百聯(lián)股份看似盈利修飾了疫情重擊

詩與星空

2020年上半年，在疫情影響下，大多數(shù)實體零售行業(yè)都遭遇到了前所未有的業(yè)績下滑。

百聯(lián)股份（600827.SH）是一家以上海為中心，從事綜合百貨、購物中心、奧特萊斯、超市、便利店等商超連鎖業(yè)務的大型集團性公司，旗下多達75家參控股子公司。

8月29日，百聯(lián)股份發(fā)布了2020年半年報。公司受到的沖擊比較大，但是在困境之中，公司依舊減免租金3.38億元，并實現(xiàn)了盈利，實屬不易。

半年報顯示，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入188.26億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.63億元。

按照半年報披露的信息，如果沒有疫情閉店和減免租金的影響，公司的業(yè)績看起來能夠大幅增長。而受到免稅概念和業(yè)績預期的影響，投資者信心受到鼓舞，公司的股價在7月份收獲了多個漲停。

公司的業(yè)績真的如此靚麗嗎？

歷年財報顯示，公司的營收規(guī)模自2012年以來就陷入停滯，2019年僅比2012年增加了2.4%，和2012年相比，公司的凈利潤甚至在下滑。

所以，剔除掉非正常因素的影響，公司的業(yè)績表現(xiàn)并沒有像半年報里描述得那樣強勁。

行業(yè)寒冬最考驗企業(yè)的是現(xiàn)金流

筆者經(jīng)常說，價值投資者應該格外關注現(xiàn)金流量表。利潤表決定了企業(yè)的未來，現(xiàn)金流量表決定了企業(yè)的現(xiàn)在。

疫情期間，很多企業(yè)的資金鏈受到了巨大的考驗，可能無法正常支付款項，給銷售方帶來了壞賬風險。

比如百聯(lián)股份的應收款項6.95億元，和上年同期相比增加了43%以上，也就是說，公司上半年的營收和凈利潤中，有很大一部分沒有收到現(xiàn)金。……