美元是真跌還是假摔

鈕文新

如果從今年3月20日美元指數(shù)創(chuàng)出102.99高點(diǎn)算起，至當(dāng)下93.12，美元指數(shù)已經(jīng)呈現(xiàn)出9.58%的下跌;而如果按照4個(gè)交易日之前創(chuàng)出的92.55的低點(diǎn)計(jì)算，美元指數(shù)最大跌幅超過(guò)10%。

這當(dāng)然意味著美元的貶值，但這個(gè)貶值預(yù)示著什么？無(wú)論如何我們必須客觀看待，而不得不防的是：美元貶值對(duì)人民幣乃至全球所有貨幣和經(jīng)濟(jì)未必是件好事。

貨幣升值和貶值從來(lái)都是“雙刃劍”。比如，本幣貶值有利于出口競(jìng)爭(zhēng)、但不利于進(jìn)口價(jià)格;反之亦然。這是比較通俗而常規(guī)的認(rèn)知，但從過(guò)去30年的歷史看，美元升值和貶值絕非為了貿(mào)易，而更在于“引導(dǎo)全球資本流動(dòng)”。也正因?yàn)槊绹?guó)金融當(dāng)局經(jīng)常項(xiàng)莊舞劍，所以，它舞動(dòng)這柄“雙刃劍”的技術(shù)非常高明，每每都會(huì)成功地將市場(chǎng)預(yù)期引向自己希望的方向。

邏輯原理大致如下：美國(guó)推動(dòng)美元升值或貶值（或強(qiáng)迫他國(guó)貨幣貶值或升值）根本不是為了貿(mào)易，但它們會(huì)以貿(mào)易失衡為借口，逼迫貿(mào)易對(duì)手“超能力開(kāi)放市場(chǎng)”，其目的至少有二：其一，迫使對(duì)手國(guó)家緊縮貨幣（升值），壓制對(duì)手國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，如果對(duì)手國(guó)家金融脆弱，那其本幣升值高估將為金融危機(jī)埋下隱患;其二，通過(guò)貶值則可以將本土金融資本放逐全球，而后可以通過(guò)美元升值引導(dǎo)全球金融資本回流美國(guó)本土，但就是這“一放一收”，實(shí)際是金融資本全球“割韭菜”的過(guò)程，而逼迫貿(mào)易對(duì)手“超能力開(kāi)放市場(chǎng)”，實(shí)際也是為金融資本更大范圍“種韭菜、割韭菜”創(chuàng)造必要條件。

由此可見(jiàn)，貨幣升值、貶值過(guò)程中所呈現(xiàn)的“雙刃劍”特征，只是針對(duì)實(shí)物商品生產(chǎn)國(guó)而言，對(duì)于金融商品生產(chǎn)國(guó)——美國(guó)，升值和貶值無(wú)所謂“雙刃劍”，而是“割韭菜”必須的過(guò)程。

闡明上述邏輯的目的是想說(shuō)：我們必須警惕美元假摔。所謂假摔是指：美元貶值背后有可能是“欲擒故縱”的計(jì)謀。通過(guò)“極度放水”造成美元貶值大勢(shì)，甚至以美元衰敗表象將美國(guó)金融資本最大規(guī)模、極度充分地放逐全球，在日后的某年某月（適宜時(shí)刻）再引導(dǎo)美元指數(shù)快速走高，瞬間擊倒金融脆弱國(guó)家的同時(shí)，最大限度地“割一把韭菜”——劫持全球財(cái)富。不用懷疑，上述過(guò)程導(dǎo)致發(fā)展中國(guó)家或?qū)嵨锷唐飞a(chǎn)國(guó)發(fā)生金融危機(jī)、貨幣危機(jī)的案例比比皆是，1997年亞洲金融危機(jī)就是典型一例。

人民幣面對(duì)未來(lái)的挑戰(zhàn)必須時(shí)時(shí)刻刻保持足夠的冷靜和理性，在“抗與扛”之間選擇最佳之度。

中國(guó)正在以更大的魄力加速金融開(kāi)放，這既是中國(guó)參與全球資本大循環(huán)的戰(zhàn)略必然，但其中也必然充滿(mǎn)急流險(xiǎn)灘。中國(guó)是制造業(yè)大國(guó)、是實(shí)物商品生產(chǎn)為主體的經(jīng)濟(jì)大國(guó)，也正是這一經(jīng)濟(jì)特征，匯率問(wèn)題的“雙刃劍”特征一定會(huì)作用于中國(guó)經(jīng)濟(jì)，而人民幣也完全沒(méi)有美元那般超然，所以，我們必須謹(jǐn)防“被美國(guó)金融資本當(dāng)成韭菜”，尤其是當(dāng)下，我們需要堅(jiān)決防止美元假摔而導(dǎo)致人民幣高估。

人民幣有沒(méi)有可能因?yàn)槊绹?guó)假摔而被高估？當(dāng)然有。比如，美元指數(shù)下跌是否會(huì)導(dǎo)致石油等以美元計(jì)價(jià)結(jié)算的全球大宗商品價(jià)格暴漲？最近，在全球需求疲弱的背景下，從石油到糧食，許多大宗商品的期貨價(jià)格都出現(xiàn)躍躍欲漲的姿態(tài)，為什么需求疲弱而價(jià)格上漲？其原因顯然是美元貶值的作用。這就是個(gè)很大的問(wèn)題，中國(guó)作為實(shí)物商品生產(chǎn)國(guó)，一旦全球大宗生產(chǎn)資料價(jià)格上漲，勢(shì)必將推高中國(guó)CPI，2005年到2008年，這樣的情況就非常嚴(yán)重地出現(xiàn)過(guò)。

如果出現(xiàn)上述情況，人民幣貨幣政策該如何抉擇？緊縮嗎？如果因?yàn)槊涝獦O度寬松導(dǎo)致中國(guó)物價(jià)高漲，而迫使中國(guó)貨幣緊縮，那勢(shì)必會(huì)將中國(guó)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)入“三大陷阱”：第一，嚴(yán)重壓制中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)需，打斷國(guó)內(nèi)大環(huán)境政策的實(shí)施;第二，必然導(dǎo)致中美利差進(jìn)一步加大，并招致國(guó)際“熱錢(qián)”大肆流入中國(guó)，并過(guò)度推高人民幣幣值，人民幣高估在所難免;第三，中國(guó)經(jīng)濟(jì)泡沫化將更加嚴(yán)重，尤其在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)極高的背景下，貨幣高估、經(jīng)濟(jì)泡沫化必然埋下重大危機(jī)隱患。

中國(guó)是不是可以借助人民幣高估過(guò)程大力推動(dòng)人民幣國(guó)際化？這其實(shí)弊大于利。其原因是：因升值預(yù)期而帶來(lái)的人民幣持有，更多的是“投機(jī)性持有”;一旦人民幣發(fā)生貶值，那這些“投機(jī)性持有”的人民幣都會(huì)變成人民幣過(guò)度貶值的推動(dòng)力量。所以，我們需要推動(dòng)人民幣國(guó)際化，但一定是基于正常貿(mào)易往來(lái)的理性推動(dòng)，而絕不能、也不該是基于資本投機(jī)的沖動(dòng)式推動(dòng)。

人民幣未來(lái)應(yīng)當(dāng)怎么辦？第一，絕不能因美元極度寬松并導(dǎo)致輸入性物價(jià)上漲而采用緊縮貨幣政策，那勢(shì)必將中國(guó)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)入上述“三大陷阱”，這無(wú)異于“自殺”，是美國(guó)人最希望看到的結(jié)果;第二，面對(duì)因美元極度寬松并導(dǎo)致輸入性物價(jià)上漲，中國(guó)貨幣操作“宜扛不宜抗”，通過(guò)適度跟隨美元寬松，而防止人民幣高估、確保國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)良性循環(huán);第三，在幣值合理的情況下推進(jìn)人民幣基于正常貿(mào)易的國(guó)際化，避免給人“以高估貨幣換取他國(guó)商品”的不良感受。

有人認(rèn)為，人民幣應(yīng)借助美元頹勢(shì)一舉取而代之。這不應(yīng)是中國(guó)的政策選項(xiàng)。第一，是否需要、是否能夠重構(gòu)國(guó)際貨幣體系，這是世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)意愿共同作用的結(jié)果，而絕非中國(guó)一家說(shuō)了算;第二，中國(guó)堅(jiān)持的是人類(lèi)命運(yùn)共同體——全新的發(fā)展理念，在此前提下，人民幣絕不會(huì)承接美元為一己私利而巧取豪奪的惡習(xí);第三，人民幣的國(guó)際化程度不僅取決于自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，更取決于世界各國(guó)的認(rèn)同度，所以人民幣國(guó)際化一定是個(gè)自然而然的過(guò)程，絕不可能一蹴而就，它需要我們抱定“持久戰(zhàn)”信念。

總之，人民幣面對(duì)未來(lái)的挑戰(zhàn)必須時(shí)時(shí)刻刻保持足夠的冷靜和理性，在“抗與扛”之間選擇最佳之度，但大前提應(yīng)當(dāng)是：有利于“加快形成以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局”。