東方航空財(cái)務(wù)績效分析

李曉蘭

(長春理工大學(xué) 吉林 長春 130022)

一、東方航空公司簡介

東方航空，全稱為中國東方航空集團(tuán)有限公司，總部位于上海，是由中國西北航空公司和中國云南航空公司重組而成的，由中央直接管轄的國有獨(dú)資公司。1997年，東方航空分別在紐約、香港和上海三地掛牌上市，是中國民航首家在三地上市的航空公司，也是我國四大航空公司之一，我國四大航空公司指的是國際航空、南方航空、東方航空和海南航空。

作為我國四大航空公司之一，東方航空的經(jīng)營業(yè)務(wù)是航空運(yùn)輸、通用航空業(yè)務(wù)、航空器械的制修和相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售等業(yè)務(wù)。近些年來，東方航空發(fā)展迅速，營業(yè)收入整體上升。

二、東方航空財(cái)務(wù)績效分析

對公司進(jìn)行財(cái)務(wù)績效分析主要是對其財(cái)務(wù)績效指標(biāo)進(jìn)行分析，如流動比率、速動比率、存貨周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)增長率等指標(biāo)。下面將從公司的償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力以及發(fā)展能力這四個(gè)方面對東航進(jìn)行財(cái)務(wù)績效分析。

(一)公司償債能力分析

1.短期償債能力分析

衡量短期償債能力的指標(biāo)主要是流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率等，東方航空公司中近五年的短期償債能力指標(biāo)的相關(guān)數(shù)據(jù)如表1所示。

表1 東方航空公司2015-2019年短期償債能力分析

從表1中可看出：在流動比率方面，東方航空公司在2015-2019年時(shí)的流動比率整體上呈下降趨勢，這說明東航公司的短期償債能力有所下降，不過相比于2018年，其在2019年時(shí)的流動比率有了較大的提高，說明在2019年時(shí)該公司的短期償債能力相比于2018年有所提高；在速動比率方面，東航在2015-2019年整體上也是呈下降趨勢，說明東方航空公司近五年來的短期償債能力有所下降，同樣，相比于2018年，東航2019年的速動比率也有所上升；在現(xiàn)金比率方面，現(xiàn)金比率比速動比率更能反映公司的直接償付流動負(fù)債的能力，2016年時(shí)其的現(xiàn)金比率比2015年的大幅度下降，自此之后其現(xiàn)金比率都處于較低水平的波動狀態(tài)，說明東方航空公司近五年來的短期償債能力整體上確實(shí)有所下降，但是其2019年相比于2018年的短期償債能力是上升的。

2.長期償債能力分析

對公司進(jìn)行長期償債能力的分析主要是通過指標(biāo)分析。而資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率是衡量公司長期償債能力的兩個(gè)最主要的指標(biāo)，對于這兩個(gè)指標(biāo)的近五年數(shù)據(jù)如表2所示。

表2 東方航空公司2015-2019年長期償債能力分析

從表2中可看出：在資產(chǎn)負(fù)債率方面，東方航空公司在2015-2018年時(shí)呈現(xiàn)逐年下降趨勢，由2015年的80.76%一直下降至2018年的74.93%，說明該公司的長期償債能力逐漸增強(qiáng)，雖然其2019年的資產(chǎn)負(fù)債率較2018年的是有所上升，但其增幅很小，對其長期償債能力沒有很大的影響；在產(chǎn)權(quán)比率方面，在2015年-2019年中，該公司的產(chǎn)權(quán)比率逐年下降并且其下降幅度比較大，由2015年的251.76%下降至2019年的116.75%，說明近幾年來該公司的長期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)是有了較大的下降，不過其比率還超過100%，說明其長期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍然是不容輕視的?？偟膩碚f，東航的長期償債能力在2015年之后是增強(qiáng)了的。

(二)公司營運(yùn)能力分析

對公司進(jìn)行營運(yùn)能力的分析主要是對其相關(guān)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度進(jìn)行分析。本文將以下4個(gè)指標(biāo)去分析東航的營運(yùn)能力。

表3 東方航空公司2015-2019年?duì)I運(yùn)能力分析

從表3可以看出：在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率方面，在2015年-2019年里，東航的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不斷上升，并且其增幅很大，從2015年的27.89次提高2019年的76.76次，這說明該公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)越來越多，資金回籠越來越快；在存貨周轉(zhuǎn)率方面，東航在2015-2019年的存貨周轉(zhuǎn)率也不斷上升，這說明其存貨周轉(zhuǎn)的越來越快，資金占用量越來越少，其資金回收能力逐漸增強(qiáng)；在固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率方面，東航在2015-2019年的變化趨勢是呈波動狀態(tài)，先降后升，相比于2015年，其2019年的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是提高了的，其2019年的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)得最快；在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率方面，東航在2015-2017年時(shí)是呈下降趨勢，而在2018年時(shí)上升了但在2019年時(shí)其又降回到了與2017年接近的水平。整體上看，在這五年中，東航公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降了但其下降幅度不大，且其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均上升了，這說明東方航空公司近五年來的營運(yùn)能力是有所提高的。

(三)公司盈利能力分析

對公司進(jìn)行盈利能力的分析是財(cái)務(wù)分析中一個(gè)很重要的部分。本文將從下表中的6個(gè)指標(biāo)去分析東航的盈利能力。

表4 東方航空公司2015-2019年盈利能力分析

從表4中可以看出：東方航空公司在這幾年里都處于盈利狀態(tài)，但其盈利能力的變化是處于波動的狀態(tài)。上面各盈利能力的指標(biāo)值除了凈資產(chǎn)收益率外，其余的都在2017年時(shí)達(dá)到最大值，說明東航公司在2017年時(shí)的盈利能力達(dá)到了2015-2019年的峰值狀態(tài)。單從這些指標(biāo)的角度上看，東航公司2019年盈利能力是比2015年的盈利能力有所降低的，如其2019年的攤薄每股收益是0.2126，是比其2015年的0.3841是低了比較多的了。這種變化趨勢可能與油價(jià)成本的提高和市場的競爭等因素有關(guān)，且隨著飛機(jī)的普及度越來越高，飛機(jī)的票價(jià)也便宜了很多，飛機(jī)的班次選擇也多了很多。

(四)公司發(fā)展能力分析

對公司進(jìn)行發(fā)展能力的分析則指對與其公司未來發(fā)展?fàn)顩r有關(guān)的指標(biāo)進(jìn)行分析。本文將從以下4個(gè)指標(biāo)去分析東航近五年的發(fā)展能力。

表5 東方航空公司2015-2019年發(fā)展能力分析

從表5中可以看出：表5中的4個(gè)指標(biāo)在這五年里均處于波動的狀態(tài)，且波動幅度比較大，如凈利潤增長率在這五年里的最大值是2015年時(shí)的42.29%，而其最小值是2018年的-56.88%，從正數(shù)變?yōu)榱素?fù)數(shù)，可見其波動幅度之大，且這4個(gè)指標(biāo)均在2018年處于最值的狀態(tài)，不過對于凈利潤增長率、凈資產(chǎn)增長率和總資產(chǎn)增長率是處于最低值的狀態(tài)，分別為-56.88%、5.01%和4.09%，而其主營業(yè)務(wù)收入增長率則處于最高值的狀態(tài)，為12.99%。盡管其主營業(yè)務(wù)收入增長率在2018年處于最高值的狀態(tài)，但該公司的其他3個(gè)值都處于最低值狀態(tài)，說明東方航空公司在2018年的發(fā)展能力較其他年份的發(fā)展能力相對較低。且除了主營業(yè)務(wù)收入增長率在2019年時(shí)較2018年的是處于下降趨勢，其他3個(gè)指標(biāo)都是處于上升趨勢，其中凈利潤增長率的漲幅最大，由2018年的-56.88%增到2019年的18.43%，總資產(chǎn)增長率也比較大，由2018年的4.09%增到2019年的19.50%，這就說明了東航公司2019年的發(fā)展能力比2018年的強(qiáng)很多。但總的來說，在這4個(gè)指標(biāo)中，除了凈利潤增長率有負(fù)值外，其他指標(biāo)在這五年里的增長值都是正值，說明東方航空公司的發(fā)展前景還是可以的。

三、東方航空公司的業(yè)績評價(jià)

從償債能力來看，近五年來，整體上東方航空公司的的長期償債能力有了較大的提高，而其短期償債能力有所下降。但其資產(chǎn)負(fù)債率大于70%，產(chǎn)權(quán)比率也高于100%，說明其債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍然較大，不容輕視，說明該公司要重視對其債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制。

從營運(yùn)能力來看，東方航空公司近幾年注重應(yīng)收賬款的回收，資金回籠越來越好，加上存貨占有量逐漸降低，資金回收能力增強(qiáng)，固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度也有所加快，說明該公司近幾年的營運(yùn)能力整體上是有所增強(qiáng)了，這在一定程度上減少了因流動資金少帶來的資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。

從盈利能力來看，盡管東航近幾年的盈利幅度比較波動，但其公司近幾年均處于盈利狀態(tài)，且該公司的盈利能力在行業(yè)中也處于較高水平，近幾年東方航空公司的營業(yè)收入顯著增加。2019年，東方航空的營業(yè)收入是1208.60億元，其營業(yè)收入增長幅度為5.16%，2019年東方航空的凈利潤增長率為18.43%。2019年，在與國內(nèi)其他三大航空公司比較中，僅東航的凈利潤保持正增長，此外，在歸屬凈利潤方面，東航實(shí)現(xiàn)31.95億元，同比增長17.94%。

從發(fā)展能力來看，在這五年里，東航的發(fā)展能力的衡量指標(biāo)基本上處于正值的狀態(tài)，但其增長幅度不同，這也使得其自身的發(fā)展能力不斷波動。在2019年時(shí)東航的發(fā)展能力是比其2018年的強(qiáng)，這也說明東方航空公司2019年為股東創(chuàng)造了財(cái)富，增加了公司的價(jià)值。

四、提高東方航空財(cái)務(wù)績效的建議

(一)降低公司的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

在公司的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面，雖然近五年來東航的長期償債能力有所增強(qiáng)，說明其債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有所降低，但其融資的資本成本還比較高，償債壓力大，所以其債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍然比較高。因此東航應(yīng)繼續(xù)降低公司的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如其可以通過有效利用金融衍生工具等方法來規(guī)避一定的風(fēng)險(xiǎn)。

(二)提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

從上文中可以看出，在公司的營運(yùn)能力方面，該公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率處于下降的趨勢，表明該公司的資產(chǎn)利用率下降，說明該公司利用其總資產(chǎn)產(chǎn)生的營業(yè)收入的效率在降低。這是因?yàn)槠滟Y產(chǎn)在不斷增長但其營業(yè)收入有升有降。為了公司的更好發(fā)展，公司應(yīng)提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

(三)加強(qiáng)對航油成本的控制

對于航空公司來說，公司經(jīng)營狀況的好壞與其航油成本息息相關(guān)，即航油成本的高低與公司獲利的多少有比較大的關(guān)系。為了公司的更好發(fā)展，公司應(yīng)利用套期保值等方法來加強(qiáng)對航油成本的控制。