仁東控股：市值狂飆難掩滿地雞毛

胡楠

2020年上半年，仁東控股（002647.SZ）實現營業收入12.82億元，同比增長115.72%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤卻為-1999萬元，同比下降164.55%。

與利潤劇烈下滑相對的是，仁東控股的市值卻大幅提升，似乎公司所存在的問題都只是臨時性的。但是，實際情況真的如此簡單嗎？

近年來，仁東控股的業績主要由前期所收購的標的貢獻，但收購標的業績也逐漸出現頹勢，未來計提大額商譽減值在所難免。除此之外，上市公司還面臨著明顯的償債壓力以及大股東持續減持等一系列問題。

并購續命難維持

2017年以前，仁東控股連續數年營業收入負增長、營業利潤虧損。為了改變這一局面，2016年年底，公司先后分兩次收購了從事第三方支付業務的廣東合利金融科技服務有限公司（下稱“合利金融”）100%的股權。

并表后，上市公司的業績的確得到了一定的改善，2017-2019年分別實現營業收入9.53億元、14.86億元、18.31億元，同比分別增長-63.92%、55.84%、23.21%;分別實現扣非凈利潤-2.14億元、4306萬元、2178萬元，同比分別增長-138.30%、120.13%、-49.42%。

2017-2019年，合利金融分別實現營業收入8.67億元、12.20億元、12.81億元，占上市公司總營業收入的比重分別為90.91%、82.13%、69.98%;分別實現凈利潤8425萬元、1.42億元、1.31億元，占上市公司凈利潤的比重分別為-39.27%、242.59%、399.76%。由此可見，上市公司的業績嚴重依賴合利金融。

不過，2020年上半年，合利金融卻突然“啞火”，營業收入5.22億元，同比增長8.59%，而同樣從事第三方支付業務的移卡（9923.HK）與拉卡拉（300773.SZ）營業收入增速僅分別為5.63%、0.38%。

但是，如果從利潤層面去考量，則會發現合利金融盈利能力大幅下滑。2020年上半年，合利金融僅實現凈利潤2021萬元，同比下降67.45%，而移卡與拉卡拉凈利潤增速分別為1293.91%、17.62%。……