金融街：凈負(fù)債率高企 信托融資兇猛

楊現(xiàn)華

金融街（000402.SZ）又融資了。在有息負(fù)債逼近千億元之際，金融街并沒有放緩融資的步伐，有息負(fù)債突破千億近在咫尺。

如今，穩(wěn)增長、降杠桿成為房企的主流選擇，金融街卻選擇了逆勢加杠桿。在連續(xù)加杠桿后，公司的凈負(fù)債率已經(jīng)無限逼近200%。在規(guī)模房企中，金融街的營收雖不是龍頭，凈負(fù)債率已身居前排。

凈負(fù)債率高企，如果再加上短期債務(wù)壓力恐怕就更是雪上加霜了。原本沒有短期債務(wù)壓力的金融街如今現(xiàn)金已經(jīng)無法覆蓋短期借款了。然而，公司借款最大的來源不是銀行而是高成本的信托，到期的短期借款若繼續(xù)用信托借新還舊，利息成本不難想象。

依靠自身造血恐是杯水車薪。最近幾年雖然加大了拿地的力度，但金融街的簽約銷售基本沒有像樣的增長。年簽約銷售不過300億元出頭，公司存貨中的開發(fā)產(chǎn)品基本都在百億元以上，項目積壓可想而知。

即便如此，金融街對存貨顯得信心十足，存貨減值保持零計提。如果按照謹(jǐn)慎的會計原則部分存貨計提減值，公司本就個位數(shù)的利潤增長是否還將存在？沒有利潤的增長，金融街管理層數(shù)千萬甚至上億元的激勵基金還能落袋為安嗎？

有息負(fù)債逼近千億元

8月6日，金融街發(fā)布公告，公司計劃發(fā)行不超過20億元公司債。6天之后的8月12日，公司宣布20億元公司債募集成功。

這是金融街年內(nèi)第二次發(fā)行公司債，就在7月底公司剛剛發(fā)行了首期20億元的公司債。這或許只是個開始，按照上限金融街最多可以發(fā)行181億元公司債。……