全球股市會二次下探嗎

金巖石

證券化驅動產業創新的趨勢來自于人的自由選擇，新冠疫情和歷次大瘟疫一樣，正是各國產業升級的推手。不過，股票市場的任何數字都是預期，在預期成為虛擬財富的時代，人類走進了雙循環的市場。

國際貨幣基金組織4月14日發布最新《世界經濟展望報告》預計：2020年全球經濟將萎縮3%！然而，美國股市在3月份瀑布式下跌之后上演了前所未有的“技術性牛市”，標準普爾500指數從3月23日最低點強勢反彈逾30%，業內普遍預期的“二次探底”卻遲遲沒有發生。

股票市場的任何數字都是預期，在預期成為虛擬財富的時代，人類走進了一個新的市場——雙循環的市場。在實體經濟循環中，危機正在發生，愈演愈烈;在虛擬經濟循環中，預期也在發生，見怪不怪。這就是當前的市場狀態，一個生態圈在哭泣，另一個生態圈在狂歡。股市中，法無定法，方知非法法也;人世間，了猶未了，何妨不了了之。新冠疫情嚴重，但遲早會結束，油價不是已經企穩反彈了嗎？正是這樣的大眾心理，讓人們在股市中前赴后繼，鋌而走險。

每次危機都不例外，幾家歡喜幾家愁。美國股市正在分化，一極是傳統產業被淘汰，我們熟悉的戴爾電腦公司申請破產保護，我們仰視的伯克希爾公司爆出巨額虧損……然而在另一極，新零售巨頭亞馬遜在股市暴跌后創出了新高，新能源汽車領袖特斯拉的股價在下探360美元之后反彈到800美元之上。這是一個變化的世界，都是告別現在，有人走向過去，有人面向未來。股票市場永遠是面向未來，也許，這就是當前股市異常堅挺的唯一理由！

但是，出來混的總得有人還，該發生的“二次下探”還是要來的。曾經預判美國股市將在第二三季度“二次下探”，其內在邏輯有三：1.成熟的股票市場是國民經濟的晴雨表。股市和經濟的關系，就像美女養的寵物狗一樣跑前跑后，通常不會跑丟。2.上市公司的業績最終決定股票價格。新冠疫情、油價暴跌和股市熔斷這3只“黑天鵝”接踵而至，喚醒了全球化市場底層的2只灰犀牛，其一是債務鏈，其二是供應鏈，即“兩鏈危機”。3.當前的經濟危機是全球化市場的解體。“兩鏈危機”的蔓延必然導致全球化市場的碎片化，各國應對經濟危機的政策必然包含以鄰為壑的選擇，民粹主義必然伴隨失業率提升而主導輿論，失業危機和債務危機必然導致總消費銳減。這4個“必然”，就是股票市場“二次下探”的推手，而美國股市“二次下探”的潛在標的，市場上有三種看法：樂觀派認為道指將跌到21000點區間;悲觀派說可能再探18000點;美國崩潰論者認為會從前期高點腰斬，即15000點區間。見仁見智，僅供參考。

上市公司的分化是產業升級的前奏，股票市場的分化則是全球各國實力的再均衡。回想二次世界大戰以來，美國股市總市值的增長是美元霸權的重要基石，因為戰后70多年的經濟趨勢就是證券化驅動產業創新。戰后世界經濟的發展內含工業化、城市化和證券化三大趨勢。蘇聯解體的深層原因是工業化體系的解體，英國衰落的速度和倫敦房價的上漲成反比。一個國家的工業化和城市化若不能及時升級為證券化驅動高科技，或遲或早，都會淪陷在產能過剩或房產泡沫的虛假繁榮之中。證券化驅動產業創新的趨勢來自于人的自由選擇，新冠疫情和歷次大瘟疫一樣，正是各國產業升級的推手。