與此同時，日本成為世界第二，日本簽訂的“廣場協議”使日元匯率暴漲，20世紀90年代日本經濟泡沫破滅后，至今仍處于低利率和負通貨膨脹率的狀態，日本陷入長期衰退和通貨緊縮至今尚未好轉。蘇聯和日本這兩個曾經是世界第二大國的境遇就是前車之鑒。中國于1978年確立了改革開放的基本國策，于2001年加入世界貿易組織，中國經濟獲得了飛速發展，在世界的影響力不斷提升。世界人民都在驚嘆的“中國速度”，引起一直不曾放棄“中國威脅論”的超級大國高度警覺。美國擔心中國產業升級后與自己形成直接的戰略競爭關系，影響美國在高新技術領域的領先優勢，挑戰其全球霸主地位。[2]

西方各國一直以來都是以GDP總量作為衡量一國經濟規模的指標之一。毫無疑問，這個指標對于他們的國情是有效的，卻不適用于中國。中國是一個人口大國，雖然中國的GDP總量位居世界第二，但是人均GDP不到美國的1/6。雖然中國發展取得了舉世矚目的成就，但也清醒地認識到硬實力并不能僅依靠經濟規模的大小來評定，高能耗高污染的粗放型經濟增長模式不符合可持續發展戰略要求，中國的經濟結構還有待調整。中國一直在鼓勵創新，期望“中國制造”轉變為“中國創造”，希望能從經濟大國轉變為經濟強國。

從20世紀90年代至今，中美之間已發生6次影響較大的貿易摩擦。美國多次以“301調查”為借口，對從中國進口的商品征收報復性關稅。這次中美貿易戰圍繞著美方開辟的“232戰線”和“301戰線”兩條戰線進行。[3]美國挑起的貿易爭端主要集中在兩個方面：一是中國具有比較優勢的出口領域，美國直接對該部分商品征稅以削弱中國商品的競爭力;二是中國沒有優勢的進口和技術知識領域，美國對中國研究芯片等高新科技的公司進行制裁。[4]美國從這兩方面圍堵中國以影響國民經濟和遏制經濟長期發展。

2.2 中美貿易戰的實質

美國單方面發動貿易戰，其冠冕堂皇的表面理由根本立不住。美方認為中美貨物貿易之所以產生巨額逆差，是因為中國補貼出口限制進口的政策。實質上，美國對中國的高新技術產品的出口控制加大了中美貨物貿易逆差，美國的原產地原則統計方法和轉口貿易高估了中美貨物貿易逆差，外商在華直接投資和貿易轉移效應擴大了中美貨物貿易逆差。[5]

中美貿易戰的實質是老牌守成帝國和新興發展的社會主義國家之間的全球戰略競爭，其關鍵在于爭奪世界經濟的主導權和經濟全球化規則的制定權。隨著中國的快速發展，從過去的高消耗高污染的粗放式的發展方式逐步轉化為運用高科技進行高質量的發展方式，中美之間的經貿關系由過去的合作關系逐漸變成戰略競爭關系。美國不顧世界人民追求和平的心愿，更不理會中國構建“人類命運共同體”的理念，強行遏制中國的崛起，旨在繼續主導世界經濟，防止中國對美國霸權的染指。為了達到這個自私的目的，美國在挑起貿易戰的同時，還在政治、文化、軍事和地緣政治上對中國進行了全面施壓、圍堵和遏制。可以預見，華為集團的際遇只是開始，其他正在快速發展的中國企業將會繼續受到來自美國的挑戰。

3 中國宏觀經濟走勢和金融業現狀

3.1 宏觀經濟走勢

從全球經濟大背景來看，世界經濟發展正處于低迷并緩慢恢復、跌宕起伏的時期。2008年，美國的次貸危機引發的金融危機導致世界經濟一直下行，除2010年外都呈下行，雖于2017年有好轉跡象但好景不長，美國于2018年單方面挑起貿易戰又阻礙了全球經濟復蘇。

盡管中國在國際上逐漸掌握話語權，成為世界經濟發展的主要支撐，但反過來也受到了世界經濟低迷的影響。此外，中國在新發展理念的指導下正在進行經濟發展的轉型。客觀上要充分認識到“三個沒有變”：一是我國經濟發展健康穩定的基本面沒有變;二是支撐高質量發展的生產要素條件沒有變;三是長期穩中向好的總體勢頭沒有變。[6]總體而言，從高速增長到高質量發展確立了我國新時代經濟發展的轉型目標，即必須堅持質量第一，效益優先，轉變發展方式，優化經濟結構，轉換增長動力，加快經濟發展質量、效率、動力三個方面的變革，不斷增強經濟創新力和競爭力，促使我國經濟在實現高質量發展上取得新進展。[7]

根據國家統計局的年度數據可以看出，與2017年相比，2018年全年國內生產總值增長了6.6%，貨物進出口總額增加9.7%，貨物進出口順差減少了18.3%。根據最新公布的季度數據可以看出，2019年中國第三季度國內生產總值同比增長6.0%，其中金融業增加值指數同比增加6.9%。[8]據央行貨幣政策執行報告所述，2019年第三季度的GDP平減指數漲幅收窄，該指標同比上漲1.5%，漲幅比上季度下降0.5%。必須注意到我國進出口增速繼續放緩。前三季度，貨物進出口總額為22.91萬億元，同比增長2.8%，比上半年低1.1%。其中，出口12.48萬億元，增長5.2%，比上半年低0.9%。此外，對“一帶一路”沿線國家的進出口增長幅度為9.5%;前三季度全國新設立外商投資企業共計30871家，同比下降32.8%;實際使用外資6832.1億元人民幣，同比增長6.5%，比上半年低0.7%。前三季度，東盟對華實際投入外資同比增長17.5%，“一帶一路”沿線國家對華實際投入外資同比增長14.9%。前三季度，境內投資者非金融類對外直接投資總額高達5551.1億元人民幣，同比增長3.8%，其中對“一帶一路”沿線國家新增投資占比12.4%。

從這些數據看，我國經濟增長有所放緩，但總體和貿易戰之前的增長速度差距不大，中國經濟增長近些年下行的主要原因還是自身的調整轉型。中國經濟的增長主要是靠內需推動，而且中國對美國的貿易依存度持續下降，現已轉變為歐盟第一東盟第二。綜合來看，迄今為止，中美貿易摩擦對中國經濟尚未造成實質性的影響。

3.2 金融業現狀

3.2.1 貨幣政策

面對嚴峻的內外環境，央行秉持黨的十九大報告精神，保持政策的穩定性和連續性，實施穩健的貨幣政策，靈活運用定向降準、逆回購、再貼現、SLF和MLF等相機抉擇以滿足短期和中長期資金需求。從貨幣供應量來看，廣義貨幣供應量M2和社會融資規模增速與前三季度國內生產總值名義增速基本匹配，體現了央行貨幣政策逆周期調節能力的強化。9月末，M2余額為195.2萬億元，同比增長8.4%，增速比上年期末高0.3%。狹義貨幣供應量M1余額為55.7萬億元，同比增長3.4%。通貨M0余額為7.4萬億元，同比增長4.0%。前三季度現金凈投放921億元，同比增加312億元的投放量。

3.2.2 利率

從Shibor來看，短期有所增長，中長期保持穩定。與此同時，央行降低了金融機構存款準備金率。中國人民銀行于2019年9月6日宣布全面下調金融機構存款準備金率0.5%（不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司）;并額外對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1%。此次降準不僅增加了商業銀行長期穩定資金來源，還使得社會融資規模得到增長。根據央行數據表明金融機構貸款增速較快尤其是普惠小微貸款，這是因為貸款利率的下調降低了企業的融資成本。

3.2.3 人民幣匯率

貿易戰前的人民幣匯率呈現雙向波動狀態，此后的匯率有單項走弱的跡象，且貶值速度加快，目前已經破7。前三季度，人民幣匯率小幅貶值。參考SDR貨幣籃子的人民幣匯率指數貶值幅度為1.59%，CFETS人民幣匯率指數貶值1.88%。國際清算銀行測算的人民幣名義和實際有效匯率分別貶值2.16%和0.92%。9月末，人民幣對美元匯率中間價為7.0729元，較2018年年末貶值2.96%。經分析，貶值原因有兩點：一是美國退出量化寬松后，美聯儲的連續數次加息預示美元持續走強;二是受中美貿易順差預期的影響，人民幣貶值不僅會影響到對外貿易和國內居民福利，還會增加資本外流風險。

3.2.4 股票市場

自貿易戰以來，中國股票市場一直被中美貿易摩擦的陰影所籠罩。隨著貿易摩擦的升級，美國總統特朗普的一條推特信息都能引起股市的動蕩不安。這期間，行情一旦有所不利，“殺跌”現象尤其明顯。這都說明投資者對市場的擔憂情緒逐漸上升。9月末，上證綜合指數收于2905點，深證成分指數收于9446點，創業板指數收于1628點。從股票市場成交量來看，滬、深股市前三季度累計成交99.9萬億元，日均成交5460億元，同比增長39.2%;創業板累計成交17.3萬億元，同比增長35.7%。前三季度境內各類企業和金融機構通過境內外股票市場累積籌資4914億元，同比減少16.6%。總體來說，股票市場指數有所下跌，成交量增加，股票市場籌資額減少。

3.2.5 債券市場

在中美貿易摩擦逐步升級的影響下，中國債券市場迎來了“慢牛”行情，扭轉了2017年以來的“債熊”走勢。截至2019年9月，債券市場指數小幅上行，國債收益率曲線下移，國債利率基本回落呈現穩定狀態，債券的發行量和交易量依然呈現上升趨勢。眾所周知，對于信用良好的國家而家，國債的違約風險極小。在貿易戰的緊張局勢下，國債無異于是最保險的投資方式之一，這也反映了我國人民對國家和政府的信任。

3.2.6 黃金和金融衍生品市場

一般來說，黃金作為一種稀缺資源，其價值具有呈現逆經濟風向而動的特點，因此，在這種宏觀形勢并非大好的狀態下，不失為一種較為穩健的投資方式。此外，各種金融衍生品的誕生就是為了防范系統性風險，利用金融交易可以化解因市場波動而導致的風險。總體來說，黃金價格環比上漲，交易規模平穩增長，外匯掉期增長較快。

4 中國的金融對策

4.1 堅持聽黨指揮

充分發揮政府在經濟發展中的指導作用。黨的十九屆四中全會通過了《中共中央關于堅持和完善中國特色社會主義制度、推進國家治理體系和治理能力現代化若干重大問題的決定》，黨的十九屆四中全會精神明確了我國國家制度和國家治理體系的13方面的顯著優勢以及13個堅持和完善。制度是人類社會實現經濟社會發展最為根本的保障。馬克思主義哲學的辯證法也說明了，當形式適合內容時，它能促進內容的發展。新中國70年的實踐也證明，好的制度能讓中國更好更快的發展。要充分利用制度優勢，堅持黨的領導，積極配合中國人民銀行的指導進行發展。

4.2 堅持金融市場深化改革

繼續堅持發展金融市場。中美的金融市場在廣度和深度方面都存在差異，美國擁有最發達的金融市場，美國經濟和技術的強大也離不開美國的金融體系。中國要建立宏觀審慎體系，繼續完善股票市場、債券市場、衍生品市場的傳導機制，引導資金合理分配，進一步推進人民幣國際化，加強人民幣匯率的彈性以應對經濟全球化下更為多元化和復雜化的經濟環境。

4.3 堅持金融發展

發展是解決我國一切問題的基礎和關鍵。華為集團在遭受美國及其勢力的圍追堵截時，仍堅守戰略陣地，不膽怯、不退縮、不動搖，刻苦鉆研，迎難而上，最終取得令國人振奮的成績。金融業應以華為集團為榜樣，堅守戰略定力，堅守核心利益，加快自身發展，提高核心競爭力，優化金融結構，多元化金融產品，使自身能夠適應復雜的市場環境以應對多方挑戰。

4.4 增強金融意識

當今世界，各國之間激烈的經濟競爭和科技競爭，終究還是人才的競爭。我國經濟發展速度快，發展歷史并不久遠，金融意識尚未普及全民。我國還需要增強公民的金融意識，加強金融知識的學習和理解，提高金融素養，這樣可以避免由于西方媒體的誤導而產生羊群效應和擠兌效應，有效防范金融風險，增強整個國家金融體系的穩健性，為我國進一步的發展夯實基礎。

5 結論

中美貿易摩擦由來已久，這次更是升級為貿易戰。美國不顧世界人民期盼和平的心愿，罔顧歷史發展大勢，為一己私利發動貿易戰。幸而在國家領導人的高瞻遠矚以及央行的穩健調控之下，我國宏觀經濟走勢保持平穩，金融業現狀雖有波動，仍在可控范圍內。凡事預則立，不預則廢。大國博弈之時，一著不慎滿盤皆輸。要吸取蘇聯的教訓，萬萬不可掉以輕心，要堅持黨的領導，堅持深化改革，堅持新發展理念，建立宏觀審慎體系，繼續推進人民幣國際化，完善金融市場，堅持金融深化，為我國經濟發展奠定良好的經濟基礎，以應對越發復雜艱難的內外風險。

參考文獻：

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[6]人民日報.七組數字讀懂這次“十分重要”的講話[EB/OL].[2019-05-01].https：//www.sohu.com/a/311328747_120027747.

[7]李正圖.長江經濟帶理應率先邁向經濟高質量發展階段[J].區域經濟評論，2018（6）：7-10.

[8]蔡浩，高江，李海靜.中美貿易戰對中國金融業的影響[J].銀行家，2018，8（202）：40-43.