調整的時間與空間

尹星

躺贏2.0開啟

主持人：小泛上周在欄目里都反復強調了好幾遍，短期創業板會面臨震蕩，其實內在邏輯你在前幾周都闡述過了。

泛舟：上周你不也說過，創業板指數非常詭異，放量滯漲。從7月份新規頒布開始，我就覺得指數會在新規實施后有比較大的波動，但個股會出現賺錢示范效應，一直到本周三，這種賺錢效應和指數寬幅震蕩之間是割裂的，周三下午開始，資金明顯松動，當時我就在微博中提示了，隨后一個小時內個股震蕩幅度加大，第一次出現個股和指數的同步震蕩。周四早盤我依舊提醒大家，此時如果有個股展現出強勢，十有八九都是虛的。到了周五，跌幅最大的就是周四盤中曾經一度最強的。

主持人：但周五市場情緒有企穩的跡象。

泛舟：嗯，不過也僅僅是跡象，這里的企穩和近一年多來我的感覺不一樣，之前我可以感受到哪些個股是轉折票，甚至僅僅才一個板，就是一錘定音的轉折。現在沒有！整個市場沒有絲毫堅定的感覺存在。哪怕有持續板的，也沒覺得資金很堅定。所以你的感覺是對的，目前僅僅是有情緒企穩的跡象，這里就怕出現反復！

主持人：反復是啥意思？

泛舟：情緒的反復，比如周五暫時穩住了，到下周二、三繼續新一輪波動。這就麻煩了，這樣的現象已經有一年半沒出現過了。如果這輪情緒穩定的起點是周五，那么往后節奏依舊。這個點是很重要的，截至周五中午，無法判斷出情緒的持續性有多長。

主持人：情緒的穩定和指數還不一樣呢！

泛舟：完全兩碼事兒，你看創業板指數，從2870點一路殺到2580點之間，市場賺錢效應可以用爆棚來形容，情緒各種火熱。但之后僅僅一天半，又跌了80點左右，這80點讓參與者嘗到了這整輪行情以來最大的波動，畢竟都是20%單向啊！

主持人：先不管那么多了，能穩住就好，短期看出什么投資方向沒？

泛舟：估值合理、股價相對低位的公司短期比較強，板塊上比較亂。此時一般來說都看技術屬性，比如次新、低價、低估值等等。板塊上除非有行業利好出現，而且級別要大，那么資金就又會騷動起來，當下我們需要做的就是認真觀察，隨時出手！

主持人：指數你怎么看呢？聽說周四也到了你躺贏2.0首次介入點。這點位掐得沒話說了，上課時還在2800多點，直接先掐到2500點左右才開第一次倉。

泛舟：指數研究那么多年了，也就那么點規律，拿捏準也沒啥了不起，我反正每次都是提前幾個月給未來低點，讓大家做到心里有數。后期指數大家別多想了，沒什么趨勢性的機會，能穩住就不錯了。為何給2500點左右這個點？就是因為這里可能會出現第一次反彈，如果彈了，就是回血行情。至于后面何時下去，會不會再去第二個點，我會在后期持續跟蹤的。

等待縮量

主持人：本周“天山童姥”式樣的炒作被管理層口誅筆伐一番，市場人氣轉淡，海外市場再起跌勢，國內市場再破60日線，后市如何演繹？

海風若雨蕭蕭：上周我們探討了“天山童姥”式樣炒作的精髓——盤小價低，每年總有那么一段時間，大家炒炒垃圾股或者ST股票，搞搞“價格投資”。現在交易制度變了，這種炒作效率大大加強了，之前七天拉板才夠翻倍，現在四天拉板就翻倍，可以拿創業板和科創板對比一下，科創板2019年7月以來為什么沒有出現大量的20%連板？投資門檻高+股價高是主因。施行注冊制的大趨勢是垃圾股會被邊緣化，瘋炒垃圾股與管理層資本市場改革的思路相悖，出重手是必然的，不然9月行情就要變成“韭月”行情了，所以炒垃圾股不會是市場主線，更不會讓主板市場邊緣化。目前的市場，消費抱團趨勢有被瓦解跡象，科技股又受到美國大選過程中特朗普不斷挑事壓低市場風險偏好的影響，至于受益經濟復蘇趨勢的周期股，根本就是個笑話，周期股炒作的前提條件有兩條，一是國家拿出刺激經濟增長的大政策（譬如N萬億的基建政策）;二是流動性寬松的支持（譬如降準之類的貨幣政策），現階段，顯然是不可能的事情。沒有政策推動，周期股就能接過科技和消費的槍？所以目前市場還是找不到領漲板塊，市場難以走強。

主持人：海外市場調整如何影響國內市場？

海風若雨蕭蕭：海外市場2018年以后出現過兩次較大規模的調整，一次是2018年四季度受中美矛盾激化影響，一次是2020年3月新冠疫情影響，兩次市場大亂中，A股跟隨挖坑后又都是一片艷陽天，2018年四季度大跌后，中美雙方迅速接觸，開始貿易談判，并配合貨幣政策寬松，2020年疫情擴散后，全球性貨幣寬松，各種政策利好層出不窮，這次我相信也不會例外。區別就在于，這個坑有多深和啥時候探底能結束，結束后，市場又如何進行修復。

主持人：這個坑會有多深？

海風若雨蕭蕭：以主板指數而言，前面兩輪大亂中跟隨挖坑的跌幅平均為16%，推算下來，指數將會跌到2980點左右，時間上看，如果是快速調整，就是13個交易日，也就是指向9月22日，當然，最主要還是要看量能，主板量能萎縮到2500億這個范圍就應該是筑底的信號。至于如何修復？“解鈴還須系鈴人”，既然三季度行情在3500點前戛然而止的主因是貨幣政策收一收，那么行情的修復自然離不開貨幣政策的“放一放”。可以觀察下CPI，2019年四季度CPI均值都在4.2%，今年四季度CPI重回2%以下幾乎是必然的。

主持人：是不是政策又要起新的變化呢？

海風若雨蕭蕭：回想起2019年4月還在說“管好貨幣政策總閘門”，到了當年9月就開始降準，寬松是主基調，“收一收”是為了更好地“放一放”嘛，再疊加上11月美國大選形勢就會趨于明朗，添亂的那位同志沒準兒就要走人了，少個惹是生非的主兒，世界就會變得更加美好。

低估值的板塊并不少

主持人：本周市場出現較大幅度調整，趨勢是否已經改變？

驕陽：我還是上周觀點，調整空間有限，只是這個過程比較難受。對于創業板來說，暴跌是正常的，介入的資金都明白是垃圾，都明白是短炒，都明白是博傻，“天山老妖”被定性新型坐莊后，自然都明白得撤了，否則有錢賺不一定有命花。不過我覺得資金從創業板全面撤離是好事情，撤出來回頭買入估值合理的核心藍籌不香嗎？所以我之前說，這輪調整一定是尋找核心品種低位介入的好時機。趨勢我覺得不會有變化，長期向好的幾大因素沒有變化，銀行保險地產三大核心板塊依然在歷史最低估值，隨時可以拉起來穩定指數。

主持人：估值優勢還是得區分來看吧？

驕陽：大科技大消費，確實估值沒有優勢，但是銀行、保險、地產、煤炭、鋼鐵、大基建、航空、機場是有優勢的。難道只能是科技和消費漲，其他板塊就不能上漲嗎？何況就算大科技大消費估值沒有什么優勢，但是是否意味著一定會出現大跌？我們來看看中芯國際，港股中芯國際經過大幅下跌后，目前的市值是臺積電的十二分之一相對就合理，就算調整，再向下的空間也就對應最多10%-15%，屆時估值僅僅為臺積電的十五分之一左右，那么就是太合理了。一旦中芯國際筑底，大科技就應該穩定了。再看醬油，如果向下可預期空間為10%-15%左右，那么對應明年的市盈率就是50倍左右，也在合理范圍之內，所以這些大藍籌你要想它有腰斬，我覺得就是想多了。不要忘記，除了上漲和下跌外，還有一種走勢，就是橫盤，看看海天，去年3月份到今年6月份不是橫盤了一年3個月嗎，如果這里真的繼續出現一次10%-15%的調整，然后展開新一輪震蕩，用時間換空間，到了明年，業績又是合理了，然后到了明年下半年，用2022年的業績預期來看估值，又是回到40倍左右的預期，又可以繼續上漲了，白酒也是一樣的道理，所以大多數人喜歡的熱門板塊沒有優勢，不一定說市場就沒有機會。

主持人：銀行、保險、地產的邏輯你說過很多次，航空和機場的邏輯是什么？

驕陽：首先，全球航空業復蘇是比較明顯的;其次，美元貶值人民幣升值的預期強烈，這對航空股業績有重要影響，雖然國外疫情依然嚴重，但航空股本身股價的弱勢已經把這種預期值打得足夠低，一旦有利好刺激，資金回補的意愿不會小。至于機場，航空復蘇機場必然受益;其次，別忘記機場都是有免稅店的，免稅政策利好刺激的不僅僅是中國中免這種公司，對于機場的免稅業務同樣是巨大利好，一旦航空業復蘇，機構給與認可后，一定會給它的免稅業務加分的。所以這兩個行業目前利空預期打足了，利好預期卻沒加滿呢。