研發投入、創新產出與經營績效
——基于企業創新產出中介作用的實證研究

王 凱，陳 卓爾

（1.南京審計大學，江蘇 南京211815；2.卡迪夫大學，英國）

自黨的十八大以來，“創新”一詞頻頻出現，習近平總書記在2019年年初的國家科學技術獎勵大會上又一次發表講話強調了創新的重要性。其實，不僅僅是學術需要創新，企業也要學會創新。 在如今市場逐漸飽和的大背景下，只有保持適當的冒險精神，企業才能在激烈的競爭中一直保持自己的競爭優勢，獲得長盛不衰的市場地位。 但企業畢竟不是專門的科研機構，首先需要維持運營，所以一旦資源配置不當或者創新績效不顯，企業就會因此陷入困境。本文的研究目標就是探索企業創新活動與經營活動之間的關系。

一、理論分析與研究假設

目前學術界對研發投入與經營績效之間關系的研究已有不少， 但還沒有達成一致的結論。大部分學者認為二者之間正相關。Coad和Rao在2009年使用分位數回歸方法證明了高科技企業R&D投入和銷售增長之間的正相關關系①；國內學者李健英結合京津冀地區上市企業2009—2013年數據也得出類似的結論②。但仍有不少學者持相反觀點。 Mank和Nystrom和陸玉梅、王春梅的實證研究結果顯示R&D投入與企業經營績效之間存在負向相關性③④。最終，學術界對這種看似矛盾的現象做出解釋：企業研發投入對經營績效產生的影響并非立刻見效，需要經過一定時期才能有所反應⑤。 本文在已有理論基礎上認為，由于企業在研發投入之前會選擇與其經營或者發展相關的方向進行研究，可能會提高企業的經營績效，但從研發投入到獲得成果之間存在一段見效期。 因此，本文提出第一個假設：

H1：企業的研發投入會對滯后一期的經營績效產生正面影響。

根據Acs等提出的相關理論， 研究技術創新活動除了要關注創新投入和最終產出，還要注意中間產出——新發明與新知識⑥。 而西方學者在Acs提出理論之前就已經開始對中間產出進行研究，Pavitt與Criliches的實證結果表明研發投入和專利之間存在顯著相關性⑦。 我國學者也持類似觀點，認為一般企業為了保護自己的研究成果并更好地商業化，往往會選擇向專利機構申請知識產權⑧。 因此，本文認為企業申請專利數量可以代表企業創新成果，并且隨著研發投入的增加而增加，提出第二個假設：

H2：企業研發投入越高，創新產出越多。

企業創新產出的提高意味著企業可以不斷推出新產品，吸引消費者的注意，從而保持較強的市場領先優勢，經營績效也自然會隨之提高。 李詩、劉曉丹的實證研究均得出此結論⑨⑩。 因此，本文推測企業研發投入和創新產出正相關，而創新產出的提高又會增強企業的經營績效。 根據溫忠麟提出的中介效應模型，本文提出第三個假設：

H3：創新產出作為中介變量，可以增強企業研發投入對經營績效的促進作用。

二、研究設計

（一）樣本選擇

本文選取2010—2018年上證A股上市企業為研究對象，為保證實驗數據真實有效，通過Excel、Stata12.0軟件進行數據處理。

（二）變量說明

1.經營績效（OPR）。 以往研究結果表明，雖然研發投入會對企業經營產生影響，但該影響并非即刻產生而是具有一定的滯后性?。 故本文選擇使用滯后一年的營業利潤率（營業利潤/營業收入）來衡量企業的經營績效。

2.研發投入（R&D）。根據以往相關研究，如果直接使用企業當年的研發投入金額進行研究，會忽略企業經營狀況和規模不同產生的影響?， 故本文使用企業研發投入與營業收入的比值作為衡量研發投入水平的指標。

3.創新產出（INNO）。 由于專利授權會受到政府機構等人為因素的影響，所以使用專利授權數量進行實證研究會使研究結果出現異常變動?， 故本文選擇專利申請數量衡量企業的創新產出。

4.控制變量。 包括企業規模（LNA）；資產負債率（DAR）；上市年限（YEA）等（表1）。

表1 變量描述

（三）模型設定

本文假設，企業研發投入（R&D）通過影響創新產出（INNO），從而影響經營績效（OPR），創新產出為中介變量。 為了檢驗中介效應，首先需要依次構建以下回歸模型：

模型1：OPR=cR&D+ε1

模型2：INNO=aR&D+ε2

模型3：OPR=c’R&D+bINNO+ε3

根據溫忠麟?的研究成果，R&D對OPR的總效應為c，R&D通過中介變量INNO產生效應a，INNO對OPR產生效應b，a*b為中介效應，R&D對OPR的直接效應為c’，最終各效應系數應存在以下關系：c（總效應）=c’（直接效應）+ab（中介效應）。 具體檢驗過程如圖1所示。

圖1 中介效應的檢驗程序

三、實證分析

（一）描述性統計分析

本文對所選790個有效觀測值進行描述性統計，其結果如表2所示，根據該結果可以大致了解相關變量的分布特征。 首先，以往研究表明，企業的研發投入水平可以劃分為三個等級15○： 研發投入水平低于1%，表明企業缺乏創新精神，很可能會被淘汰。 統計結果顯示R&D的最小值為0.001%， 說明上證A股上市公司中存在著一批極度缺乏創新精神的企業。 而研發投入水平在3%—5%之間的企業可以通過自主創新來適應市場的變化。 統計結果顯示R&D的平均值為3.5%， 說明上證A股企業整體有著不錯的創新產出。 而當創新投入水平超過5%時，企業的積極創新會幫助其在市場中占有相對的優勢，統計結果中R&D最大值可以達到24.6%，說明市場中存在著一批積極主動尋求創新的企業。 其次，企業的經營績效存在較大差異。所選樣本的平均營業利潤率為7.2%， 說明上證A股上市公司整體經營狀況良好。 但其中也存在營業利潤率小于零的情況， 說明部分企業已無法保持正常盈利。最后，各個企業的創新產出存在較大差異，最少的一年只能申請一項，而最多的一年可以申請兩千多項，其中差距懸殊。

表2 樣本總體描述性統計

（二）企業創新產出中介作用分析

本部分根據模型1、2、3分別進行回歸， 得出結果如表3所示，并據此進行以下分析：

1.根據模型1回歸得出的結果所示，企業的經營績效（OPR）與研發投入（R&D）相關系數為0.385（>0），P值為0.015（<0.05）。 表明企業的經營績效與研發投入在5%的水平上顯著正相關，假設1成立。

2.從模型2的回歸結果來看，企業的創新產出（INNO）與研發投入（R&D）相關系數為716.958（>0），P值為0.001（<0.01）。 表明企業的經營績效與研發投入在1%的水平上顯著正相關，假設2成立。

3.根據中介效應的檢驗流程，檢驗系數c’，系數c’在1%水平上顯著。 綜上所述，系數c、a、b、c’均顯著，所以創新產出在研發投入與經營績效間起到較為明顯的中介作用，但系數a*b為負數，意味著該中介作用并非為正向增強作用，假設3并不成立。

（三）穩健性檢驗

表3 回歸結果

為了保證實證結果真實可靠，本文另選取營業毛利率（GPM=營業毛利額/主營業務收入） 進行檢驗。結果顯示，假設1、假設2仍然成立；系數c、a、b、c’也再次均顯著，表明創新產出起到中介作用，但系數a*b也為負，假設3依然不成立。 最終檢驗結果與實證結果一致，穩健性檢驗通過，相關結論具有良好的穩定性和可靠性。

四、研究結論及政策建議

（一）研究結論

1.企業提高研發投入可以增強經營績效。 實證研究結果顯示， 企業提高研發投入并非是無用功。在當期正向作用不顯著， 但僅經過一個經營周期，二者就展現出很明顯的正相關性。

2.企業研發投入越高，創新產出就越多，但創新產出并不能有效地增強企業經營績效。 本文認為出現這種現象有以下兩個原因：一是由于企業將申請的專利轉化為實際運用需要較長時間，所以專利的促進作用存在滯后期。 相關研究顯示，該滯后現象可能會持續2—5年。而本文的實證研究只滯后一期， 專利的促進作用難以體現。二是雖然實證結果顯示企業研發投入越高，申請專利數量也就越多，但并非所有申請的專利都可以得到批準，有些專利可能并不存在較高的價值，而即使專利申請通過，也不一定能增強企業業務能力，更無法促進企業經營績效的提升。

（二）政策建議

1.繼續加大研發投入。 從上述研究結果來看， 我國上證A股上市公司的研發投入水平整體較低，目前只能勉強適應市場變化。但隨著外部市場變化愈加復雜，再保持之前的研發投入水平已經難以為繼。 而增加研發投入意味著生產結構的改良以及新產品的誕生。 根據研究結果，最終可以提高企業的經營績效。 因此，企業應該堅定自我改良的決心，進一步加大研發投入。

2.提高創新活動質量。 提高創新活動質量是為了讓企業能更好地運用自己的創新成果，需要做到以下兩點：一是明確企業創新方向。 由于企業能動用的資源有限，創新活動應該從其經營業務出發，和發展戰略緊密聯系， 這樣可以提高創新成果的可用性。 二是加快創新成果的使用。 雖然創新成果最終產生效用需要一定的見效期，但該見效期不能過長，否則會對企業日常經營造成較大的負面影響。

注釋：

①Coad, A.Rao,R.Innovation and Firm Growth in High tech Sectors: A Quantile Regression Approach[J].Research Policy,2008,(7):633-648.

②李健英, 高燕.R&D投入與企業經營績效的關系——基于京津冀地區上市公司的數據分析[J].科技與經濟,2015,28(05):71-75.

③Mank,D.A,Nystrom,H.E.Decreasing Returns to Shareholders From R&D Spending in the Computer Industry LJ. Engineering Management Journal, 2001,13(3):3-8.

④陸玉梅,王春梅.R&D投入對上市公司經營績效的影響研究——以制造業、信息技術業為例[J].科技管理研究,2011,31(05):122-127.

⑤梁萊歆,張煥鳳.高科技上市公司R&D投入績效的實證研究[J].中南大學學報(社會科學版),2005,11(02):232-236.

⑥Acs.Z J.Anselin.Luc,Varga.Attila.Patents and innovation counts as measures of regional production of new knowledge[J].Research Policy,2002,31:1069-1085.

⑦Griliches.Zvi. Patent statistics as economic indicators:a survey[J]. Journal of Economic Literature,1990,28:1661-1707.

⑧劉勝楠,楊世忠.技術創新能力對企業績效的影響研究——高管持股和董事會會議強度的調節效應[J].財會通訊,2019,(10)-29:1-5.

⑨李詩,洪濤,吳超鵬.上市公司專利對公司價值的影響——基于知識產權保護視角[J].南開管理評論,2012,15(06):4-13+24.

⑩劉曉丹.企業創新與公司績效的相關性研究[J].財會通訊,2018,(27):67-71+97.

?何瑋.我國大中型工業企業研究與開發費用支出對產出的影響——1990—2000年大中型工業企業數據的實證分析[J].經濟科學,2003,(03):5-11.

?朱明琪,張甫香.高管團隊、企業創新與企業績效——基于企業創新中介作用的實證研究[J].會計之友,2018,(22):64-71.

?古利平,張宗益,康繼軍.專利與R&D資源:中國創新的投入產出分析[J].管理工程學報,2006,(01):147-151.

?溫忠麟.張雷,侯杰泰,劉紅云.中介效應檢驗程序及其應用[J].心理學報,2004,(05):614-620.

?張儉,張玲紅.研發投入對企業績效的影響——來自2009—2011年中國上市公司的實證證據[J].科學決策,2014,(01):54-72.