中國FDI決策因素研究
——基于2018年18個東道國數據的回歸分析

石思琪

(湖南工商大學 湖南 長沙 410000)

一、引言

2019年《國務院關于推進貿易高質量發展的指導意見》提出到2022年貿易實力進一步增強的目標，同時指出大力發展對外工程承包，帶動裝備、技術、標準、認證和服務走出去，這為本文研究“走出去”的形式、狀態、決策因素提供了政策導向。2018年，中國FDI流量1430.4億美元，流量列全球第二位，存量列全球第三位。一方面，中國企業向海外進行直接投資，對企業自身來說擴大了規模，對國家來說降低了順差，從而緩解當前中國與貿易對象國之間的貿易摩擦。另一方面，加大對外投資力度是中國國際競爭力不斷提升的必然結果與展現中國大國擔當的具體表現。基于當前FDI的必要性與重要性，本文選擇了2018年中國FDI流入國數據層面上的前18個國家或地區，分析其決策影響因素，為今后企業進行FDI流入地選擇及國家把握我國企業投資動向提供理論依據。

二、文獻綜述

對外直接投資理論研究方面，一部分學者傾向于研究理論的宏觀層面：曹獻飛和裴平(2019)得出了中國不同地區企業對不同發達類型國家進行OFDI，對產能利用率的提升也不同的結論，如投資于發達國家企業OFDI對產能利用率的提升效應顯著大于投資于發展中國家企業。其他學者將研究拓展至理論的微觀層面：Peter.J.Buckley等人(1976)將國際投資理論的重點從國家層面轉移到了行業層面和企業層面的FDI決定因素，用內部化理論解釋了FDI的成因；中國學者賈妮莎、韓永輝和雷宏振(2020)在研究中發現中國企業對外直接投資對不同類型東道國的作用不同，投向發達國家的投資顯著促進了母國的研發投入,而投向發展中國家的投資則促進了母國的研發產出。FDI相關的實證分析研究方面，一部分學者將研究與“一帶一路”國家密切關聯起來，楊志明(2020)研究表明“一帶一路”沿線國家和地區收入不同，其金融發展對FDI增長的促進作用也存在差異，即高收入國家和地區的金融發展對其對外直接投資促進作用顯著，而對低收入國家和地區的促進作用有限。還有部分學者研究選用其他地區國家作為樣本，研究FDI與其他變量的關系，如李勃昕、韓先鋒和黃鉞(2020)研究IFDI技術創新溢出規律，研究發現了IFDI技術創新溢出的規律和特征。

綜合現有文獻，可以發現研究FDI相關理論和實證關系的文獻已較為豐富，為后來各國進行對外投資給予了一定的理論基礎，同時近些年將我國FDI與“一帶一路”沿線國家相結合的研究也層出不窮，為之后的研究奠定了方法基礎。但在現有文獻中，選取2018年我國對外直接投資流量最大的前18個國家或地區的文獻較少，研究我國對外直接投資集中在這些國家是如何做出決策的以及哪些因素影響程度較大的文獻還不夠充足，因此本文從上述兩點出發，試圖得出影響我國企業向這些國家對外直接投資決策的主要影響因素，以期為后來的企業對外直接投資提供考察因素。

三、實證方法與變量選擇

(一)實證方法選擇

本文主要運用eviews計量軟件，選取2018年18個國家的截面數據，對影響中國FDI決策的因素進行多元線性回歸分析，具體的線性回歸模型如下：

Yit=β1+β2X2i+β3X3i+β4X4i+β5X5i+β6X6i+ui

(二)變量選擇

1.因變量的選擇

本文選取《2018年度中國對外直接投資統計公報》中列出的最高的20個國家，獲得的FDI額用Y表示，由于開曼群島、英屬維爾京群島數據缺失將其刪去。

2.自變量的選擇

結合理論和前人的研究選取東道國人均收入、高科技水平、外貿規模、文化因素、貿易關系為自變量，分別以X2、X3、X4、X5、X6表示。

(1)經濟因素。選用人均收入進行表示，東道國人均收入反映了當地收入水平和消費能力，是FDI考慮的經濟因素。

(2)科技因素。選用高科技出口占制成品的比例進行表示，科技因素反映東道國的產業結構、技術水平，也是影響企業展開FDI進行具體選擇的直接因素。

(3)貿易規模。選用貿易額占當年GDP的比重來表征，一國經濟對國際貿易的依賴性和貿易規模大小，比重較高的國家對外資有更開放的態度和重視程度。

(4)文化因素。語言因素為虛擬變量，企業在東道國的直接投資收益通常受到語言的影響。官方語言為英語、法語、西班牙語、德語的國家設定為1，其他為0。

(5)貿易關系。此變量為虛擬變量，其中與中國簽訂開放協定的國家、互為自貿區的國家、享受到WTO的最惠國待遇和多邊主義原則的國家設定為1，其他為0。

(三)實證分析

本文首先采用eviews軟件對自變量進行多重共線性檢驗以防止各變量之間的相關系數過高影響回歸分析，從相關系數矩陣可看出多重共線性較低，對回歸結果影響不大，多元線性回歸可行。

表1 多重共線性檢驗結果

表2 回歸結果

根據圖中數據顯示，模型估計的結果寫為：

Y=-182.823-0.0002X2+3.7352X3+0.7238X4+119.546X5+16.108X6

四、實證結論與對策建議

(一)實證結論

依各項指標可知，東道國人均收入、高科技水平、貿易額占當年GDP的比重、文化因素、貿易關系可以較好的解釋我國FDI選擇的決策，并且該模型的判決系數為0.5664，說明被解釋變量中國對外的直接投資有56%可以由本模型中的解釋變量來解釋。從方程中可得出人均收入的系數為負，說明在這18個國家中人均收入跟中國對外直接投資有負向關系，在本次結果中經濟發展水平越高，對外資的吸引力并非越大，說明中國企業在對樣本國家進行直接投資時，市場尋求動機并不太明顯；高科技水平的系數為正，說明科技水平越高越容易吸引我國企業對外直接投資；外貿規模的系數為正，說明我國對外投資傾向于外貿規模較大的國家；文化因素的系數為正，代表與中國語言文化相近或者語言為非小眾的國家，得到的投資的機會較大；貿易關系系數的正值，表明與貿易關系為中國對外直接投資考慮的因素。

(二)對策建議

1.降低生產成本，提高品牌競爭力

結果表明中國企業FDI選擇人均收入高的國家的動機并不明顯，屬于成本導向型對外直接投資。首先應借助當地收入較低的優勢壓低成本，再借助出口進一步擴大產品影響力。其次，警惕低收入國家容易觸發的道德風險，對外直接投資的中國企業必須按照國際勞工標準對待勞工，樹立中國企業的品牌形象。然后調查東道國出口關稅政策，避免高關稅抵消雇員低工資帶來的價格優勢。

2.加強技術合作，規避技術陷阱

在對高技術型國家進行投資應注意以下三個方面：一是發揮學習效應，反向獲取技術信息。通過雇用當地高技術人才，在加強人才本地化的同時學習更為先進的技術來支持國內的相關產業。二是加強技術合作，實現產業升級。我國對外直接投資的產業中多為制造業，借此機會提升技術水平，更換更高效率的配置實現利益增加。三是做好準備規避技術陷阱。對東道國知識產權保護、產權界定方面的相關法律和規定進行審查，了解在東道國維權與反訴訟時的相關渠道，降低在技術合作時觸發技術陷阱的風險。

3.拓展商務合作，警惕國際金融風險

一國貿易規模可體現國家經濟對外貿的依賴程度，同時貿易規模大的國家也會對外來投資擁有較好的態度。因此，在中國對外投資中提出以下建議：一是借助東道國外向經濟特征，運用貿易開放的特點宣傳中國品牌，擴大中國企業的國際影響力。二是借助期貨、期權市場進行風險規避，同時多注意世界貿易的發展情況，防范國際金融形勢惡化給跨國投資企業帶來的重創。三是與當地政府建立友好的關系，借助當地銀行維持資金的流動性，最大程度地提高投資成功的可能性。

4.提升文化認同，減少文化沖突

企業應采取多種方式讓不同的文化在企業中有機融合。第一，選用共同可接受的國際語言或學習當地語言，提高商務溝通的效率和成功率。第二，深入了解當地的風土人情和地方政策，尊重當地文化的同時適當宣揚中國文化，加快企業在當地的融入進程。第三，開展經濟文化交流，通過與當地企業合作、政府合作、人才本地化的方式，選聘更多的當地員工，平衡雇員比例。

5.強化區域合作，重視多樣貿易機制

一是政府牽頭，升級與亞洲各國的貿易便利化關系。提升中國東盟自由貿易區的貿易便利化程度，加快中日韓自由貿易區談判進程，增加對外直接投資的流動。二是著眼于推動對外開放水平向高水平提升，運用世界貿易組織的規則與世界各國進行積極協商，共建更平等的雙邊國際經貿秩序。