PSA與FCA合并懸了

美股接連熔斷、奧運會推遲一年、高考重回7月舉行……經歷過疫情，任何已經確定的事情都可能發生變數，包括已經達成的合并協議。

法新社消息稱，標致雪鐵龍集團（以下簡稱PSA）與菲亞特-克萊斯勒汽車公司（以下簡稱FCA）原計劃于2021年初完成的合并項目，正遭受巨大挑戰。此后PSA給出了回應：“在疫情危機下，任何猜測合并條件會修改的行為都是不恰當的。現在，我們只專注于如何保護我們的員工和公司。”FCA則對此事不予以評論。

從2019年10月底意向達成、12月正式宣布以50:50的比例合并，到如今應該正式進入執行的階段，卻因突發的疫情而暫停，這是合理的，但并沒有改變外界對于這項合并的種種猜測。猜測不光來源于疫情，更是對財務、合并前景的擔憂。

重新評估未來

PSA與FCA合并的前提，一是合并后可以精簡產品線、提高資源利用率和使用效率，以促進成本優化；二是對彼此手中的一些資源可以進行置換。PSA擁有的電動化技術是FCA現在急需的，而FCA在美國擁有龐大且成熟的銷售網絡，可以幫助PSA重返美國。

疫情之下暴露了很多問題，其中最重要的就是對未來的擔憂。

凱利藍皮書的專家卡爾·布勞爾表示：PSA和FCA在銷售收入、市場份額、產品規劃方面已不再像一個月前那樣有信心。若雙方繼續推進合并業務，兩家公司的估值、收入預測、2020年及以后的銷售額都必須重新評估。

一方面，合并時宣稱的股息分紅要重新考量。按照此前的條款，PSA需要向其股東分配持有的佛吉亞46%的股份，而佛吉亞自合并宣布至今，市值已經縮水了三分之一；FCA需向其股東分配55億歐元（約合435億元人民幣）的特別股息，及其在柯馬（Comau）的股份。

而FCA剛公布的年度財務報告并不令人滿意。當前停工停產的形勢下，PSA與FCA現金流大有捉襟見肘之相。有消息稱，FCA已經新增了一筆38.4億美元（約合272億元人民幣）的緊急信用貸款，用于應對疫情的沖擊。

此時，疫情影響下的全球股息分紅可以看作是為使股東同意合并項目而付出的成本，目前來看，單是重新平衡股東間的關系，就需要做很多工作。

另一方面，雖然合并后可以有效降低成本，但為贏得未來優勢，還需在電動化、智能化等技術領域進行巨額投入，電動計劃是PSA與FCA合并的關鍵一環。

在正常情況下，這個數目已經非同小可。而此時，疫情使歐洲1400萬個工作崗位受到威脅，整個汽車行業急需政府支持的情況下，這一代表著未來的支出能否實現，還要進行重新協商。有消息人士稱：“根據兩家公司日前的合并計劃，合并后需要對電動汽車進行大量投資，但目前必須認識到，鑒于在現在的經濟形勢下進行合并，就必須審查最初簽訂的財務協議。”

在合并時并沒有考慮不確定因素所帶來的影響，但當黑天鵝降臨，很多事情都需要重新衡量。

難解中國困境

越是在國際疫情蔓延之際，很多車企越是將目光放到正在逐步恢復的中國市場。在全球汽車產業中，中國市場占據著非常重要的位置，PSA和FCA也都沒有表示過要放棄這根救命稻草，那么，中國也將是合資的重點之一。

雖然疫情期間實體經銷店里顧客較少的情況是正常的，但這已經成為標致雪鐵龍的常態。位于北京市豐臺區的標致4S店有些冷清，記者成為惟一的顧客，銷售人員的熱情程度與店內的冷清程度形成鮮明的對比。

展廳里最為顯眼的莫過于降價，一輛標致408旁邊的價格表上，就直接打出3萬元的優惠政策。銷售人員介紹，全款提車將在此基礎上進一步優惠5000元，置換還會有額外的補貼。這是現在惟一可以吸引顧客的措施。

但同時記者也注意到，基本上店內的主推車型都在10萬元以上，在如今價格競爭激烈的當下，10萬元可選擇的余地有很多，自主品牌競爭激烈，甚至眾多合資品牌都將價格下探到這個區間，說受到雙重夾擊一點都不為過。

曾經有不止一篇文章在探討PSA的中國市場困境時，都指出了定價問題、產品策略問題。目前來看，PSA還沒有找到解決的方案，或者說沒有找到適合自己的價值區間。

放棄是不可能的。PSA全球總裁安巴托在2020年經銷商大會上表示：“標致品牌絕對不會放棄中國市場，2020年將會采取一系列強有力的行動，最重要的就是全新一代2008燃油版以及電動版的投放。”加速電動化和推出新車型成為PSA的解決方式，能否見到成效，還要看執行后市場的反應。

另一邊，FCA在中國市場同樣也不好過。自從菲亞特退出中國后，FCA在中國僅剩Jeep一個品牌。曾經在SUV市場迅速增長時，就有過擔憂，單一依賴一個品牌、一個細分市場，是否過于冒險？投資學的經典理論都告訴我們，不要把雞蛋放在同一個籃子里，更何況轎車在中國市場有著舉足輕重的地位。

牧馬人、大切諾基強悍的越野性曾給Jeep帶來了很好的口碑，但隨著SUV市場競爭越來越激烈，甚至不再如往常一樣火爆的時候，將全部賭注都放在這里的FCA受到了不小的沖擊。同時，受到產品質量問題和更新換代速度慢的影響，幾乎造成了FCA在中國市場的全線敗退。2019年廣汽菲克全年銷量7.4萬輛，同比下滑40.96%，主力品牌Jeep幾乎腰斬，市占率只占中國車市的0.35%。

汽車的情懷需要承載足夠長的歲月變遷和群體記憶，這一點PSA和FCA在中國市場還做不到。雙方在中國市場都存在著產品、市場、利潤、運營、研發等等方面的桎桔。所以，無法從根本上改變，即使聯合，也難以達到“1+1＞2”的效果，甚至還會因為內部問題增加內耗、互相拖累。

既然都不打算放棄中國市場，PSA和FCA之間的協作能否獲得好的結果，中國都將在其中起到關鍵的作用。花心思在合并之時，也要花心思在如何從根本上改變自己在中國市場的境況。