“江中”大健康布局前路茫茫

郭秀娟 姚倩

上市七年，江中猴姑餅干正在逐漸退出公眾視線。記者走訪發現，因銷量不好，多家超市已經不再進貨銷售江中猴姑餅干。作為試水大健康領域第一槍的江中猴姑餅干在上市之初取得不錯的成績，江中集團甚至考慮過將其納入上市公司體系。

不過，江中猴姑餅干沒有按照規劃走。近年來，江中猴姑餅干生產、運營商江中食療科技有限公司（以下簡稱江中食療）多次出現虧損，這讓江中集團存了逐漸剝離的心思。2018年，江中食療實控人由江中集團變成私募股權投資機構晟道投資。

蹤影難覓

“一直賣得不怎么樣，后來也就不再進貨銷售了。”北京市朝陽區一家中商惠民超市老板告訴記者。進入超市內可以看到，一年前，餅干銷售區貨架上擺放江中猴姑餅干的區域已經被其他產品替代。同樣，朝陽區一家華聯超市的工作人員表示，由于平時買的人不多，沒貨后沒有再主動拿貨。“現在（江中猴姑餅干）反正是見得少了。”在朝陽區的一家超市發內，銷售員將記者帶到餅干銷售區告知，所有的餅干都在這里，其中未見到江中猴姑餅干。此外，位于湖北省某三線城市的一家超市老板告訴記者，目前超市賣的猴頭菇餅干都是別的牌子，已經很久沒人過來送貨（江中猴姑餅干）了。

在走訪過程中，記者僅在一家物美超市貨架角落找到正在促銷的江中猴姑餅干。根據促銷標簽，17.1元可購買兩盒原價11.8元/96g的江中猴姑米稀酥性餅干。

在戰略定位專家、九德定位咨詢公司創始人徐雄俊看來，江中猴姑餅干定位高端，受市場環境影響，中高端禮品市場集中面臨挑戰。另外，近兩年，猴頭菇餅干的模仿者增多，競品價格比江中猴姑餅干低，這對江中猴姑餅干的市場份額造成沖擊。

中國食品產業分析師朱丹蓬表示，低價產品、模仿者越來越多對江中猴姑餅干造成一定影響。此外，隨著消費者健康意識、知識的不斷提升，“養胃”概念很難支撐江中猴姑餅干長久發展。江中猴姑餅干打出養胃的概念，有一些消費者購買幾次后認為沒有明顯療效便不再購買，這也是此類功效產品共同面臨的問題。

針對江中猴姑餅干的銷售情況等問題，江中藥業相關負責人表示，江中食療與上市公司無股權關系，目前也不是上市公司控股股東的下屬控股企業，相關信息以江中食療方面的解答為準。江中食療相關負責人并未給出更多回復，僅表示，作為只有7歲的江中食療，2020年的目標是集所有江中食療人之力活出企業的生機。

進軍“食療大健康”

以“江中健胃消食片”在非處方藥市場站穩腳跟的江中藥業，由于產品接近成熟期增長乏力，公司需要新的產品線支撐，向保健品、食療大健康領域轉型。

2013年，江中藥業提出供銷食品概念并于當年推出江中猴姑餅干，試水大健康領域。2014年，江中集團又推出“猴姑”“藍枸”兩款飲料產品，完善食療板塊的布局。在業界看來，多元化布局大健康產業是大勢所趨，但是江中的食療布局更多意在補位保健品板塊出現的業績漏洞。

2015年，江中藥業在退出醫藥流通業務時強調，公司會集中資源發展以非處方藥、保健品等業務為主的醫藥工業。江中藥業方面此前也向記者表示，隨著消費者保健意識增強，保健品市場將迎來發展機遇。公司正在試點和探索中不斷清晰初元和參靈草的定位，聚焦復合肽品類打造復合肽代表性產品，通過嘗試互動營銷、上市新品規等方式探索參靈草產品的新模式。

不過，江中藥業保健品業務在經歷2009至2012年的快速增長后，便開始持續萎縮，而2013年上市的江中猴姑餅干被認為承擔著填補江中藥業保健品業績的重任。

財報數據顯示，江中藥業的保健品業務自2013年開始一路下滑，給公司的業績貢獻越來越少。2014至2019年，保健品業務的營收分別為3.04億元、3.13億元、2.4億元、2.76億元、2.42億元、1.46億元，毛利率從2011年的75.02%下滑至2019年的46.06%。

醫藥行業投資分析人士李頊認為，江中藥業的OTC老產品增長乏力，保健品和猴姑餅干等食療產品均是公司尋求的新增長點。不過，從目前來看，江中猴姑餅干等產品做得不是很好，未來江中可能精簡保健品業務或調整策略。

江中藥業相關負責人表示，2019年受行業遇冷、高端禮品需求下降影響，公司保健品業務營收下滑。公司大健康領域將發揮初元的品牌優勢，以復合肽為代表品項切入蛋白市場，做專業蛋白、專業營養，適時延伸品類與OTC產品形成協同共振。同時，充分運用和拓展主流電商銷售平臺，探索并拓展大健康品種的電商銷售模式。

未來難以預料

從考慮納入上市公司體系到減持，江中藥業似乎正在逐漸剝離江中食療。通過選用猴頭菇做原料，以制藥的標準研發生產，江中猴姑餅干主打“養胃”概念。根據公開報道，江中集團為猴姑餅干制定了詳細的銷售目標。即2013年達到0.3億-0.5億元的銷售額，2014年達到5.7億-7.5億元的銷售額，2015年達到12億元的銷售目標。

2014年，江中猴姑餅干完成了超8億元的年銷量。同年，時任江中藥業董秘吳伯帆在接受采訪時表示，如果繼續按照現在的銷售情況，把猴姑餅干注入上市公司是可以考慮的。

不過，考量終是考量。在現實面前，江中猴姑餅干的發展也印證了吳伯帆彼時說的，“我們誰也無法預料到接下來的發展情況，有可能好也有可能不好。”

當銷售超8億元后，江中猴姑餅干因渠道、機制等問題，銷量一直徘徊不前。江西產權交易所此前披露的《江西江中食療科技有限公司增資公告》顯示，江中食療2014-2016年的凈利潤分別為1865.77萬元、-2.59億元以及-4億元。截至2017年4月，江中食療的凈利潤為-1.29億元。兩年多的時間，江中食療累積虧損約7.7億元。

江中食療原為江中制藥集團旗下全資子公司。2017年6月，江中食療在江西產權交易所以掛牌形式公告，公開募集不少于4.9億元，以增資擴股形式出讓70%-75%股權。2018年5月，晟道投資以增資擴股形式對江中食療進行投資，并實現控股，成為第一大股東。江中持有的股權進一步稀釋。

對于引入外部投資者，江中食療總經理鐘虹光曾表示，引入晟道投資，除資金上的支持，更多是幫助江中食療建立現代化企業制度、引入戰略性產業資源、派駐各個領域的投后管理團隊、規劃未來資本市場運作。

不過，在徐雄俊看來，引入外援的背后在一定程度反映出公司的表現并不是很好。同樣，朱丹蓬也認為，如果產品銷量不錯，江中會增持，而不是減持。