圣元環(huán)保IPO：業(yè)績高速增長戰(zhàn)略布局迎未來

小言

8月24日，圣元環(huán)保股份有限公司成功上市，市場表現(xiàn)亮眼，資本市場環(huán)保概念股又添一員。1997年成立的圣元環(huán)保，專注于城鎮(zhèn)固液廢專業(yè)化處理業(yè)務(wù)，是我國領(lǐng)先的生活垃圾焚燒發(fā)電和生活污水處理項(xiàng)目運(yùn)營商之一。縱觀發(fā)展歷程：公司成功轉(zhuǎn)型，一舉抓住環(huán)保行業(yè)發(fā)展的機(jī)遇，踐行匠人精神，歷經(jīng)行業(yè)風(fēng)雨，成就優(yōu)秀品牌。

目光敏銳 轉(zhuǎn)戰(zhàn)環(huán)保 終成大器

圣元環(huán)保的前身是福建海恒股份有限公司，主要從事建筑石材及海產(chǎn)品進(jìn)出口貿(mào)易業(yè)務(wù)。隨著公司進(jìn)出口貿(mào)易業(yè)務(wù)競爭日益激烈，公司在兼顧進(jìn)出口貿(mào)易主業(yè)的同時開始尋找新的方向。

而機(jī)會總是青睞給有目光明銳、敢于創(chuàng)新的人。2002年9月，國家計委、建設(shè)部、國家環(huán)保總局發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)城市污水、垃圾處理產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的意見》，指出切實(shí)推進(jìn)城市污水、垃圾處理項(xiàng)目建設(shè)、運(yùn)營的市場化改革，鼓勵各類所有制經(jīng)濟(jì)積極參與投資和經(jīng)營;同年7月和9月，福建省人民政府分別發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)城市污水處理產(chǎn)業(yè)化的補(bǔ)充意見》和《關(guān)于推進(jìn)城市垃圾處理產(chǎn)業(yè)化發(fā)展若干意見》。一系列的政策出臺，讓公司察覺到環(huán)保行業(yè)可能存在的巨大機(jī)遇。2002年下半年，公司成立了南安圣元等公司，開始尋找環(huán)保業(yè)務(wù)相關(guān)機(jī)會。而現(xiàn)任公司董事長朱煜煊也于2003年決心從國企離職，開始參與圣元環(huán)保的實(shí)際經(jīng)營管理中，并對公司的戰(zhàn)略發(fā)展方向重新定位，即放棄進(jìn)出口貿(mào)易業(yè)務(wù)，全力拓展環(huán)保業(yè)務(wù)機(jī)會。

2004年2月，建設(shè)部制定《市政公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》（建設(shè)部令第126號），確立了以特許經(jīng)營制度為核心的中國城市污水、垃圾處理市場化改革，我國污水、垃圾處理行業(yè)市場化進(jìn)程進(jìn)入快速發(fā)展階段。圣元環(huán)保于2004年成功取得第一個生活污水處理項(xiàng)目，2006年成功取得第一個生活垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目。隨著國家對環(huán)保行業(yè)的扶持力度提升，尤其PPP模式的推出，環(huán)保行業(yè)市場空間快速釋放，而公司也在不斷地積累行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和開拓市場，收獲更多項(xiàng)目。截至目前，圣元環(huán)保在生活垃圾焚燒發(fā)電領(lǐng)域擁有運(yùn)營項(xiàng)目7個、在建項(xiàng)目5個、籌建項(xiàng)目3個，已運(yùn)營項(xiàng)目垃圾處理能力9000噸/日，在建和籌建項(xiàng)目垃圾處理能力為6350噸/日;公司在生活污水處理領(lǐng)域擁有運(yùn)營項(xiàng)目5個，已運(yùn)營項(xiàng)目生活污水處理能力28.15萬噸/日。經(jīng)過十幾年深耕積累，公司已逐漸形成在城鎮(zhèn)固液廢專業(yè)化處理領(lǐng)域的品牌優(yōu)勢。

據(jù)公司招股說明書顯示，2017年-2019年，圣元環(huán)保的營業(yè)收入分別為4.27億元、7.27億元和8.88億元，對應(yīng)的凈利潤為6378.69萬元、2.10億元和2.17億元，公司業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。而根據(jù)公司預(yù)測：2020年前三季度營業(yè)收入為8.60億元至8.80億元，同比增長30.67%至33.71%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤為3.00億元至3.30億元，同比增長81.47%至99.62%。營收和凈利的迅速增厚，標(biāo)志著公司發(fā)展已經(jīng)駛?cè)肟焖佘嚨馈?/p>

更為值得關(guān)注的是，對比同行業(yè)的本科及以上人數(shù)占比、研發(fā)費(fèi)用占比等技術(shù)實(shí)力指標(biāo)，以及毛利率、凈利率等主要財務(wù)指標(biāo)，公司具備人才優(yōu)勢、項(xiàng)目管理效益高等綜合實(shí)力。借助此次登陸資本市場的契機(jī)，圣元環(huán)保有望進(jìn)一步夯實(shí)核心競爭力，回報廣大投資者。

穩(wěn)扎穩(wěn)打 任憑風(fēng)雨 安然無恙

生活垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)和生活污水處理行業(yè)屬于資本密集型行業(yè)，具有一次性投資規(guī)模大、投資回報周期長的特點(diǎn)，持續(xù)的資金支持是推動企業(yè)發(fā)展的重要因素。

2015年，發(fā)改委、財政部大力推廣PPP項(xiàng)目，投資額超4萬億，投資項(xiàng)目涵蓋農(nóng)業(yè)、水利、交通設(shè)施、市政設(shè)施、公共服務(wù)、生態(tài)環(huán)境等多個領(lǐng)域。一場環(huán)保盛宴由此拉開，環(huán)保企業(yè)紛紛出動，“跑馬圈地”，就連一些國企大鱷也開始加入戰(zhàn)局。然而，在2017年底開始的新一輪金融去杠桿、PPP清庫存、強(qiáng)化對影子銀行的監(jiān)管等多重因素的打壓下，環(huán)保行業(yè)的融資變得極其困難。在突如其來的行業(yè)政策變局下，以及對行業(yè)風(fēng)險的預(yù)計不足，蒙眼狂奔的環(huán)保企業(yè)遭遇了史上資金鏈最緊張的時刻，部分上市環(huán)保企業(yè)出現(xiàn)債務(wù)違約，甚至面臨停工、破產(chǎn)的危機(jī)，就連龍頭環(huán)保企業(yè)也不例外，亦不得不伸手向外求援。正所謂“一著不慎，滿盤皆輸。”可見，用企業(yè)規(guī)模大小來衡量環(huán)保企業(yè)的實(shí)力并非完全可靠。

圣元環(huán)保一直堅持穩(wěn)扎穩(wěn)打，在應(yīng)對行業(yè)政策變化上，公司遵循自身的節(jié)奏。自2004年簽訂第一份項(xiàng)目訂單以來，公司在生活垃圾焚燒發(fā)電領(lǐng)域擁有運(yùn)營項(xiàng)目7個，在生活污水處理領(lǐng)域擁有運(yùn)營項(xiàng)目5個，公司經(jīng)營發(fā)展的節(jié)奏十分平穩(wěn)，并未過于激進(jìn)地擴(kuò)張業(yè)務(wù)，這也使得圣元環(huán)保順利度過行業(yè)最艱難的時刻。

同時，公司部分項(xiàng)目已經(jīng)進(jìn)入運(yùn)營期，能夠貢獻(xiàn)穩(wěn)定充裕的現(xiàn)金流入，這也為公司保持正常運(yùn)營打下堅實(shí)的基礎(chǔ)。根據(jù)公司公開數(shù)據(jù)，2017年、2018年和2019年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別是2.63億元、4.58億元和4.44億元;而且隨著新投建項(xiàng)目的完工和運(yùn)行，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入還能保持持續(xù)增長的趨勢。總體上，公司具有穩(wěn)定充足的現(xiàn)金流保障，以支持企業(yè)的正常的運(yùn)轉(zhuǎn)和發(fā)展。此外，由于公司資信水平良好，融資渠道較為暢通，為正常生產(chǎn)經(jīng)營及項(xiàng)目建設(shè)提供良好的外部資金保證。

匠人精神 創(chuàng)新技術(shù) 樹立品牌

相比于其他激進(jìn)拓展業(yè)務(wù)的環(huán)保企業(yè)，圣元環(huán)保更多地將精力放在做好項(xiàng)目精細(xì)管理和提高運(yùn)營效率上。在項(xiàng)目建設(shè)、管理上，公司更傾向于應(yīng)用成熟穩(wěn)定的技術(shù)，首先保證項(xiàng)目長期運(yùn)行的穩(wěn)定性、可靠性和安全性，然后再考慮項(xiàng)目的投資和運(yùn)行成本。這使得公司在業(yè)內(nèi)獲得良好的口碑，還因此榮獲重點(diǎn)環(huán)境保護(hù)實(shí)用技術(shù)示范工程、中國固廢行業(yè)最具社會責(zé)任投資運(yùn)營企業(yè)、環(huán)保優(yōu)秀品牌企業(yè)等多項(xiàng)榮譽(yù)。

值得一提的是，在2020年初的新型冠狀病毒感染的肺炎疫情防控工作中，由于公司在莆田圣元的項(xiàng)目上預(yù)留了設(shè)備升級空間，可以方便后續(xù)協(xié)同處置醫(yī)療垃圾、餐廚垃圾、廚余垃圾等廢棄物，使得該項(xiàng)目24小時連續(xù)運(yùn)行，在確保兩千萬人口的生活垃圾、廢棄口罩日產(chǎn)日清的前提下，能夠同時根據(jù)政府疫情防控要求應(yīng)急處置部分醫(yī)療垃圾，有效控制污染源的二次傳播感染。莆田圣元利用生活垃圾焚燒設(shè)施應(yīng)急處置醫(yī)療廢物的舉措也被生態(tài)環(huán)境部固體廢物與化學(xué)司作為首批案例推廣應(yīng)用。

再比如，由于垃圾焚燒發(fā)電系統(tǒng)和污水處理系統(tǒng)是多個單項(xiàng)技術(shù)的集成，不利于整個項(xiàng)目系統(tǒng)高效率、低成本運(yùn)行，公司于是在先進(jìn)運(yùn)營管理基礎(chǔ)上，將各項(xiàng)核心技術(shù)集成運(yùn)用，最終提高整個生活垃圾焚燒發(fā)電系統(tǒng)和污水處理系統(tǒng)的工作效能。公司還堅持以“資源化”為導(dǎo)向，通過技術(shù)革新不斷提高對廢棄物的回收利用，提高垃圾、污水資源的再生利用，實(shí)現(xiàn)資源化的目標(biāo)，體現(xiàn)出強(qiáng)烈的社會責(zé)任感。

由于精益求精的匠人精神，公司在業(yè)務(wù)發(fā)展上自然十分重視技術(shù)的創(chuàng)新。目前公司已獲得授權(quán)專利70件，且多項(xiàng)相關(guān)專利已產(chǎn)業(yè)化。此外，公司還參與了由國家住建部組織、國家科學(xué)技術(shù)部核準(zhǔn)的國家科技支撐計劃課題任務(wù)“大型垃圾智能化焚燒成套裝備與安全運(yùn)營技術(shù)和示范”的研究并產(chǎn)業(yè)化，公司工藝選用的單臺垃圾焚燒爐設(shè)計日處理規(guī)模從最早的300噸/日發(fā)展至目前的750噸/日、余熱鍋爐蒸汽參數(shù)由中溫中壓向利用效率更高的中溫次高壓過渡，促進(jìn)了行業(yè)技術(shù)進(jìn)步。

時代召喚 戰(zhàn)略募投 再次騰飛

環(huán)保行業(yè)已經(jīng)歷融資最困難的時刻，國家政策積極發(fā)展環(huán)保事業(yè)的初衷不改，未來生活垃圾焚燒發(fā)電和生活污水處理行業(yè)還有廣闊的發(fā)展空間。近年來，我國對于環(huán)保相關(guān)政策也在不斷規(guī)范和完善，環(huán)保投資力度日趨加強(qiáng);環(huán)保產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平的推動行業(yè)降本增效，環(huán)保行業(yè)未來將實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。

圣元環(huán)保經(jīng)過十幾年積累，已具備豐富的項(xiàng)目投資、建設(shè)、運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，并憑借成熟先進(jìn)的業(yè)務(wù)技術(shù)和安全穩(wěn)健的項(xiàng)目運(yùn)營管理，在行業(yè)內(nèi)樹立了優(yōu)秀的企業(yè)品牌形象。在生活垃圾焚燒發(fā)電和生活污水處理領(lǐng)域，政府部門往往非常重視環(huán)境服務(wù)提供商的項(xiàng)目投資、建設(shè)、運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，公司無疑是滿足這些條件的佼佼者。

時代的風(fēng)口再次來臨，圣元環(huán)保過去豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)積累將使得公司再次抓住機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)又一次騰飛。公司本次公開發(fā)行總計募集資金13.1512億元，主要用于建設(shè)公司旗下的4個能源發(fā)電項(xiàng)目和償還融資租賃款項(xiàng)、銀行貸款等長期借款，將極大助力公司未來發(fā)展。待募集資金投資項(xiàng)目建成運(yùn)營后，公司的盈利能力將提升一個臺階，也會有效緩解四地垃圾處理壓力，提升當(dāng)?shù)乩贌裏o害化處理水平，改善生態(tài)和居住環(huán)境。

另外，由于項(xiàng)目建設(shè)所需，公司過去的借款規(guī)模較大，造成較高的財務(wù)成本，本次募投中公司將用部分資金償還融資租賃款項(xiàng)、銀行貸款等長期借款，屆時公司營運(yùn)資金將得到補(bǔ)充，將顯著降低財務(wù)費(fèi)用，提升利潤水平，并使得公司流動性風(fēng)險降低，財務(wù)結(jié)構(gòu)更加穩(wěn)健，也將有助于提高公司獲取新項(xiàng)目的能力。

圣元環(huán)保表示，公司未來將向其他重點(diǎn)區(qū)域或城市進(jìn)行戰(zhàn)略布局，不斷豐富公司的項(xiàng)目儲備，繼續(xù)秉承“誠信至圣，創(chuàng)新為元”的企業(yè)理念，勇?lián)髽I(yè)社會責(zé)任，竭盡所能地為國家節(jié)能減排、資源再生利用和改善人居環(huán)境貢獻(xiàn)力量。