油價巨震油氣基金大跌

馮慶匯

油價重挫

全球市場禍不單行。在疫情的沖擊之下，竟然石油也出了幺蛾子。

3月6日，石油輸出國組織歐佩克與以俄羅斯為首的非歐佩克產油國聯合部長級會議在奧地利維也納舉行。會議的重點是達成新的原油減產協議，從而在全球需求減少的背景下穩定原油價格。

按照新的減產計劃，俄羅斯每天需要減產150萬桶，但俄羅斯表示最多只能減產100萬桶，各方因此未能達成一致，新的減產協議宣告破裂。

會后，沙特宣布大幅下調原油價格，并提高日產量。受此影響，9日國際油價暴跌約30%，創下1991年以來單日最大跌幅，并引發全球金融市場巨幅震蕩。

9日，美股遭遇了歷史上的第二次熔斷。當日開盤后，道瓊斯指數跌幅達到7%，觸發熔斷，暫停交易15分鐘。

沙特與俄羅斯兩大石油生產國之間的原油價格戰愈演愈烈。當地時間3月10日下午，全球最大石油公司——沙特阿美石油公司宣布，計劃從4月起將其原油供應增加至每天1230萬桶。有些分析人士表示，沙特此舉意在展現自身在原油開采領域的競爭力，同時穩固其市場份額。

同時沙特阿美石油公司首席執行官納賽爾 10 日下午表示，公司計劃在4月將每日原油產量提高25%，同時將原油供應增加至每天1230萬桶。

看好中國

對于美國市場，某位券商研究員表示，疫情之前美國經濟增速良好，動態經濟增速約3.1%，后續影響多大不確定性高，主要看疫情控制和疫苗進展的影響。近期美國對疫情重視程度上升，檢測覆蓋量鋪開，紐約金融機構開始有類似分AB角輪流上班。

美股如航空等相關行業對疫情預期已經表現得較為悲觀，一些航空股跌幅達60%。需要注意美股截止到目前的下跌，和2000年和2008年有所不同，并非完全顯示為前期漲幅大的品種跌幅大，主要是受疫情較大的行業領跌，近期因油價導致市場大幅拋售能源股乃至金融股。

但牛市漲幅更大的納斯達克卻有相對收益，反映出華爾街很多機構開始把科技股作為類似核心資產，這與過去有所不同。現在流行的觀點是，如果經濟未來能向好，還是科技股業績占優。而極具爭議的特斯拉，其在過去半年以來漲幅巨大，但在近期美股暴跌中跌幅也并不突出。

美股近期跌幅，有很多因素導致其放大。這一輪比較特別的是，2008年危機之后開始出現的風險評價基金，目前規模達數千億美元，其會因股市波動率上升而顯著減倉，這就放大了近期美股的跌幅。但同時，美股波動率近期表現較為極端，當未來波動下降后，風險評價基金又要加倉。

另外，美股下跌引發全球風險資產下跌，但這一輪下跌，到目前為止其特殊性在于新興市場跌幅小于美股。美國很多機構看好中國，包括中概股在2月初下跌后修復。在最近美股暴跌時，中概股仍有相對收益。

目前 A 股市場，也是美國機構要做中期戰略配置的兩大市場（美國與中國的科技、醫療、消費優質股權資產）之一，由于目前美國機構在A股配置比例依然較低，因此即使減少風險資產比例，往往減少A股配置并不會很明顯。

原油基金損失慘重

掛鉤海外油氣的 QDII 基金均受傷慘重，其中華寶油氣、國泰大宗商品、諾安油氣能源的跌幅都超過20%。易方達原油、嘉實原油、南方原油則是跌幅超過17%。

由于波動劇烈，華寶基金3月11日發布緊急公告稱，為保護基金份額持有人的利益，華寶油氣將于2020年3月11日開市起至當日10：30停牌，自 2020年3月11日10：30起復牌，恢復正常交易。

公告稱，旗下華寶標普石油天然氣上游股票指數證券投資基金（LOF），包括A類人民幣份額（基金代碼：162411，場內簡稱“華寶油氣”）、C 類人民幣份額（基金代碼：007844）和A類美元份額（基金代碼：001481），其中A類人民幣份額（以下簡稱“華寶油氣”）在深圳證券交易所上市交易。近期本基金凈值以及二級市場價格大幅波動，并持續出現場內高溢價。

3 月 9 日晚公布的華寶油氣 3 月 6 日基金凈值為0.2455元，標的指數于3月9日美國交易時間的表現（單日下跌27.88%）尚未計入3月6日基金凈值，而將影響3月10日晚公布的3月9日基金凈值。華寶油氣3月10日場內收盤價格為 0.275 元，相對于3月9日基金凈值，場內溢價可能超過40%。3月11 日，投資者在交易華寶油氣時，還需要考慮3月10日美國交易時間標的指數的表現估算溢價。

截至3月11日，華寶油氣的場內價格為0.262元，相較于凈值溢價仍然高達38%。

華寶油氣成立于2011年，2012年6月8日上市。如果從成立時認購，到目前近10年時間已經浮虧八成。

華寶油氣基金為QDII指數基金，被動跟蹤標普石油天然氣上游股票指數（指數代碼：SPSIOP），主要投資于一籃子與石油有關的股票，與原油價格相關性比較高。

但這只基金一方面場內高溢價，另一方面場外又因為額度不夠而無法申購，讓想抄底的投資者非常郁悶。

受外匯投資額度限制，這只基金已于 2020 年 2 月 12日發布公告，自2020年2月14日起暫停全部申購（含定期定額投資）業務。

也就是說，隨著海外油價巨幅震蕩，加之 QDII 基金額度限制帶來的暫停申購，場內場外凈值嚴重背離，而且還沒有可行的途徑加以撫平。二級市場的投資者千萬要謹慎，在高溢價風險之下，盲目投資風險巨大。