調(diào)整過后確定性仍是資金首選

沐恩

尋找中報的隱含亮點

主持人：7月新能源汽車銷量轉(zhuǎn)正不足為奇，但其中除了特斯拉熱銷外，同價位的國產(chǎn)品牌銷量也很不錯。

袁月：是的，這比新能車銷量轉(zhuǎn)正更值得稱贊。此前，國產(chǎn)新能車的主銷車型集中在十幾萬元左右，基本上可以理解為在有一定續(xù)航里程的基礎(chǔ)上，這是最便宜的價格了。國產(chǎn)品牌的高端車型除了蔚來以外，其他廠商幾乎沒有涉及。而當(dāng)特斯拉新車型降價后，國產(chǎn)低端車型因為價格低受影響不大，但很多人認(rèn)為國產(chǎn)高端車型可能就會毫無競爭力了，可事實并非如此。

通過近期的銷售數(shù)據(jù)可以看到，蔚來每月的銷量可以維持在3000多輛，這也是目前公司最大的月產(chǎn)能，生產(chǎn)訂單已經(jīng)開始排隊，也能驗證需求還有空間。而小鵬和比亞迪近期推出的新車型，價格也是對標(biāo)特斯拉的，從目前市場反饋看，也受到消費者的熱捧，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過預(yù)期，這些都是國產(chǎn)造車新勢力給予市場的信心。

隨著成本的不斷下降以及用戶認(rèn)知的提升，新能源車以及相對高價位新能車的銷量都會逐步增加，這個趨勢不會變，所以除了特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈，國產(chǎn)造車新勢力的產(chǎn)業(yè)鏈也值得重視。而對于鋰電池，依舊是新能源車產(chǎn)業(yè)鏈中確定性最高的機(jī)會，近期的調(diào)整也有可能出現(xiàn)安全邊際更高的機(jī)會，這些都是投資者需要跟蹤和留意的，我也會在“滾雪球策略”中持續(xù)跟蹤。

主持人：說到鋰電池，本周有部分細(xì)分龍頭公布了中報業(yè)績，都是下滑的，該如何解讀？

袁月：因為疫情整個行業(yè)都是受影響的，這時候也不分龍頭不龍頭了，結(jié)果都會是下滑的，這是符合預(yù)期的。關(guān)鍵的區(qū)別或者說細(xì)節(jié)在于，要看二季度對比一季度有沒有改善、下半年對比上半年會不會有改善。再比如某公司產(chǎn)品價格持續(xù)下降，理論上毛利率也會下降，這短期來說不是積極信號，但如果公司由于技術(shù)改進(jìn)使得成本下降，那么毛利率可能會出現(xiàn)不降反升的局面，這些對比凈利來說更有參考性。

調(diào)整才會帶來機(jī)會

??主持人：本周第三批國家集采正式申報價格，都有哪些影響？

?袁月：對于醫(yī)藥集采之前咱們也聊過，經(jīng)過前兩輪集采后，第三輪涉及的范圍會更廣，但市場對此的預(yù)期也比較充分，所以即使出現(xiàn)價格大幅降低中標(biāo)甚至脫標(biāo)，股價波動的幅度也不會像之前那么大了。雖然如此，但也不意味著投資邏輯發(fā)生改變，首選還是競爭格局更好的創(chuàng)新藥或者不受醫(yī)?？刭M的品種。

從目前的情況看，仿制藥的競爭還是最為激烈，甚至可以說“慘烈”，降價90%起也不稀奇，出現(xiàn)了十多個“一毛錢”品種。另一個特點則是多家外企報出高價直接出局，主動放棄集采市場。與外企不同，本土企業(yè)態(tài)度積極，因為無論是否中選，業(yè)績都會受到影響，相較之下，中標(biāo)的結(jié)果還是要更好一些。

總之，藥品降價是大趨勢，這個方向不會改變，藥企只能根據(jù)規(guī)則作出相應(yīng)的對策。其實，每輪集采都是行業(yè)的一次洗牌，大廠商可能只是某個產(chǎn)品受到影響，但小藥廠可能面對的就是生存問題。從邏輯上看，仿制藥公司面臨的不確定性依然最大，雖然心理層面有所緩解，但這依舊是抑制資金情緒以及不能提升估值的關(guān)鍵因素。

主持人：最后再來說說指數(shù)，總感覺不是那么踏實。

?袁月：對于指數(shù)不用想太多，總體不具備大幅上漲的可能，更多是維持區(qū)間震蕩或者波段上漲的機(jī)會，這個大方向一定要明確。關(guān)鍵還是在于盤面的賺錢效應(yīng)，比如板塊間能否有序輪動或者有新熱點出現(xiàn)。目前看，盤面氛圍轉(zhuǎn)好還需觀察。

不過，換個角度看，雖然近期盤面走勢較弱，情緒比較低迷，短線交易難度較大，但這對于中期邏輯通順的板塊反而更容易出現(xiàn)機(jī)會，比如新能源汽車、消費電子、云經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域，雖然短期也會跟隨盤面調(diào)整，但中期發(fā)展邏輯并沒有變化，再結(jié)合估值策略，這是接下來投資者要重點留意的。

此外，下周創(chuàng)業(yè)板的規(guī)則就要發(fā)生變化了，簡而言之就是向現(xiàn)在的科創(chuàng)板靠攏，這對于投資風(fēng)格的改變有著重要影響，尤其是短線的“玩法”，但無論規(guī)則怎么改變，中線堅持選擇好公司的原則是不能變的。