我國小麥期貨市場發展現狀及對策

焦曉陽 羅娟

[提要] 近年來，世界形勢復雜多變，再加上新冠肺炎等疫情沖擊，糧食安全問題越來越受到國內外重視。我國農產品市場化改革逐步推進，小麥期貨市場日益規范，但仍然存在管理難度較大、交易不夠活躍、投資主體不夠完善等問題。為推動我國小麥期貨市場健康發展，建議進一步匹配相應政策，激發市場活力;完善期貨合約，規避交易問題;利用金融工具，化解農業風險;發展中介組織，提升規模效益;加強培訓推廣，提高認識程度。多措并舉，推進小麥期貨市場發展，為我國糧食安全筑牢基礎，為全面建成小康社會做出更多貢獻。

關鍵詞：農產品;小麥;期貨市場;交易品種

本文為鄭州西亞斯學院2020年度科研經費資助項目：“農產品期貨市場有效性研究”（編號：2020-YB-09）

中圖分類號：F323 文獻標識碼：A

收錄日期：2020年5月11日

黨的十九大報告明確提出：“確保國家糧食安全，把中國人的飯碗牢牢端在自己手中”。糧食安全與國計民生、社會安定繁榮息息相關，同時也是國際競爭戰略的關鍵之一。我國的CPI中，食品類權重約占1/3。而糧食價格是食品價格的基礎，對物價有至關重要的作用。期貨市場具有價格發現、規避風險等重要功能。近年來，經濟全球化進程不斷加快，我國農業供給側改革持續深入，再加上新冠肺炎等傳染病疫情的發展，糧食安全問題越來越受到國內外重視，農產品行業或將面臨更大的不確定性。小麥等品種期貨市場依然存在諸如交易不夠活躍、體系不夠完善等問題，為相關行業的發展帶來一些困難。分析研判小麥期貨的發展情況，剖析其存在的問題，提出相應的解決措施，對河南乃至全國的糧食安全工作，具有重要意義。

一、小麥期貨及相關市場發展現狀

期貨的發展，離不開供需基本面及政策支持。隨著形勢的發展，小麥品種市場化程度逐漸加深。下面分別從現貨、政策、期貨三個方面來分析：

（一）現貨市場供需寬松。近年來，國內外糧食市場供需總體保持寬松格局。玉米、小麥、稻谷是我國三大主糧，我國糧食總產量從2013年起連續6年穩定在60，000萬噸以上。同時，也會進口一定量的谷物來滿足品種調劑等需求。2019年我國谷物及谷物粉進口量為1，785萬噸。然而，糧食庫存量也處在較高水平，國內市場供給與實際需求銜接不夠順暢。

小麥是我國主要的口糧之一，其種植帶主要分布在華北地區，在我國糧食安全、居民食物消費以及社會穩定方面具有重要作用。河南在各省小麥產量中排名第一，占全國產量的1/4左右。2019年河南小麥產量3，756萬噸，占全國比例為28%。近年來，我國小麥產大于需，整體供需較為寬松，但是優質專用小麥品種相對較缺，難以滿足下游加工企業及消費者的多樣化、高標準需求。（圖1，數據來源：國家統計局）

（二）政策改革穩步推進。當前，隨著我國經濟增長方式的調整，農業行業也逐步進行供給側改革，從之前的重“數量”開始向重“質量”轉變，更加注重優化產業結構，加快基礎設施建設，并配套調整補貼激勵政策。近年來中央一號文件對農業改革給予了極大關注。例如，2019 年中央一號文件強調：“深化農業供給側結構性改革。將小麥作為必保品種，確保谷物基本自給、口糧絕對安全。”2020年繼續指出，要調整完善小麥、稻谷最低收購價政策，穩定農民基本收益。

隨著我國糧食收儲制度改革的不斷深入，自2015年開始，小麥收購價不再上調，變為基本保持穩定，甚至在部分年份出現下調。國家從2016年開始取消玉米“臨儲”政策，啟動收儲制度改革。我國糧食市場化改革逐步推進，市場預期也隨之發生變化，未來小麥行業面臨的市場因素將更加復雜多變。

（三）期貨市場逐漸發展。1990年，中國鄭州糧食批發市場成立，不只進行現貨購銷，還引入了期貨交易機制。1993年鄭州商品交易所（以下簡稱“鄭商所”）成立，我國農產品期貨市場逐漸步入正軌。鄭商所地處產糧大省河南，其強麥、普麥等期貨品種，為小麥及相關行業提供了較為廣闊的發展平臺。此外，鄭商所還交易粳稻等糧食品種，再加上大連商品交易所的玉米、大豆等，形成了我國較為完善的農產品期貨體系。基于農產品在供給及需求等方面的替代性，不同品種之間、不同月份合約之間形成一定程度的聯動關系。（表1）

利用近5年來強麥期貨主力連續合約收盤價數據分析可知，價格平均在2，644元/噸上下浮動，標準差197元/噸，數據序列為右偏、尖峰分布，總體來看，價格波動性不大。

二、小麥期貨市場存在的主要問題

近年來，隨著我國農業政策及期貨監管體系的逐步完善，期貨行業發展勢頭向好。然而，依然存在一些問題，阻礙著小麥期貨市場的發展。主要包括：

（一）小麥市場品種較多，管理存在難度。市場上，小麥可以大致分為優質小麥、普通小麥兩種。優麥質量相對較高，適用于制作面粉筋力很強的食品，例如面包、餃子等。優麥可分為許多品種，例如“師欒02-1”、“新麥26”、“西農979等”，不同品種有對應專門的用途。為了確保其質量，優麥在生產及物流等環節有特殊的要求，不得多品種混合，這一點與普麥存在很大區別。總體來看，優麥價格普遍高于普麥，且優麥相對稀缺。但由于缺乏統一管理，市場普遍存在多個小麥品種混雜種植、存儲等情況，導致品質下降。同時，在期貨交割環節，由于品種較多，檢驗流程也較為復雜，傳統的倉庫交割拉長了買賣雙方之間的距離，容易產生交易問題。

（二）市場整體參與積極性不高。目前，鄭商所的小麥合約活躍性不高。2019年強麥合約單邊交易成交量、交割量分別為248，100噸、200噸。2019年普麥合約單邊交易成交量、交割量分別為1，480噸、0噸。強麥期貨品種主要為市場上常見的優質小麥，一般比普麥更受關注。期貨合約應保持較高的流動性。2019年我國小麥產量約為13，359萬噸，小麥期貨交易量與現貨產量比值約為0.002，明顯低于玉米、大豆等品種的水平。該比值越大，表明市場各方主體參與的積極性越大，投入資金越充分。綜合來看，小麥期貨合約依然不夠活躍，價格波動程度較低，市場反映投資收益不明顯。

此外，農業企業普遍存在貸款經營的情況，貸款難易程度、利率高低，直接影響著相關企業的發展規模和質量，而金融機構存在逐利的特性。相對而言，國營單位、規模較大的私企等更容易獲得優質貸款，而中小規模企業、農戶等在貸款時遇到的難度相對較大。資金方面的限制，也在一定程度上影響了市場參與期貨的積極性。

（三）投資主體結構仍需完善，農民參與度低。按照目前情況看，小麥期貨市場上大多為農產品購銷商、加工廠等企業主體。個人投資者，尤其是農民，參與較少。農民一般以家庭為單位進行糧食生產，難以實現生產的規模化和機械化，也難以進行標準化生產。我國農業合作組織、中介機構等單位的發展依然不夠成熟，引導農民參與期貨的程度有限。受制于知識水平、信息渠道、投入規模等方面的影響，無論是在期貨還是現貨市場，農民群體都缺乏議價能力，一般只能被動選擇接受市場報價，承擔風險較高，利潤空間較低，甚至可能面臨虧損。由于農產品投資回報率較低，部分農民選擇進城打工，僅僅在夏收等重要節點才回鄉。田間地頭缺乏及時、有效管理，造成小麥等農作物質量及產量不高。這也反映出部分農民對小麥缺乏足夠重視。

三、促進小麥期貨市場發展的對策

我國小麥期貨市場還需進一步完善，以充分發揮期貨市場功能，提升其在經濟中的地位和國際影響力，為我國糧食安全做出更大貢獻。

（一）匹配相應政策，激發市場活力。政策向來是農業重點關注的風向標，每年的中央一號文件，備受市場關注。一方面建議結合市場供需走勢及供給側改革的要求，進一步完善小麥最低收購價政策，避免政策與市場脫節;另一方面建議進一步加強資金扶持，完善農業補貼政策，推進普惠金融建設，深化政府與銀行機構的合作，完善征信體系，順應市場需求，助力小微企業發展。

（二）完善期貨合約，規避交易問題。建議隨著市場主流小麥品質、供需變化，及時修訂小麥期貨合約標的及升貼水，以提升小麥交割品的質量。針對強麥期貨，利用車板交割等方式，拉近買賣雙方的距離，進一步明確雙方責任、權利、義務，提高溝通效率，避免流程問題。并結合市場需求，繼續完善新品種上市機制，適時推出新的交易品種，進一步提升小麥市場的定價權。

（三）利用金融工具，化解農業風險。“保險+期貨”通俗來講就是農產品價格保險，農業生產者購買價格險，鎖定銷售價格，將價格下跌風險轉嫁給保險公司。而保險公司在期貨及其衍生品市場購買相應的期權等分散風險工具，維護自身收益。在訂單農業中，農業生產者與下游客戶簽訂訂單，在其統一指導安排下，開展農產品的產銷工作，有效避免個體單獨生產的盲目性。這些新模式，都可以有效保護種植者利益，調動其積極性，值得推廣。

（四）發展中介組織，提升規模效益。傳統上的小農經濟過于分散，不利于統一管理。另外，受期貨合約交易單位等限制，也難以通過個體形式進入期貨市場。農業生產達到一定規模后，可以方便進行標準化生產，避免混裝，統一種植、統一收割、統一存儲、統一銷售，同時也可以獲得更高的定價權。同時，各種規模化組織為規避風險，主觀上也相對更愿意參與期貨、保險交易。建議有關部門加快建立農業合作社、農工商聯合企業等機構，繼續完善土地流轉工作，使分散的農戶形成利益共同體，匹配相應制度，增加農民收入，進一步提升農民地位，盡量避免“谷賤傷農，米貴傷民”等不良現象。

（五）加強培訓推廣，提高認識程度。對期貨的認識程度和專業技能的提高，離不開培訓。一方面建議與農村各級干部、期貨公司協同，利用互聯網、廣播、標語等媒介，印制相關資料，進行小麥期貨、現貨相關知識的宣傳，讓農民充分理解期貨的作用;另一方面通過舉辦行業會議、產融基地等方式，加強業內相關單位的交流，宣傳期貨及衍生品的規避風險、資產配置等功能，增強市場意識，轉變經營理念，整體提升行業內人員素質。適當培育機構投資者，進一步擴大期貨市場交易規模。

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