經(jīng)銷商龍頭底色不改廣匯汽車Q2業(yè)績(jī)明顯改善

林續(xù)

受益于政策及市場(chǎng)的雙重利好，廣匯汽車今年第二季度盈利能力顯著增強(qiáng)，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)8.7億元，同比大增74.1%，業(yè)績(jī)強(qiáng)勁反彈。此外，伴隨新車業(yè)務(wù)回暖以及二手車業(yè)務(wù)的發(fā)展，以及可轉(zhuǎn)債的成功發(fā)行，公司下半年業(yè)績(jī)有望持續(xù)恢復(fù)。

Q2業(yè)績(jī)超預(yù)期 發(fā)展質(zhì)量明顯提升

今年下半年以來(lái)，乘用車市場(chǎng)呈現(xiàn)“V”型反轉(zhuǎn)，乘聯(lián)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，8月前三周乘用車日均零售3.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)12%，預(yù)計(jì)8月狹義乘用車零售銷量169萬(wàn)輛，同比增加約8%。

廣匯汽車作為我國(guó)領(lǐng)先的豪華乘用車經(jīng)銷與服務(wù)集團(tuán)，公司主要為客戶提供覆蓋汽車服務(wù)生命周期的一站式綜合服務(wù)，包括整車銷售、汽車租賃及融資租賃、二手車、維修養(yǎng)護(hù)、傭金代理等在內(nèi)的全方位服務(wù)。今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收660.77億元，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)4.79億元，其中，第二季度營(yíng)收為404.7億元，同比下降6.8%，扣非后歸母凈利潤(rùn)為8.7億元，同比增長(zhǎng)74.1%。

對(duì)此，華泰證券表示，公司第二季度歸母凈利潤(rùn)高于預(yù)期，主要原因是毛利率改善、加強(qiáng)銷售費(fèi)用管控及所得稅費(fèi)用減少，此外，伴隨汽車需求逐步恢復(fù)，公司業(yè)績(jī)有望逐步改善。基于對(duì)公司盈利的一致預(yù)期，包括中金公司在內(nèi)多家研究所都給予了廣匯汽車跑贏行業(yè)/買入評(píng)級(jí)。

今年以來(lái)，公司積極開拓創(chuàng)新業(yè)務(wù)，大力發(fā)展非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)，通過(guò)深度挖掘客戶需求，創(chuàng)新開發(fā)了“雙保無(wú)憂”和“無(wú)憂卡”兩大保險(xiǎn)服務(wù)產(chǎn)品，針對(duì)性地解決了客戶用車過(guò)程中的痛點(diǎn)，上半年一共服務(wù)客戶10.5 萬(wàn)，且受益于上述兩類產(chǎn)品，公司上半年傭金代理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入27.46億元，同比增長(zhǎng)5.38%。為公司帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

上半年公司淘汰一些品牌弱勢(shì)、改善空間不大的店面，品牌結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。半年報(bào)顯示，公司豪華品牌門店占比接近30%，位居包括寶馬、奧迪、捷豹、路虎、瑪莎拉蒂等眾多豪華及超豪華品牌的第一銷售陣營(yíng)，豪華車銷量占比由年初的20.5%提升至23.5%，同比增加3個(gè)百分點(diǎn)。

率先轉(zhuǎn)型 二手車市場(chǎng)潛力凸顯

中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年我國(guó)汽車保有量與美國(guó)相當(dāng)，約為2.6億輛，且預(yù)計(jì)2020年下半年我國(guó)汽車保有量將增加1000萬(wàn)輛，而我國(guó)二手車交易量?jī)H為美國(guó)的三分之一，未來(lái)仍有較大的增長(zhǎng)空間。此外，自2020年5月1日至2023年底二手車增值稅減按銷售額0.5%征收，二手車市場(chǎng)逐漸步入快速發(fā)展的通道。

廣匯汽車積極響應(yīng)國(guó)家二手車稅收新政策，在全國(guó)范圍內(nèi)迅速開展業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)換和規(guī)模化發(fā)展的率先行動(dòng)，搭建了全國(guó)性二手車專業(yè)平臺(tái)實(shí)體，將二手車總部設(shè)立在陜西省西安市。公司以西安輻射全國(guó)，同時(shí)依托全國(guó)約140個(gè)城市所設(shè)立的分、子機(jī)構(gòu)，深度整合二手車業(yè)務(wù)及團(tuán)隊(duì)，啟動(dòng)各地網(wǎng)點(diǎn)的經(jīng)銷資質(zhì)和業(yè)務(wù)模式的全國(guó)性建構(gòu)，著手布局對(duì)原有各地二手車交易服務(wù)中心的升級(jí)改造，發(fā)揮既有4S店規(guī)模及專業(yè)二手車服務(wù)優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)公司新車、維修、融資租賃等業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。

同時(shí)，公司與“廣匯拍”平臺(tái)合作發(fā)展面向全行業(yè)的第三方聯(lián)合拍賣平臺(tái)，構(gòu)建可以服務(wù)于自身業(yè)務(wù)以及整個(gè)行業(yè)的二手車金融、保險(xiǎn)、延保、裝飾等衍生業(yè)務(wù)能力，以及檢測(cè)、估價(jià)、整備等專業(yè)服務(wù)能力。據(jù)天風(fēng)證券預(yù)計(jì)，2020年—2030年，公司二手車?yán)麧?rùn)將翻10倍，達(dá)到30億元以上，交易量突破100萬(wàn)輛，成為助力公司利潤(rùn)提升的又一業(yè)務(wù)布局。

發(fā)行可轉(zhuǎn)債布局充電樁廣匯汽車再騰飛

近年來(lái)，汽車整車進(jìn)銷差價(jià)收窄，單純依靠新車銷售已經(jīng)很難滿足汽車經(jīng)銷商對(duì)利潤(rùn)的追求，多元化經(jīng)營(yíng)成為汽車經(jīng)銷商轉(zhuǎn)型的方向。此外，汽車經(jīng)銷商行業(yè)開始步入擴(kuò)張整合階段，市場(chǎng)集中度有所提升，如此前綠地集團(tuán)收購(gòu)潤(rùn)東集團(tuán)、廣匯汽車收購(gòu)寶信汽車等，這需要公司儲(chǔ)備充足的現(xiàn)金流，以便在此次大浪淘沙中站穩(wěn)根基。伴隨整個(gè)行業(yè)向重服務(wù)、重管理、重網(wǎng)店方向發(fā)展，為進(jìn)一步提升公司市場(chǎng)占有率，廣匯汽車今年發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金33.7億元，助力公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

新能源汽車目前已成為汽車行業(yè)布局的重要方向，截至2019年末，我國(guó)新能源汽車充電樁已建成122萬(wàn)個(gè)，且預(yù)計(jì)2020年將新增公共樁約20萬(wàn)個(gè)，私人樁超過(guò)40萬(wàn)個(gè)。2019年11月，廣匯汽車與國(guó)網(wǎng)電動(dòng)汽車服務(wù)有限公司合資設(shè)立國(guó)網(wǎng)廣匯，旨在積極拓展新能源汽車充換電服務(wù)及其他新能源汽車后服務(wù)市場(chǎng)，打造新能源汽車充電、出行、能源一體化服務(wù)鏈條。