林業上市公司財務分析—以福建金森為例

歐陽順

【摘要】本文以林業發展較好的福建金森為研究對象，從盈利能力、營運能力和償債能力三個方面對其進行比率分析和趨勢分析，進一步結合市場估值分析，以期能夠對福建金森的經營者和投資者提供建議，同時給其他林業上市公司一些有益的參考。

【關鍵詞】林業企業 財務指標 比率分析

林業上市公司在我國股市中的表現一直都是表現平平，而這樣的表現會直接影響市場投資者的決策，從而影響整個產業的發展。本文根據證監會的行業分類標準從國泰安數據庫獲取到的2015-2019年林業上市公司ROA和ROE均值如表1所示。由表1可知，在盈利指標方面，福建金森近五年的ROA和ROE的均值同時為正，并且大于同時兩個指標為正的平潭發展，這意味著福建金森有著更好更穩定的盈利能力。因此，本文選取福建金森為案例分析對象，一方面企圖給同行企業一些參考，另一方面希望能針對福建金森現有問題提出一些建議。

可比性是財務比較分析法的關鍵點（黃飛，2005）。因此，本文將通過選取福建金森2017-2019年這三年的財務數據來對福建金森進行趨勢比率分析，同時選取了行業均值作為福建金森橫向比較的標桿，有助于更加全面得分析福建金森的經營狀況。

一、盈利能力

本文選取了ROA和ROE兩個指標來衡量企業盈利能力。從表2得知，2017年-2019年福建金森的ROE不斷下降，但一直遠高于行業平均水平。這表明福建金森自有資本獲利能力雖然持下降趨勢，但在行業中還是很強的。同時福建金森ROA指標呈先上升后下降的趨勢，甚至2019年遠低于行業水平?？偟膩碚f，福建金森的盈利能力比較穩定。

二、營運能力

林業上市公司資產周轉情況與經營業績息息相關（陳丹鳳和耿玉德，2014）。因此，本文選取了應收賬款周轉率和存貨周轉率來分析福建金森營運能力。由表3可知，2017-2019年福建金森應收賬款周轉率先升后降，與行業相比，除了2018年，福建金森應收賬款周轉率遠低于于行業平均水平。與同行相比，福建金森明顯與客戶的討價還價能力更弱。同時，福建金森存貨周轉率呈下降趨勢，并且遠低于行業水平。總的來說，福建金森營運能力指標表現不好，這可能與近些年的收購規模增加有關（王靖宇，2016）。但提高公司營運能力還是福建金森的重點之一。

三、償債能力

本文參考張馨予和劉麗輝（2010）的做法，從短期償債能力和長期償債能力的角度分析福建金森的償債能力。從表4得知，福建金森的流動比率近三年的流動比率一直在降低，但與行業相比還是較高的。這表明企業短期償債能力有所下降并且逐漸接近行業水平，但是與行業相比，福建金森的短期償債能力較弱。同時，福建金森的資產負債率有緩慢地提高，但一直低于行業水平。這表明福建金森的長期償債能力比較穩健。

四、市場估值

市盈率指標可以為投資決策分析提供一定的參考（陳共榮和劉冉，2011）。因此，本文選取林業上市公司兩個時間點的市盈率來看市場對福建金森的市場估值情況。由表5可知，福建金森的市盈率有下降趨勢但還是比較高的，行業中僅次景谷林業。這說明市場對福建金森的未來預期有下滑，但整體還是看好福建金森的發展的。

綜上可知，本文從財務層面對福建金森公司近三年來的財務指標進行了系統的分析。盈利能力方面，公司盈利能力較強但有所下降。福建金森可以積極開展多元化經營戰略，尋求收入新的增長點。償債能力方面，雖然公司負債水平有所下降，但是與行業相比短期償債能力較弱，長期償債能力比較穩健。營運能力方面，福建金森公司整體表現是比較差的，存在周轉率指標較弱的問題。在這方面，公司的營運能力受林木生長周期限制程度較大，難改變存貨周轉率，但公司可以逐步調節收款方式，形成盡早收取應收款項來提高應收賬款周轉率，從而緩解公司現金流動性壓力。結合市場估值情況來看，福建金森市盈率很高，說明市場對福建金森未來十分看好。福建金森應通過自身努力改善其實際運營情況，提高經營績效，以免產生過高的泡沫從而損害投資者利益。

參考文獻：

[1]陳共榮，劉冉.市盈率能否成為投資決策分析的有效指標——來自中國A股的經驗數據[J].會計研究，2011（09）：9-16+96.