財(cái)政支出對(duì)通貨膨脹的空間溢出效應(yīng)
——基于1998-2018 年省際面板數(shù)據(jù)的實(shí)證研究

周 磊

（銅陵學(xué)院，安徽 銅陵 244061）

一、引言

2019 年“超級(jí)豬周期”再一次推升CPI，豬肉是CPI（消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)）的權(quán)重之一，由于豬肉價(jià)格的大幅變動(dòng)， 使得CPI 的社會(huì)熱度再次上升。 眾所周知，通貨膨脹是指一般物價(jià)水平的持續(xù)和顯著上漲，是一國宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要指標(biāo)之一。 目前各國采用的衡量通貨膨脹的物價(jià)指數(shù)主要有：CPI （消費(fèi)物價(jià)指數(shù)）、PPI（生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)）、WPI（批發(fā)物價(jià)指數(shù)）和GDP 平減指數(shù)。 圖1 顯示了2016 年1 月至2019年12 月的CPI 指數(shù)走勢，該指數(shù)時(shí)效性強(qiáng)，與我們的生活息息相關(guān)。

圖1 2016 年1 月至2019 年12 月的CPI 指數(shù)

影響通貨膨脹的因素眾多， 上個(gè)世紀(jì)70 年代資本主義國家爆發(fā)了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)“滯漲”現(xiàn)象，使人們開始懷疑凱恩斯主義政策的有效性，60 年代起，貨幣主義學(xué)派向凱恩斯主義發(fā)起了挑戰(zhàn)，引發(fā)了“貨幣主義反革命”。貨幣主義學(xué)派代表人物弗里德曼認(rèn)為“通貨膨脹無論何時(shí)何地都是一種貨幣現(xiàn)象”。 隨著實(shí)證研究不斷發(fā)現(xiàn)貨幣供應(yīng)量與通貨膨脹的相關(guān)關(guān)系越來越小，學(xué)者們開始探究其他影響通貨膨脹的因素。 基于宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控兩大政策之一的財(cái)政政策視角，政府可以通過財(cái)政政策調(diào)節(jié)支出或增加稅收來調(diào)控社會(huì)總需求，進(jìn)一步影響到通貨膨脹水平。 薩金特和華萊士（Sargent and Wallace,1981）的非合意的貨幣主義者計(jì)算理論認(rèn)為，如果政府財(cái)政出現(xiàn)赤字，會(huì)導(dǎo)致政府通過發(fā)行貨幣的方式進(jìn)行融資，加上貨幣當(dāng)局往往處于被動(dòng)地位，若經(jīng)濟(jì)增長的速度慢于債權(quán)利率，貨幣的供給就會(huì)無法控制，進(jìn)而會(huì)引發(fā)通貨膨脹[1]。伍德福德（Woodford,2011）和科克倫（Cochrane,2001）等發(fā)展了“價(jià)格水平的財(cái)政決定理論”(the fiscal theory of the price level,簡稱FTPL）認(rèn)為不依賴貨幣政策，僅財(cái)政政策就能決定價(jià)格水平[2][3]。 此外，學(xué)者們還從金融資產(chǎn)角度、國內(nèi)供需角度、債務(wù)存量角度、成本效應(yīng)及國際收支角度進(jìn)行了深度的研究。 理解我國通貨膨脹的空間動(dòng)態(tài)性質(zhì)對(duì)于制定穩(wěn)健合理的宏觀調(diào)控政策具有重要的意義。

二、文獻(xiàn)綜述與研究假說

財(cái)政支出，也稱公共支出或政府支出，是一國政府為履行其自身職能， 對(duì)其從私人部門集中起來的以貨幣形式表示的社會(huì)資源的再分配。 財(cái)政支出是政府調(diào)節(jié)資源配置、 實(shí)現(xiàn)收入分配和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的重要舉措。 國內(nèi)眾多學(xué)者也從財(cái)政政策角度提出影響通貨膨脹的觀點(diǎn)。 許雄奇和張宗益（2004）考察了1978-2002 年中國的財(cái)政赤字水平和通貨膨脹的因果關(guān)系， 發(fā)現(xiàn)中國的通貨膨脹不僅是一個(gè)貨幣現(xiàn)象，也是一個(gè)財(cái)政現(xiàn)象，短期內(nèi)赤字對(duì)通貨膨脹具有顯著的正效應(yīng)[4]。 趙文哲和周業(yè)安（2009）認(rèn)為中央政府支出集權(quán)加劇了政府間財(cái)政競爭對(duì)通貨膨脹的影響， 地方政府財(cái)政支出的膨脹和中央政府轉(zhuǎn)移支付的增加，進(jìn)而導(dǎo)致總體政府支出和赤字規(guī)模增加，因此產(chǎn)生更高的通貨膨脹[5]。 欒永奎和胡適等（2012）利用2003-2010 年的省級(jí)面板數(shù)據(jù)， 采用空間面板模型，發(fā)現(xiàn)財(cái)政社會(huì)保障支出對(duì)通貨膨脹具有負(fù)效應(yīng)[6]。崔惠民等（2014）認(rèn)為在當(dāng)前政府融資體制安排下，我國的通貨膨脹很大程度上是一種財(cái)政現(xiàn)象， 財(cái)政政策在價(jià)格水平?jīng)Q定中發(fā)揮主導(dǎo)作用， 貨幣政策處于從屬地位[7]。 李鵬和杜亞斌等（2014）使用時(shí)變參數(shù)自回歸（TVP-VAR）模型，從財(cái)政支出視角，對(duì)我國通貨膨脹的財(cái)政屬性進(jìn)行研究。 結(jié)果表明在控制貨幣供給量和經(jīng)濟(jì)周期影響后， 我國財(cái)政支出與CPI 之間總體上具有正向變動(dòng)關(guān)系[8]。 劉金全（2016）通過構(gòu)建時(shí)變參數(shù)向量自回歸模型（TVP-VAR）發(fā)現(xiàn)財(cái)政赤字需要配合貨幣政策才能影響價(jià)格水平[9]。 薛永剛（2018）基于空間杜賓模型研究發(fā)現(xiàn)通貨膨脹具有空間相關(guān)性， 并且空間相關(guān)程度和通脹水平呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系；不同的經(jīng)濟(jì)要素對(duì)通貨膨脹的間接影響大于直接影響[10]。 通過查閱國家統(tǒng)計(jì)局的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可知，各省市CPI 數(shù)據(jù)不盡相同。 究其原因，一是影響CPI的因素眾多，例如經(jīng)濟(jì)（GDP）增長、貨幣發(fā)行量、利率水平、匯率水平，通貨膨脹預(yù)期等因素共同影響通貨膨脹水平。 不同省份的要素結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平各不相同；二是在當(dāng)前現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)體系中，電子通訊技術(shù)越來越智能化，交通便捷性越來越高，人力、財(cái)力、物力在各地區(qū)之間可以方便的流動(dòng)，進(jìn)而導(dǎo)致相鄰省份的通貨膨脹水平會(huì)產(chǎn)生交互影響，所以即使在國家制定和實(shí)施統(tǒng)一的宏觀調(diào)控政策前提下，各地區(qū)之間的通貨膨脹率也不盡相同。

基于以上文獻(xiàn)梳理，本文提出如下理論假設(shè)：

假設(shè)1：財(cái)政支出對(duì)通貨膨脹會(huì)產(chǎn)生正向空間溢出效應(yīng)。

我國的特殊國情是財(cái)政政策相對(duì)主動(dòng)并占據(jù)主導(dǎo)地位，貨幣政策相對(duì)被動(dòng)而適應(yīng)于財(cái)政政策，這種局面至今仍沒有徹底轉(zhuǎn)變 （楊子暉，2008； 劉斌，2009；邵騰偉、冉光和，2011）[11][12][13]。“積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策相配合” 這一政策基調(diào)也持續(xù)多年未變。 隨著我國經(jīng)濟(jì)增速放緩， 財(cái)政赤字不斷擴(kuò)大，我國開始從支出端尋找降低赤字的方法，從2019年1 月1 日起全面施行了新的個(gè)人所得稅法， 減稅效果正持續(xù)顯現(xiàn)。 目前我國財(cái)政支出的規(guī)模相當(dāng)龐大，動(dòng)輒達(dá)到數(shù)十萬億元的規(guī)模，財(cái)政支出的龐大規(guī)模對(duì)通貨膨脹是否有影響？到底有多大的影響？是具有重要理論和實(shí)際研究價(jià)值的課題， 有助于更全面的理解通貨膨脹的影響因素， 為治理通貨膨脹或通貨緊縮提供了新的政策思路， 也有利于國民經(jīng)濟(jì)的健康穩(wěn)定發(fā)展。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）模型設(shè)定及變量定義

龔六堂， 鄒恒甫 （2002） 提出價(jià)格水平?jīng)Q定模型，，ε 在帶貨幣和不帶貨幣模型情況下有所不同，實(shí)際的價(jià)格水平（PT）由政府剩余（）和政府初始債務(wù)水平（BT）共同決定[14]。 因此，在實(shí)施財(cái)政政策調(diào)控過程中也會(huì)影響價(jià)格決定和通貨膨脹水平。 也可以解釋為什么在緊縮型貨幣政策的前提下， 價(jià)格水平不降反升的現(xiàn)象， 為宏觀調(diào)控財(cái)政政策影響通貨膨脹水平提供了理論基礎(chǔ)。

在2000 年以前，大量的空間計(jì)量研究工作基本針對(duì)橫截面數(shù)據(jù)分析，隨著空間計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展，在2000 年之后逐漸展開了對(duì)面板數(shù)據(jù)模型的探索。各個(gè)地區(qū)的通貨膨脹除了會(huì)在時(shí)間上受到通脹慣性和通脹預(yù)期影響外， 在地理空間上也可能具有較強(qiáng)的相關(guān)性。 為了從實(shí)證上分析財(cái)政支出對(duì)通貨膨脹的空間效應(yīng)， 根據(jù)地理學(xué)第一定律 （Tobler's First Law）：任何事物都是與其他事物相關(guān)的，越相近的事物關(guān)聯(lián)越緊密。 本文采用1998-2018 年省際面板數(shù)據(jù)，以居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）數(shù)據(jù)和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）數(shù)據(jù)為核心被解釋變量，分地區(qū)一般公共預(yù)算支出為核心解釋變量。 建立如下空間杜賓模型：

為了充分考慮面板數(shù)據(jù)之間的空間依賴性，構(gòu)造 “空間相鄰0-1 矩陣”，Wi′為空間矩陣W 的第i行，如果區(qū)域i 與區(qū)域j 相鄰，則距離值Wij=1，反之，距離值Wij=0。 Yit為核心被解釋變量，Xt為核心解釋變量，Z 為控制變量， 參考已有文獻(xiàn)研究結(jié)果及數(shù)據(jù)可得性，Z 包括對(duì)外開放程度（Open），產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（Indstru）、收入水平（Wage）、房地產(chǎn)價(jià)格水平（Apre）、教育程度（Edu）、旅客周轉(zhuǎn)量（Rpk），εi是服從獨(dú)立同分布的擾動(dòng)項(xiàng)。

表1 主要變量定義表

（二）樣本與數(shù)據(jù)來源

本文使用1998-2018 年的省際面板數(shù)據(jù)， 主要來源于《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》，其中，考慮到海南島屬于“孤島”，在空間上與任何省份都不相鄰，將其數(shù)據(jù)進(jìn)行了刪除，共選取我國30 個(gè)省、市、自治區(qū)的數(shù)據(jù)。選取CPI 數(shù)據(jù)和PPI 數(shù)據(jù)作為通貨膨脹水平的衡量，CPI 數(shù)據(jù)和PPI 數(shù)據(jù)均以上一期為基期， 基期數(shù)為100，故此處沒有取對(duì)數(shù)，但仍然反映的是百分?jǐn)?shù)的變化， 其中CPI 缺少西藏自治區(qū)1998 年的數(shù)據(jù)，取前后兩年的平均值替代。 由于西藏地區(qū)部分年份PPI 數(shù)據(jù)缺失，故在對(duì)PPI 進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)時(shí)對(duì)西藏面板也進(jìn)行了刪除（即29 省面板）。 對(duì)收入水平、房地產(chǎn)價(jià)格和交通流量三個(gè)變量取自然對(duì)數(shù) （分別為lnWage、lnApre、lnRpk），縮小數(shù)據(jù)的絕對(duì)數(shù)值，系數(shù)含義更具有經(jīng)濟(jì)意義。 其中人均可支配收入缺少西藏自治區(qū)1998 年的數(shù)據(jù)， 取前后兩年的平均值替代。 數(shù)據(jù)描述性統(tǒng)計(jì)分析見表2。

四、實(shí)證結(jié)果與分析

為了防止出現(xiàn)偽回歸現(xiàn)象， 對(duì)模型中主要核心變量的平穩(wěn)性進(jìn)行檢驗(yàn)。 本文采用常見的面板單位根檢驗(yàn)方法：LLC 檢驗(yàn)、HT 檢驗(yàn)、Breitung 檢驗(yàn)、IPS檢驗(yàn)、ADF-Fisher 檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果見表3。 從表3 看，除了變量Fe 在IPS 檢驗(yàn)下未通過外， 主要核心變量基本在上述五種方法下通過平穩(wěn)性檢驗(yàn)， 可以認(rèn)為本研究中涉及的主要變量均平穩(wěn)。

表2 變量描述性統(tǒng)計(jì)

空間杜賓模型結(jié)果見表4，計(jì)量分析由統(tǒng)計(jì)分析軟件STATA16.0 完成。 CPI 空間面板回歸豪斯曼統(tǒng)計(jì)量為負(fù)數(shù)，故可以接受隨機(jī)效應(yīng)原假設(shè)。 PPI 空間面板回歸豪斯曼統(tǒng)計(jì)量為正數(shù)， 故選擇固定效應(yīng)模型。 表3 附帶了相應(yīng)的隨機(jī)效應(yīng)和固定效應(yīng)的回歸結(jié)果作為對(duì)比。 由結(jié)果可知：第一，空間自相關(guān)系數(shù)都在1%水平上顯著，且為正數(shù)，說明一個(gè)省份的通貨膨脹水平會(huì)受到地理相鄰省份通貨膨脹水平的顯著影響，存在正的空間自相關(guān)。 第二，核心解釋變量Fe （政府財(cái)政支出） 的水平項(xiàng)對(duì)CPI 水平影響不顯著，對(duì)PPI 影響顯著且為負(fù)。 其空間交互項(xiàng)Wi*Fe 對(duì)CPI 影響顯著，且系數(shù)為正，說明一個(gè)省份的CPI 水平會(huì)受到地理相鄰省份財(cái)政支出的顯著影響， 地理相鄰省份財(cái)政支出對(duì)CPI 存在正的空間效應(yīng)， 但是對(duì)PPI 不存在空間效應(yīng)。 第三，在控制變量中，所有控制變量的空間交互項(xiàng)都對(duì)CPI 具有顯著影響，其中對(duì)外開放程度和收入水平影響為正， 其余四個(gè)控制變量影響為負(fù)；只有產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)、收入水平和房地產(chǎn)價(jià)格的空間交互項(xiàng)對(duì)PPI 影響顯著， 其中產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)和收入水平影響為正，房地產(chǎn)價(jià)格影響為負(fù)。

由于在空間杜賓模型（SDM）中，空間面板計(jì)量的回歸系數(shù)并不能真正反映溢出效應(yīng)。 表5 進(jìn)一步具體顯示了解釋變量和各個(gè)控制變量的直接效應(yīng)、間接效應(yīng)和總效應(yīng)。

表3 主要變量穩(wěn)定性檢驗(yàn)結(jié)果

表4 空間面板計(jì)量回歸結(jié)果

表5 空間溢出效應(yīng)回歸結(jié)果

在空間相鄰0-1 矩陣條件下，可以看出：第一，財(cái)政支出對(duì)CPI 的影響只表現(xiàn)為間接效應(yīng)， 說明財(cái)政支出確實(shí)有空間溢出效應(yīng)且影響為正， 一省財(cái)政支出占GDP 比重的增加會(huì)提高地理相鄰省份的CPI水平。 第二，財(cái)政支出對(duì)PPI 的影響既有直接效應(yīng)也有間接效應(yīng)且都為負(fù)向影響， 說明一省財(cái)政支出占GDP 比重的增加不僅降低自身PPI 水平而且還會(huì)降低地理相鄰省份的PPI 水平。 第三，關(guān)于控制變量，在CPI 隨機(jī)效應(yīng)模型中， 對(duì)外開放程度只有正的間接效應(yīng)；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)具有負(fù)的直接和間接效應(yīng)；收入水平具有正的間接效應(yīng)， 可能是人均可支配收入通過人口流動(dòng)影響地理相鄰省份的通貨膨脹； 房地產(chǎn)價(jià)格具有負(fù)的間接影響；教育程度具有負(fù)的間接效應(yīng)，交通流量具有負(fù)的直接和間接效應(yīng)。 在PPI 固定效應(yīng)模型中，產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)具有正的間接效應(yīng)；收入水平具有負(fù)的直接效應(yīng)；房地產(chǎn)價(jià)格具有正的直接效應(yīng)；教育程度具有負(fù)的直接效應(yīng)； 交通流量具有正的直接效應(yīng)。 本文未對(duì)財(cái)政支出影響通貨膨脹的傳導(dǎo)機(jī)制深入探討，有待于在以后的研究中進(jìn)一步完善。

五、結(jié)論及啟示

一直以來，中國人民銀行堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策，分析研究我國通貨膨脹的空間動(dòng)態(tài)性質(zhì)對(duì)于制定合理的宏觀經(jīng)濟(jì)政策具有重要意義。 本文實(shí)證研究了財(cái)政支出對(duì)通貨膨脹的空間溢出效應(yīng)， 通過實(shí)證分析得出的結(jié)果顯示各個(gè)省份通貨膨脹水平存在顯著的空間自相關(guān)。 財(cái)政支出確實(shí)會(huì)對(duì)相鄰省份的通貨膨脹水平產(chǎn)生影響，一省財(cái)政支出占GDP 比重的增加會(huì)提高地理相鄰省份的CPI 水平， 降低地理相鄰省份的PPI 水平。 2019 年是我國內(nèi)外部環(huán)境異常復(fù)雜的一年， 尤其在中美經(jīng)貿(mào)摩擦的背景下，我國經(jīng)濟(jì)面臨嚴(yán)峻的外部環(huán)境，同時(shí)內(nèi)部環(huán)境也在深刻變化， 經(jīng)濟(jì)下行的壓力不容小覷，加上我國地域遼闊，基本國情之一是區(qū)域差異較大， 國家進(jìn)行宏觀調(diào)控及制定管理通貨膨脹的相關(guān)政策時(shí)，在“非李嘉圖等價(jià)”背景下，財(cái)政支出的空間溢出效應(yīng)不容忽視，并且應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持財(cái)政與貨幣政策協(xié)調(diào)配合的政策基調(diào)。 此外，根據(jù)實(shí)證結(jié)果，相關(guān)控制變量也具有空間溢出效應(yīng)，在當(dāng)前以GDP 為主的政績考核制度下， 各省份在制定宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策時(shí)， 既要考慮本省的各經(jīng)濟(jì)要素實(shí)際情況， 也要考慮相鄰省份的相關(guān)經(jīng)濟(jì)因素的空間經(jīng)濟(jì)影響。