淺析融資租賃公司現金流管理

梁雪文 鄧佳琪

摘要：本文源于融資租賃公司現金流管理實戰經驗，通過分析融資租賃公司的經營管理特點，提煉融資租賃公司的現金流特性，有針對性的提出適用于融資租賃公司的現金流管理建議。

關鍵詞：融資租賃;現金流管理

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2096-3157（2020）16-0084-03

一、現金流管理的重要性

公司進行資金管理的基本目標不外乎兩種：一是用于支持業務往來的充足資金，以應對緊急支付需要;二是增加資金效益，將閑置資金減少至最低。而現金流是資金流轉的動態體現，既擔負著持有和獲得資金的成本和費用，也承載著運用資金獲得利潤的價值。

從戰略視角看，現金流管理就是為了實現公司價值鏈的持續提升，對資金進行的一系列均衡流動配置。如果現金流種類發生結構性失衡，或者現金流入與流出不匹配，則預示公司的血液循環可能出現了問題，生產經營已經出現或將要發生變化。如果公司發生現金流斷裂，縱有再多的固定資產或庫存商品也難以為繼，直至引發無法償還到期債務的破產風險。

因此，現金流管理是貫穿公司經營管理的意識層以及操作層的重要內容，對管理經驗和管理方法均提出了較高要求。

二、融資租賃公司的經營管理特點

融資租賃，作為集融資與融物、貿易與技術服務于一體的現代交易方式，在我國經濟發展模式轉變、產業結構調整所帶來的機遇與挑戰中一直保持著較高增速，現已成為我國現代服務業的新興領域和重要組成部分，為中小微企業引進新設備、投資新項目、盤活固定資產等需求提供了更加便捷、靈活的融資方式。

1經營模式

融資租賃的經營模式表現為：出租人應承租人的要求，與供貨商訂立供貨合同，由出租人出資購買承租人選定的設備，同時出租給承租人使用，租期內向承租人收取一定的租金，租期期末由承租人留購設備并取得租賃物所有權的金融模式。融資租賃可滿足承租人新購設備融資、盤活固定資產，解決運營資金或擴大生產等資金需求，同時又能實現良好的資金循環并降低融資成本。

因此，融資租賃公司需要在期初一次性投入大量資金，同時以其專業的資產管理能力承擔風險溢價，通過中長期的租金回收，償還對外負債，增加留存收益。

2融資渠道

我們討論的融資租賃公司不包括持有金融機構牌照的金融租賃公司，也就是說，吸收非銀行股東3個月（含）以上定期存款、同業拆借等這些資金稟賦，對于傳統意義上的內資試點和外商投資的融資租賃公司而言是不具備的。因此，銀行借款、資產證券化等外源融資，成為融資租賃公司的重要“生產資料”。

銀行融資中常見的產品如應收租賃款保理、流動資金貸款等，都是與融資租賃公司資產端匹配性較好的融資產品，配合銀行承兌匯票、信用證等結算工具綜合運用，商業銀行仍是當下融資租賃公司資金來源的主要渠道。

隨著近年來資產證券化業務的興起，為融資租賃公司開辟了另一融資路徑，無論是交易所市場還是銀行間市場，隨處可見融資租賃ABS/ABN的身影，就連融資租賃行業十分渴望的保險資金也逐漸在資產證券化市場中嶄露頭角。但從本質上講，資產證券化業務無異于銀行保理，都是通過對融資租賃資產的不同賬期的現金流進行拆解、評估、整合，以確定與之匹配的負債結構。

除此之外，直接融資項下的企業債/公司債、銀行間市場債務工資工具、海外融資、IPO等方式也為融資租賃公司的資金來源提供了更多選擇，但也要求融資租賃公司具備更強的綜合實力。

3現金流特點

2017年6月30日，中華人民共和國國家質量監督檢驗檢疫總局和中國國家標準化管理委員會發布《國民經濟行業分類》標準（GB/T 4754-2017），將融資租賃業劃為“金融業”門類（代號J），更加強調了融資租賃的金融屬性。為保持便捷高效的市場競爭力，融資租賃公司的現金流既呈現金融行業資金運作的普遍特點，也承載了實體產業運作特有的經濟價值。

（1）期初投放大，業務周期長。與金融機構類似，融資租賃公司于項目期初投入的資金壓力巨大。同時，融資租賃兼有融物屬性，考慮到租賃物特定的運營周期，融資租賃期限普遍較銀行流動資金貸款業務要更長。

（2）租金回收具有不確定性。融資租賃公司的服務客群多為小微企業，甚至是自然人承租人。這類客群的抵御系統性風險能力較弱，加上前述融資租賃業務周期較長，違約概率模型將更加復雜，租金回收具有不確定性。

（3）以商業信用為支撐的高效業務結算。融資租賃公司往往在業務受理、付款結算等方面具備較高的效率優勢，這是由高度市場競爭下的商業信用所決定的。特別是在一些以小微企業、零售客戶為目標客群的融資租賃公司，符合風險控制要求且滿足起租條件的融資租賃設備款是必須及時支付給客戶的，這就像一個隱形契約，由融資租賃公司的商業信譽所背書。若在支付結算上有所延誤，勢必對融資租賃公司的市場競爭力產生負面影響。

（4）債務履約的剛性約束。融資租賃公司的資金來源仍以銀行、債券等外部融資為主，由于無法使用資金拆借這一靈活性工具，融資租賃公司的還款來源以租金收入為主、自有資金為輔，對外債務的履約性直接與人民銀行征信系統相關聯，一旦違約，借款人將很難再獲得公開征信，進而影響到企業持續融資能力。

三、融資租賃公司視角的資金屬性

通過分析融資租賃公司的經營模式以及現金流特點可以看出，資金的安全性、流動性和盈利性的對立統一關系更加凸顯。

1安全性是流動和盈利的前提

資金如何流動、流向哪里、收益情況都是要以安全為前提的，誠然，融資租賃這一業態就是通過管理風險獲得對價收益的，但是風險并非不安全，如何從風險中保持充足的流動性和較高的盈利能力，這既考驗融資租賃公司的內部控制能力和風險管理水平，也考驗公司對目標市場、租賃物和資產管理的極致理解。

2流動性是提升收益的基礎，是安全運營的保障

融資租賃公司持有現金資產的形式主要以活期存款、協定存款、通知存款等產品為主，這些產品存款利息收入是很低的，而若存量資金是以債務形式獲得的，公司持有期間還將承擔更高的機會成本。之所以持有現金資產，一是為了開展業務，滿足融資租賃項目的投放需要。二是為了營運安全、防止租金回款惡化，按期足額償還到期債務而保有。這與金融租賃公司的資金運作方式不同，金融租賃公司通常維持較低的現金保有量，在發生頭寸缺口的情況下隨時拆借，以實現提高收益與降低成本的無縫對接。

3盈利性是資金安全流動的目的

融資租賃公司資金的盈利性體現在聚焦主業上，與通過購買理財、證券投資等資金運作所不同，對于融資租賃公司來說，盈利是通過合理的融資租賃方案設計、幫助目標市場承租人有效運營租賃設備如期獲得收入的結果，也是資金在融資租賃周期安全流動并形成閉環盈余的體現。

四、融資租賃公司現金流管理建議

1完善制度體系，提高現金流管理工作人員的業務技能

根據金融監管體系、財稅監管體系對于企業資金管理的有關要求，同時結合融資租賃歸口監管部門的各項合規細則，通過完善現金管理、賬戶管理、結算管理、融資業務管理、擔保管理等內容，運用不相容崗位分離、權限審批、操作規范等管理方法，嚴格控制融資租賃公司相關工作人員的操作風險。同時，要組建專業的資金管理團隊，強化相關工作人員的業務水平，關注國內外經濟形勢及宏觀政策調整，主動發掘潛在風險，相應調整現金流管理策略。通過加強培訓與考核機制，提高相關工作人員的工作嚴謹性和精準度，增進業務辦理人員的責任感和使命感，杜絕因工作人員操作疏忽而造成的資金損失。

2有規劃的開展企業經營，強化預算管理

現代企業管理能力日益提升，不少公司都已完善戰略規劃、商業計劃和預算管理制度，旨在通過對不同時間維度的業務規劃更加有效的達成企業的戰略目標。

業務發展離不開現金流的支持。通過預算管理，可以有效地平衡業務年度、月度的資金安排，有條件的企業可以精細到每日資金統籌，提高資金效率。

在預算管理整體規劃下，融資租賃公司可以根據業務節奏合理確定現金保有量，防止出現資金閑置或透支，嚴控成本、防范風險。通過對不同周期的業務和資金規劃，實現由現金流被動管理向主動管理轉型，如除搭建融資租賃資產現金流期限相匹配的穩健型債務機構外，還可以通過負債期限短于融資租賃資產現金流期限的冒險型債務融資結構，增加期間收益。

3加強融資能力建設，通過多渠道、多節點開展融資

加強融資能力建設，一是要拓寬融資租賃公司的融資渠道，促進融資渠道的多元化;二是探索適合本公司業務的融資模式，豐富和創新融資產品，降低融資成本。

融資租賃公司要選擇合適的融資渠道開展融資工作，既要配合當前業務的發展需要，同時也要確保資金運營安全。首先要建立最大資金需求量分析，要形成自下而上可靠的融資租賃項目投放規劃。在現有條件下，對公司最大的資金供應情況開展分析，如內源融資、銀行渠道、債券發行計劃、額度及支持政策、融資方式等。再次，進行融資計劃，將不同模塊、不同時間跨度的資金需求與融資內容進行匹配，執行和修正。

通過開展多渠道融資，一是可以防范單一渠道融資風險;二是發揮各渠道的成本優勢，降低綜合融資成本;三是化整為零，可匹配不同融資租賃業務支付節點的資金需求，提高資金效率。

4開展融資成本分析與管控

融資租賃公司應建立融資成本數據庫，對不同融資渠道、不同借款業務，運用IRR、XIRR、日均資金占用等多種成本測算方法，對特定財務期間的成本情況進行多維度的分析，定期形成分析評估報告，為降低融資成本提供技術支持。

融資成本管理要與時俱進，現金流管理人員應根據全球經濟形勢和貨幣政策變化，對公司的成本走勢給予前瞻性的判斷。同時，相關人員應加強對政策的理解，并應用在具體的降本工作當中。例如，根據財稅〔2016〕36號 《關于全面推開營業稅改征增值稅試點的通知》的有關規定，融資租賃公司可以將借款利息，可做增值稅進項扣除這一稅務政策引入融資成本談判框架。在融資渠道綜合融資成本不變的前提下，通過手續費用利息化等方式，降低手續費用占比，以期達到降低增值稅稅后融資成本的目的。

同時，應做好對存量閑置資金的分析與利用。企業在正常經營中勢必會留有一定額度的預防資金，用來應對緊急支付。融資租賃公司需要對這些沉淀資金的運用概率、流動特性進行分析，運用適合的存款產品提高收益。

5運用久期技術，開展利率風險管理

久期，是融資租賃資產或融資負債的市場價值對利率變化敏感度的工具，常應用于商業銀行資產負債管理。

隨著利率市場化進程的不斷加快，融資租賃公司在資產、負債定價策略的不一致，勢必會受到利率波動所帶來的影響。由于融資租賃行業在國內興起較晚，對利率風險管控和實戰經驗仍在積累。在此階段，融資租賃公司可以借鑒商業銀行的管理方法，先從重新定價風險入手，由被動管理向主動管理轉變，防范相應風險的發生。

6注重流動性管理

流動性管理是融資租賃公司現金流管理工作的核心。

（1）強化信息挖掘，倡導現金流數字化及模型化管理。利用信息技術，加速融資租賃公司業務系統建設，可快速的導出、分析、截取數據，實現企業內部信息共享。現金流數字化、模型化管理，就是通過對融資租賃公司涉及現金流入、現金流出的重要類別進行統計分析，選取按日度、月度、季度等不同的時間截面，以支持短、中、長等不同周期的現金流預測和分析。同時，融資租賃公司可根據自身經營特色和產品結構進行分解，以便對不同的資產進行效益監控。

（2）風險預警。基于數字化及模型化的現金流管理，可以根據租賃物及承租人所在行業特點，將特定融資租賃資產的回款情況置于某一極端情況下，以測試融資租賃公司是否可以承載相應回款壓力并按期償還到期債務，確保現金流安全。

定期風險預警測試不僅能夠從整體上對不同類型的資產質量有一個清晰的認識，更為重要的是提前制定風險防范預案，調整資產結構，提高資產質量和回款率，保證融資租賃公司的長期穩健發展。

（3）融資資源管理。融資租賃公司開展的資產業務就是企業的融資資源，而融資資源管理工作，就是要通過對融資資源的合理高效配置，防止因資源短缺引發的流動性風險。

首先，融資業務人員要對公司的業務模式和資產類別有一個準確判斷，定期梳理產品模式，整理項目說明材料，同時積極拓展融資渠道，以便于下一階段的融資租賃資產的轉讓融資。其次，在與融資渠道探討融資方案的時候，應對不同融資渠道、不同融資產品和不同租賃資產制定合理的融資比例，以期最大限度的提高融資資源使用效率。再次，融資工作人員要定期檢查融資租賃資產數據信息。這些數據信息記錄了融資租賃公司的資產受讓既往情況以及可供轉讓資源情況，通過定期檢驗，及時地監控融資資源余額、提高融資效率，并防止因工作疏忽導致資產重復受讓而引發的現金流風險。

五、結語

隨著行業環境日益完善，我國融資租賃行業在產業結構升級、支持實體經濟建設方面具有重要貢獻，這一領域的企業數量、業務實力、投放規模有望取得更大的突破。隨著融資租賃公司飛躍式的發展，原來粗放的經營方式將難以適應行業的快速發展。

作為金融行業的一顆新星，融資租賃公司可通過在管理實踐中的持續探索與不斷努力，圍繞收益性、安全性及流動性原則，以滿足需求、提高效率、防范風險為目的，精細和豐富現金流管理方法，創新管理理念，提升管理水平。

參考文獻：

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[2]李澤宇我國融資租賃公司利率風險管理研究[J].天津財經大學，2017

[3]中國融資租賃行業2018年度報告[R].中國融資租賃三十人論壇，2019，（05）

作者簡介：

1

梁雪文，供職于山重融資租賃有限公司。

2鄧佳琪，供職于山重融資租賃有限公司。