蔡昉：中國經濟如何實現潛在增長率

世界經濟、全球化處于停滯狀態背景之下，新冠肺炎疫情又疊加不確定因素，中國經濟該如何突圍？近期，中央提出“加快形成以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局”。8月22日，在2020青島·中國財富論壇上，中國社科院副院長蔡昉表示，雙循環戰略決定了中國未來發展的長期向好趨勢得到持續。

近日，習近平總書記在召開企業家座談會上做了一個重要講話，要充分發揮國內超大規模市場，逐步形成以國內大循環為主體，國內國際雙循環相互促進的新發展格局。我們一般把這個概括成“雙循環”政策。這是一個新的發展格局，也就是說它不是簡單的一個循環的問題，而是涉及到了中國未來發展的新模式和新格局。探討好這個問題，決定了中國未來發展的長期向好趨勢，是不是能夠得到持續。

長期停滯

首先我想從長期停滯這個概念來看一看，我們當前面臨著什么樣的世界經濟，面臨著什么樣的全球化趨勢，以及新冠疫情之后，中國經濟的外部環境究竟是什么樣？

長期停滯這個概念，大多數人都承認，這是世界經濟的一個新常態。我們國家沒有太過度關注它，這個時候是應該重新來關注的，否則我們就不知道我們自己新的環境是什么樣。

美聯儲前主席格林斯潘把全球停滯大的原因歸結為老齡化。全球的老齡化趨勢，首先是發達國家的老齡化，然后是美國的老齡化。為什么會有這個長期停滯，問題出在社會福利支出太多。美國有大量的家庭從聯邦拿那些白給的社會福利支出，導致了全球停滯。解決的辦法當然是要遏制住這個支出的增長。他也提到了中國老齡化也在加劇，支出也在加快，這些都會擠壓儲蓄使投資不足，最后生產率不能提高。因此，他暗示中國不要增加公共開支，用在社會福利、社會保障上面的開支，至少不要像美國那么多。我認為這個是診斷對了病癥，但是至少對中國來說開錯了藥方。

全球老齡化這是一個趨勢，這也是全球的一般規律，也是不可避免的。這些發達國家老齡化近些年有加劇的趨勢，而中等偏下收入國家、低收入國家，甚至最不發達國家，長期看也都是老齡化的趨勢。但是有一些國家存在一些特殊的國情，比如中國是“未富先老”，老齡化來得過早帶來特殊的挑戰。由于老齡化問題，經濟增長速度就會受到影響。在減速的情況下，加上收入分配的惡化，富人雖然有錢，但是消費不了那么多;窮人想消費，但是沒有錢。因此，我們只好被迫地持續，這種持續大于投資意愿。這個就導致了“三低”。首先是低通脹率。最近有很多人說新冠肺炎之后，整個全球化趨勢變了，通貨膨脹就會結束長期的通縮狀態。第二是低利率。我們可以有多種方式看利率，這個用的是貸款利率，世界銀行歸納的數據。第三是低經濟增長率。“三低”為代表的這種長期的由美國發起的趨勢，可以波及到所有的發達國家，因而也就是世界經濟的新常態，這就是我們說的長期停滯。長期停滯，還在繼續影響我們對今后中國外部環境的判斷。

我們再看一看新冠肺炎會產生什么樣的影響。大家用各種英文字母來表達未來經濟復蘇軌跡的判斷，甚至把耐克的圖標也拿出來展示。有人提出，我們沒有V字型復蘇。經濟衰退非常快，但是復蘇的時候會慢，遲遲不來，至少在底部的時間會很長。我們假設它是一個U字型的復蘇。可能在復蘇的半截上，就不會回到疫情之前的起點上，而是在半途就夭折了，就變成了一個更新的新常態。我想這個很可能是有道理的。第一，我們根據非常抽象的歷史經驗看，所有的經濟發展的長期趨勢，本來都是漸變的、緩慢的，通過一個突發事件會誘導出它漸變，變出了一個突發，緩慢地突然就加速。全球逆全球化的局勢以及實體經濟長期停滯的狀態，很可能因為這次新冠疫情加速、加重、加深。同時，我們也知道因為供應鏈的問題，特別是涉及到一些所謂國家戰略，健康保障等等，為了增強安全，或者有意打壓經濟對手，會有一些惡意的脫鉤，所有這些因導致世界經濟的復蘇是在一個更惡劣的環境中。因此，全球停滯不僅會繼續，可能還會比以前更重。這是我們基本的一個背景，這是外部環境。

挖掘需求的潛力

看看我們自己。當然我們會受外部環境影響，可能更受制于我們自己的長期變化。因此我講，中國的特點也是老齡化，但中國的老齡化更嚴峻一些，因為我們叫做“未富先老”。“未富先老”可以說是我們這個時期的一個重要國情。世界最大規模的老齡人口以及最快的老齡化速度，可能構成我們未來的國情，也是制約經濟發展的一些最重要的因素。

我們看一看是什么狀況。一般來說人口的變化會經過兩個轉折點：第一個轉折點是勞動年齡人口，也就是能夠干活的這部分人。這部分人很重要，因為這部分人增長快的時候，規模大的時候，你會有一個生之者眾的人口結構，這是生產性非常強。如果到了頂點負增長，正如中國2010年發生的勞動年齡人口由正轉負，就會影響到潛在增長能力。因為勞動力短缺了，新成長勞動力減少以后人力資本就會弱化。勞動力短缺以后，資本替代勞動力速度過快的話，帶來資本會遞減，可供轉移的農村農業勞動力少了，轉移速度慢了，資源重新配置效率大幅度下降，生產率也不會像過去那么快的增長。這些因素放在生長函數里就會得出潛在生長率必然下降。這是第一個勞動年齡人口由正轉負帶來人口紅利消失。

過去還沒有關注，可能還有第二個人口的轉折點，就是總人口的從正到負。根據現在大家的估計，可能說2025-2030年中國總人口將會到達峰值。大家有不同的測算，大體上就在這個區間。早也好，晚也好，肯定要到來，而且不會太久。因此我們說很快就面臨著第二個人口轉折點，就是總人口的轉折點從正到負。這個轉折點會帶來的是什么呢？比如世界上目前人口負增長的主要國家有20個。第一個特征是大多數這些國家和它們同等發展水平、發展階段上的國家相比，而沒有負增長，相比它們經濟增長表現一定是差的。第二個特征是，人口增長從正到負的那一個年份左右，都出現了經濟增長的大幅度的下滑。我認為總體上不像第一個問題是潛在增長率下降是供給側問題，這個和全球長期停滯相關的，是總需求的不足帶來的問題。也就是說，前一個問題我們可以看到是潛在增長率下降，但是只要能夠按照潛在增長率增長還是一個長期下降的趨勢。如果你的需求因素還不能讓你達到潛在增長能力的話，那下滑的速度就更快。

這個是第一個轉折點之后，勞動年齡人口負增長，人口紅利消失，潛在增長率下降，我們當時也預測了潛在增長率的下降趨勢，后來也證明了，實際增長率跟它是吻合的。吻合說明什么呢？我們達到了自己的潛在增長率。沒出現大的問題，所以今年經濟還是長期向好的。這個是很正常的一種趨勢，所以在那個時候，我個人的研究是說，我們還可以有一些改革的辦法提高潛在增長率。我從來沒有擔心過我們的需求會制約潛在增長率的發揮。但是我們繼續要改革，要提高潛在增長率，但是我覺得由于全球環境的變化，特別是新冠疫情之后，可能會遇到需求側的制約，使我們的潛在增長率達不到的話，可能下行的速度就更快了。因此，這就是為什么我們要兩個循環，主要是為了挖掘需求的潛力。

把握居民收入三要點

有沒有可能本來有一個潛在增長率，但是需求因素制約你達不到呢？有，日本就是一個例子。從1990年開始，每個季度都計算一個潛在增長率，當然事后也有一個實際增長率。我們把實際增長率減去潛在增長率，也就是說，實際增長了多少，減去你的能力，出的那個差額就是產出缺口，或者叫增長率缺口。如果那個差額是負的，說明你的實際增長沒有達到潛在能力，那個就比較糟糕。日本從那個時候開始，1990年泡沫破滅，破滅的時候還在刺激著結果，因此有一段實際增長速度還在潛在增長率上面。接下來隨后就越來越往下掉。大概從1993年開始，一直到今年一季度，大家看一看絕大多數年份產出都是負的。在多數的情況下，沒有達到自己的潛在增長能力。大家還應該知道的是，你給日本計算它的潛在增長率是多少呢？其實非常之低。也就是說，它的潛在增長率已經很低了，即使在這種情況下還沒有達到自己的潛在增長能力。因此，這種現實是存在的，值得我們去注意，值得我們去吸取教訓。

我們來看一看需求因素，“三駕馬車”各自的狀況是什么，也可以說如何看待我們的需求因素和當前的發展階段是有關系的。同時，我們如何應對三個主要的需求因素，也是我們實現雙循環最根本的政策著力點。

我們先看外需。很多經濟學家常會拿國家總局的數看“三駕馬車”是什么狀況。如果你看那個數會遇到一個悖論，我們看到國家統計局提供的三個主要需求因素對國民經濟增長的貢獻率，去年外需貢獻是很小的一個數，過去多年都是負的。我們的外需是什么呢？在統計概念上就是出口再減去進口，也就是進出口。因此我們看到外需已經是負的了，不重要了嗎？這是一個結論，是不是就不重要了。第二個結論更糟糕，得出了一個重商主義的結論：有一個很好的辦法解決外需的貢獻，就少進口就得了，少進口，進出口就大了。但事實上不是這樣的，我們的國際貿易還是重要的外需貢獻，因此有的人把統計局的統計概念轉化成經濟概念，重估了外需的貢獻。我也引用了中央財經大學的幾位老師做的研究，他們發現按統計局來算，1995-2011年，外需的貢獻只占2.5%，非常之低。根據重新估算，在同一時期外需仍然可以占到22%。這個引用的數據到底有多準我們并不知道，但是我們知道這個概念是對的，也就是說外需仍然重要。這就是為什么我們還應該牢牢地利用比較優勢，這是傳統的東西。同時利用我們在全球價值鏈中的獨特地位，連接性、韌性，堅定地不脫鉤。這是一個很重要的方面。

第二駕馬車就是投資。投資應該看到一個趨勢，一定是逐漸對GDP的貢獻率降低。近些年也確實大幅度地降低了。同時，投資需求支撐經濟增長的不可持續性也越來越凸顯。第一，過度依靠投資，實現高增長，這是高增長時代的，不是高質量發展時代的特征，也是我們要解決的轉變經濟發展方式的任務之一。第二，中國潛在增長率長期向下，按照這個規律叫做“回歸到均值”。這個概念用在增長率上適用，當然也就用在投資需求，投資貢獻上，當然也是適用，也是向下的。第三，因為外部環境全球長期停滯還在繼續發生，去全球化可能會加速，因此投資貢獻也不一定會有這么大。我們說長期高于其他世界經濟體的投資貢獻必然會下降。這可能是必然趨勢。

第三駕馬車是消費。和投資貢獻正好相反，消費貢獻長期以來是比主要經濟體都低的。很自然我們說消費，特別是居民消費中，農村居民的消費，低收入群體的消費，應該成為更重要的拉動經濟的需求因素。這應該也是我們的重點。而雙循環中重點的重點，是靠居民收入。居民收入有三個重要點：

第一是收入的增長，第二是收入的分配，第三是再分配。GDP增長和居民可支配收入增長，長期以來總體趨勢是一致的，但是在不同的時期，誰跑贏了誰是不一樣的。可能在過去更多的時間里，GDP比居民收入的增長更快一些。后來我們在十七屆五中全會就提出了要保持同步增長。因此這些年要實現城鄉居民收入翻番，脫貧攻堅，基本做到了同步，甚至居民收入增長還有所超前。未來我們必須保持至少同步，否則的話很難長期可持續地支撐中國經濟增長的需求和要求。

第二是收入分配。近年來收入分配雖然沒有明顯的改善，但其實每一環節收入都在增長，這是整體改善的效果，但是相對的改善還是不大。我們還有巨大的潛力改善收入分配。我們過去收入分配靠什么改善呢？應該說政府的基本公共服務等政策都起到了作用。更主要的是靠勞動力市場的初次分配效應，也就是勞動力市場擴張、勞動參與率提高、就業增長，因此低收入家庭，低端人口獲得了更高的收入，改善了收入分配。但是這種改善不能導致差距的根本縮小。同時，在新的發展時期，勞動力市場初次分配改善收入分配狀況潛力越來越小。因此，下一個解決內需的問題關鍵點就是再分配。

中等偏上收入基尼系數大概在40%左右，也就是說收入差距比較大。一到高收入階段，比如到了12000、15000美元人均GDP的情況下，基尼系數—下就縮小了。過去我們不知道這是什么原因，其實沒那么復雜，至少我覺得經濟學道理還講不通，唯一的道理就是一個實際的東西到了高收入國家階段，政府進行再分配，用稅收、轉移支付的辦法—下子就縮小了基尼系數的增加。平均再分配縮小基尼系數的幅度是35%。因此來說，我們去年達到了10000美元的人均GDP，“十四五”期間應該超越12000美元，在這個時期我們也應該大幅度地加大再分配力度，才有可能讓收入分配和收入增長一塊兒支撐中國的內需增長。

（本刊編輯張碧琪據中國社會科學院副院長蔡防在2020青島-中國財富論壇上的演講整理）