LPR 改革對我國商業(yè)銀行經(jīng)營的影響

楊超 對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院

一、LPR 機(jī)制改革概述

近年來我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢頭良好，作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展中極為重要的一環(huán)，商業(yè)銀行的角色極為關(guān)鍵，對我國未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展極為重要。我國歷來對商業(yè)銀行發(fā)展給予高度重視，不斷推動建立適合時(shí)代需要的銀行體系，但由于種種限制，原有銀行體系已無法滿足當(dāng)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，其中利率市場化是待改進(jìn)的一大方向。為推動實(shí)現(xiàn)利率市場化，需盡快推進(jìn)貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）的應(yīng)用，其在近幾年也受到越來越多專家學(xué)者的研究。

（一）我國利率市場化進(jìn)程

利率市場化改革的觀點(diǎn)形成于1993 年十四屆三中全會，2003 年十六屆三中全會確認(rèn)改革路線，建立市場供求主導(dǎo)的利率機(jī)制。2013 年10 月25 號，中國人民銀行建立LPR 集中報(bào)價(jià)和發(fā)布機(jī)制（見表1）。

（二）LPR 改革進(jìn)程

貸款市場報(bào)價(jià)利率由銀行為其最優(yōu)質(zhì)用戶所提供，在此基礎(chǔ)上通過處理輸出其他用戶貸款利率。制度實(shí)行后，各商業(yè)銀行報(bào)價(jià)不再參考貨幣市場利率而是參考貸款基準(zhǔn)報(bào)價(jià)利率，舊的LPR 機(jī)制已經(jīng)脫離利率設(shè)置的目標(biāo)，不能對貸款利率進(jìn)行引導(dǎo)。縱觀我國利率市場化進(jìn)程，LPR 改革是大勢所趨。2019 年8 月16 日，中國人民銀行宣布改革L(fēng)PR 機(jī)制，改革后的新機(jī)制較原機(jī)制主要有以下差異：

1. LPR 參考公開市場操作利率MLF

改革后，各行參考中期借貸便利利率MLF 加點(diǎn)報(bào)價(jià)。具體會考慮銀行資金成本、市場供求狀況以及風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等幾方面。報(bào)價(jià)計(jì)算方式方面，改革之前采用加權(quán)平均的方式，首先去掉最低、最高兩家銀行報(bào)價(jià)，然后對其余的報(bào)價(jià)通過加權(quán)平均進(jìn)行處理，根據(jù)上季度末各報(bào)價(jià)行貸款余額占總體的比重得出相應(yīng)的權(quán)重；改革后的計(jì)算方式改為算術(shù)平均，同時(shí)增加最小步長的限制，初步計(jì)算結(jié)果向0.05%的整數(shù)倍就近取整得出最終結(jié)果。

2.改革后在1 年期一個(gè)期限品種上增加5 年期以上期限品種

原LPR 報(bào)價(jià)制度只有1 年期一個(gè)品種，本著利率兩軌合一的原則，新的制度將其擴(kuò)大到1 年期和5 年期以上兩個(gè)期限品種，LPR 潛在應(yīng)用范圍得到拓展。1 年期和5 年期直接參考LPR，1 年期以內(nèi)、1 年至5 年期貸款利率參考基準(zhǔn)，企業(yè)根據(jù)自身需求選擇不同貸款期限的產(chǎn)品。

3.改革后報(bào)價(jià)行數(shù)量擴(kuò)展至18 家，層次更加豐富

LPR 改革前報(bào)價(jià)行為10 家，包括國有行、股份行，改革后增加至18 家，在之前兩類銀行外增加民營銀行、外資銀行、農(nóng)商行、城商行，并對報(bào)價(jià)行定期進(jìn)行評估。覆蓋的銀行種類更加全面，同時(shí)提高了報(bào)價(jià)利率的市場代表性和使用實(shí)效性（見表2）。

4. LPR 報(bào)價(jià)頻次改為每月公布

改革前，LPR 每日進(jìn)行報(bào)價(jià)，每日上午11 點(diǎn)30 分發(fā)布，利率變動過于頻繁，實(shí)用性降低。改革后報(bào)價(jià)時(shí)間定于每月的20 號（遇到節(jié)假日順延），時(shí)間為當(dāng)天上午9 時(shí)30 分前。

表1 我國利率改革措施

表2 改革前后報(bào)價(jià)行變化

（三）LPR 改革必要性

1. LPR 報(bào)價(jià)機(jī)制提升了央行對利率的調(diào)控能力

新的LPR 采用公開報(bào)價(jià)的形式，市場可以操作利率，加點(diǎn)后向全國各地區(qū)銀行進(jìn)行中心報(bào)價(jià)，向各類貸款基準(zhǔn)利率提供參考，通過這種方式可以及時(shí)反饋市場利率的變動，對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀調(diào)控。此次改革央行將也將LPR 運(yùn)用情況納入宏觀審慎評估體系（MPA），對商業(yè)銀行的經(jīng)營管理及定價(jià)能力提出了更高的要求。

2.實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本降低

LPR 機(jī)制改革可幫助降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，中小微企業(yè)融資困難的問題一直深受黨中央、國務(wù)院高度重視。2019 年8 月16日，第60 次國務(wù)院常務(wù)會議提出使用市場化手段降低利率水平，當(dāng)月17 日中國人民銀行發(fā)布公告實(shí)行LPR 機(jī)制改革。與此同時(shí)，目前全球各大經(jīng)濟(jì)體紛紛降息，我國利率政策也有跟隨下降的趨勢，改革前存貸款利率并非基于貨幣市場利率變動，改革后有助于通過市場利率的變動影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸利率，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本隨之下降，這也有助于應(yīng)對經(jīng)濟(jì)增長的不確定性。

3. LPR 改革重塑商業(yè)銀行利率傳導(dǎo)路徑

我國存貸款利率的上下限限制取消后，期望的傳遞路徑是：中國人民銀行以公開市場操作的方式發(fā)放基礎(chǔ)貨幣，通過政策利率影響同業(yè)拆解市場利率以及銀行存款利率，最終調(diào)節(jié)貸款利率。分析目前銀行的實(shí)際流程，貨幣市場利率向存貸款利率的傳導(dǎo)依舊問題重重、效率低下，銀行多采用內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格FTP 指導(dǎo)存貸款定價(jià)。LPR 改革推進(jìn)了貸款利率兩軌合一的現(xiàn)狀，對我國貨幣政策向貸款市場的傳導(dǎo)機(jī)制起到重塑作用。

4.改革倒逼銀行豐富業(yè)務(wù)種類，開展金融創(chuàng)新

在利率市場化的推進(jìn)中，銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)面臨著巨大的壓力，但也應(yīng)看到，有很多新型金融產(chǎn)品不斷推出，其中發(fā)展最為迅速的是表外金融業(yè)務(wù)和中間金融業(yè)務(wù)，接下來銀行需要更加不遺余力的根據(jù)用戶需求豐富金融產(chǎn)品，挖掘新的盈利點(diǎn)，豐富原來單調(diào)的業(yè)務(wù)種類。

二、LPR 改革對商業(yè)銀行影響

（一）銀行盈利壓力加大

存貸款利差收入一直是銀行的重要收入來源，其中在銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中占比重較大的是表內(nèi)授信業(yè)務(wù)，LPR 利率改革沖擊了這一傳統(tǒng)模式。商業(yè)銀行在改革前具有穩(wěn)定的存貸利差收入和顯著的規(guī)模效應(yīng)，銀行打算提高收入只需要多發(fā)貸款、吸收存款就可。改革后，LPR 形成了“公開市場操作利率（MLF）-LPR-金融機(jī)構(gòu)貸款利率-實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本”的傳導(dǎo)模式，與此同時(shí)利率波動，存貸款利差縮小，僅僅依靠規(guī)模效應(yīng)難以長期經(jīng)營。

（二）利率風(fēng)險(xiǎn)變大，風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的能力受到考驗(yàn)

LPR 改革后，銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、管理水平、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)等能力都將受到考驗(yàn)，商業(yè)銀行必須相應(yīng)提高資產(chǎn)負(fù)債管理技術(shù)、完善風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)體系。從負(fù)債結(jié)構(gòu)看，貸款成本涉及運(yùn)營、風(fēng)險(xiǎn)、資金狀況等多方面，中小型銀行包含的資金成本較高，如果其資產(chǎn)收益率降低，貸款成本保持不變，未來利潤空間將會受到極大影響，但是還有很多銀行目前不具備相應(yīng)的定價(jià)能力。此外還要考慮外部競爭，即使定價(jià)可以覆蓋成本，但如果在競爭中遠(yuǎn)高于其他銀行定價(jià)，獲得客戶的難度也將變大。

（三）重塑銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好，加劇行業(yè)分化

在市場利率下行現(xiàn)狀下，為維持利息差或自身收益，中小銀行有可能會進(jìn)行逆向選擇，被迫提高風(fēng)險(xiǎn)容忍度以便追求更高信用溢價(jià)，在實(shí)際操作中把資金配置在風(fēng)險(xiǎn)大、收益高的資產(chǎn)上，而相應(yīng)的利率定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)識別能力如果無法匹配，必將加大銀行潛在不良資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)壓力，極有可能導(dǎo)致不良貸款率上升。大型商業(yè)銀行由于業(yè)務(wù)體系成熟、客戶網(wǎng)絡(luò)相對龐大，因而自身所受壓力較小，在與大型銀行的競爭中中小型銀行劣勢明顯，優(yōu)勝劣汰下行業(yè)分化難以避免。

（四）銀行或?qū)⒚媾R更大的選擇權(quán)風(fēng)險(xiǎn)

如果客戶提前償還貸款或者提前支取存款，銀行的利差收入就會受到損失，這種情況下選擇權(quán)風(fēng)險(xiǎn)就成為銀行不得不面臨的一大問題。LPR 改革后，利率較之前變化頻率增加，隨之也將帶來更大的選擇權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。目前利率處于下行趨勢，從客戶角度而言，他們更有可能傾向于用低息貸款償還之前的高息貸款，銀行面臨的選擇權(quán)風(fēng)險(xiǎn)隨之增加。

三、商業(yè)銀行應(yīng)對LPR 改革建議

（一）改變經(jīng)營理念，強(qiáng)化精細(xì)化管理

之前階段，在人民銀行存貸款基準(zhǔn)利率管理下，商業(yè)銀行可以維持比較穩(wěn)定的存貸利差，伴隨利率市場化的進(jìn)程，息差逐漸收窄的趨勢難以避免，怎樣有效的控制業(yè)務(wù)成本、提升非利息收入成為銀行面對的重要問題。貸款利率進(jìn)行市場化改革之后，首先在公開市場操作利率的基礎(chǔ)上進(jìn)行加點(diǎn)操作得到LPR，而加點(diǎn)幅度則主要參考其業(yè)務(wù)模式、市場供求情況、客戶信用風(fēng)險(xiǎn)以及資金成本等方面，對商業(yè)銀行經(jīng)營能力要求相應(yīng)上升。商業(yè)銀行要積極主動應(yīng)對此次改革，改變經(jīng)營理念，強(qiáng)化精細(xì)化、主動管理意識，強(qiáng)化對資產(chǎn)負(fù)債、信用及利率風(fēng)險(xiǎn)的管控，加強(qiáng)穩(wěn)健經(jīng)營的能力。

（二）強(qiáng)化利率風(fēng)險(xiǎn)管理意識，提高風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力

商業(yè)銀行在進(jìn)行貸款定價(jià)時(shí)，通常將央行的基準(zhǔn)利率定價(jià)后換算成LPR 定價(jià)，對央行依賴性依然很大，而自主定價(jià)能力薄弱。隨著市場化利率進(jìn)程不斷推進(jìn)，各商業(yè)銀行必須降低對央行定價(jià)的依賴，提升自身利率風(fēng)險(xiǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的能力，做好LPR走勢的研判，完善LPR 到最終貸款利率之間影響的建模。銀行定價(jià)能力對于銀行的未來發(fā)展十分關(guān)鍵，如果不具備完善的定價(jià)能力，就無法充分把握市場的變化，無法確保自身的利益，但由于缺乏前瞻性的意識，一直沒有建立起完備的培養(yǎng)體系。其次客戶的分層管理需要強(qiáng)化，LPR 是為最優(yōu)客戶提供的貸款利率，對于其余未達(dá)到最優(yōu)評價(jià)的用戶，需要實(shí)施分層差異化定價(jià)，從而加強(qiáng)對利率、信用風(fēng)險(xiǎn)的管理。

（三）完善資產(chǎn)負(fù)債管理體系，降低資金成本

由于LPR 改革沒有涉及存款基礎(chǔ)利率，在當(dāng)前利率下行的形勢下，基差利率風(fēng)險(xiǎn)隨之加大。在各方面因素影響下，商業(yè)銀行更要加強(qiáng)對負(fù)債業(yè)務(wù)的管理，加強(qiáng)監(jiān)測和分析，同時(shí)推動業(yè)務(wù)部門加強(qiáng)對資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的調(diào)整，同時(shí)優(yōu)化活期存款的比例，最終降低負(fù)債端的資金成本，實(shí)現(xiàn)低成本結(jié)算資金體內(nèi)循環(huán)閉環(huán)。

（四）加強(qiáng)創(chuàng)新能力，尋求新的利潤收入

商業(yè)銀行存在的普遍問題是：收益渠道不夠多樣化話，主要以凈利息收入為主。特別是對于城商銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行來說，這種現(xiàn)象尤為明顯。雖然商業(yè)銀行近年來一直在試圖豐富業(yè)務(wù)種類，但是收入結(jié)構(gòu)很難在短時(shí)間內(nèi)改變。商業(yè)銀行應(yīng)在保證合規(guī)的前提下開發(fā)新型利率產(chǎn)品、積極加強(qiáng)金融衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新，充分發(fā)揮金融衍生產(chǎn)品的作用提高自身收益。同時(shí)提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力，為銀行創(chuàng)造新的收入增長點(diǎn)，借此機(jī)會實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的最優(yōu)組合。

（五）強(qiáng)化內(nèi)部管理，加強(qiáng)政策宣導(dǎo)

為了快速適應(yīng)LPR 改革，商業(yè)銀行需要強(qiáng)化內(nèi)部管理，盡快落實(shí)監(jiān)管方面相關(guān)要求，防范政策風(fēng)險(xiǎn)。為了減少LPR 政策推行難度，作為主體的各商業(yè)銀行應(yīng)主動加強(qiáng)對LPR 的宣傳力度，尤其是針對小微企業(yè)和個(gè)人客戶需要進(jìn)行更全面細(xì)致的宣傳，爭取客戶的理解和支持，確保貸款市場報(bào)價(jià)利率改革順利推進(jìn)，持續(xù)提升銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

四、小結(jié)

利率市場化改革對我國未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展意義重大，LPR 改革有利于利率市場化的推進(jìn)。本文通過分析LPR 改革對商業(yè)銀行的影響，就商業(yè)銀行在后續(xù)階段的精細(xì)化管理、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力培養(yǎng)、資產(chǎn)管理體系完善、產(chǎn)品創(chuàng)新等方面進(jìn)行了分析，此部分研究對利率市場化的推行和商業(yè)銀行的發(fā)展會有一定幫助。