專精特新企業融資路徑的研究

黃楷欽 李士華

摘?要：隨著中國經濟的高速發展，尤其是專精特新類企業，成為我國最具有活力的企業之一，中國政府也加大了對該類企業的支持力度。但是還存在融資渠道受限、抵押物價值不足、過度依賴銀行貸款等因素導致專精特新企業的融資路徑受限，本文通過對專精特新企業融資狀況進行分析，提出自己的對策建議。

關鍵詞：專精特新企業;融資路徑;政策建議

中圖分類號：F23?文獻標識碼：Adoi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2020.27.059

1?專精特新企業的發展現狀

專精特新企業是一種新概念，起源于2011年我國頒發的《“十二五”中小企業成長規劃》，將專精特新企業定義為“專業、精細化管理、具有特色和創新能力”的企業，首次提出了這個概念。根據中國中小企業協會數據顯示：目前申報的專精特新企業超過3000家，并在2019年6月，我國工信部首批公布了248家的專精特新企業名單，拉開了我國評估專精特新企業的序幕，2019年10月底，公布了第二批159家，逐漸提升了專精特新企業的知名度，并進行一定的政策扶持和財政補貼。根據中小企業協會統計數據，專精特新企業在凈利率、存活率等關鍵指標遠高于其他中小企業。隨著中小板、科創板的推出，大量的專精特新企業可以通過資本市場融資，擴大融資渠道，降低對銀行貸款和財政補貼的需求，逐漸發展成為大型企業和龍頭企業。

2?專精特新企業融資情況分析

從總體看，專精特新企業整體融資渠道依賴于銀行貸款，這與目前我國金融體系有很大的關系，首先，對于其他融資方式，其設置條件比較嚴格，以股票市場為例，由于我國主板市場還是審批制，滿足條件比較嚴苛，而對于新的科創板而言，由于剛剛實施注冊制，目前融資情況上不明朗，尤其是強化了退市機制和信息披露，對公司業績要求比較大，所以專精特新企業通常采用銀行貸款的模式進行融資，導致其負債率普遍較高。其次，其他類型的融資渠道尚未發展起來，以區域平臺公司成立的孵化器、種子基金等對于專精特新企業幫扶力度不夠。最后，由于缺乏其他的融資渠道，專精特新企業更多的寄希望于政府能夠提供優惠貸款或者是銀行的低息貸款，解決融資資金來源的問題，又能夠降低總體的融資成本。

3?專精特新企業的融資路徑

3.1?銀行貸款

大多數的專精特新企業往往首要采用的是銀行貸款進行融資，銀行貸款的優勢在于其財務費率比較低，收到的制約比較少，并且不稀釋股權，不會對股東權利產生影響。并且，對于專精特新企業而言，從銀行中的貸款往往其自由度比較大，受銀行限制比較少，即使出現較高的財務風險，企業可以與銀行進行一定的債務重組，總體看對企業具有一定的保護作用。但現實中，許多企業面臨銀行貸款融資越來越困難，首先，由于企業過多的依賴銀行貸款，導致銀行的負債率逐漸增加;其次，在銀行貸款的過程中，專精特新企業往往缺乏必要的抵押物，這是目前銀行貸款過程中存在的最主要的問題。

3.2?發行股票

發行股票往往是專精特新企業也比較常用的融資渠道，通過上文可以看出，有約10%的專精特新企業采用股權融資的方式，這是因為，對于專精特新企業而言，股權融資有一定的優勢，就是其不用擔心后期的財務風險，如果成為上市企業，其商譽和市場知名度會取得極大的提升，對于后續的商業談判具有較好的效果。但是股權融資需要稀釋股權，并且總體看股權融資受到的限制比較多，不但是主板市場，如新三板、中小板上市融資也要滿足許多的硬性條件，但隨著科創板注冊制的實施，未來進行股權融資可能會更加方便。

3.3?融資租賃

融資租賃作為新的融資方式，對于專精特新企業而言具有得天獨厚的條件，與銀行貸款不同，他不需要太多的條件限制，并且對于租金的歸還可以有更多的靈活性。并且，融資租賃不涉及股權稀釋的問題，甚至對于資金壓力也少于銀行貸款，比較適合與具有融資需求的專精特新企業。但是融資租賃相對的財務費用較高，根據我國融資租賃協會相關數據統計，年化利率在7.5%～11%左右，提升了企業后期的資金壓力。

3.4?其他方式

專精特新企業往往還通過其他的融資路徑進行租賃，比如民間借貸、種子基金融資等，但是民間借貸其利率較高，往往達到20%左右，屬于風險極高的貸款類型，而種子基金往往其條件比較苛刻，需要滿足各類的限制，所以往往在實務中，運用比較少。

4?對專精特新企業融資路徑發展的建議

4.1?創新多元化的融資渠道

當前，專精特新企業的財務杠桿一直處在行業比較高的水平，需要大筆的創新投入，公司需要保持充足的現金流，能夠為創新和研發支出提供充足的試錯空間。專精特新企業應當根據外部環境要求和企業內部發展戰略，科學評估企業經營風險和財務風險，采取了多元化的籌資策略。采用債券、銀行借款、信用擔保、融資租賃等各種方式，將企業資產負債率控制在合理的變動范圍，提高資金彈性，降低對銀行貸款的依賴，減少財務風險。

4.2?提高抵押物的價值

提高抵押物的價值實進行對外融資的關鍵，可以通過合理的資產組合，提高整體的資產價值，也可以通過自主研發的技術、知識產權等無形資產進行抵押，或者依據我國對于專精特新的金額幫扶進行信用貸款，緩解因資本短缺導致的抵押資本籌集不足所帶來的貸款困。

4.3?借助種子基金、天使基金等風投項目

種子基金、天使基金等風險投資具有專業性的特點，并且最求高風險和高回報，并且不干涉公司內部治理機制，賦予管理層和創始人比較大的自由度，尤其是以紅杉資本、軟銀資本等國內外的戰略投資機構，對具有廣闊前景的風投項目比較青睞，所以可以與這些風投基金展開合作，并通過他們的幫助，增加自身的市場競爭力。

5?結束語

通過對專精特新企業發展狀況分析可知，目前專精特新企業的融資渠道比較的狹窄，多集中在銀行貸款領域，其他的融資渠道亟待拓寬，并且也面臨著財務風險較大、抵押物不足的問題，本文通過對專精特新企業的融資渠道的探討，認為應當多元化的融資、題號抵押物的價值并且借助風投項目提高企業的融資水平。

參考文獻

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