為什么美國車企殺跌兇?

一位意大利老大爺說：“二戰(zhàn)開打的時(shí)候，這里的人都沒有恐慌成這樣。”

這話用來形容金融市場(chǎng)，再恰當(dāng)不過了。美股在一個(gè)月的時(shí)間里歷經(jīng)了4次熔斷（歷史僅5次），道瓊斯工業(yè)指數(shù)跌幅達(dá)到了一萬點(diǎn)；原油價(jià)格最低觸及到20美元一桶，要知道，1991年海灣戰(zhàn)爭爆發(fā)時(shí)的油價(jià)是35美元一桶；3月19日，人民幣日內(nèi)貶值超700點(diǎn)，離岸人民幣跌破7.14關(guān)口。

眼前的一切，不是金融危機(jī)又是什么？

惟一不同的是，這次危機(jī)的源頭不在金融系統(tǒng)、不在社會(huì)經(jīng)濟(jì)，而是新型冠狀病毒（2019-nCoV）。在全球一體化越來越緊密的今天，它對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)及金融市場(chǎng)的影響難以估量。

波音公司的股價(jià)已不足年初的四分之一，這家航空航天的領(lǐng)袖級(jí)企業(yè)僅僅幾個(gè)月就走到了破產(chǎn)的邊緣。航空公司正面臨史上最大的一次危機(jī)，美國航空協(xié)會(huì)稱，大部分航空公司都撐不到下半年。

航空行業(yè)的危機(jī)還好理解，但讓人難以理解的是，在美股跌幅榜中，汽車企業(yè)跌幅也非常靠前。菲亞特-克萊斯勒相較于去年年末每股16美元的價(jià)格，現(xiàn)在只有不到7美元，市值僅剩108億美元；通用汽車在3月18日一個(gè)交易日里就跌了17.32%，相比去年每股40美元，如今只剩16.8美元，總市值滑落至240億美元；福特汽車的情況也差不多，相比去年每股10美元的價(jià)格，如今只剩下4.5美元，最近7個(gè)交易日，它的股價(jià)累計(jì)跌掉了一半。

不單老牌車企集團(tuán)如此，那些曾受資本熱捧的“新貴”的境況同樣如此。今年年初特斯拉的股價(jià)達(dá)到了969美元，截至3月18日收盤僅剩361美元，一個(gè)多月的時(shí)間里就跌去了三分之二，僅3月18日一天就跌了16%。

另一家明星企業(yè)優(yōu)步，在3月18日一天里更是跌了21.63%，收于14.82美元，最新市值為255億美元。在2月初，其股價(jià)還高達(dá)41.86美元，一個(gè)半月市值就掉了三分之二。優(yōu)步尚且如此，滴滴出行的估值也一定會(huì)跟著大幅縮水，整個(gè)出行行業(yè)的估值都會(huì)跟著大打折扣。

我國車企集團(tuán)在近一段時(shí)間雖然表現(xiàn)不佳，但同期A股表現(xiàn)比美股顯得更有韌性，所以市值縮水的幅度還沒這么大。

問題是，為什么汽車企業(yè)也會(huì)有如此窘境？首先，美國的情況和中國不同，中國的疫情已經(jīng)基本被控制住了，全國各地正在逐步恢復(fù)正常的生產(chǎn)經(jīng)營秩序，而美國的疫情會(huì)發(fā)展到什么程度，現(xiàn)在來看還是未知數(shù)。疫情發(fā)酵時(shí)間越長，對(duì)經(jīng)濟(jì)打擊就越大。其次，美國老百姓沒有儲(chǔ)蓄的習(xí)慣，受經(jīng)濟(jì)下滑影響，他們的耐用品消費(fèi)開支必然會(huì)被大幅壓縮，汽車消費(fèi)會(huì)最先受到影響。

金融層面，由于2008年金融危機(jī)時(shí)出現(xiàn)的流動(dòng)性枯竭至汽車行業(yè)遭到重創(chuàng)，所以，這次出現(xiàn)了流動(dòng)性危機(jī)時(shí)，汽車股的賣盤更多也就不難理解了。

還有一點(diǎn)非常重要，美國千人汽車保有量遠(yuǎn)高于中國千人汽車保有量。美國老百姓買車大都是換車，中國老百姓買車有很大一部分是首次購車或者家庭的第二輛車。疫情當(dāng)前，一些中國消費(fèi)者會(huì)有購置首輛車代替公共交通出行的需求，而這部分需求在美國消費(fèi)者那里就要少得多了。

產(chǎn)業(yè)鏈層面，在中國，無論是合資品牌還是自主品牌，本土化率在過去幾年有了相當(dāng)幅度的提升。部分合資品牌的本土化率甚至超過了98%。雖然我們不知道美國生產(chǎn)汽車的本土化率是多少，但價(jià)值不高的制造業(yè)外遷、全球采購降低生產(chǎn)經(jīng)營成本，這一套模式是美國從上世紀(jì)末開始流行的，已經(jīng)有幾十年了。

疫情影響之下，各大洲、各國的情況都不一樣，美國車企的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)會(huì)遇到不小的麻煩。當(dāng)然，中國汽車產(chǎn)業(yè)，包括其他的制造業(yè)也會(huì)有同樣的麻煩，只是程度上的差別。這其中的一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)就是能否在本土找到合適的替代企業(yè)。中國作為全球制造業(yè)的集中地，這點(diǎn)優(yōu)勢(shì)是其他國家沒有的。

危機(jī)面前，人類是一個(gè)命運(yùn)共同體。雖然美國的邏輯跟中國有些不同，但制造業(yè)，包括汽車產(chǎn)業(yè)面臨的困境是相似的。對(duì)其他國家來說，最著急的還是先控制疫情，“抄中國的作業(yè)”，封鎖加隔離，這也是對(duì)沖基金大佬阿克曼給特朗普的建議。

全球汽車行業(yè)正在遭遇前所未有的困境。本土化程度相對(duì)高的企業(yè)復(fù)產(chǎn)的困難就越小，抗沖擊能力也就越強(qiáng)。